报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求受淡季影响小幅转弱局面，主力合约轻仓震荡交易 [4] - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求暂稳局面，主力合约轻仓震荡交易 [5] - 铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求略减阶段，主力合约轻仓震荡交易 [7] - 鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [73] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -2.29%，报 21340 元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -3.86%，报 2713 元/吨；铸铝主力合约震荡回落，周涨跌幅 -2.37%，报 20595 元/吨 [5][7] - 沪铝基本面供给稳定、需求小幅转弱，氧化铝基本面供给偏多、需求暂稳，铸造铝合金基本面供给收敛、需求略减 [4][5][7] 期现市场 - 截至 2025 年 11 月 21 日，沪铝收盘价 21300 元/吨，较 11 月 14 日跌 450 元/吨，跌幅 2.07%；伦铝收盘价 2806.5 美元/吨，较 11 月 14 日跌 70.5 美元/吨，跌幅 2.45%；电解铝沪伦比值 7.66，较 11 月 14 日降 0.19 [10][11] - 截至 2025 年 11 月 21 日，氧化铝期价 2706 元/吨，较 11 月 14 日跌 84 元/吨，跌幅 3.01%；铸铝合金主力收盘价 20595 元/吨，较 11 月 14 日跌 500 元/吨，跌幅 2.37% [14] - 截至 2025 年 11 月 21 日，沪铝持仓量 612209 手，较 11 月 14 日减 171370 手，降幅 21.87%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 11 月 14 日减 14758 手 [15] - 截至 2025 年 11 月 21 日，铝锌期货价差 1055 元/吨，较 11 月 14 日增 470 元/吨；铜铝期货价差 64320 元/吨，较 11 月 14 日减 740 元/吨 [20] - 截至 2025 年 11 月 21 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价较 11 月 14 日跌 5 元/吨，跌幅 0.18%；全国铸造铝合金平均价 21350 元/吨，较 11 月 14 日跌 300 元/吨，跌幅 1.39% [22][23] - 截至 2025 年 11 月 21 日，A00 铝锭现货价 21360 元/吨，较 11 月 14 日跌 530 元/吨，跌幅 2.42%；现货贴水 10 元/吨，较上周涨 10 元/吨 [29] 产业情况 - 截至 2025 年 11 月 20 日，LME 电解铝库存 544075 吨，较 11 月 13 日减 9125 吨，降幅 1.65%；上期所电解铝库存 114899 吨，较上周增 1564 吨，增幅 1.38%；国内电解铝社会库存 566000 吨，较 11 月 13 日持平 [31][34] - 截至 2025 年 11 月 21 日，上期所电解铝仓单 69283 吨，较 11 月 14 日增 4541 吨，增幅 7.01%；LME 电解铝注册仓单 484800 吨，较 11 月 13 日减 36725 吨，降幅 7.04% [34] - 2025 年 10 月，当月进口铝土矿 1376.61 万吨，环比降 13.3%，同比增 12.31%；1 - 10 月，进口铝土矿 17095.96 万吨，同比增 30.05%；国内铝土矿九港口库存 2635 万吨，环比降 11 万吨 [37] - 截至本周，山东地区破碎生铝废料报价 16500 元/吨，较上周环比降 250 元/吨；2025 年 9 月，铝废料及碎料进口量 155414.4 吨，同比增 17.7%；出口量 68.54 吨，同比增 1.1% [43] - 2025 年 10 月，氧化铝产量 786.5 万吨，同比增 5.8%；1 - 10 月，累计产量 7634.4 万吨，同比增 8%；10 月，进口量 18.93 万吨，环比增 215.64%，同比增 2927.91%；出口量 18 万吨，环比减 28%，同比增 5.88%；1 - 10 月，累计进口 73.77 万吨，同比减 43.48% [46] - 2025 年 10 月，电解铝进口量 24.83 万吨，同比增 42.24%；1 - 10 月，累计进口 220.47 万吨，同比增 20.88%；10 月，出口量 2.46 万吨；1 - 10 月，累计出口 20.6 万吨；2025 年 1 - 8 月全球铝市供应缺口 -10.54 万吨 [49] - 2025 年 10 月，电解铝产量 380 万吨，同比增 0.4%；1 - 10 月，累计产出 3775 万吨，同比增 2%；10 月，国内电解铝在产产能 4443.4 万吨，环比减 0.12%，同比增 1.54%；总产能 4523.2 万吨，环比持平，同比增 0.5%；开工率 98.24%，较上月降 0.12%，较去年同期降 1.01% [53] - 2025 年 10 月，铝材产量 569.4 万吨，同比减 3.2%；1 - 10 月，累计产量 5524.3 万吨，同比减 0.4%；10 月，进口量 35 万吨，同比增 10.4%；出口量 50 万吨，同比减 12.8%；1 - 10 月，进口量 336 万吨，同比增 6.1%；出口量 502 万吨，同比减 8.6% [57] - 2025 年 10 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比持平，同比增 15.96%；产量 60.83 万吨，环比减 7.35，同比减 1.83% [60] - 2025 年 10 月，铝合金产量 168.2 万吨，同比增 17.2%；1 - 10 月，累计产量 1576 万吨，同比增 15.7%；10 月，进口量 7.64 万吨，同比减 33.77%；出口量 3.09 万吨，同比增 50.65%；1 - 10 月，进口量 84.15 万吨，同比减 16.24%；出口量 22.87 万吨，同比增 13.81% [63] - 2025 年 10 月，房地产开发景气指数 92.43，较上月减 0.34，较去年同期增 0.05；2024 年 1 - 10 月，房屋新开工面积 49061 万平方米，同比减 19.87%；房屋竣工面积 34861 万平方米，同比减 16.31% [66] - 2024 年 1 - 10 月，基础设施投资同比增 1.51%；2025 年 10 月，中国汽车销售量 3322000 辆，同比增 8.81%；产量 3359000 辆，同比增 12.1% [69] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求大致稳定阶段，供给偏多现状或随产量控制改善，建议氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易 [5] - 电解铝基本面或处于供需暂稳阶段，社会库存小幅积累，建议沪铝主力合约轻仓震荡交易 [5] - 铸造铝合金基本面或将处于供给收敛、需求略减阶段，建议铸铝主力合约轻仓震荡交易 [6] - 鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [74] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝震荡先涨后跌，周涨跌幅+0.99%，报21840元/吨；氧化铝小幅反弹，周涨跌+1.4%，报2822元/吨；铸铝主力合约冲高回落，周涨跌幅+0.4%，报21095元/吨 [5][6] - 氧化铝展望：原料端国内部分矿区复产，几内亚雨季完结，土矿供给偏紧缓解；供给上运行产能及开工高位，部分高成本企业或减产；需求上电解铝产能临近天花板，需求稳定；整体基本面或供给收敛、需求稳定 [5] - 电解铝展望：原料报价低位反弹，铝价现货偏强，冶炼厂利润好、开工积极；供给上国内运行产能临近上限且开工率高，供给量维持偏高；需求上部分下游消费旺季转淡季，铝价高位抑制采买，需求放缓，但海外供应扰动提振出口需求，库存仅小幅增加 [5] - 