报告核心观点 今年以来商业银行利润和负债受关注，利润表和资产负债表压力引致银行行为变化贯穿债市，临近二季度末银行卖债兑现浮盈讨论增多，6月存单到期续发和存款搬家使市场担忧银行负债端压力，报告聚焦二季度银行利润表和负债端压力评估及后市推演 [8] 季末银行再度兑现浮盈 银行卖债兑现浮盈背景 近年来银行净息差收窄，资产端收益率下行受LPR调降等多因素影响，负债端成本“刚性”且存款“定期化”，息差压力提升；其他非息收入在债牛行情表现优，银行可通过买债增厚公允价值变动损益支撑利润表，债市调整时银行或兑现存量债券浮盈锁定投资收益 [9] 一季度银行卖债情况 一季度资金面收敛、权益市场走强、货币宽松预期修正使利率上行，FVTPL账户出现浮亏压力，叠加负债端缺失和资产端收益率下行影响银行利润，临近跨季银行加大卖债力度，兑现AC、FVOCI账户浮盈平滑利润 [14][15] 二季度银行卖债情况 二季度货币政策转向，资金中枢下移，截至5/30债市震荡走强，各期限国债利率下行，银行FVTPL账户压力较一季度缓释；各类银行未大幅净卖出，临近月末大行净卖出规模回落，卖债调节利润幅度或有限；银行资产端收益率仍面临下行压力，但5月存款利率调降缓释息差压力，且卖债会透支票息收益和面临再投资压力，卖债行为相对谨慎，对市场影响可控 [26][30][31] “存款搬家”影响几何 新一轮存款降息潮开启 5/20 LPR调降10BP，同日国有大行公告存款挂牌利率调降，活期利率下调5BP至0.05%，整存整取根据期限不同分别下调15BP（二年及以下）和25BP（三年和五年），高于同期LPR调降幅度，开启新一轮存款降息潮 [35] 存款利率调降影响 2022年以来，大行存款利率调降后，存单发行利率多小幅上行，发行规模小幅抬升，存款流失对大行负债端形成压力；历次存款利率调降影响温和，个人及单位存款同比增速小幅回落后续回升，因存款利率下调对存量定期存款影响释放慢，且客户粘性高；监管规范引致的“存款搬家”存款流失幅度强于存款利率调降，2024/4银行“手工补息”整改影响释放快 [3][39][42] 当前银行负债端压力 当前银行负债端压力仍存，“存款搬家”属渐进式开端，6月是重要观测期，因6月是季末叠加存单到期高峰，市场担忧负债端压力和流动性缺口；央行呵护意图明显，月初10000亿元买断式逆回购稳预期、补负债，大行融出规模持稳，大行负债端流失压力相对可控 [44][45] 市场走势判断 6月存单提价和存款搬家使市场情绪谨慎，货币积极、资金面宽松让市场抢跑，但短端受后续不确定性影响或震荡偏强；存单月内发行量不少，提价压力缓和，1.65 - 1.70%是主力波动区间；长端博弈纠结，月内以1.65%为中枢波动，后续关注外部环境和国内基本面变化 [4][50]