注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 招商证券指出，银行板块基本面处于低波动略有改善状态，预计超额收益回归不会晚于十一月。 M1增速见顶确认和险资增量资金新额度进度是关键观察点。8月央行对"其他金融性公司债权"减少1100 亿元，可能表明资本市场活跃度已达政策合意水平，若银行无法稳市场情绪，逆周期压力或扩散至其他 板块。社融、M2、M1增速等总量流动性指标将陆续阶段性见顶，M1增速见顶最晚（11月中旬确 认），总量流动性需保持谨慎。银行间债市流动性方面，存款短期化、活期化、理财化趋势叠加同业存 款自律影响，微观银行负债不稳定程度上升，债市流动性内生不稳定程度也将上升。9月社融增速反 弹，但高点已过（7月），财政力度同比消退，M1增速大概率9月阶段性见顶后回落。当前银行估值对 应长期年化回报和夏普比率超越全市场，具备配置价值。 ...

金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018），该指数从市场中选取具有代表性的180只金融行 业证券作为指数样本，涵盖银行、保险、证券等子行业，以反映中国金融市场整体表现。该指数注重行 业均衡配置，旨在捕捉金融领域的市场动态与投资机会。 招商证券指出，银行板块基本面处于低波动略有改善状态，预计超额收益回归不会晚于十一月。M1增 速见顶确认和险资增量资金新额度进度是关键观察点。8月央行对"其他金融性公司债权"减少1100亿 元，可能表明资本市场活跃度已达政策合意水平，若银行无法单独稳市场情绪，逆周期压力或扩散至其 他板块。社融、M2、M1增速等总量流动性指标将陆续阶段性见顶，M1见顶最晚（11月中旬确认）， 总量流动性需保持谨慎，但结构性流动性迁徙可能导致非银行存款单月高波动。银行间债市流动性方 面，存款短期化、活期化、理财化趋势叠加同业存款自律影响，微观银行负债不稳定程度上升，央行对 银行间流动性掌控力将进一步提高。当前利率已进入合理均衡区间，上下空间有限。 （文章来源：每日经济新闻） ...

（文章来源：每日经济新闻） 开源证券指出，银行行业聚焦主业，引导银行恢复资本内生能力，在"量价平衡"主线延续和"反内卷"要 求下，银行或逐渐淡化规模诉求，低价贷款冲量行为或有所管控，需优化信贷结构并拓展稳定资金来 源。重点支持领域包括"五篇大文章"、"两重两新"及新增的"稳定外贸"方向。定价方面，降息必要性暂 时不强，银行净息差有望在下半年企稳于1.4%左右。风险层面，重点领域金融风险正有序化解。金融 投资上，大型银行仍将承担债市稳定器职能，而中小银行因资本压力等因素配置力度较弱。资本补充方 面，监管或将推动股份行及中小区域行的资本补充方案，并呵护银行资本债发行的利率环境。流动性 上，存款搬家趋势下核心负债竞争加剧，Q4或有降准可能。整体来看，银行板块仍具稳定红利属性， 资金吸引力较强。 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018），该指数从金融行业内选取涉及银行、保险、证 券等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映中国金融市场中主要企业的整体表现。180金融指数覆 盖金融领域多个子行业，具有较高的市场代表性和行业特征。 ...

市场表现 - 金融ETF（510230）午前翻红，涨超0.5% [1] 行业动态 - 银行中期分红助力板块估值修复 [1] - 长沙银行每股分红0.20元（含税），累计派息8.04亿元 [1] - 沪农商行每股分红0.241元（含税），累计派息23.24亿元 [1] - 截至2025年9月19日，民生银行、苏农银行、长沙银行、沪农商行四家银行已发布中期分红具体方案 [1] 资金流向 - 保险等对股息较为重视的资金或加大对银行股的财务投资力度 [1] - 上市银行中期分红工作的逐步展开推动板块估值修复 [1] 产品信息 - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数（000018） [1] - 180金融指数从A股市场选取金融行业代表性证券，涵盖银行、保险、证券等子行业 [1] - 180金融指数具有较高行业集中度和风格配置特征，能较好体现金融板块市场走势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证180金融ETF联接C（014994）和联接A（020021） [1]

行业业绩表现 - 2025年上半年上市银行营收同比增长1.0%，净利润同比增长0.8% [1] - 营收增速较2025年第一季度提升2.8个百分点，净利润增速提升2.0个百分点 [1] 规模与信贷结构 - 非信贷业务支撑规模扩张提速 [1] - 信贷投放整体稳健，优质区域银行韧性突出 [1] 存款与负债端表现 - 存款在低基数背景下呈现回暖态势 [1] - 需关注存款搬家现象对负债结构的影响 [1] 收入结构变化 - 净息差降幅收窄推动利息净收入修复 [1] - 中间业务收入增速改善，投资收益实现高增长 [1] 风险特征 - 零售业务风险仍处于出清阶段 [1] 市场表现与配置价值 - 科技成长股赚钱效应提升市场风险偏好 [1] - 银行板块走势近期出现波动，优质区域银行成长性有望延续 [1] - 高股息港股大型银行仍具配置价值 [1] 金融指数产品特征 - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数（000018） [1] - 指数覆盖银行、保险、证券等金融子行业 [1] - 180金融指数具有高行业集中度和显著风格配置特征 [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金（014994/020021） [1]