铸造铝合金展望：原料端废铝供给紧张，报价走高，成本支撑强；供给上受原料限制产量受限；需求上高价抑制下游采买，应用端消费后续或减缓 [6] 期现市场 - 期货价格：截至2025年11月14日，沪铝收盘价21750元/吨，较11月7日涨200元/吨，涨幅0.93%；伦铝收盘价2877美元/吨，较11月7日涨34美元/吨，涨幅1.2%；氧化铝期价2790元/吨，较11月7日涨50元/吨，涨幅1.82%；铸铝合金主力收盘价21095元/吨，较11月7日涨85元/吨，涨幅0.4% [9][13] - 沪伦比值：截至2025年11月14日，电解铝沪伦比值为7.64，较11月7日下降0.21 [10] - 持仓情况：截至2025年11月14日，沪铝持仓量783579手，较11月7日增加53411手，增幅7.31%；沪铝前20名净持仓4602手，较11月7日减少29167手 [16] - 期货价差：截至2025年11月14日，铝锌期货价差585元/吨，较11月7日减少510元/吨；铜铝期货价差65060元/吨，较11月7日增加745元/吨 [21] - 现货价格：截至2025年11月14日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价2855元/吨，较11月7日持平；全国铸造铝合金平均价（ADC12）21650元/吨，较11月7日涨200元/吨，涨幅0.93%；A00铝锭现货价21890元/吨，较11月7日涨310元/吨，涨幅1.44%；现货贴水20元/吨，较上周涨10元/吨 [24][30] - LME升贴水：截至2025年11月13日，LME铝近月与3月价差报价为 -26.43美元/吨，较11月6日减少12.27美元/吨 [27] 产业情况 - 库存情况：截至2025年11月13日，LME电解铝库存553200吨，较11月6日增加4825吨，增幅0.88%；上期所电解铝库存113335吨，较上周减少239吨，降幅0.21%；国内电解铝社会库存566000吨，较11月6日增加1000吨，增幅0.18%；截至2025年11月14日，上期所电解铝仓单总计64742吨，较11月7日增加972吨，增幅1.52%；截至11月13日，LME电解铝注册仓单总计521525吨，较11月6日增加14575吨，增幅2.88% [33] - 铝土矿：截至最新数据，国内铝土矿九港口库存2640万吨，环比下降23万吨；2025年9月，当月进口铝土矿1588.06万吨，环比下降13.17%，同比增加38.14%；1 - 9月，进口铝土矿15730.53万吨，同比增加31.97% [38] - 废铝：截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价16750元/吨，较上周环比增长250元/吨；2025年9月，铝废料及碎料进口量155414.4吨，同比增加17.7%；出口量68.54吨，同比增加1.1% [44] - 氧化铝：2025年9月，氧化铝产量799.9万吨，同比增加8.7%；1 - 9月，累计产量6855.99万吨，同比增加8.4%；9月，进口量6万吨，环比减少36.43%，同比增加61.68%；出口量25万吨，环比增加38.89%，同比增加78.57%；1 - 9月，累计进口54.84万吨，同比减少57.78% [47] - 电解铝：2025年9月，进口量24.68万吨，同比增加80.13%；1 - 9月，累计进口195.95万吨，同比增加18.8%；9月，出口量2.9万吨，1 - 9月，累计出口18.14万吨；2025年1 - 8月全球铝市供应缺口 -10.54万吨；2025年10月，产量380万吨，同比增加0.4%；1 - 10月，累计产出3775万吨，同比增加2%；10月，国内在产产能4443.4万吨，环比减少0.12%，同比增加1.54%；总产能4523.2万吨，环比持平，同比增加0.5%；开工率98.24%，较上月下降0.12%，较去年同期下降1.01% [50][54] - 铝材：2025年9月，产量590万吨，同比减少1.5%；1 - 9月，累计产量4976.75万吨，同比减少0%；9月，进口量36万吨，同比增加5.7%；出口量452万吨，同比减少8.1%；1 - 9月，进口量301万吨，同比增加5.7%；出口量452万吨，同比减少8.1% [58] - 铸造铝合金：2025年10月，再生铝合金当月建成产能126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%；产量60.83万吨，环比减少7.35，同比减少1.83% [61] - 铝合金：2025年9月，产量177.6万吨，同比增加17.1%；1 - 9月，累计产量1411.6万吨，同比增加15.9%；9月，进口量8.22万吨，同比减少13.21%；出口量2.35万吨，同比增加2.06%；1 - 9月，进口量76.52万吨，同比减少13.97%；出口量19.78万吨，同比增加9.62% [64] - 房地产：2025年10月，房地产开发景气指数92.43，较上月减少0.34，较去年同期增加0.05；2024年1 - 10月，房屋新开工面积49061万平方米，同比减少19.87%；房屋竣工面积34861万平方米，同比减少16.31% [67] - 基建与汽车：2024年1 - 10月，基础设施投资同比增加1.51%；2025年10月，中国汽车销售量3322000辆，同比增加8.81%；产量3359000辆，同比增加12.1% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价震荡运行，波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约建议轻仓逢低短多交易，沪铝主力合约建议轻仓逢高抛空交易，铸铝主力合约建议轻仓逢高抛空交易，操作时需注意节奏及风险控制 [4][7] - 氧化铝基本面或处于供给略有收减、需求稳中小增局面；电解铝基本面或处于供给稳定、需求略减局面，产业库存小幅累积；铸造铝合金基本面或将处于供需增速有所放缓阶段，产业库存累积 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强，周涨跌幅 +1.53%，报 21625 元/吨；氧化铝低位震荡，周涨跌 -0.36%，报 2783 元/吨 [5] - 氧化铝基本面原料端几内亚雨季渐完结，铝土矿后续进口量或恢复，当前土矿供给仍偏紧、港口库存小幅下降；供给量仍显偏多，后续或收敛；需求稳定小增 [5] - 电解铝基本面原料端氧化铝供应偏多，价格低位，铝价偏强，冶炼厂利润增长、生产积极；供给量或稳定；需求方面传统旺季临近尾声，下游开工率或回落，铝价偏强抑制需求，下游多刚需采买；库存方面铸锭量提升，产业库存积累 [4] - 铸造铝合金基本面原料端废铝供给紧张，辅料价格上行提供成本支撑；供给方面原料紧张限制产能和开工，产量或放缓；需求方面铝价高位，下游畏高采买不足，库存小幅积累 [7] 期现市场 - 截至 2025 年 11 月 7 日，沪铝收盘价 21550 元/吨，较 10 月 31 日涨 255 元/吨，涨幅 1.2%；伦铝收盘价 2843 美元/吨，较 10 月 31 日跌 27 美元/吨，跌幅 0.94%；电解铝沪伦比值为 7.6，较 10 月 31 日降 0.25 [10][11] - 截至 2025 年 11 月 7 日，氧化铝期价 2740 元/吨，较 10 月 31 日跌 30 元/吨，跌幅 1.08%；铸铝合金主力收盘价 21010 元/吨，较 10 月 31 日涨 205 元/吨，涨幅 0.99% [14] - 截至 2025 年 11 月 7 日，沪铝持仓量 730168 手，较 10 月 31 日增 108431 手，增幅 17.44%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 10 月 31 日减 25415 手 [17] - 截至 2025 年 11 月 7 日，铝锌期货价差 1095 元/吨，较 10 月 31 日增 40 元/吨；铜铝期货价差 64315 元/吨，较 10 月 31 日减 1395 元/吨 [22] - 截至 2025 年 11 月 7 日，河南地区氧化铝均价 2855 元/吨，较 10 月 31 日跌 10 元/吨，跌幅 0.35%；山西地区氧化铝均价 2865 元/吨，较 10 月 31 日跌 10 元/吨，跌幅 0.35%；贵阳地区氧化铝均价 2865 元/吨，较 10 月 31 日跌 10 元/吨，跌幅 0.35%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）21450 