股东增持情况 - 国发集团通过集中竞价交易和可转债转股方式累计增持苏州银行1.18亿股 占总股本2.63% 增持金额8.56亿元 [1] - 此次增持计划超额完成 原计划为3亿元 增持后国发集团及其一致行动人合计持股比例升至14.7292% [2] - 国发集团股东资格已获江苏金融监管局批复 可能计划将持股比例突破15% 当前直接持股14.6453% [3][5][6] 银行财务表现 - 截至3月末苏州银行总资产7271.54亿元 较年初增长4.82% 不良贷款率0.83% [7] - 一季度营收32.50亿元 同比增长0.76% 归母净利润15.54亿元 同比增长6.80% [7] 可转债转股动态 - 国发集团通过可转债转股增持 苏州银行股价2024年涨幅超30% 触发"苏行转债"强赎条款 [9] - 转股导致总股本增至39.8亿股 部分股东持股比例被动稀释 如苏州工业园区经济发展有限公司持股从5.40%降至4.98% [10][11] - 银行板块估值修复推动多只银行可转债触发强赎 包括成都银行 南京银行 杭州银行等 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 重申对苏州银行的坚定看好，上调目标估值至25年1倍PB，当下是关注良机 [8] - 国资大股东已四度增持，股东资格获批后持股比例天花板提升，预计增持仍将继续，这是估值修复的直接催化 [8] - 预计中报营收业绩较一季报改善，归母净利润延续大个位数领先，银行能保持双位数扩表增速，息差趋势更优，全年业绩稳居行业第一梯队 [8] - 重申“买入”评级和首推组合，预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为7.3%、7.9%、8.3%，当前股价对应2025年PB为0.79倍，股息率约4.0%，给予目标估值1倍PB，对应上行空间27% [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月26日收盘价9.13元，一年内最高/最低9.24/6.60元，市净率0.8，股息率4.38%，流通A股市值40,071百万元，上证指数/深证成指3,448.45/10,343.48 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产10.90元，资产负债率91.73%，总股本/流通A股4,471/4,389百万股，流通B股/H股为-/- [1] 事件 - 苏州银行大股东国发集团股东资格获金管局核准，截至6月26日持股比例约14.6%，1月14日 - 6月26日累计增持约8.6亿元，完成增持计划 [6] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,866.12|12,223.79|12,621.08|13,415.66|14,377.10| |营业总收入同比增长率（%）|0.88|3.01|3.25|6.30|7.17| |资产减值损失（百万元）|1,647.96|1,127.89|1,481.27|1,842.34|2,223.63| |资产减值损失同比增长率（%）|-40.38|-31.56|31.33|24.38|20.70| |归母净利润（百万元）|4,600.65|5,068.21|5,440.45|5,867.74|6,353.92| |归母净利润同比增长率（%）|17.41|10.16|7.34|7.85|8.29| |每股收益（元/股）|1.22|1.26|1.16|1.26|1.37| |ROE（%）|11.96|11.59|10.87|10.47|10.58| |不良贷款率（%）|0.84|0.83|0.82|0.82|0.82| |拨备覆盖率（%）|522.77|483.50|421.74|408.92|410.76| |市盈率|9.10|8.44|7.84|7.24|6.67| |市净率|1.03|0.93|0.79|0.73|0.68| [7] 大股东增持情况 - 2024年9月至2025年6月，国发集团四度增持苏州银行，累计增持2.2亿股，累计金额近17亿元，持股比例提升至14.6%，获批后理论最高持股比例提升至不超过20%，仍可增持约2.4亿股，以6月26日收盘价计算增持金额约需21.6亿 [8][9] 资产质量对比 - 截至1Q25，苏州银行不良率约0.83%，拨备覆盖率高达447%，为上市城商行第2 [9] 盈利预测表 - 对苏州银行2023 - 2027E年的净利息收入、非利息收入、净手续费收入等多项指标进行了预测，并给出同比增速 [11] 上市银行估值比较 - 对比了包括苏州银行在内的多家上市银行的收盘价、流通市值、P/E、P/B、ROAE、ROAA、股息收益率等指标，A股板块平均2025E/2026E的P/E为7.37/7.03，P/B为0.73/0.68 [13]

保险公司举牌动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司于2025年5月29日以每股均价5.0291港元增持农业银行2989.6万股，涉资约1.5亿港元，持股比例由11.93%上升至12.03% [1] - 截至5月底，7家保险公司今年共举牌15次，超过2023年全年及2024年前9个月举牌量，2024年以来险资开启第三轮举牌潮 [1] - 保险公司举牌标的包括邮储银行、招商银行、农业银行等12家上市公司，其中9只为H股 [1] 银行股投资趋势 - 银行股被举牌次数最多，其他涉及公用事业、能源、交通运输等行业 [2] - 申万宏源研报指出银行板块开启估值修复，看好强区域β及利润增长稳定的区域型银行（如重庆银行、苏州银行）以及基本面有望改善的权重股份行（如中信银行、招商银行） [2] - 天风证券研报认为银行板块净息差全年下行幅度有限，业绩筑底企稳，受益于制度变革（如公募基金新规），分红稳定和低估值特性持续吸引资金 [2] 内银板块港股标的 - 相关港股包括中信银行(00998)、农业银行(01288)、邮储银行(01658)等7家银行 [3]