报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 中信银行战略及业务发展更趋均衡，经营规划成效显著，一季度因贷款重定价业绩阶段性承压，资产质量保持稳定，在中信集团金融全牌照赋能下，各项业务仍有向上发展空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2025年一季报显示，营业收入517.7亿元，同比-3.72%；营业利润228.05亿元，同比增长4.22%；归母净利润195.09亿元，同比增长1.66%；不良率环比持平于1.16%，拨备覆盖率环比下降2.3pct至207.1% [2] - 预计25 - 27年营收增速分别为0.6%、4.1%、5.7%（前值为3.6%、4.1%、5.4%）；归母净利润增速分别为1.5%、3.0%、5.0%（前值为3.4%、4.6%、6.2%） [6] 营收与业绩 - 核心营收维持正增，1Q25单季营收同比增长 - 3.72%，增速较2024年下降7.3pct，净利息收入和净手续费收入仍实现同比正增，增速分别为2.1%、0.7%，其他非息收入同比 - 26.6% [6] - 净利润增速保持稳健，1Q25归母净利润同比 + 1.66%，增速较24年末下降0.67pct，降幅低于营收端，因有效压降业务及管理费用（同比下降3.3%），拨备适当少提反哺利润 [6] 信贷与存款 - 对公贷款投放较好支撑信贷规模提速，1Q25生息资产/贷款同比增长8.2%/5.1%，增速分别环比 + 3.5pct/+1.0pct，对公贷款投放较好，一般公司贷款/零售贷款/票据贴现分别同比增长10.6%、1.6%、 - 16.4% [6] - 存款增势较好，1Q25计息负债/存款同比增长8.7%/11.3%，增速环比分别 + 4.4pct/+4.2pct，预计个人存款延续较好增势，对公贷款增长带动对公低成本结算性存款增长 [6] 净息差 - 测算单季净息差降幅走扩，单季年化净息差环比下降10bp至1.61%，降幅走扩，主要是资产端收益率下行较多 [6] - 资产端收益率下行，1Q25单季生息资产收益率环比下降25bp至3.31%；负债端成本率下降，1Q25单季计息负债成本率环比下降15bp至1.74%，降幅扩大 [6] 资产质量 - 资产质量总体保持稳定，1Q25不良率环比持平于1.16%，单季不良净生成率环比上升6bp至1.01%，关注率环比 + 4bp至1.68% [6] - 对公端有所改善，对公贷款（含贴现）不良贷款率与关注贷款率均较上年末下降，零售贷款资产质量有所承压，按揭贷款不良率环比下降0.1pct至0.39% [6] 投资建议 - 给予公司2025E目标PB 0.62X，对应目标价8.23元，按照当前AH溢价比例1.3，H股合理价值6.78港币/股，当前股价对应2025E股息率仍有5% [6]

财务表现 - 2025年第一季度营收为11.32亿元，同比增长3.29% [1] - 2025年第一季度净利润为4.4亿元，同比增长6.19% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 20.16 元/股，对应 2025 年 PB 1.00 倍，现价空间 37% [6][7] 报告的核心观点 - 25Q1 核心营收同比增速环比提升 6.7pc 至 9.3%，得益于规模高增、中收回暖；展望 2025 年，营收有望保持正增，利润增速有望维持稳定 [1][2] - 测算 25Q1 单季息差环比下降 3bp 至 1.32%，主要源于资产端收益率降幅大于负债端成本改善幅度；2025 年资产收益率仍有下行压力，但付息率改善有望支撑息差降幅较 2024 年收窄 [3] - 25Q1 不良率、关注率、逾期率环比分别持平、-1bp、+14bp 至 0.76%、0.54%、0.69%，逾期率波动受零售资产质量行业性承压扰动，各项资产质量指标在上市银行中仍优异 [4] - 25Q1 末核心一级资本充足率环比提升 16bp 至 9.01%，得益于资本内生强劲，转债持续转股 [5] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润同比增长 15.02%/11.35%/10.73%，对应 BPS 20.16/22.77/25.66 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 25Q1 营收同比+2.2%，增速较 24A 放缓 7.4pc；利润同比+17.3%，增速较 24A 放缓 0.8pc；25Q1 末不良率环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-11pc 至 530% [1] 核心营收 - 25Q1 核心营收同比增速环比提升 6.7pc 至 9.3%，利息净收入、中收、其他非息同比分别+6.8%、+22.2%、-18.0%，分别较 24A 提升 2.5pc、提升 30.2pc、下降 53.4pc [2] 息差情况 - 25Q1 单季息差环比下降 3bp 至 1.32%，资产收益率环比下降 25bp 至 3.17%，负债成本率环比下降 16bp 至 1.85%；2025 年资产收益率有下行压力，付息率改善有望使息差降幅收窄 [3] 资产质量 - 25Q1 不良率、关注率、逾期率环比分别持平、-1bp、+14bp 至 0.76%、0.54%、0.69%，逾期率波动受零售资产质量行业性承压扰动 [4] 资本情况 - 25Q1 末核心一级资本充足率环比提升 16bp 至 9.01%，截至 25Q1 末杭银转债累计转股金额 43.6 亿元，占全部转债的 29.1%，25Q1 单季转股金额 30 亿元，占全部转债的 19.9% [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润同比增长 15.02%/11.35%/10.73%，对应 BPS 20.16/22.77/25.66 元；现价对应 2025 - 2027 年 PB 0.73/0.65/0.57 倍 [6]

文章核心观点 - 北京银行公布2024年营收、净利润情况及末期现金股利派发方案 [1] 分组1：营收情况 - 2024年营业收入699.17亿元，同比增长4.81% [1] 分组2：净利润情况 - 2024年归属于母公司股东的净利润258.31亿元，同比增长0.81% [1] 分组3：股利派发情况 - 向全体普通股股东派发2024年度末期现金股利42.29亿元，每10股派发现金股利3.2元 [1]