投资评级 - 6个月投资评级为增持（维持评级）[7] 核心观点 - 建设银行2025年前三季度盈利能力有效改善，资产质量稳健[1][5] - 盈利增速表现回暖，归母净利润同比增速由上半年的-1.37%转为前三季度的+0.62%[2] - 不良贷款率进一步压降至1.32%，资产质量稳健[4] 财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入约5737.02亿元，同比增长0.82%[1][2] - 2025年前三季度归母净利润达2573.6亿元，同比增长0.62%[1][2] - 净利息收入4276.06亿元，同比下滑3%，占总营收74.53%[2] - 非息净收入1460.96亿元，同比增长13.95%[2] - 手续费及佣金净收入896.68亿元，同比增长5.31%[2] - 投资净收益367.61亿元，同比大幅增长150.55%，占总营收6.41%[2] - 拨备前利润同比增速为1.03%[2] 资产与负债分析 - 截至2025年第三季度，生息资产总计44.48万亿元，同比增长10.89%，环比增长2.15%[3] - 贷款同比增长7.59%，金融投资同比增长18.96%，同业及拆放同比增长46.89%，存放央行同比下降8.28%[3] - 贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为60.31%、27.77%、5.42%、6.50%[3] - 计息负债余额41.23万亿元，同比增长15.28%，环比增长3.11%[3] - 存款同比增长7.47%，发行债券同比增长13.77%，同业负债同比增长73.32%，向央行借款同比下降2.75%[3] - 存款、发行债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别为73.25%、6.39%、17.65%、2.71%[3] 盈利能力与息差 - 2025年前三季度净息差录得1.36%，较上半年下行4个基点[2] - 预测2025-2027年归母净利润同比增长分别为+0.87%、+2.15%、+3.28%[5] - 预测2025-2027年每股净资产分别为13.01元、14.12元、15.27元[5] 资产质量 - 截至2025年第三季度，不良贷款率为1.32%，环比下降1个基点[4] - 贷款拨备率为3.11%，环比下降7个基点[4] - 拨备覆盖率为235.1%，环比下降4.35个百分点[4] 估值指标 - 当前股价为9.24元[7] - 基于预测，2025年市盈率为7.14倍，市净率为0.71倍[6]

智通财经APP讯，重庆农村商业银行(03618)发布公告，2025年1至9月，集团实现净利润109.25亿元，较上年同期增长3.32%;其中归属于该行股东的净利润 106.94亿元，较上年同期增长3.74%。年化平均总资产回报率0.92%，较上年同期下降0.03个百分点。年化加权平均净资产收益率10.82%，较上年同期下降 0.30个百分点。 2025年1至9月，集团实现营业收入216.57亿元，较上年同期增长0.81%。其中，利息净收入178.50亿元，较上年同期增长6.88%，手续费及佣金净收入10.57亿 元。净利息收益率为1.59%，较上年同期下降0.02个百分点，降幅收窄0.14个百分点。 截至2025年9月30日，集团不良贷款余额87.11亿元;不良贷款率1.12%，较上年末下降0.06个百分点;拨备覆盖率364.82%，较上年末上升1.38个百分点。 ...

集团不良贷款总额2,886.69亿元，不良贷款率1.24%，比上年末下降0.01个百分点，不良贷款拨备覆盖率 196.60%，比上年末下降4.00个百分点。核心一级资本充足率为12.58%，一级资本充足率为14.66%，资 本充足率为18.66%。 智通财经APP讯，中国银行(03988)发布公告，2025年前三季度，集团实现税后利润1895.89亿元，实现 该行股东应享税后利润1776.60亿元，同比分别增长1.12%和1.08%。平均总资产回报率(ROA)0.70%，净 资产收益率(ROE)8.98%。 集团实现营业收入4921.15亿元，同比增加130.10亿元，增长2.72%。净利息收入3257.92亿元，同比减少 102.05亿元，下降3.04%。净息差1.26%。非利息收入1663.23亿元，同比增加232.15亿元，增长16.22%， 非利息收入在营业收入中占比为33.80%。其中，手续费及佣金收支净额655.91亿元，同比增加48.98亿 元，增长8.07%;其他非利息收入合计1007.32亿元，同比增加183.17亿元，增长22.23%。营业费用 1865.75亿元，同比增加138.73亿元 ...