保险行业投资机会 - 低利率环境倒逼险资增配高股息股票以获取稳定现金收益[1] - A股五大上市险企中报显示资本市场回暖带来投资收益增长支撑业绩[1] - 险资权益投资比例当前约9% 距离50%上限仍有较大空间 权益资产收益具提升潜力[1] - 负债端健康养老需求前景广阔 头部险资有望突破业务增长停滞困境[1] - 保险行业估值偏低 具备较好配置价值[1] 证券行业业绩表现 - 2025年上半年44家上市券商扣非净利润同比增长52.9%[1] - 市场成交活跃及股权融资功能恢复成为主要业绩推动因素[1] - 近期市场交易量进一步放大 券商业绩弹性有望延续[1] - 机构业务和资产管理领域头部券商市场份额加速集中[1] - 行业ROE中枢有望持续提升[1] 金融行业新增增长点 - 金融科技（如AI投顾）与跨境服务成为新的收入增长来源[1] - 行业估值有望随资本市场改革推进和宏观流动性改善而修复[1] 金融板块整体展望 - 金融板块经历近期滞涨后仍存在上行动能[2] - 建议关注证券ETF（512880）和金融ETF（510230）的投资价值[2]

银行板块估值修复 - 银行板块自2022年10月经历近4年调整后估值处于历史低位 股息率升至高位 政策托底压缩风险溢价推动估值修复 [1] - 2025年银行股上涨逻辑从股息率主导转向ROE主导 ROE边际改善的银行表现更优 [1] - 国有银行率先修复 高股息策略逐步向中小银行扩散 被动资金和险资增持为板块提供增量资金 [1] 金融指数表现与特征 - 金融ETF（510230）午后上扬涨超1.3% 跟踪180金融指数（000018） [1] - 180金融指数从A股选取金融行业代表性证券 涵盖银行、保险、证券等子行业 反映金融行业整体表现 [1] - 指数具有较高行业集中度和风格配置特征 较好体现金融板块市场走势 [1] 历史表现比较 - 股份制银行在2005-2007年经济高速发展期涨幅领先 2012-2013年经济预期改善阶段再次领涨 [1] 投资工具选择 - 无股票账户投资者可关注国泰上证180金融ETF联接C（014994）和联接A（020021） [1]

银行板块估值修复 - 银行板块PB估值从年初0.66倍升至0.73倍，距离1倍PB仍有修复空间 [1] - 银行股息率达4.47%，在35个Wind二级行业中排名第二 [1] - 增量资金持续涌入带动板块估值修复 [1] 基本面改善预期 - 净息差企稳：信贷供需矛盾缓和推动贷款利率下行趋缓，高息存款集中到期释放成本改善红利 [1] - 非息收入持续改善：理财回暖带动中收降幅收窄，债市修复利好其他非息收入 [1] - 资产质量压力缓解 [1] 金融ETF及指数表现 - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数（000018），覆盖银行、保险、证券等子行业 [2] - 180金融指数具有较高的市场代表性和行业配置特征，能较好体现金融板块走势 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰上证180金融ETF联接C（014994）和A（020021） [2] 低利率环境下的投资吸引力 - 低利率环境下银行高股息、类固收属性吸引力突出 [2] - 资金面驱动的估值修复行情有望延续 [2]

银行板块投资逻辑 - 银行板块短期调整不改长期向好逻辑，增量资金持续涌入带动板块估值修复，当前PB为0.73倍，较年初明显抬升，距离1倍PB仍有修复空间 [1] - 银行板块股息率达4.47%，在35个Wind二级行业中排名第二，但PB估值仅为0.73x，防御属性突出 [1] - 基本面边际改善预期明确：净息差企稳，信贷供需矛盾缓和推动贷款利率下行趋缓，高息存款集中到期释放成本改善红利 [1] - 非息收入受益理财回暖及债市修复，置换债"早发快用"等政策持续缓解资产质量压力 [1] - 低利率环境下，银行高股息、类固收特性吸引力凸显，政策红利下险资和公募增量资金入市趋势不变，估值修复行情有望延续 [1] 金融ETF表现 - 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018），该指数由中证指数有限公司编制，覆盖银行、保险、证券等多个金融子领域，以全面反映A股市场金融行业上市公司的整体表现 [1] - 最新数据显示，该跟踪指数当日涨幅为0.94% [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰上证180金融ETF联接A（020021）和国泰上证180金融ETF联接C（014994） [1]

稳定币发展前景及对传统银行的影响 - 稳定币使用规模持续上升 美国可能将稳定币与美债结合以处理国债问题 中国为推进人民币国际化可能推出人民币相关稳定币 这些因素将极大拓展稳定币未来发展空间 [1] - 稳定币在跨境支付领域的成本和速度优势明显优于传统银行 其发展将冲击银行跨境支付业务 [1] - 银行若自行发行稳定币可能促使传统存款向稳定币转移 一方面降低负债端成本并扩大净息差 另一方面利用区块链技术可减少合规成本支出 [1] - 在中国金融环境下 银行仍是金融稳定核心 稳定币发展大概率在银行体系内推进 这将促进银行体系进化并提升整体板块竞争力 [1] 金融ETF及180金融指数 - 金融ETF跟踪180金融指数 该指数由中证指数公司编制 从沪深两市金融行业选取规模大、流动性好的180只股票作为成分股 [1] - 指数覆盖银行、保险、证券等子行业 反映金融行业上市公司证券整体表现 [1]