元/吨，较 10 月 31 日涨 150 元/吨，涨幅 0.7% [24][25] - 截至 2025 年 11 月 7 日，A00 铝锭现货价 21580 元/吨，较 10 月 31 日涨 280 元/吨，涨幅 1.31%；现货贴水 30 元/吨，较上周跌 20 元/吨 [30] 产业情况 - 截至 2025 年 11 月 6 日，LME 电解铝库存 548375 吨，较 10 月 30 日增 88850 吨，增幅 19.34%；上期所电解铝库存 113335 吨，较上周减 239 吨，降幅 0.21%；国内电解铝社会库存 565000 吨，较 10 月 30 日增 4000 吨，增幅 0.71%；上期所电解铝仓单总计 63770 吨，较 10 月 31 日减 623 吨，降幅 0.97%；LME 电解铝注册仓单总计 506950 吨，较 10 月 30 日增 102275 吨，增幅 25.27% [33] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2640 万吨，环比降 23 万吨；2025 年 9 月，当月进口铝土矿 1588.06 万吨，环比降 13.17%，同比增 38.14%；1 - 9 月，进口铝土矿 15730.53 万吨，同比增 31.97% [37] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 16500 元/吨，较上周环比增 150 元/吨；2025 年 9 月，铝废料及碎料进口量 155414.4 吨，同比增 17.7%；出口量 68.54 吨，同比增 1.1% [43] - 2025 年 9 月，氧化铝产量 799.9 万吨，同比增 8.7%；1 - 9 月，氧化铝累计产量 6855.99 万吨，同比增 8.4%；9 月，氧化铝进口量 6 万吨，环比减 36.43%，同比增 61.68%；出口量 25 万吨，环比增 38.89%，同比增 78.57%；1 - 9 月，氧化铝累计进口 54.84 万吨，同比减 57.78% [45][46] - 2025 年 9 月，电解铝进口量 24.68 万吨，同比增 80.13%；1 - 9 月，电解铝累计进口 195.95 万吨，同比增 18.8%；9 月，电解铝出口量 2.9 万吨；1 - 9 月，电解铝累计出口 18.14 万吨；2025 年 1 - 8 月，全球铝市供应缺口 -10.54 万吨 [49] - 2025 年 9 月，电解铝产量 380.9 万吨，同比增 1.8%；1 - 9 月，电解铝累计产出 3396.8 万吨，同比增 2.2%；9 月，国内电解铝在产产能 4444.9 万吨，环比增 0.16%，同比增 2.11%；总产能 4523.2 万吨，环比持平 0%，同比增 0.52%；开工率 98.27%，较上月增 0.16%，较去年同期降 1.53% [53] - 2025 年 9 月，铝材产量 590 万吨，同比减 1.5%；1 - 9 月，铝材累计产量 4976.75 万吨，同比减 0%；9 月，铝材进口量 36 万吨，同比增 35.4%；出口量 52 万吨，同比减 7.3%；1 - 9 月，铝材进口量 301 万吨，同比增 5.7%；出口量 452 万吨，同比减 8.1% [56][57] - 2025 年 9 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减 0%，同比增 15.96%；再生铝合金产量 65.65 万吨，环比增 3.25，同比增 10% [60] - 2025 年 9 月，铝合金产量 177.6 万吨，同比增 17.1%；1 - 9 月，铝合金累计产量 1411.6 万吨，同比增 15.9%；9 月，铝合金进口量 8.22 万吨，同比减 13.21%；出口量 2.35 万吨，同比增 2.06%；1 - 9 月，铝合金进口量 76.52 万吨，同比减 13.97%；出口量 19.78 万吨，同比增 9.62% [62][63] - 2025 年 9 月，房地产开发景气指数 92.78，较上月减 0.27，较去年同期增 0.47；2024 年 1 - 9 月，房屋新开工面积 45399.32 万平方米，同比减 19%；房屋竣工面积 31128.88 万平方米，同比减 14.96% [66] - 2024 年 1 - 9 月，基础设施投资同比增 3.34%；2025 年 9 月，中国汽车销售量 3226375 辆，同比增 14.86%；中国汽车产量 3275802 辆，同比增 17.15% [69] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所承压，波动率或放大，可考虑构建双买策略做多波动率 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段，建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易 [6] - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求相对稳定阶段，建议氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易 [7] - 铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升局面，建议铸铝主力合约轻仓逢低短多交易 [9] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [73] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏强，周涨跌幅+0.35%，报21300元/吨；氧化铝低位震荡，周涨跌-0.6%，报2793元/吨；铸铝主力合约震荡偏强，周涨跌幅+0.48%，报20805元/吨 [7][9] 期现市场 - 截至2025年10月31日，沪铝收盘价为21295元/吨，较10月24日上涨90元/吨，涨幅0.42%；伦铝收盘价为2870美元/吨，较10月24日上涨5美元/吨，涨幅0.17%；电解铝沪伦比值为7.4，较10月24日下降0.45 [12][13] - 截至2025年10月31日，氧化铝期价为2770元/吨，较2025年10月24日下跌15元/吨，跌幅0.54%；铸铝合金主力收盘价为20805元/吨，较10月24日上涨100元/吨，涨幅0.48% [16] - 截至2025年10月31日，沪铝持仓量为621737手，较10月24日增加14598手，增幅2.4%；沪铝前20名净持仓为4602手，较2025年10月24日减少9239手 [19] - 截至2025年10月31日，铝锌期货价差为1055元/吨，较10月24日减少75元/吨；铜铝期货价差为65710元/吨，较10月24日减少785元/吨 [24] - 截至2025年10月31日，河南、山西地区氧化铝均价为2865元/吨，较10月24日下跌5元/吨，跌幅0.17%；贵阳地区氧化铝均价为2865元/吨，较10月24日下跌5元/吨，跌幅0.17%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为21300元/吨，较10月24日上涨100元/吨，涨幅0.47% [26][27] - 截至2025年10月31日，A00铝锭现货价为21300元/吨，较2025年10月24日上涨170元/吨，涨幅0.8%；现货贴水10元/吨，较上周上涨30元/吨 [30] 产业情况 - 截至2025年10月30日，LME电解铝库存为459525吨，较10月23日减少18150吨，降幅3.8%；上期所电解铝库存为113574吨，较上周减少4594吨，降幅3.89%；国内电解铝社会库存为561000吨，较10月23日减少7000吨，降幅1.23%；上期所电解铝仓单总计为64393吨，较10月24日减少2302吨，降幅3.45%；LME电解铝注册仓单总计为404675吨，较10月23日减少975吨，降幅0.24% [33] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2669万吨，环比下降10万吨；2025年9月，当月进口铝土矿1588.06万吨，环比下降13.17%，同比增加38.14%；1 - 9月，进口铝土矿15730.53万吨，同比增加31.97% [36] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为16300元/吨，较上周环比增长100元/吨；2025年9月，铝废料及碎料进口量155414.4吨，同比增加17.7%；出口量68.54吨，同比增加1.1% [42] - 