投资评级与AHP得分 - 永杰新材AHP得分为1.72分（剔除流动性溢价因素），位于非科创体系AHP模型总分23.1%分位，处于中游偏下水平 [10] - 考虑流动性溢价后AHP得分为1.91分，位于35.8%分位，仍处于中游偏下水平 [10] - 中性预期下网下A类配售比例0.0160%，B类0.0089% [10][11] 公司核心竞争优势 - 锂电池铝材细分市场占有率国内第一（2021-2023年），产品被工信部认定为"制造业单项冠军产品" [12] - 2022年锂电池领域收入占比超40%，客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航等头部厂商 [12] - 2022年铝板带销量12.36万吨，占市场需求15.13%-20.53% [12] - 电子电器领域实现高端阳极氧化料进口替代，进入苹果、华为供应链，2024H1该领域销售同比增长38.44% [17] - 新型建材产品应用于大型标志性建筑，2021-2023年建筑装饰行业铝板带需求稳定在215-235万吨/年 [18] 财务表现与行业对比 - 2021-2023年营收复合增速1.58%，归母净利复合增速-0.29%，低于可比公司均值 [24] - 2024年营收81.11亿元（+24.71%），净利润3.19亿元（+34.28%），主要受益于锂电池产品销量增长49.10% [25][26] - 综合毛利率9.23%（2024H1），研发支出占比3.70%，均低于可比公司平均水平 [29][30] - 可比公司市盈率均值26.47倍（TTM），行业静态市盈率17.64倍 [24] 产能扩张与募投项目 - 募投项目达产后总产能将提升18%至36万吨，锂电池铝板带箔出货量增长107.17%至25.12万吨 [22] - 重点建设年产4.5万吨和10万吨锂电池高精铝板带项目，税后内部收益率分别为25.56%和17.64% [33][34] - 当前产能利用率达101.82%（2024H1），产销率98.33%，显示较高市场认可度 [21] 行业需求前景 - 预计2025年动力锂电池铝板带需求达122.5-166.3万吨，2023-2025年CAGR 24.5% [19] - 车辆轻量化领域2025年需求约80万吨，2020-2025年CAGR 8.8% [21] - 建筑装饰领域占国内铝消费总量32%，需求保持稳定增长 [18]