投资评级 - 报告对华夏银行的投资评级为“增持”，且为维持评级 [1][4] 核心观点 - 报告核心观点认为华夏银行单季盈利恢复增长，资产质量持续修复 [1] - 公司2025年第三季度归母净利润同比增长7.62%，业绩增速逐季改善 [4] - 公司净息差企稳，资产质量呈现优化态势，是维持“增持”评级的主要依据 [4] 盈利表现 - 2025年1-9月营收648.81亿元，同比下降8.79%；归母净利润179.82亿元，同比下降2.86% [4] - 2025年第三季度单季归母净利润65.12亿元，同比增长7.62%，增速转正 [4] - 2025年1-9月成本收入比降至29.95%，同比下降0.21个百分点 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为268亿元、275亿元、284亿元，同比增速分别为-3.11%、2.52%、3.15% [4][6] 资产负债与业务规模 - 截至2025年9月末，公司资产总额4.59万亿元，同比增长5.5% [4] - 截至2025年9月末，贷款总额2.44万亿元，同比增长4.0% [4] - 存款同比增长11.0%，为业务发展提供稳定资金来源 [4] - 2025年1-9月实现利息净收入同比下降1.6%，但降幅较2024年同期明显收窄 [4] 息差与收入结构 - 2025年1-9月净息差1.55%，较2025年上半年略升1个基点 [4] - 净息差回升主要得益于负债成本下降，计息负债成本保持逐季下行趋势 [4] - 2025年1-9月手续费及佣金净收入46.94亿元，同比增长8.3%，中间业务回暖 [4] - 2025年1-9月投资收益127.99亿元，同比增长3.6%，资产结构调整成效显现 [4] 资产质量 - 2025年9月末不良贷款率1.58%，环比下降2个基点 [4] - 资产质量呈现“余额可控、比率下降”态势 [4] - 2025年9月末关注类贷款余额较6月末下降45亿元，占比较6月末下降20个基点至2.32% [4] - 预测2025-2027年不良率稳定在1.59%，拨备覆盖率从177.11%提升至218.76% [17] 估值指标 - 报告预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.60元、1.64元、1.69元 [4][6] - 报告预测2025-2027年市盈率（P/E）分别为4.38倍、4.26倍、4.13倍 [4][6] - 报告预测2025-2027年市净率（P/B）分别为0.35倍、0.33倍、0.31倍 [4][6]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益为1.35美元，超出市场预期1.28美元，但低于去年同期1.37美元 [1] - 归属于普通股股东的净收入为1.75亿美元，较去年同期下降1.1% [2] - 季度总营收为8.38亿美元，同比增长3.3%，但低于市场预期0.7% [3] 收入与费用 - 净利息收入同比增长7.5%至5.74亿美元，净息差同比扩大29个基点至3.09% [3] - 非利息收入为2.64亿美元，同比下降4.7% [3] - 非利息支出总额为5.89亿美元，同比增长4.8% [3] - 效率比率为70.23%，高于去年同期的68.8%，表明盈利能力下降 [4] 贷款、存款与资产质量 - 截至2025年9月30日，总贷款余额为509亿美元，较上季度小幅下降 [5] - 总存款余额为626亿美元，较上季度增长4.3% [5] - 信贷损失拨备为2200万美元，高于去年同期的1400万美元 [6] - 不良资产总额同比增加4%至2.6亿美元 [6] - 净冲销额为3200万美元，显著高于去年同期的1100万美元 [7] 资本状况与分配 - 总资本比率为14.12%，低于去年同期的14.29%；普通股一级资本比率为11.90%，低于去年同期的11.96% [8] - 有形普通股权益比为8.34%，高于去年同期的8.01% [8] - 公司根据股票回购计划回购了1.5亿美元普通股 [10] 战略发展：与Fifth Third Bancorp合并 - 公司与Fifth Third Bancorp达成最终合并协议，后者将以价值109亿美元的全股票交易收购公司 [11] - 交易预计于2026年第一季度末完成，合并后将形成美国第九大银行，总资产近2880亿美元，存款2240亿美元，贷款1740亿美元 [11] - 合并后的实体将在全美20个增长最快的市场中覆盖17个，贷款组合将更均衡，商业贷款集中度从44%降至36% [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年是杭州银行“二二五五”战略收官之年，开年扩表强度高，不良率维持低位，盈利增速在17%以上，基本面韧性较强，维持2025 - 27年净利润预测不变，受部分可转债转股摊薄股本影响，EPS预测小幅略降，当前股价对应PB估值分别为0.75/0.65/0.56倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 