iPhone 17系列产品更新 - iPhone 17系列被公司称为"iPhone历史上最大的飞跃"和"极具开创性的产品" [1] - 产品线更新包括首次配备高刷屏的iPhone 17 推出"史上最薄"的iPhone Air 以及影像系统再次进化的iPhone 17 Pro版本 [1] 苹果斜跨挂绳产品策略 - 公司为iPhone 17系斜跨挂绳定价59美元（479元人民币）引发市场争议 [1] - 官方回应称该挂绳采用再生PET环保材质和特殊编制工艺 具有强韧性和精美工艺 [1] - 再生PET环保材质以废弃塑料制品为原料 比常规流程生产聚酯纤维节省近80%能源 但PET破碎料价格在每吨6000元-7000元左右 比常规纺织材料更贵 [2] - 海外科技媒体The Verge评价该产品"惊艳" 认为其对于口袋小、不愿带包的用户非常实用 兼具安全性和时尚配饰功能 [4][6] 官方配件商业模式 - 公司官方配件采用高溢价策略 其商业逻辑与"打印机—墨盒"等模式一致 利用"锁定效应" [4] - 相比于第三方配件 官方配件体系质量更可控 消费者愿意为可靠性支付溢价 [4] 消费电子行业趋势洞察 - 公司斜跨挂绳与华为Pura X折叠屏手机（半年售70万台）类似 都成功洞悉了消费者的隐性需求 [6] - 华为Pura X卡在折叠屏手机的临界点 展开为小平板 折叠后为宽直屏机 既能装入口袋又满足大屏需求 尤其击中女性用户痛点 [6] - 由于时尚行业女性服装口袋缩减或取消 导致屏幕稍大的手机无法放入 斜跨挂绳成为解决方案 并具备成为社交符号和潮流标签的潜力 [8] - 配件市场存在高溢价接受度 例如均价500元的CASETiFY手机壳每年销量超过300万件 其原创设计、专利材质和时尚属性是用户买单的关键 [8]

报告公司投资评级 - 报告对美团-W（3690.HK）维持“增持”评级 [1][8][9] 报告的核心观点 - 1Q25核心本地商业OP同比增39%；积极应对外卖竞争，2Q预计利润有所扰动，但长期壁垒稳固 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及投资建议 - 调整2025 - 2027E营业收入分别至3930/4594/5360亿元，经调整净利润各418/539/685亿元，对核心本地商业、新业务采用SOTP估值，给予美团-W目标价177HKD，维持“增持”评级 [8][9] 业绩 - 1Q25收入865.6亿元同比增18.1%，经调整净利润109.49亿元同比增46.2%；经营利润率12.2%，同比+5.1pct [8] - 1Q25核心本地商业收入643.25亿元同比增17.8%，OP134.91亿元同比增39.1%，OPM21.0%同比提升3.2pct；新业务收入222.32亿元同比增19.2%，OP亏损22.73亿元，OPM - 10.2%（同比提升4.6pct） [8] 核心本地商业 - 1Q25外卖业务提升用户黏性及购买频次，宣布未来三年投入1000亿元改善生态体系；闪购多品类增长，推进闪电仓建设；到店业务在低线保持强劲增长 [8] - 2Q25积极投入应对竞争，短期外卖收入和利润或有扰动，但外卖有双边网络效应和锁定效应，达到临界规模后竞争优势长期保持，格局稳定 [8] 新业务 - 持续优化食杂零售、软硬件服务等领域运营，1Q25效率同比提升 [8] - 海外业务突破，Keeta在沙特展现实力；计划未来五年在巴西市场投入10亿美元 [8] 财务摘要 |项目|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|179,128|219,955|276,745|337,592|393,007|459,414|536,006| |(+/-)%|56.0%|23%|26%|22%|16%|17%|17%| |毛利润（百万元）|42,474|61,753|97,191|129,785|144,159|163,799|189,669| |经调整净利润（百万元）|-15,572|2,827|23,253|43,772|41,849|53,945|68,491| |(+/-)%|由盈转亏|扭亏为盈|722%|88%|-4%|29%|27%| |经调整PE|-|-|32.7|17.4|18.2|14.1|11.1| [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等多方面预测数据，如2025E现金及现金等价物102,229百万元，营业总收入393,007百万元等 [12]