2025年9月，氧化铝产量为799.9万吨，同比增加8.7%；1 - 9月，氧化铝累计产量6855.99万吨，同比增加8.4%；氧化铝进口量为6万吨，环比减少36.43%，同比增加61.68%；氧化铝出口量为25万吨，环比增加38.89%，同比增加78.57%；1 - 9月，氧化铝累计进口54.84万吨，同比减少57.78% [45] - 2025年9月电解铝进口量为24.68万吨，同比增加80.13%；1 - 9月电解铝累计进口195.95万吨，同比增加18.8%；2025年9月电解铝出口量为2.9万吨，1 - 9月电解铝累计出口18.14万吨；2025年1 - 8月全球铝市供应缺口 - 10.54万吨 [48] - 2025年9月，电解铝产量为380.9万吨，同比增加1.8%；1 - 9月，电解铝累计产出3396.8万吨，同比增加2.2%；9月，国内电解铝在产产能为4444.9万吨，环比增加0.16%，同比增加2.11%；总产能为4523.2万吨，环比持平0%，同比增加0.52%；开工率为98.27%，较上月增加0.16%，较去年同期下降1.53% [52] - 2025年9月，铝材产量为590万吨，同比减少1.5%；1 - 9月，铝材累计产量4976.75万吨，同比减少0%；9月，铝材进口量36万吨，同比增加35.4%；出口量52万吨，同比减少7.3%；1 - 9月，铝材进口量301万吨，同比增加5.7%；出口量452万吨，同比减少8.1% [56] - 2025年9月，再生铝合金当月建成产能为126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%；再生铝合金产量为65.65万吨，环比增加3.25，同比增加10% [59] - 2025年9月，铝合金产量为177.6万吨，同比增加17.1%；1 - 9月，铝合金累计产量1411.6万吨；9月，铝合金进口量8.22万吨，同比减少13.21%；出口量2.35万吨，同比增加2.06%；1 - 9月，铝合金进口量76.52万吨，同比减少13.97%；出口量19.78万吨，同比增加9.62% [62] - 2025年9月，房地产开发景气指数为92.78，较上月减少0.27，较去年同期增加0.47；2024年1 - 9月，房屋新开工面积为45399.32万平方米，同比减少19%；房屋竣工面积为31128.88万平方米，同比减少14.96% [65] - 2024年1 - 9月，基础设施投资同比增加3.34%；2025年9月，中国汽车销售量为3226375辆，同比增加14.86%；中国汽车产量为3275802辆，同比增加17.15% [68] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小增、消费走强阶段，产业库存去化、预期向好，建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易 [5] - 氧化铝基本面或处于供给收减、需求小幅提振阶段，氧化铝价或将有所支撑，建议氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易 [6] - 铸铝基本面或处于供需紧平衡阶段，库存去化、预期向好，建议铸铝主力合约轻仓逢低短多交易 [9] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [74] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝震荡偏强，周涨跌幅 +1.51%，报 21225 元/吨；氧化铝低位震荡，周涨跌 +0.36%，报 2810 元/吨；铸铝主力合约震荡偏强，周涨跌幅 +1.54%，报 20705 元/吨 [6][8] - 行情展望：电解铝供给增量有限、消费走强，库存去化；氧化铝供给收减、需求小幅提振；铸铝供需紧平衡，库存去化 [5][6][9] 期现市场 - 期货价格：截至 2025 年 10 月 24 日，沪铝收盘价 21205 元/吨，涨幅 1.53%；伦铝收盘价 2865 美元/吨，涨幅 2.47%；氧化铝期价 2785 元/吨，涨幅 0.22%；铸铝合金主力收盘价 20705 元/吨，涨幅 1.54% [12][16] - 沪伦比值：截至 2025 年 10 月 24 日，电解铝沪伦比值为 7.38，较 10 月 17 日下降 0.47 [13] - 持仓情况：截至 2025 年 10 月 24 日，沪铝持仓量 607128 手，增幅 22.47%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 2025 年 10 月 17 日减少 10191 手 [19] - 期货价差：截至 2025 年 10 月 24 日，铝锌期货价差 1130 元/吨，较 10 月 17 日增加 225 元/吨；铜铝期货价差 66495 元/吨，较 10 月 17 日增加 3015 元/吨 [21] - 现货价格：截至 2025 年 10 月 24 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价分别为 2870 元/吨、2875 元/吨、2875 元/吨，较 10 月 17 日跌幅 0.69%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 21200 元/吨，涨幅 0.71%；A00 铝锭现货价为 21130 元/吨，涨幅 0.81% [26][30] - 升贴水：截至 2025 年 10 月 23 日，LME 铝近月与 3 月价差报价为 8.21 美元/吨，较 10 月 16 日减少 9.31 美元/吨；现货贴水 40 元/吨，较上周下跌 20 元/吨 [29][30] 产业情况 - 库存情况：截至 2025 年 10 月 23 日，LME 电解铝库存 477675 吨，降幅 3.56%；上期所电解铝库存 122028 吨，降幅 2.2%；国内电解铝社会库存 568000 吨，降幅 0.7%；截至 2025 年 10 月 24 日，上期所电解铝仓单总计 66695 吨，降幅 5.62%；LME 电解铝注册仓单总计 405650 吨，较 10 月 16 日持平 [33] - 铝土矿：截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2669 万吨，环比下降 10 万吨；2025 年 9 月，当月进口铝土矿 1588.06 万吨，环比下降 13.17%，同比增加 38.14%；1 - 9 月，进口铝土矿 15730.53 万吨，同比增加 31.97% [37] - 废铝：截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价 16250 元/吨，较上周环比增长 100 元/吨；2025 年 8 月，铝废料及碎料进口量 172610.37 吨，同比增加 25.3%；出口量 53.23 吨，同比减少 3.9% [43] - 氧化铝：2025 年 9 月，氧化铝产量 799.9 万吨，同比增加 8.7%；1 - 9 月，累计产量 6855.99 万吨，同比增加 8.4%；9 月，进口量 6 万吨，环比减少 36.43%，同比增加 61.68%；出口量 25 万吨，环比增加 38.89%，同比增加 78.57%；1 - 9 月，累计进口 54.84 万吨，同比减少 57.78% [46] - 电解铝：2025 年 9 月，进口量 24.68 万吨，同比增加 80.13%；1 - 9 月，累计进口 195.95 万吨，同比增加 18.8%；9 月，出口量 2.9 万吨，1 - 9 月，累计出口 18.14 万吨；2025 年 1 - 8 月全球铝市供应缺口 -10.54 万吨；9 月，产量 380.9 万吨，同比增加 1.8%；1 - 9 月，累计产出 3396.8 万吨，同比增加 2.2%；9 月，国内电解铝在产产能 4444.9 万吨，环比增加 0.16%，同比增加 2.11%；总产能 4523.2 万吨，环比持平 0%，同比增加 0.52%；开工率 98.27%，较上月增加 0.16%，较去年同期下降 1.53% [49][53] - 铝材：2025 年 9 月，产量 590 万吨，同比减少 1.5%；1 - 9 月，累计产量 4976.75 万吨，同比减少 0%；9 月，进口量 36 万吨，同比增加 5.7%；出口量 452 