核心财务表现 - 2025年上半年营收19.72亿元 同比微降0.07% 归母净利润4.06亿元 同比下降12.32% [1] - 第二季度营收10.47亿元 环比增长13.15% 但归母净利润1.81亿元 环比下降19.59% [1] - 扣非归母净利润4.00亿元 同比下降12.66% 第二季度扣非净利润1.78亿元 同比降幅达19.59% [1] 铁矿石业务运营 - 铁精粉产量186.18万吨 同比增长4.45% 销量169.41万吨 自用球团铁精粉26.27万吨 [2] - 球团产量47.75万吨 同比增长20.92% 但销量43.78万吨 同比下降8.03% [2] - 铁精粉销售均价827元/吨 同比下降11.61% 普氏指数均值101美元/吨 同比下降14.21% [2] 盈利能力变化 - 上半年毛利率49.31% 同比下降4.29个百分点 第二季度毛利率46.36% 环比下降6.27个百分点 [2] - 成本控制优势显著 拥有备案铁矿石资源量6.90亿吨 采选核定产能1480万吨/年 [2] - 硫铁矿保有资源储量7085.41万吨 配套150万吨/年原矿产能 [2] 锂矿业务进展 - 锂矿资源总量5.3亿吨 折合碳酸锂当量超472万吨 四川加达锂矿平均品位1.38% [3] - 湖南鸡脚山锂矿探转采获自然资源部受理 贯通7.3公里盾构机运输廊道 [3] - 硫酸法提锂新工艺中试回收率达90% 四川加达已完成钻探1.51万米 见矿率95% [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润8.23/9.03/10.72亿元 较前值预测11.18/12.12亿元下调 [3] - 对应市盈率分别为22/20/17倍 维持买入评级基于铁矿与碳酸锂业务扩张预期 [3]