每日经济新闻 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018），该指数从A股市场中选取具有代表性的银行、保 险、证券等金融子行业的上市公司证券作为指数样本，以反映金融行业相关上市公司证券的整体表现。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 1月26日，金融ETF（510230）涨超1.1%，行业转型与稳健预期受关注。 华西证券指出，中国银行业正处于从"规模驱动、利息主导"向"轻重平衡、多元驱动"的转型过程中。宏 观与息差构筑了行业稳健的基本盘，在经济高质量发展过程中，围绕科技创新、绿色低碳、普惠养老等 领域的信贷需求将提供新的增长点。净息差虽面临下行压力，但将通过负债端成本管控、资产端结构优 化以及央行稳健的货币政策调控，寻求在新的中枢上保持稳定。经营模式仍显传统，收入结构优化空间 巨大， ...

金融ETF与银行板块市场表现 - 金融ETF（510230）在1月13日盘中交易价格飘红 [1] - 该ETF近5日资金净流入超过1.7亿元人民币 [1] - 金融ETF跟踪的是180金融指数（000018），该指数选取银行、保险、证券等金融行业上市公司证券作为样本 [1] - 180金融指数侧重于大中型金融企业，具有较高的市场覆盖率和流动性，能较全面地反映金融市场整体走势 [1] 银行板块基本面与机构观点 - 银行板块基本面保持稳定 [1] - 银行股近期的调整主要受市场风险偏好上升影响，而非基本面恶化 [1] - 主流银行预计将继续保持业绩稳定增长 [1] - 银行股估值性价比有所提升 [1] - 机构建议关注可转债银行股的强赎交易机会 [1] 银行业资产质量与息差展望 - 按揭贷款的资产质量压力有所上升，但整体风险可控 [1] - 个人经营贷款的不良率仍面临上升压力 [1] - 预计今年银行业净息差将出现小幅下降 [1] - 预计银行业利息净收入增速有望转正 [1]

宏观经济与政策环境 - 宏观经济温和复苏为2026年银行业奠定基础 [1] - 财政政策积极前置与货币政策适度宽松将带动信贷增量 [1] - 科技创新与产业升级成为核心主线，推动银行向高附加值领域转型 [1] 银行业经营与盈利展望 - 净息差有望筑底企稳，预计进一步收窄空间在5BP以内，2026年或成为息差底部 [1] - 手续费收入在居民财富管理结构调整中有望以量补价实现回升 [1] - 资产质量整体稳健，对公条线不良率维持低位，零售条线仍处风险暴露期 [1] - 拨备覆盖率企稳趋势将确认 [1] 银行板块分化与投资主题 - 区域经济活力差异成为城农商行分化的核心变量 [1] - 经济发达区域银行凭借产业协同优势更具弹性 [1] - 险资对高股息资产需求上升，经营稳健的国有大行吸引力凸显 [1] 相关金融产品 - 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018） [1] - 180金融指数从金融行业中选取涉及银行、保险、证券等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数侧重于大中型金融企业，具有较高的市场覆盖率和流动性，能够较为全面地体现金融市场的整体走势 [1]

西部证券指出，2026年银行息差修复有望驱动板块估值中枢上移，在贷款端重定价压力收窄、定期 存款成本持续释放的背景下，银行利息净收入有望稳步复苏，息差或企稳甚至阶段性回升。该逻辑下建 议逐步增置优质城商行、关注港股大行，同时可提前布局先前估值折价较多、具备业绩困境反转潜在基 础的股份行，这类银行有望依赖行业beta迎来补涨。当前银行业绩表现平稳且政策托底，估值下行空间 相对有限。 资金面，金融ETF（510230）上一交易日资金净流入超1亿元，2026年银行息差修复有望驱动估值 中枢上移。 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018），该指数从沪市选取具有代表性的银行、保 险、证券等金融行业上市公司证券作为指数样本，以反映金融领域相关上市公司证券的整体表现。指数 覆盖多元金融子行业，具备显著的市场代表性和行业配置价值。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产 品 ...

