A股市场表现 - 上证指数收于3381.58点，上涨0.65%，成交额4428亿元；深证成指收于10048.39点，上涨0.43%，成交额6798亿元 [1] - 计算机、国防军工、煤炭板块领涨，食品饮料、家用电器领跌 [1] - 金融ETF（510230）上涨1.35%，近5日上涨1.93%，近10日上涨3.56%，核心推动力为银行板块 [4][5] 地缘政治影响 - 美国对伊朗三处核设施发动袭击，伊朗顾问呼吁对美国海军舰艇进行导弹袭击并封锁霍尔木兹海峡 [1] - 美国副总统万斯表示封锁霍尔木兹海峡对伊朗是"自杀性"行为，因伊朗经济高度依赖该海峡 [1] - 市场反应相对克制，黄金、原油高开低走，认为海峡关闭风险较低 [1] 市场趋势分析 - A股风险偏好回落，煤炭、银行等红利板块领涨 [2] - 6月港口数据回落，"抢出口"效应提前走弱，宏观主要矛盾由外需韧性转向国内政策 [2] - 三季度宏观支撑可能出现空窗期，海外扰动增加，包括美债集中到期和关税豁免期结束 [2] - 市场整体风险偏好降低，红利风格有望维持较好表现 [2] 债券市场展望 - 货币环境宽松，国内数据走弱，债券或将迎来更好表现 [3] - 同业存单利率偏高但有望下行，大行持续买入短期限国债，短端利率明显下行 [3] - 收益率曲线走陡，为长端利率下行打开空间，建议布局十年国债ETF（511260） [3] 银行板块分析 - 银行板块交易逻辑从宏观基本面驱动转向红利属性驱动 [7] - 2023年后银行指数与十年国债利率呈现强负相关，利率下行利好银行估值 [7][8] - 市场弱化对银行净息差的定价，更关注其红利属性和坏账风险 [8] - 银行介于公用事业和周期产业之间，兼具经营稳健性和周期性 [9] - 资产质量改善，不良率延续下行趋势，具有资产质量α [10] - 银行板块平均股息率约5.35%，四大行股息率约4%，处于历史低位 [10]