万吨，同比减少 8.1%；1 - 9 月，进口量 301 万吨，同比增加 5.7%；出口量 452 万吨，同比减少 8.1% [57] - 铸造铝合金：2025 年 9 月，再生铝合金当月建成产能 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 15.96%；产量 65.65 万吨，环比增加 3.25，同比增加 10% [60] - 铝合金：2025 年 9 月，产量 177.6 万吨，同比增加 17.1%；1 - 9 月，累计产量 1411.6 万吨；9 月，进口量 8.22 万吨，同比减少 13.21%；出口量 2.35 万吨，同比增加 2.06%；1 - 9 月，进口量 76.52 万吨，同比减少 13.97%；出口量 19.78 万吨，同比增加 9.62% [63] - 房地产：2025 年 9 月，房地产开发景气指数为 92.78，较上月减少 0.27，较去年同期增加 0.47；2024 年 1 - 9 月，房屋新开工面积 45399.32 万平方米，同比减少 19%；房屋竣工面积 31128.88 万平方米，同比减少 14.96% [66] - 基建与汽车：2024 年 1 - 9 月，基础设施投资同比增加 3.34%；2025 年 9 月，中国汽车销售量 3226375 辆，同比增加 14.86%；产量 3275802 辆，同比增加 17.15% [69] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [74]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小幅增加、需求提振阶段，建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易 [7] - 氧化铝基本面或处于供给逐步收减、需求稳定局面，建议氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易 [8] - 铸铝基本面或处于供给收敛、需求稳定阶段，行业库存偏高，建议铸铝主力合约轻仓震荡交易 [10] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [78] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -0.33%，报 20910 元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -1.96%，报 2800 元/吨；铸铝主力合约震荡偏弱，周涨跌幅 -0.73%，报 20390 元/吨 [8][10] 期现市场 - 截至 2025 年 10 月 17 日，沪铝收盘价为 20885 元/吨，较 10 月 10 日下跌 95 元/吨，跌幅 0.45%；伦铝收盘价为 2796 美元/吨，较 10 月 10 日上涨 13.5 美元/吨，涨幅 0.49%；电解铝沪伦比值为 7.5，较 10 月 10 日下降 0.34 [13][14] - 截至 2025 年 10 月 17 日，氧化铝期价为 2779 元/吨，较 2025 年 10 月 10 日下跌 55 元/吨，跌幅 1.94%；铸铝合金主力收盘价为 20390 元/吨，较 10 月 10 日下跌 150 元/吨，跌幅 0.73% [17] - 截至 2025 年 10 月 17 日，沪铝持仓量为 495719 手，较 10 月 10 日减少 15886 手，降幅 3.11%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 2025 年 10 月 10 日减少 7345 手 [20] - 截至 2025 年 10 月 17 日，铝锌期货价差为 905 元/吨，较 10 月 10 日减少 385 元/吨；铜铝期货价差为 63480 元/吨，较 10 月 10 日减少 1450 元/吨 [25] - 截至 2025 年 10 月 17 日，河南地区氧化铝均价为 2890 元/吨，较 10 月 10 日下跌 40 元/吨，跌幅 1.37%；山西地区氧化铝均价为 2915 元/吨，较 10 月 10 日下跌 35 元/吨，跌幅 1.2%；贵阳地区氧化铝均价为 2915 元/吨，较 10 月 10 日下跌 35 元/吨，跌幅 1.2%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 21050 元/吨，较 10 月 10 日下跌 50 元/吨，跌幅 0.24% [27][28] - 截至 2025 年 10 月 17 日，A00 铝锭现货价为 20960 元/吨，较 2025 年 10 月 10 日下跌 60 元/吨，跌幅 0.29%；现货贴水 20 元/吨，较上周上涨 40 元/吨 [32] 产业情况 - 截至 2025 年 10 月 16 日，LME 电解铝库存为 495325 吨，较 10 月 9 日减少 13275 吨，降幅 2.61%；上期所电解铝库存为 122028 吨，较上周减少 2749 吨，降幅 2.2%；国内电解铝社会库存为 572000 吨，较 10 月 9 日减少 22000 吨，降幅 3.7%；截至 2025 年 10 月 17 日，上期所电解铝仓单总计为 70670 吨，较 10 月 10 日增加 11551 吨，增幅 19.54%；LME 电解铝注册仓单总计为 405650 吨，较 10 月 9 日增加 2175 吨，增幅 0.54% [38] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为 2679 万吨，环比下降 44 万吨；2025 年 8 月，当月进口铝土矿 1828.98 万吨，环比下降 8.81%，同比增加 18.17%；今年 1 - 8 月，进口铝土矿 14149.76 万吨，同比增加 31.38% [41] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 16150 元/吨，较上周环比下降 0 元/吨；2025 年 8 月，铝废料及碎料进口量 172610.37 吨，同比增加 25.3%；出口量 53.23 吨，同比减少 3.9% [48] - 2025 年 8 月，氧化铝产量为 792.47 万吨，同比增加 7.5%；1 - 8 月，氧化铝累计产量 6052.32 万吨，同比增加 8.2%；2025 年 8 月，氧化铝进口量为 9.44 万吨，环比减少 25.03%，同比增加 1398.2%；氧化铝出口量为 18 万吨，环比减少 21.74%，同比增加 28.57%；1 - 8 月，氧化铝累计进口 48.84 万吨，同比减少 61.3% [51] - 2025 年 8 月电解铝进口量为 21.73 万吨，同比增加 33.1%；1 - 8 月电解铝累计进口 171.42 万吨，同比增加 13.34%；2025 年 8 月电解铝出口量为 2.56 万吨，1 - 8 月电解铝累计出口 15.25 万吨；2025 年 1 - 8 月全球铝市供应缺口 -10.54 万吨 [54] - 2025 年 8 月，电解铝产量为 380 万吨，同比减少 0.5%；1 - 8 月，电解铝累计产出 3013.8 万吨，同比增加 2.2%；2025 年 9 月，国内电解铝在产产能为 4444.9 万吨，环比增加 0.16%，同比增加 2.11%；总产能为 4523.2 万吨，环比持平 0%，同比增加 0.52%；开工率为 98.27%，较上月增加 0.16%，较去年同期下降 1.53% [58] - 2025 年 8 月，铝材产量为 554.82 万吨，同比减少 4.2%；1 - 8 月，铝材累计产量 4378.98 万吨，同比减少 0%；2025 年 8 月，铝材进口量 32 万吨，同比增加 12.9%；出口量 53 万吨，同比减少 10.2%；1 - 8 月，铝材进口量 265 万吨，同比增加 2.7%；出口量 400 万吨，同比减少 8.2% [62] - 2025 年 9 月，再生铝合金当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 15.96%；再生铝合金产量为 65.65 万吨，环比增加 3.25，同比增加 10% [65] - 2025 年 8 月，铝合金产量为 163.5 万吨，同比增加 15.2%；1 - 8 月，铝合金累计产量 1232.4 万吨；2025 年 8 月，铝合金进口量 7.1 万吨，同比减少 16.74%；出口量 2.91 