银行股股息与估值 - 股份制银行年关股息率达5.9%，领先于农商行的4.9%和城商行的4.7% [1] - 银行股具有高股息、低估值特性，在无风险利率下行背景下持续凸显类债属性，吸引稳健资金配置 [1] - 部分优质银行有望展现业绩弹性，估值逻辑或从市净率向市盈率切换 [1] 银行业经营与盈利前景 - 随着息差企稳、区域信贷需求回升及非息收入增长，部分优质银行有望展现业绩弹性 [1] - 需关注优质银行的盈利修复潜力 [1] 企业现金流状况 - 全A非金融企业25年第一季度至第三季度现金流比例维持在24%-26%，接近2021年峰值水平 [1] - 现金流比例稳定反映企业从扩张转向审慎经营下的现金流积累趋势 [1] 红利资产与金融ETF - 部分红利资产股息率因牛市估值扩张和现金流收缩而承压 [1] - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数（000018），该指数从金融行业中选取银行、保险、证券等子行业的代表性上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股具有较高的市场影响力和良好的流动性 [1]

交易方案核心内容 - 中金公司以换股吸收合并方式整合东兴证券和信达证券 交易于2025年11月20日起停牌 并于12月18日复牌[2] - 换股比例确定为东兴证券与中金公司1:0.4373 信达证券与中金公司1:0.5188[2] - 换股实施前 中金公司总股本为48.27亿股 其中A股29.24亿股 H股19.04亿股[2] - 不考虑其他影响 中金公司拟为本次合并发行A股股份合计30.96亿股[2] - 交易完成后 中央汇金直接持有存续公司24.44%的股份 仍为控股股东及实际控制人[2] 行业整合背景与驱动因素 - 中国证券行业正掀起合并浪潮 除中金系项目外 国联民生 国泰海通等项目也在推进[2] - 核心驱动力在于响应国家金融战略 应对市场竞争以及追求协同效应[2] - 2023年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构” 后续监管部门发布指导意见支持头部券商通过并购重组做优做强[2] - 政策目标是形成具备国际竞争力的“航母级”投行[2] 合并的预期影响与意义 - 合并有望在不同券商间形成优势互补 实现“1+1>2”的协同发展效果[3] - 行业资源整合将提升中国证券业的整体竞争力 并有助于其在国际上逐步突出[3] - 整合是中国资本市场改革进入深水区的体现 旨在为实体经济发展贡献更多力量[3]

银行行业发展趋势 - 银行行业正进入由耐心资本主导的新阶段，以险资、银行股东和高管、AMC为代表的中长期资金成为主要定价力量 [1] - 2026年银行业将实现量价再均衡，在“反内卷”政策下竞争格局优化 [1] - 息差成为核心营收的关键因素，息差底部信号初显，资产端定价有望触底企稳 [1] 净息差与信贷展望 - 负债端存款利率调降效应将在2026年集中释放，预计净息差呈现“L型”筑底走势 [1] - 信贷结构持续优化，预计2026年新增信贷规模持平或略低于2025年 [1] - 社融增速与信贷增速“剪刀差”延续 [1] 银行业务结构变化 - 中收业务温和复苏 [1] - 金融投资业务成为中小银行重要盈利来源 [1] 相关金融指数 - 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018） [1] - 该指数从金融行业中选取涉及银行、保险、证券等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映金融行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 180金融指数具有较高的市场代表性和行业配置特征，能够较好地体现金融市场的整体走势 [1]