杭州银行发布2025年一季度报告，实现营业收入99.8亿，同比增长2.2%，实现归母净利润60.2亿，同比增长17.3%，年化加权平均净资产收益率为20.6%，同比提升0.64pct [3] 点评 - 利息收入贡献季环比提升，盈利增速维持高位，25Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为2.2%、3%、17.3%，较2024年分别下降7.4、6.5、0.8pct，净利息收入、非息收入同比增速分别为6.8%、 - 5.4%，较2024年分别变动+2.4、 - 25.6pct，规模扩张、拨备为主要贡献分项，非息收入由正向拉动转为负向拖累3.5pct，营业费用负向拖累收窄，拨备正贡献环比显著提升 [4] - 信贷投放实现“开门红”，扩表速度稳中有进，25Q1末，生息资产、贷款同比增速分别为15.9%、14.3%，贷款占生息资产比重较年初提升0.5pct至44.9%，1Q信贷增量577亿，同比少增60亿，贷款增量占生息资产增量的54.2%，新增贷款主要投向对公领域，2025年信贷投放将继续聚焦主流市场等，预计信贷投放增量高于2024年 [5] - 存款维持较高增速，活期存款占比较年初提升，1Q付息负债增量980亿，同比多增287亿，存款同比多增78亿，25Q1末，存款余额同比增速降至21.1%，存款占付息负债比重提升至66.6%，1Q新增对公、零售存款增量大致为3:1，零售存款占比略升，活期存款占比提升至40.8%，存款定期化态势边际改善 [6] - 测算25Q1净息差较2024年收窄6bp至1.32%，资产端生息资产收益率下降，预估受LPR下调等因素拖累，负债端付息负债成本率下降，公司主动加强定价管理维稳息差 [7] - 非息收入同比下降5.4%，主要受净其他非息收入拖累，25Q1非息收入降至34.8亿，净手续费及佣金收入同比增长22.2%，净其他非息收入同比下降18%，投资收益大幅多增，公允价值变动亏损，1Q非息收入占比下降 [8] - 不良率维持在0.76%低位，拨备厚度仍处于行业领先水平，25Q1末，不良贷款率0.76%，关注率略降，逾期90天以上贷款占比提升，1Q计提信用减值损失同比少提，拨备覆盖率和拨贷比下降，各级资本充足率稳中有升，杭银转债未转股余额96.94亿，未转股比例64.62%，当前股价接近强赎价，公司盈利增速高，内源资本补充能力强，外延资本补充空间仍在 [9] 盈利预测、估值与评级 - 维持2025 - 27年净利润预测不变，受部分可转债转股摊薄股本影响，EPS预测小幅略降至3.11/3.62/4.23元，当前股价对应PB估值分别为0.75/0.65/0.56倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表与盈利预测 - 给出2023A - 2027E利润表、资产负债表、盈利能力、业绩规模与增长、不良贷款率、每股盈利及估值指标等数据预测，如营业收入预计从2023年的35,016百万元增长至2027年的47,577百万元，归母净利润预计从2023年的14,383百万元增长至2027年的26,895百万元等 [31]

报告公司投资评级 - 行业为银行/国有大型银行Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级），当前价格6.76元，目标价格7.88元 [5] 报告的核心观点 - 工商银行2024年营收和利润稳步改善，资产质量稳健，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为0.82%、2.64%、3.40%，使用股息贴现模型测算目标价为7.88元，对应25年0.71x PB，现价空间17%，维持“增持”评级 [4] 各部分总结 盈利回暖 - 2024年营收约8218亿元（YoY - 2.52%），净利息收入6374亿元（YoY - 2.69%），利息净收入占比回升至77.6%，非息净收入1844亿元，同比减少1.95% [2][9] - 拨备前利润表现贴合营业收入变动趋势，2024年归母净利润同比+0.51%，年初以来营收和盈利延续向上修复趋势 [2][9] - 2024年拨备较2023年减少242亿元，提振利润空间并维持健康资产拨备水准 [2][9] - 受LPR调降等影响，2024年生息资产收益率下滑至3.17%，较年中、2023年末下行11bp、28bp [2][12] - 去年7月存款挂牌利率调降，2024年计息负债成本率较年中改善10bp至1.94% [2][12] - 2024年末净息差录得1.42%，环比下行1bp，同比下行19bp [3][13] - 2024年手续费及佣金净收入1094亿元，YoY - 8.34%，其它非息净收入750亿元，同比+9.17%，投资净收益全年贡献409亿元收入，YoY - 10.78% [16] 对公信贷扩张整体稳定 - 2024年末生息资产总计47.52万亿元，较年中增长3.6%，比2023年末增长2.7%，贷款、金融投资等占比分别为58.1%、29.8%等 [17] - 