投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][4] 核心观点 - 公司作为江西区域钢铁龙头，历史盈利弹性明显，成本控制能力突出，2025年前三季度盈利已走出低谷、显著提升，在集团产能存量巨大、整合有望加速背景下，盈利有望持续增长 [1] - 当前公司吨钢市值与吨钢固定资产原值的比值处于低估状态，具备较强战略投资价值 [1] - 公司为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望持续修复，估值有修复空间 [2] 公司概况与产品结构 - 公司前身为1999年成立的南昌长力钢铁股份有限公司，2009年转为民营企业，是一家集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体的钢铁联合企业，是弹簧扁钢和汽车板簧精品生产基地 [12] - 公司主要产品包括螺纹钢、优线、弹簧扁钢、汽车板簧、铁精粉等，产品主要应用于建筑、汽车制造等行业 [17] - 2024年公司钢材产量为434万吨，同比增长3.7%，销量为434万吨，同比增长3.4% [18] - 公司主营产品收入整体维持增长势头，2016-2024年总营收从89.24亿元增至215.6亿元，八年复合增速11.7%，但归母净利润从6.66亿元降至2.48亿元，八年复合增速-11.6% [23] - 2025年前三季度归母净利润为7.89亿元，同比增长317.38%，已显著改善 [23] - 公司整体毛利率从2016年的19.6%降至2024年的4.8%，但2025年前三季度毛利率为10.44%，环比同比均显著改善 [33] - 2015年-2024年，公司钢材吨售价从2059元增至3203元，吨成本从1849元增至3084元，吨毛利由210元降至118元 [48] - 公司盈利能力波动较大，2006年以来的ROE（TTM）均值在19.42%左右，与当前ROE（8.46%）仍有差距 [52] 产能增长潜力 - 钢铁产业是辽宁方大集团核心业务板块之一，具有年产钢2000万吨能力，而方大特钢产能仅为420万吨 [1][57] - 根据股东公开承诺，公司作为旗下钢铁类资产整合的上市平台和资本运作平台，具备较大增量空间，待注入钢铁产能约为1600万吨，为当前产能的三倍以上 [1][57] - 随着2025年达州钢铁顺利搬迁完成，后续集团产能整合有望加速推进 [1][65] - 横向对比已上市钢企，方大特钢有望通过资产注入、置换及兼并重组等方式，持续打通要素资源流动通道 [60] 综合竞争优势与估值分析 - 公司在人均产钢、人均薪酬、吨钢费用折旧等方面具备显著综合竞争优势 [1] - 从吨钢成本竞争力与产品溢价综合来看，公司处于行业领先位置 [81] - 公司采用更激进的固定资产处置方式，2024年固定资产减值比例为4.7%，高于部分可比公司 [84] - 对于重资产周期行业，采用吨产能市值与重置成本（固定资产原值）比对是更合适的估值方式 [82] - 公司盈利能力常年高于行业内钢铁公司，ROE在2017年最高曾接近68%，因此其估值平均位置高于普通钢铁公司 [85] - 2016年以来，公司分红比例显著偏高，其中2017年、2018年、2020年、2021年股息率分别为25.8%、27.4%、17.7%、17.9% [85] - 截至2026年2月5日，公司吨固定资产原值为3101元，当前吨市值为3416元，吨估值水平为1.10倍 [91] - 公司近五年估值高位水平在2.02倍重置成本左右，对应市值约265亿元，近三年估值高位水平在1.62倍重置成本左右，对应市值约213亿元 [91] - 从可比公司市值与固定资产原值的比率来看，最新吨钢估值比例仅为一倍左右，处于历史底部分位 [1] 财务预测 - 报告预测公司营业收入将从2024年的215.6亿元（21560百万元）逐步恢复，预计2027年达到219.31亿元（21931百万元） [3][8] - 归母净利润预计将从2024年的2.48亿元（248百万元）大幅增长至2025年的9.75亿元（975百万元），同比增长293.4%，并持续增长至2027年的11.44亿元（1144百万元） [3][8] - 每股收益（EPS）预计从2024年的0.11元增长至2027年的0.49元 [3][8] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的2.7%提升至2027年的10.0% [3][8] - 市盈率（P/E）预计从2024年的57.9倍下降至2027年的12.5倍 [3][8]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖方大特钢，给予“增持”评级[2][4] - 报告核心观点认为，公司作为江西区域钢铁龙头，历史盈利弹性明显且成本控制能力突出，2025年前三季度盈利已显著走出低谷，在集团产能巨大、整合有望加速的背景下，盈利有望持续增长，当前吨钢市值与吨钢固定资产原值的比值处于低估状态，具备较强战略投资价值[1] 公司概况与经营状况 - 