万吨，同比增加 28.29%；1 - 8 月，铝合金进口量 68.3 万吨，同比减少 14.06%；出口量 17.43 万吨，同比增加 10.73% [68] - 2025 年 8 月，房地产开发景气指数为 93.05，较上月减少 0.28，较去年同期增加 0.81；2024 年 1 - 8 月，房屋新开工面积为 39801.01 万平方米，同比减少 19.54%；房屋竣工面积为 27693.54 万平方米，同比减少 18.94% [71] - 2024 年 1 - 8 月，基础设施投资同比增加 5.42%；2025 年 8 月，中国汽车销售量为 2856590 辆，同比增加 16.44%；中国汽车产量为 2815413 辆，同比增加 12.96% [74] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段，建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易 [5] - 氧化铝基本面或处于供给稳定、需求小增局面，建议氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [6] - 铸铝基本面或处于供给小幅收减、需求尚可阶段，建议铸铝主力合约轻仓震荡交易 [8] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [76] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝先升后降，周涨跌幅 +1.45%，报 20980 元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -0.42%，报 2856 元/吨；铸铝主力合约先涨后跌，周涨跌幅 +1.63%，报 20540 元/吨 [6][8] 期现市场 - 截至 2025 年 10 月 10 日，沪铝收盘价为 20980 元/吨，较 9 月 25 日上涨 220 元/吨，涨幅 1.06%；伦铝收盘价为 2782.5 美元/吨，较 10 月 3 日上涨 95.5 美元/吨，涨幅 3.55%；电解铝沪伦比值为 7.58，较 10 月 3 日下降 0.26 [11] - 截至 2025 年 10 月 10 日，氧化铝期价为 2834 元/吨，较 2025 年 9 月 25 日下跌 41 元/吨，跌幅 1.43%；铸铝合金主力收盘价为 20540 元/吨，较 9 月 25 日上涨 155 元/吨，涨幅 0.76% [14] - 截至 2025 年 10 月 10 日，沪铝持仓量为 511605 手，较 9 月 25 日增加 18898 手，增幅 3.84%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 2025 年 9 月 25 日增加 9451 手 [18] - 截至 2025 年 10 月 10 日，铝锌期货价差为 1290 元/吨，较 9 月 25 日增加 10 元/吨；铜铝期货价差为 64930 元/吨，较 9 月 25 日增加 2985 元/吨 [24] - 截至 2025 年 10 月 10 日，河南地区氧化铝均价为 2930 元/吨，较 9 月 25 日下跌 45 元/吨，跌幅 1.51%；山西地区氧化铝均价为 2960 元/吨，较 9 月 25 日下跌 35 元/吨，跌幅 1.19%；贵阳地区氧化铝均价为 2960 元/吨，较 9 月 25 日下跌 35 元/吨，跌幅 1.19%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 21100 元/吨，较 9 月 25 日上涨 200 元/吨，涨幅 0.96% [27] - 截至 2025 年 10 月 10 日，A00 铝锭现货价为 21020 元/吨，较 2025 年 9 月 25 日上涨 190 元/吨，涨幅 0.91%；现货贴水 60 元/吨，较上周下跌 50 元/吨 [31] 产业情况 - 截至 2025 年 10 月 9 日，LME 电解铝库存为 508600 吨，较 10 月 2 日增加 175 吨，增幅 0.03%；上期所电解铝库存为 123597 吨，较上周减少 1029 吨，降幅 0.83%；国内电解铝社会库存为 594000 吨，较 9 月 25 日增加 27000 吨，增幅 4.76%；截至 2025 年 10 月 10 日，上期所电解铝仓单总计为 59119 吨，较 9 月 25 日减少 5289 吨，降幅 8.21%；截至 2025 年 10 月 9 日，LME 电解铝注册仓单总计为 403475 吨，较 10 月 2 日减少 9200 吨，降幅 2.23% [37] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为 2723 万吨，环比增长 4 万吨；2025 年 8 月，当月进口铝土矿 1828.98 万吨，环比下降 8.81%，同比增加 18.17%；今年 1 - 8 月，进口铝土矿 14149.76 万吨，同比增加 31.38% [40] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 16150 元/吨，较上周环比增长 150 元/吨；2025 年 8 月，铝废料及碎料进口量 172610.37 吨，同比增加 25.3%；出口量 53.23 吨，同比减少 3.9% [46] - 2025 年 8 月，氧化铝产量为 792.47 万吨，同比增加 7.5%；1 - 8 月，氧化铝累计产量 6052.32 万吨，同比增加 8.2%；2025 年 8 月，氧化铝进口量为 9.44 万吨，环比减少 25.03%，同比增加 1398.2%；氧化铝出口量为 18 万吨，环比减少 21.74%，同比增加 28.57%；1 - 8 月，氧化铝累计进口 48.84 万吨，同比减少 61.3% [49] - 2025 年 8 月电解铝进口量为 21.73 万吨，同比增加 33.1%；1 - 8 月电解铝累计进口 171.42 万吨，同比增加 13.34%；2025 年 8 月电解铝出口量为 2.56 万吨，1 - 8 月电解铝累计出口 15.25 万吨；2025 年 1 - 7 月全球铝市供应缺口 -11.99 万吨 [52] - 2025 年 8 月，电解铝产量为 380 万吨，同比减少 0.5%；1 - 8 月，电解铝累计产出 3013.8 万吨，同比增加 2.2%；2025 年 8 月，国内电解铝在产产能为 4437.9 万吨，环比增加 0.34%，同比增加 1.99%；总产能为 4523.2 万吨，环比持平 0%，同比增加 0.52%；开工率为 98.11%，较上月增加 0.33%，较去年同期下降 1.41% [56] - 2025 年 8 月，铝材产量为 554.82 万吨，同比减少 4.2%；1 - 8 月，铝材累计产量 4378.98 万吨，同比减少 0%；2025 年 8 月，铝材进口量 32 万吨，同比增加 12.9%；出口量 53 万吨，同比减少 10.2%；1 - 8 月，铝材进口量 265 万吨，同比增加 2.7%；出口量 400 万吨，同比减少 8.2% [60] - 2025 年 8 月，再生铝合金当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 18.8%；2025 年 8 月，再生铝合金产量为 63.59 万吨，环比增加 2.04，同比增加 11.77% [63] - 2025 年 8 月，铝合金产量为 163.5 万吨，同比增加 15.2%；1 - 8 月，铝合金累计产量 1232.4 万吨，同比增加 15.3%；2025 年 8 月，铝合金进口量 7.1 万吨，同比减少 16.74%；出口量 2.91 万吨，同比增加 28.29%；1 - 8 月，铝合金进口量 68.3 万吨，同比减少 14.06%；出口量 17.43 万吨，同比增加 10.73% [66] - 2025 年 8 月，房地产开发景气指数为 93.05，较上月减少 0.28，较去年同期增加 0.81；2024 年 1 - 8 月，房屋新开工面积为 39801.01 万平方米，同比减少 19.54%；房屋竣工面积为 27693.54 万平方米，同比减少 18.94% [69] - 2024 年 1 - 8 月，基础设施投资同比增加 5.42%；2025 年 8 月，中国汽车销售量为 2856590 辆，同比增加 16.44%；中国汽车产量为 2815413 辆，同比增加 