金融ETF表现与银行行业展望 - 金融ETF（510230）当日涨幅超过1.5% [1] - 该ETF跟踪180金融指数（000018），该指数选取A股市场中银行、保险、证券等行业的大中型企业作为样本 [1] 银行净息差核心预测 - 2026年银行净息差有望企稳回升 [1] - 核心驱动力为负债成本改善，预计存款重定价对计息负债成本率的改善贡献约17.5个基点（BP） [1] - 存款重定价对净息差的支撑效果预计约为15.6个基点（BP） [1] - 资产端重定价影响有限，新发贷款利率可能出现拐点 [1] - 叠加地方化债影响，资产端综合对净息差的影响约为负8个基点（BP） [1] 信贷与社融增长预测 - 财政政策在“十五五”规划开局之年预计仍是稳定需求的关键 [1] - 预计信贷增速区间为6.1%至6.6% [1] - 预计社会融资规模（社融）增速区间为8.3%至9% [1] 银行资产质量与收入结构 - 银行资产质量整体保持平稳 [1] - 对公业务领域的资产质量持续改善 [1] - 中间业务收入增长预计回归常态 [1] - 非利息收入对业绩的贡献可能边际回落 [1] 行业资本与风险状况 - 银行业资本充足率整体保持稳定 [1] - 大型银行获得注资有助于风险化解 [1]

商业银行息差与盈利能力 - 商业银行三季度净利息收益率1.42%，与上半年持平，显示息差呈现边际趋稳态势[1] - 负债端成本下行对息差起到缓冲作用，稳息差工作取得成效[1] - 商业银行资本利润率8.18%，资产利润率0.63%，盈利能力在稳息差背景下具有持续性[1] 非利息收入与资产质量 - 非利息收入占比23.24%，较二季度有所下降，主要受债市波动影响[1] - 不良贷款率1.52%，关注类贷款占比2.20%，均较二季度上升0.03个百分点[1] - 拨备覆盖率207.15%，表明行业风险抵御能力充足[1] 未来展望与市场表现 - 随着贷款重定价压力持续、负债端成本压降及监管引导定价合理性，预计息差压力将继续缓解[1] - 小微领域资产质量压力仍存，但在地方化债推进下整体风险可控[1] - 银行股高股息吸引配置资金流入，估值有望修复[1] 金融ETF产品信息 - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数（000018）[1] - 该指数从金融行业选取涵盖银行、保险、证券等子行业的代表性证券，以反映中国金融市场中规模较大、流动性较好的金融企业证券整体表现[1]

全球及A股市场表现 - 隔夜美股及亚太股市集体下挫，A股三大指数放量大跌，沪指跌2.45%报3834点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，北证50指数跌4.71% [1] - 全市场成交额1.98万亿元，较前一交易日放量2610亿元 [1] - 除军工局部活跃外，新能源、锂矿、存储芯片等赛道板块普遍下挫，全市场超5000只个股下跌 [1] 海外宏观环境 - 美联储降息预期降温，美国9月非农就业报告新增就业人数达11.9万，高于预期 [1] - 报告公布后联邦基金利率期货显示，美联储12月降息概率预期迅速降至40%以下，海外流动性收紧预期升温 [1] 人工智能（AI）行业 - 谷歌推出新一代多模态AI模型“第二代Nano Banana”，在图像质量、准确性及多语言长文本渲染方面实现显著提升 [1] - 英伟达财报超预期，算力需求仍处于高增长通道，明年光模块等硬件环节仍具备景气支撑 [1] 新能源板块 - 新能源板块回调幅度较大，前期涨幅较大的碳酸锂、铁锂正极等细分领域资金流出明显 [2] - 碳酸锂价格突破10万元/吨，主因矿石供应紧张情绪推动，实际供需紧张程度并未达到当前价格所体现的水平 [2] - 市场关注点集中于材料厂商与电池厂的长协谈判，电池厂订单饱满或削弱其压价能力，板块整体仍可能延续震荡 [2] 证券行业 - 证券行业合并浪潮延续，反映新“国九条”引导下一流投行建设稳步推进，强强联合有望优化竞争格局，提升行业整体效能 [2] - 证券板块估值处于历史偏低水平，且与海外流动性及AI主题关联度或较低，具备一定防御属性 [2]