公司前身为1999年成立的南昌长力钢铁，2009年并入辽宁方大集团后转为民营企业，是一家集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材于一体的钢铁联合企业，是弹簧扁钢和汽车板簧精品生产基地[12] - 公司股权结构清晰，截至2025年三季度，控股股东江西方大钢铁集团有限公司直接及间接合计持有公司40.16%的股份[12] - 公司主要产品包括螺纹钢、优线、弹簧扁钢、汽车板簧、铁精粉等，应用于建筑、汽车制造等行业[17] - 公司产销规模整体呈增长趋势，2024年钢材产量为434万吨，同比增长3.7%，销量434万吨，同比增长3.4%[18] - 公司营收与盈利随行业周期波动明显，2016-2024年总营收从89.24亿元增至215.6亿元，八年复合增速11.7%[23] - 公司2025年前三季度盈利显著改善，归母净利润为7.89亿元，同比增长317.38%[23] - 公司毛利率波动较大，2016-2024年整体毛利率从19.6%降至4.8%，但2025年前三季度毛利率回升至10.44%[33] - 公司费用控制能力突出，2015-2024年四项费用占营业收入的比重从8.7%降至2.6%[41] - 从吨钢数据看，2015-2024年公司钢材吨售价从2059元增至3203元，吨成本从1849元增至3084元，吨毛利由210元降至118元[48] - 公司盈利能力波动大，ROE在2018年曾达80%以上，2006年以来的ROE均值为19.42%，当前ROE（8.46%）与均值仍有差距，随着行业盈利向均值回归，公司具备投资价值[52][54] 产能增长与资产整合潜力 - 钢铁产业是辽宁方大集团核心业务板块之一，集团具有年产钢2000万吨能力，而方大特钢产能仅为420万吨，存在巨大增量空间[1][57] - 根据股东避免同业竞争承诺，方大特钢作为集团旗下钢铁类资产整合的上市平台和资本运作平台，未来待注入钢铁产能约为1600万吨，为当前产能的三倍以上[57][58] - 集团旗下江西萍钢（产能1100万吨）和达州钢铁（一期规划500万吨）是主要的潜在注入资产[59] - 达州钢铁搬迁升级项目已于2025年4月完成，新厂区具备全面投产条件，老厂区关键设备已拆除，随着其生产经营步入正轨，资产注入进度有望加速推进[65][69] 综合竞争优势与估值分析 - 公司在人均产钢、人均薪酬、吨钢费用折旧等方面具备显著综合竞争优势[1] - 在吨钢人工费用方面，公司2024年为245元/吨，在可比公司中处于中等偏下水平，具备成本优势[74] - 在吨钢折旧方面，公司将折旧期统一为15年后，2024年吨钢折旧费用为59元/吨，显著低于多数可比公司，显示出公司在产能投资上的成本优势[76] - 在吨钢三项费用方面，公司2024年为109元/吨，管理效能突出[77] - 在产成品优势方面，公司通过产品结构（如弹簧扁钢、汽车板簧）获得溢价，2024年公司钢材综合售价与基准钢价的差价为1486元/吨[80] - 综合成本与产品溢价优势，南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢处于行业领先位置[81] - 报告认为，对于重资产周期行业，用吨产能市值与重置成本（建设成本）比对是更好的估值方式[82] - 公司采用更激进的固定资产处置方式，2024年固定资产减值比例为4.7%，高于可比公司[84] - 经减值加回修正后，公司2024年吨钢固定资产投资原值为3101元/吨[84] - 截至2026年2月5日，公司当前吨市值为3416元，吨估值水平（吨市值/吨固定资产原值）为1.10倍[91] - 公司历史估值波动较大，最低估值比例多数时间在0.6-1倍重置成本附近，最高估值比例多数时间在1.5倍重置成本左右或以上[85] - 公司近三年估值高位水平在1.62倍重置成本左右，对应市值约为213亿元，近五年估值高位水平在2.02倍重置成本左右，对应市值约为265亿元[91] - 与可比公司（新钢股份、南钢股份、柳钢股份）相比，公司当前估值水平（1.10倍）高于同业，但报告认为其高分红历史（如2017年股息率25.8%）和作为集团整合平台的成长性支撑了估值溢价[85][86][91] 财务预测 - 报告预测公司营业收入将从2024年的215.6亿元，逐步恢复至2027年的219.31亿元[3][8] - 报告预测公司归母净利润将从2024年的2.48亿元大幅增长至2025年的9.75亿元（同比增长293.4%），并持续增长至2027年的11.44亿元[3][8] - 报告预测每股收益（EPS）将从2024年的0.11元增长至2027年的0.49元[3][8] - 报告预测净资产收益率（ROE）将从2024年的2.7%显著提升至2025年的9.8%，并维持在10%左右[3][8] - 报告预测市盈率（P/E）将从2024年的57.9倍下降至2025年的14.7倍，并进一步降至2027年的12.5倍[3][8]