12.96% [72] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段，建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易 [5] - 氧化铝基本面或处于供给暂稳、需求小增阶段，建议氧化铝主力合约轻仓震荡交易 [6] - 铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升阶段，建议铸铝主力合约轻仓逢低短多交易 [8] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [73] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 电解铝原料氧化铝供应偏多价格低位，电解铝厂利润好生产积极，供给因新增产能释放或小增，需求受政策和应用领域支持将上升 [5] - 沪铝震荡周涨跌幅 -0.24% 报 20745 元/吨，氧化铝震荡偏弱周涨跌 -1.76% 报 2901 元/吨 [6] - 氧化铝原料铝土矿供给或收敛，国内供给暂稳，需求小增 [6] - 铸铝主力合约震荡周涨跌幅 -0.15% 报 20325 元/吨，原料废铝报价坚挺，供给增速放缓，需求或提振 [8] 期现市场 - 截至 2025 年 9 月 26 日，沪铝收盘价 20755 元/吨较 9 月 19 日跌 25 元/吨跌幅 0.12%，伦铝收盘价 2664 美元/吨较 9 月 19 日跌 41 美元/吨跌幅 1.52%，沪伦比值 7.79 较 9 月 19 日降 0.05 [11][12] - 截至 2025 年 9 月 26 日，氧化铝期价 2871 元/吨较 9 月 19 日跌 44 元/吨跌幅 1.51%，铸铝合金主力收盘价 20325 元/吨较 9 月 19 日跌 30 元/吨跌幅 0.15% [15] - 截至 2025 年 9 月 26 日，沪铝持仓量 486848 手较 9 月 19 日减 38230 手降幅 7.28%，前 20 名净持仓 4602 手较 9 月 19 日增 11467 手 [18] - 截至 2025 年 9 月 26 日，铝锌期货价差 1235 元/吨较 9 月 19 日减 15 元/吨，铜铝期货价差 61725 元/吨较 9 月 19 日增 2610 元/吨 [23] - 截至 2025 年 9 月 26 日，河南氧化铝均价 2965 元/吨较 9 月 19 日跌 65 元/吨跌幅 2.15%，山西 2995 元/吨较 9 月 19 日跌 30 元/吨跌幅 1.01%，贵阳 2995 元/吨较 9 月 19 日跌 30 元/吨跌幅 1.01%，全国铸造铝合金平均价 20900 元/吨较 9 月 19 日跌 50 元/吨跌幅 0.24% [26] - 截至 2025 年 9 月 26 日，A00 铝锭现货价 20830 元/吨较 9 月 19 日跌 10 元/吨跌幅 0.05%，现货贴水 10 元/吨较上周涨 10 元/吨，9 月 25 日 LME 铝近月与 3 月价差报价 -2.1 美元/吨较 9 月 18 日减 6.99 美元/吨 [29][30] 产业情况 - 截至 2025 年 9 月 26 日，LME 电解铝库存 517700 吨较 9 月 19 日增 3800 吨增幅 0.74%，上期所 124626 吨较上周减 3108 吨降幅 2.43%，9 月 25 日国内社会库存 567000 吨较 9 月 18 日减 27000 吨降幅 4.55%；上期所仓单 63230 吨较 9 月 19 日减 8729 吨降幅 12.13%，9 月 25 日 LME 注册仓单 407850 吨较 9 月 18 日增 3175 吨增幅 0.78% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存 2719 万吨环比增 17 万吨；2025 年 8 月进口 1828.98 万吨环比降 8.81% 同比增 18.17%，1 - 8 月进口 14149.76 万吨同比增 31.38% [39] - 截至本周最新数据，山东破碎生铝废料报价 16000 元/吨较上周环比降 0 元/吨；2025 年 8 月铝废料及碎料进口量 172610.37 吨同比增 25.3%，出口量 53.23 吨同比减 3.9% [45] - 2025 年 8 月氧化铝产量 792.47 万吨同比增 7.5%，1 - 8 月累计 6052.32 万吨同比增 8.2%；8 月进口 9.44 万吨环比减 25.03% 同比增 1398.2%，出口 18 万吨环比减 21.74% 同比增 28.57%，1 - 8 月累计进口 48.84 万吨同比减 61.3% [47][48] - 2025 年 8 月电解铝进口量 21.73 万吨同比增 33.1%，1 - 8 月累计 171.42 万吨同比增 13.34%；8 月出口量 2.56 万吨，1 - 8 月累计 15.25 万吨；2025 年 1 - 7 月全球铝市供应缺口 -11.99 万吨 [51] - 2025 年 8 月电解铝产量 380 万吨同比减 0.5%，1 - 8 月累计 3013.8 万吨同比增 2.2%；8 月在产产能 4437.9 万吨环比增 0.34% 同比增 1.99%，总产能 4523.2 万吨环比持平 0% 同比增 0.52%，开工率 98.11% 较上月增 0.33% 较去年同期降 1.41% [55] - 2025 年 8 月铝材产量 554.82 万吨同比减 4.2%，1 - 8 月累计 4378.98 万吨同比减 0%；8 月进口量 32 万吨同比增 12.9%，出口量 53 万吨同比减 10.2%，1 - 8 月进口量 265 万吨同比增 2.7%，出口量 400 万吨同比减 8.2% [58][59] - 2025 年 8 月再生铝合金当月建成产能 126 万吨环比减 0% 同比增 18.8%，产量 63.59 万吨环比增 2.04 同比增 11.77% [62] - 2025 年 8 月铝合金产量 163.5 万吨同比增 15.2%，1 - 8 月累计 1232.4 万吨；8 月进口量 7.1 万吨同比减 16.74%，出口量 2.91 万吨同比增 28.29%，1 - 8 月进口量 68.3 万吨同比减 14.06%，出口量 17.43 万吨同比增 10.73% [65] - 2025 年 8 月房地产开发景气指数 93.05 较上月减 0.28 较去年同期增 0.81；2024 年 1 - 8 月房屋新开工面积 39801.01 万平方米同比减 19.54%，竣工面积 27693.54 万平方米同比减 18.94% [68] - 2024 年 1 - 8 月基础设施投资同比增 5.42%；2025 年 8 月中国汽车销售量 2856590 辆同比增 16.44%，产量 2815413 辆同比增 12.96% [71] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铝震荡走强，氧化铝震荡偏弱，铸铝主力合约震荡偏强，铝类市场或震荡偏强运行 [6][8] - 氧化铝基本面供需较稳定，电解铝基本面供给稳定、需求渐好，海外降息预期令铝价偏强 [6] - 建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，可考虑构建双买策略做多波动率 [6][77] 各目录总结 周度要点小结 - 沪铝周涨跌幅+2.05%，报21120元/吨；氧化铝周涨跌-3.06%，报2914元/吨；铸铝主力合约周涨跌幅+1.8%，报20645元/吨 [6][8] - 氧化铝原料端几内亚雨季影响发运，国内铝土矿港口库存回落、报价坚挺，供给稳定，需求端电解铝产能运行稳定、成交转好 [6] - 电解铝供给端原料供应稳定、报价回落及宏观降息预期使铝价偏强、冶炼厂利润好、生产积极，需求端消费旺季下游订单改善、铝水比例回升、库存去化 [6] 期现市场 - 截至2025年9月12日，沪铝收盘价21285元/吨，涨幅2.75%；伦铝收盘价2679美元/吨，涨幅3.44%；电解铝沪伦比值7.8，较9月5日下降0.04 [11][12] - 截至2025年9月12日，氧化铝期价2875元/吨，跌幅2.48%；铸铝合金主力收盘价20645元/吨，涨幅1.8% [15] - 截至2025年9月12日，沪铝持仓量611039手，增幅14.32%；沪铝前20名净持仓4602手，较9月5日增加4949手 [18] - 截至2025年9月12日，铝锌期货价差1185元/吨，较9月5日减少275元/吨；铜铝期货价差59940元/吨，较9月5日增加495元/吨 [24] - 截至2025年9月12日，河南氧化铝均价3065元/吨，跌幅1.76%；山西3090元/吨，跌幅2.74%；贵阳3090元/吨，跌幅2.74%；全国铸造铝合金平均价21050元/吨，涨幅1.45% [27] - 截至2025年9月12日，A00铝锭现货价21050元/吨，涨幅1.79%；现货贴水40元/吨，较上周下跌40元/吨；截至9月11日，LME铝近月与3月价差报价11.06美元/吨，较9月4日增加7.55美元/吨 [29][30] 产业情况 - 截至2025年9月11日，LME电解铝库存485275吨，增幅1.18%；上期所124078吨，较9月5日减少1518吨，降幅1.21%；国内社会库存570000吨，较9月4日减少2000吨，降幅0.35% [35][36] - 截至2025年9月12日，上期所电解铝仓单72469吨，增幅20.86%；LME注册仓单375025吨，较9月4日减少93725吨，降幅19.99% [36] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存2684万吨，环比下降79万吨；2025年7月，进口铝土矿2006.30万吨，环比增加10.75%，同比增加34.22%；1-7月，进口12326.07万吨，同比增加33.65% [39] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价16150元/吨，较上周环比增长300元/吨；2025年7月，铝废料及碎料进口量160494.61吨，同比增加18.68%；出口量79.39吨，同比增加50.91% [46] - 2025年7月，氧化铝产量756.49万吨，同比增加4.6%；1-7月，累计产量5267.21万吨，同比增加8.5%；7月，进口量12.59万吨，环比增加35.29%，同比增加53.33%；1-7月，累计进口39.41万吨，同比减少68.61%；7月，出口量23万吨，环比增加35.29%，同比增加53.33% [48][49] - 2025年7月，电解铝进口量24.82万吨，同比增加91.19%；1-7月，累计进口149.75万吨，同比增加11%；7月，出口量4.1万吨；1-7月，累计出口12.69万吨；2025年1-6月，全球铝市供应过剩18.31万吨 [52] - 2025年7月，电解铝产量378万吨，同比增加0.6%；1-7月，累计产出2638万吨，同比增加2.8%；8月，在产产能4437.9万吨，环比增加0.34%，同比增加1.99%；总产能4523.2万吨，环比持平，同比增加0.52%；开工率98.11%，较上月增加0.33%，较去年同期下降1.41% [56] - 2025年7月，铝材产量548.37万吨，同比减少1.6%；1-7月，累计产量3846.99万吨，同比增加0.8%；7月，进口量36万吨，同比增加38.2%；出口量54万吨，同比减少7.9%；1-7月，进口量233万吨，同比增加1.5%；出口量346万吨，同比减少7.9% [59][60] - 2025年7月，再生铝合金当月建成产能126万吨，环比持平，同比增加19.25%；产量62.32万吨，环比增加0.69，同比增加12.41% [63] - 2025年7月，铝合金产量153.6万吨，同比增加10.7%；1-7月，累计产量1062.8万吨，同比增加14.8%；7月，进口量6.92万吨，同比减少28.39%；出口量2.49万吨，同比增加38.3%；1-7月，进口量61.14万吨，同比减少13.83%；出口量14.52万吨，同比增加7.77% [65][66] - 2025年7月，房地产开发景气指数93.34，较上月减少0.25，较去年同期增加1.23；2024年1-7月，房屋新开工面积35206万平方米，同比减少19.5%；房屋竣工面积25034万平方米，同比减少21.19% [69] - 2024年1-7月，基础设施投资同比增加7.29%；2025年7月，中国汽车销售量2593410辆，同比增加14.66%；产量2591084辆，同比增加13.33% [72] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面处于供给小幅增长、需求持稳阶段，电解铝基本面处于供给小幅增长、需求逐步回升阶段，消费预期向好，库存拐点或现 [4] - 建议沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4] - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [75] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铝震荡，周涨跌幅 -0.22%，报 20695 元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 -0.99%，报 3006 元/吨；铸铝主力合约震荡偏弱，周涨跌幅 -0.33%，报 20280 元/吨 [4][6] - 行情展望：氧化铝供给小增需求持稳，电解铝供给小增需求回升，铸造铝合金供给收敛需求回暖 [4][6] 期现市场 - 价格走势：沪铝、氧化铝、铸铝合约均走弱，截至 2025 年 9 月 5 日，沪铝收盘价 20715 元/吨，较 8 月 29 日跌 0.24%；氧化铝期价 2948 元/吨，较 8 月 29 日跌 1.93%；铸铝合金主力收盘价 20280 元/吨，较 8 月 29 日跌 0.34% [9][13] - 比值与价差：截至 9 月 5 日，电解铝沪伦比值为 7.96，较 8 月 29 日涨 0.12；铝锌期货价差为 1460 元/吨，较 8 月 29 日增 60 元/吨；铜铝期货价差为 59445 元/吨，较 8 月 29 日增 775 元/吨 [10][21] - 持仓情况：截至 9 月 5 日，沪铝持仓量为 534489 手，较 8 月 29 日降 7.36%；沪铝前 20 名净持仓为 4602 手，较 8 月 29 日减 1113 手 [16] - 现货情况：氧化铝现货小跌，铸铝现货持平，国内沪铝现货走低，截至 9 月 5 日，河南、山西、贵阳氧化铝均价均下跌，全国铸造铝合金平均价持平，A00 铝锭现货价较 8 月 29 日跌 0.19% [24][30] 产业情况 - 库存：截至 9 月 4 日，LME 电解铝库存降 0.32%，国内电解铝社会库存增 0.88%；截至 9 月 5 日，上期所电解铝仓单增 2.27%，LME 电解铝注册仓单持平 [34][35] - 铝土矿：截至最新数据，国内铝土矿九港口库存环比降 25 万吨；2025 年 7 月，进口铝土矿环比增 10.75%，同比增 34.22%；1 - 7 月，进口同比增 33.65% [38] - 废铝：截至本周，山东破碎生铝废料报价环比降 50 元/吨；2025 年 7 月，废铝进口量同比增 18.68%，出口量同比增 50.91% [44] - 氧化铝：2025 年 7 月，产量同比增 4.6%，1 - 7 月累计产量同比增 8.5%；7 月，进口量环比增 24.35%，同比增 78.23%，出口量环比增 35.29%，同比增 53.33% [47] - 电解铝：2025 年 7 月，产量同比增 0.6%，1 - 7 月累计产出同比增 2.8%；8 月，在产产能环比增 0.34%，同比增 1.99%，总产能环比持平，同比增 0.52%，开工率为 98.11% [54] - 铝材：2025 年 7 月，产量同比减 1.6%，1 - 7 月累计产量同比增 0.8%；7 月，进口量同比增 38.2%，出口量同比减 7.6% [58] - 铸造铝合金：2025 年 7 月，产量环比增 0.69，同比增 12.41%，当月建成产能同比增 19.25% [61] - 铝合金：2025 年 7 月，产量同比增 10.7%，1 - 7 月累计产量同比增 14.8%；7 月，进口量同比减 28.39%，出口量同比增 38.3% [64] - 房地产：2025 年 7 月，房地产开发景气指数为 93.34，较上月减 0.25，较去年同期增 1.23；2024 年 1 - 7 月，房屋新开工面积同比减 19.5%，房屋竣工面积同比减 21.19% [67] - 基建与汽车：2024 年 1 - 7 月，基础设施投资同比增 7.29%；2025 年 7 月，中国汽车销售量同比增 14.66%，产量同比增 13.33% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价有所支撑，可考虑构建双买策略做多波动率 [75]