2024年末对公贷款同比增长8.3%，采矿等行业贷款扩张强劲，零售贷款同比增长3.5%，个人经营性贷款同比高增24.6%，个人住房贷款同比负增3.3% [3][17] - 2024年末计息负债余额43.54万亿元，同比增长10.3%，较年中增长3.0%，存款等占比分别为78.7%、4.7%等 [18] - 2024年末活期存款规模较2023年末下降3.3%，对公活期和零售活期分别-6.6%、+1.3%，定期类存款全年同比增长2.9% [18] 资产质量稳健 - 2024年末不良贷款率压降至1.34%，较年中、2023年末下行1、2bp，逾期率较2023年末上行17bp至1.43% [3][24] - 2024年末贷款拨备率2.87%，同比下行0.03pct，拨备覆盖率为214.9%，较2023年末上行0.9pct [24] 财务预测摘要 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为8232、8412、8622亿元，增速分别为0.18%、2.18%、2.50% [4][26] - 预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为0.82%、2.64%、3.40% [4][26] - 预测2025 - 2027年净息差分别为1.30%、1.23%、1.18%等多项指标 [26]

报告公司投资评级 - 行业为银行/国有大型银行Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格5.11元，目标价格6.16元 [6] 报告的核心观点 - 农业银行24年营收和利润稳步改善，资产质量稳健，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为2.25%、4.12%、4.31%，使用股息贴现模型测算目标价为6.16元，对应25年0.78x PB，现价空间21%，维持“买入”评级 [5] 各部分总结 盈利展现公司经营韧性 - 24年营收约7106亿元（YoY + 2.26%），净利息收入5807亿元（YoY + 1.56%），利息净收入占比回升至81.7%，非息净收入1299亿元，同比增长5.51% [2][10] - 拨备前利润和归母净利润同比增速在24年各阶段呈向上趋势，24年拨备较2023年减少48亿元 [2][10] - 24年生息资产收益率下滑至3.12%，较2024年中、2023年末下行10bp、29bp；计息负债成本率较年中改善7bp至1.85% [2][13] - 24年末净息差录得1.42%，环比下行3bp，同比下行18bp [4][14] - 24年手续费及佣金净收入756亿元，YoY - 5.65%，占全年营收比重降至10.63%；其它非息净收入543亿元，同比高增26.31%，投资净收益贡献311亿元收入，YoY + 12.22% [19] 对公重点行业信贷稳定扩张 - 24年末生息资产总计42.43亿元，较2024年中增长3.1%，比2023年末增长5.3%，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占比分别为56.5%、32.6%、5.8%、5.0% [20] - 2024年对公贷款同比增长10.2%，基建类、建筑业、批发和零售业贷款扩张强劲，分别增长11.3%、14.8%、16.3%；零售增速9.3%，个人经营性贷款同比高增234%，个人住房贷款年末同比下滑3.6% [4][20] - 24年计息负债余额39.21万亿元，同比增长9.8%，较2024年中增长4.3%，存款、已有债券、同业负债及向央行借款占比分别为76.0%、6.8%、15.0%、2.2% [21] - 24年活期存款规模较2023年末下行2.0%，对公活期和零售活期分别 - 6.2%、1.8%；定期类存款全年同比增长5.5%，对公定期和零售定期分别增长5.5%、7.1% [21] 资产质量稳健 - 24年末不良贷款率压降至1.30%，较2024年中、2023年末下行2、3bp；逾期率较2023年末上行10bp至1.18% [4][26] - 24年末对公不良贷款比例1.52%，较2024年中、2023年末改善12、15bp，采矿业、制造业、批发和零售业改善幅度较大，建筑业小幅上行；零售不良率较2024年中、2023年末上行25、30bp至1.03%，零售经营性贷款不良增长幅度较大 [26] - 24年末贷款拨备率3.88%，同比下行0.12pct；拨备覆盖率为299.6%，较2024年中下行4.3pct [26][27] 财务预测摘要 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为7192、7432、7691亿元，增速分别为1.21%、3.34%、3.48%；归母净利润分别为2884、3003、3133亿元，增速分别为2.25%、4.12%、4.31% [5][30] - 预计生息资产、贷款、证券投资等资产和计息负债、存款等负债在2025 - 2027年有不同程度增长 [30] - 预计2025 - 2027年不良贷款率呈下降趋势，拨备覆盖率下降，净息差和净利差收窄 [30]