行业核心观点 - 行业基本面呈现原料补库与生产前端特征，但价差收缩导致吨钢亏损，钢企盈利率下滑至39.4% [1][2] - 出口政策导致外价走高与内价承压趋势持续，国内钢铁环节价差环比收缩2.9元，目前吨钢亏损37.9元 [1][2] - 本周中信钢铁指数下跌2.0%，跑输大盘1.6%，主要受资源股标的回调影响，普钢股表现相对稳定 [1][2] 钢铁市场概况 - 钢厂铁矿进口库存增加，但钢材库存处于低位，表明处于冬储补库的原料备货及前端生产阶段 [2] - 存在因弱价差及节后开工弱预期导致钢厂补库意愿薄弱的可能性 [2] - 热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价为3355元/吨，较上周下跌1元/吨，4.75mm均价为3301元/吨，与上周持平 [3] - 中厚板市场价格震荡偏弱，多数城市小幅下跌，本地市场普中板14-20mm报价3230-3340元/吨 [3] - 热轧板卷社会库存持续下降，监测的33个城市库存为278.33万吨，周环比减少2.82万吨，年同比减少15.49万吨 [3] - 监测的55个城市热轧板卷社会库存为375.27万吨，周环比减少5.87万吨，年同比减少34.75万吨，全国重点城市合计库存537.59万吨 [3] 双焦市场分析 - 主要港口冶金焦现货价格指数震荡上行，工厂平仓价格一级冶金焦为1520元/吨，二级为1620元/吨，较上周上涨50元/吨 [4] - 贸易出库价格一级冶金焦1470元/吨，二级1570元/吨，与上周持平 [4] - 全国16个港口进口焦煤库存为547.99万吨，环比减少15.00万吨，其中华北3港库存268.89万吨环比持平，东北2港减少8.00万吨至67.90万吨 [4] - 全国18个港口焦炭库存为263.07万吨，环比减少6.19万吨，其中北方5港库存100.50万吨减少9.00万吨 [4] - 由于首轮提涨落地滞后，市场对后市继续提涨预期偏低，节前市场或以平稳运行为主，节后价格需视煤矿复产速度及成本利润而定 [4] 铁矿石市场分析 - 国产铁精粉价格指数涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨，环比上涨0.72%，霍邱65%精粉指数973元/吨，环比下降1.82% [5] - 全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，环比增加0.28万吨，年同比增加0.33万吨，矿山精粉库存88.90万吨，环比增加1.40万吨 [5] - 供应端，下期全球铁矿石发运量及到港量预计环比继续回落 [5] - 需求端，下周全国铁水产量预计环比小幅减少 [5] - 库存端，47港港口铁矿石库存环比延续累库趋势 [5] - 综合判断，下周铁矿石价格或继续高位震荡 [5]

报告投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][97] 报告核心观点 * 行业基本面处于冬储补库与前端生产阶段，但钢厂补库意愿可能因弱价差和节后弱开工预期而薄弱 [1][11] * 出口政策导致内外价差趋势持续，国内钢铁环节价差环比收窄，行业吨钢亏损，钢企盈利率小幅回落 [1][11] * 钢铁板块指数表现跑输大盘，主要受资源股标的回调影响 [1][11] * 主要钢材品种价格震荡偏弱，社会库存呈现去化态势 [2][12] * 双焦（焦煤、焦炭）价格震荡上行，港口库存环比下降，节前市场预期以平稳运行为主 [3][13] * 铁矿石价格涨跌互现，供应端发运量与到港量预计环比回落，需求端铁水产量预计小幅减少，港口库存延续累库，预计矿价将高位震荡 [4][14] 按目录总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * **行业概况与指数表现**：本周中信钢铁指数下跌2.0%，跑输大盘1.6个百分点，普钢股表现相对稳定 [1][11] * **行业基本面**：钢厂铁矿进口库存增加，但钢材库存处于低位，显示处于冬储补库及前端生产阶段，国内钢铁环节价差环比下降2.9元，吨钢亏损37.9元 [1][11] * **企业盈利**：据Mysteel统计，钢企盈利率小幅回落至39.4% [1][11] 二、黑色产业链景气指标更新 * **利润**：报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况及五大材毛利润等图表 [9][18][20][28] * **开工率**：报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂及钢厂焦炭产能利用率等图表 [9][22][23][28][30][32] 三、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价3355元/吨，周环比下跌1元/吨；4.75mm均价3301元/吨，周环比持平；中厚板市场价格震荡偏弱 [2][12] * **原料价格**：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉指数周环比上涨0.72%，霍邱65%精粉指数周环比下降1.82%；主要港口冶金焦工厂平仓价格上涨50元/吨 [3][4][13][14] * **期现及海运价格**：报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表以及海运价格指数图表 [10][34][36][38][40][44][45][46][49][51][57][58] 四、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**：报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁钢材月度产量、旬度产量及钢材库存等图表 [10][58][60][63][65][66] * **铁矿供需**：全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，周环比增加0.28万吨；矿山精粉库存88.90万吨，周环比增加1.40万吨；预计下周全球发运量及到港量环比继续回落，全国铁水产量环比小幅减少，港口库存延续累库 [4][10][14][67][68][69] * **双焦供需**：全国16个港口进口焦煤库存547.99万吨，周环比减少15.00万吨；全国18个港口焦炭库存263.07万吨，周环比减少6.19万吨；报告包含焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量及国内焦煤焦炭库存等图表 [3][10][13][72][73][75][76][80][84] * **废钢供需**：报告包含典型场景废钢回收量、到货量、消耗/加工量及库存等图表 [10][85][87][88][89][90][95]

报告投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22][23][28][30][32][34][36][38][40][44][45][46][49][51][57][58][60][63][65][66][67][68][69][72][73][74][75][76][80][84][85][87][88][89][90][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103] 报告核心观点 * 行业基本面处于冬储补库与前端生产阶段，但钢厂补库意愿可能因弱价差及节后开工预期偏弱而不足 [1][11] * 出口政策导致内外价差趋势持续，国内钢环节价差收窄，行业吨钢亏损，钢企盈利率小幅回落 [1][11] * 市场表现方面，钢铁板块指数跑输大盘，主要受资源股回调拖累 [1][11] * 主要原材料（铁矿、双焦）市场呈现供需双弱、库存分化、价格高位震荡的格局 [3][4][13][14] 一、钢铁行业概况与指数表现 * **基本面**：钢厂铁矿进口库存继续增加，但钢材库存处于低位，显示钢厂处于冬储补库的原料备货及前端生产阶段 [1][11] * **盈利状况**：国内钢铁环节价差环比减少2.9元，目前吨钢亏损37.9元 [1][11] * **企业盈利**：据Mysteel统计，钢企盈利率小幅回落到39.4% [1][11] * **市场表现**：本周中信钢铁指数涨幅为-2.0%，跑输大盘1.6% [1][11] 二、细分行业基本面综述 * **钢材价格**：热轧板卷价格小幅下跌，3.0mm均价3355元/吨，较上周下跌1元/吨；4.75mm均价3301元/吨，较上周持平 [2][12] * **钢材库存**：热轧板卷社会库存（33城）为278.33万吨，周环比减少2.82万吨；热轧板卷社会库存（55城）为375.27万吨，周环比减少5.87万吨 [2][12] * **双焦价格**：冶金焦工厂平仓价格上涨，一级冶金焦1520元/吨，二级冶金焦1620元/吨，均较上周上涨50元/吨 [3][13] * **双焦库存**：全国16港进口焦煤库存547.99万吨，环比减少15.00万吨；全国18港焦炭库存263.07万吨，环比减少6.19万吨 [3][13] * **铁矿价格**：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨，环比涨0.72%；霍邱65%精粉指数973元/吨，环比降1.82% [4][14] * **铁矿供需**：全国186家矿山企业日均精粉产量46.95万吨，环比增0.28万吨；矿山精粉库存88.90万吨，环比增1.40万吨 [4][14] 三、黑色产业链景气指标更新 * **利润指标**：报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润等图表 [9][18][20][28] * **开工率指标**：报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂/钢厂焦炭产能利用率等图表 [9][22][23][30][32] 四、黑色产业链价格数据更新 * **钢材价格**：报告包含螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等品种的价格图表 [10][34][36][38][40] * **原料价格**：报告包含铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的价格图表 [10][45][46] * **期现价格**：报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表 [10][49][51][57] * **海运价格**：报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [10][58] 五、黑色产业链供需数据更新 * **钢铁供需**：报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、CISA旬度产量、钢材库存等图表 [10][58][60][63][65][66] * **铁矿供需**：报告包含铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存、铁矿钢企库存等图表 [10][67][68][69] * **双焦供需**：报告包含焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤/焦炭库存等图表 [10][72][73][75][76][80][84] * **废钢供需**：报告包含典型场景废钢回收量、废钢到货量、废钢消耗/加工量、废钢库存等图表 [10][85][87][88][89][90][95]

2025年A股年报业绩预告核心数据概览 - 截至发稿，共有2963家A股上市公司发布2025年年报预告 [1] - 其中11只个股归母净利润同比预增上限超过1000% [1] - 源杰科技、通化东宝、华丰科技、苏利股份等公司预计2025年实现扭亏为盈 [1] 业绩同比预增超1000%的个股详情 - **宁波富邦**：归母净利润上限为0.70亿元，同比增长上限为4379.43%，增长原因为核心电接触产品业务受益于银价上涨，以及转让宁波中华纸业2.5%股权产生较大收益 [2][3] - **广东明珠**：归母净利润上限为2.03亿元，同比增长上限为3577.04%，增长原因为全资子公司明珠矿业铁精粉产销量大幅增长、块矿销售新增贡献，以及非经常性损益变动 [2][3] - **赛诺医疗**：归母净利润上限为0.50亿元，同比增长上限为3233.00%，增长原因为冠脉及神经介入业务收入增长、费用下降及资产减值损失大幅减少，且上年同期基数较小 [2][4] - **海峡创新**：归母净利润上限为1.50亿元，同比增长上限为2540.85%，增长主要受非经常性损益影响，金额约为2亿元至3亿元，系减持部分蜂助手股票所致 [2] - **福田汽车**：归母净利润上限为13.30亿元，同比增长上限为1551.00%，全年实现总销量65万辆（同比增长5.85%），新能源销量10.12万辆（同比增长87.21%），海外销量16.45万辆（同比增长7.27%） [2] - **南方精工**：归母净利润上限为3.70亿元，同比增长上限为1417.00%，增长主因是对投资项目进行公允价值评估产生约3亿元至3.2亿元的公允价值变动收益，但扣除该非经常性损益后的净利润同比下降16%至1% [2] - **新强联**：归母净利润上限为9.20亿元，同比增长上限为1307.21%，受益于风电行业需求回暖，公司市场份额扩大，产能利用率高，并通过优化成本与产品结构提升毛利率 [2] - **升达林业**：归母净利润上限为1.65亿元，同比增长上限为1275.15%，增长主要与诉讼案件和解及重新确认预计负债有关，该事项预计影响当期损益约1.02亿元，属于非经常性损益 [2] - **北摩高科**：归母净利润上限为2.20亿元，同比增长上限为1261.87%，增长原因为业务稳步增长、降本增效、费用优化及信用减值损失减少 [2] - **利通电子**：归母净利润上限为3.30亿元，同比增长上限为1240.57%，增长原因为算力业务端盈利增加、稳造端业务亏损收窄及对外投资公允价值正向变动 [2] - **金马游乐**：归母净利润上限为0.86亿元，同比增长上限为1069.56%，增长原因为品牌、产品、项目及新产业拓展取得突破，新增国内外主题乐园项目订单，营收规模与毛利水平明显增长 [2] 重点公司业绩增长深度分析 - **赛诺医疗**：预计2025年第四季度归母净利润为2188万元至2888万元，相较于第三季度的727.6万元，环比增长201%至297%，已连续5个季度盈利，且创2021年以来单季度最高 [4] - 赛诺医疗冠脉介入业务营业收入预计同比增长22%，神经介入业务营业收入预计同比增长2%至6%，通路类产品及急性缺血性卒中治疗产品销量同比增长 [4] - **杰普特**：预计2025年归母净利润为2.62亿元至3.09亿元，同比增长约97.69%至132.88% [5] - 杰普特增长受益于全球激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域销售收入较快增长，同时光通信业务快速切入市场并实现显著增长 [5] - 杰普特已推出MPO、FAU等产品，MPO通过senko体系认证，MMC通过uscon体系认证，收购子公司矩阵光电的FAU已在头部光模块厂商批量出货 [5] - **精进电动**：预计2025年实现归母净利润1.37亿元至1.85亿元，上年同期亏损4.36亿元 [5] - 精进电动业绩扭亏为盈，主要因新能源车用电驱动系统产品业务发展良好，配套国内车企的电驱动系统随客户车型上市和增量，拉动了收入增长 [5] - **商络电子**：预计2025年归母净利润为2.85亿元至3.15亿元，同比增长302.55%至344.92% [6] - 商络电子业绩大幅上涨，主因是公司聚焦AI、机器人、汽车电子等下游领域布局，优化产品结构，相关产品毛利贡献提升，同时供应链管理能力优化有效摊薄成本费用 [6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为1.66亿元至2.03亿元，同比增长2908.49%至3577.04% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益的净利润为1.75亿元至2.13亿元，同比增长422.59%至538.72% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩预增的主要推动力来自全资子公司广东明珠集团矿业有限公司的经营业绩提升 [1] - 子公司通过扩帮工程和技术改造，铁精粉产销量大幅增加，并新增块矿销售 [1] - 预计该子公司扣非净利润同比增长208.00%至276.45% [1]

公司业绩表现 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为1.66亿元至2.03亿元，同比增长2908.49%至3577.04% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为1.75亿元至2.13亿元，同比增长422.59%至538.72% [1] - 业绩大幅增长的核心驱动力来自全资子公司明珠矿业经营业绩的显著提升 [1] 子公司明珠矿业表现 - 明珠矿业2025年铁精粉销量同比增加约160.83% [2] - 明珠矿业2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净利润达3.49亿元至4.27亿元，同比增长208.00%至276.45% [2] - 通过扩帮工程采出新矿，直接带动铁精粉产销量同比增加 [2] - 对水洗石生产线进行技术升级，新增超细碎和干式磁选设备，通过铁矿石破碎抛废工艺提升产量 [2] - 老骨料生产线技改后新增块矿销售业务 [2] 行业背景与市场需求 - 预计2025年1月份至12月份铁精粉累计产量达2.75亿吨，较2024年同期下降3.26% [1] - 预计2025年全国铁精粉全口径产量为2.94亿吨，同比小幅下降2.33% [1] - 2025年国内房地产降幅减缓、基建同比正增长、制造业持续向好，带动铁矿全年需求量增加，为铁精粉产品提供了稳定的市场需求支撑 [3] 非经常性损益与特殊项目 - 2024年12月收回城运公司最后一笔股权转让款，对应未确认融资收益摊销完毕，2025年无此项支出 [2] - 证券虚假陈述责任纠纷投资者索赔款支出同比减少 [2] - 持有的广东鸿图股票带来103.03万元公允价值变动收益，同比增加1087.88万元 [2] - “鸿贵园”项目计提信用减值约9364.08万元，同比增加485.86%，但未对整体业绩增长造成实质性影响 [2] 股东回报 - 公司推出2025年三季度现金分红预案，拟每10股派2元现金红利（含税） [3] - 合计拟派发现金红利1.30亿元（含税），占公司2025年前三季度合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比例为55.48% [3]

公司2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年净利润实现爆发式增长，归母净利润预计为16,569.17万元至20,251.20万元，同比增长2,908.49%至3,577.04% [2][4] - 公司预计2025年扣非后归母净利润为17,457.72万元至21,337.21万元，同比增长422.59%至538.72% [2][4] - 业绩大幅预增主要得益于全资子公司明珠矿业铁精粉产销量因扩帮工程及技术改造而大幅提升，以及非经常性损益的有利变化 [8][10] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 预计2025年实现归母净利润16,569.17万元至20,251.20万元，较上年同期增加16,018.42万元至19,700.45万元，同比增长2,908.49%至3,577.04% [2][4] - 预计2025年实现扣非后归母净利润17,457.72万元至21,337.21万元，较上年同期增加14,117.11万元至17,996.60万元，同比增长422.59%至538.72% [2][4] - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计 [5] 上年同期经营业绩和财务状况 - 2024年同期利润总额为5,179.57万元，归母净利润为550.75万元，扣非后归母净利润为3,340.61万元 [6] - 2024年同期每股收益为0.01元 [7] 本期业绩预增的主要原因 - **矿业子公司经营业绩大幅提升**：全资子公司明珠矿业2025年铁精粉销量预计同比增加约160.83% [8] - **矿业子公司技术改造与新增业务**：扩帮工程采出新矿增加产销量，水洗石生产线技术改造增加超细碎和干式磁选设备，老骨料生产线改造后自6月起增加销售块矿业务 [8] - **子公司利润贡献**：预计明珠矿业2025年实现扣非后归母净利润34,945.31万元至42,710.93万元，同比增长208.00%至276.45% [8] - **非经营性损益影响**：2024年12月收回最后一笔城运公司股权转让款，相关未确认融资收益摊销完毕，导致2025年财务费用较上年同期增加（上年同期摊销额为2,130.55万元）[10] - **非经营性损益影响**：预计2025年证券虚假陈述责任纠纷投资者索赔款支出较上年同期减少 [10] - **非经营性损益影响**：因持有广东鸿图股票价格波动，预计2025年确认股票投资公允价值变动收益103.03万元，同比增加1,087.88万元 [10] - **其他因素影响**：预计2025年对六个共同合作投资房地产项目计提减值同比增加 [10] - **其他因素影响**：主要受“鸿贵园”诉讼项目影响，其中99套房产被提出异议（93套住宅裁定中止执行），另发现49套住宅在查封前已售卖，预计该项目计提信用减值约9,364.08万元，同比增加约485.86% [10]

2025年度业绩预增核心数据 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为16,569.17万元到20,251.20万元，较上年同期增加16,018.42万元到19,700.45万元，同比增长2,908.49%到3,577.04% [2][4] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为17,457.72万元到21,337.21万元，较上年同期增加14,117.11万元到17,996.60万元，同比增长422.59%到538.72% [2][4] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为550.75万元，扣除非经常性损益的净利润为3,340.61万元 [6] 业绩预增主要原因：矿业子公司经营业绩大幅提升 - 全资子公司广东明珠集团矿业有限公司（明珠矿业）2025年经营业绩同比大幅增加，是业绩预增的主要原因 [6] - 明珠矿业通过扩帮工程采出新矿，导致铁精粉产销量同比增加，同时进行生产线技术改造，提高了铁精粉产量并自6月起增加了块矿销售 [6] - 预计明珠矿业本期铁精粉销量同比增加约160.83% [6] - 预计明珠矿业2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为34,945.31万元到42,710.93万元，较上年同期增加23,599.61万元到31,365.23万元，同比增长208.00%到276.45% [7] 业绩预增主要原因：非经营性损益影响 - 公司于2024年12月收回了兴宁市城市投资发展有限公司最后一笔城运公司股权转让款，相关未确认融资收益已于2024年摊销完毕，导致2025年财务费用较上年同期增加（上年同期摊销额为2,130.55万元） [8] - 预计2025年证券虚假陈述责任纠纷投资者索赔款支出较上年同期减少 [8] - 因持有的广东鸿图股票价格波动，预计2025年确认股票投资公允价值变动收益103.03万元，同比增加了1,087.88万元 [8] 业绩预增主要原因：其他因素影响（房地产项目减值） - 公司预计2025年对六个共同合作投资房地产项目计提的减值同比增加 [9] - 主要影响因素为“鸿贵园”诉讼项目在强制执行中遇到障碍，其中93套住宅被裁定中止执行，另有49套住宅在查封前已售卖给个人 [9] - 受上述因素影响，预计2025年“鸿贵园”项目计提信用减值约9,364.08万元，同比增加约485.86% [9] 业绩预告相关说明 - 本期业绩预告适用于实现盈利，且净利润与上年同期相比上升50%以上的情形 [2] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 本次业绩预告数据是财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计 [5][10] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年年度报告为准 [11]