公司锂矿开发进展 - 全资子公司安徽大中新能源的《加达锂矿矿产资源开采方案》已通过自然资源部专家审查，标志着锂矿开发战略取得重要突破 [1] - 加达锂矿探矿权勘查面积为21.2247平方公里，首采区面积2.056平方公里 [1] - 首采区评审备案的锂矿资源矿石量为4,343.60万吨，平均品位1.38%，Li2O矿物量60.09万吨，折合碳酸锂当量约148.42万吨 [1] - 首采区采用地下开采，规模为260万吨/年，达产后预计每年可生产约5万吨碳酸锂 [1] 公司技术能力与项目潜力 - 公司在湖南锂矿项目中使用矿用硬岩掘进机创下单月最高掘进1101米、连续三月月均破千米的行业纪录 [2] - 加达锂矿方案的通过验证了公司在复杂地质条件下的技术整合能力，为后续大规模开发提供经验支撑 [2] - 首采区之外资源增储潜力较大 [1] 公司主营业务与战略布局 - 公司主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团的生产销售以及机制砂石的加工销售 [2] - 公司拥有内蒙和安徽两大铁矿，截至2025年6月底铁矿石备案资源量增至6.90亿吨，采选核定产能约1480万吨/年，铁精粉设计产能约640万吨/年，在独立铁矿采选企业中居龙头地位 [2] - 公司自2022年起加速进军锂矿，形成"传统能源+新能源"双轨布局 [2] - 本次开采方案通过是推进四川加达锂矿采矿权申请的关键环节，公司将加快采矿证办理及相关审批，同步开展矿山建设前期工作 [2]

业绩表现 - 2025年前三季度预计实现净利润2.15亿元至2.63亿元，同比增长858.45%至1071.44% [1][3] - 2025年前三季度预计扣非净利润为2.15亿元至2.63亿元，同比增长428.49%至545.93% [3] - 2024年全年营业收入为4.3亿元，同比下降37%，净利润为550.7万元，同比下降96.43% [4] 核心驱动因素 - 全资子公司明珠矿业扩帮工程于2024年2月开工，2024年12月底采出新矿，2025年5月完成竣工验收，新矿开采落地带动铁精粉产销量大幅攀升 [1][4] - 明珠矿业通过技术改造优化生产流程，包括改造水洗石生产线、增添超细碎和干式磁选设备，显著提高铁精粉产量 [7] - 2025年前三季度明珠矿业预计实现净利润2.44亿元至2.98亿元，同比增长280.43%至364.98%，直接主导上市公司业绩增长 [1][5] 主营业务运营 - 2025年前三季度明珠矿业铁精粉销量预计同比激增约212.49% [4] - 老骨料生产线改造后新增铁矿石块矿业务，2025年上半年该板块实现营收1666.34万元 [7] - 砂石业务方面，2025年上半年销量达121.76万吨，同比增长57.69%，实现营收3867.28万元，同比增长41.72% [8] 财务状况与市场表现 - 截至2025年6月30日，公司总资产达33.28亿元，资产负债率为17.24%，处于行业较低水平 [8] - 自2001年上市以来累计实施分红送转25次，累计分红金额达15.23亿元 [8] - 2025年10月10日公司股价上涨9.94%，2025年以来股价累计涨幅达59.16% [2][8] 未来展望 - 随着明珠矿业产能释放进入提速周期，有望为业绩持续增长提供更稳固支撑 [6]

广东明珠公告，预计2025年前三季度净利润为2.15亿元到2.63亿元，与上年同期相比，预计将增加1.93 亿元到2.41亿元，同比增长858.45%到1,071.44%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.15亿元到2.63 亿元，同比增长428.49%到545.93%。业绩增长主要得益于全资子公司明珠矿业经营业绩增加，铁精粉 产销量同比增加，以及非经营性损益的影响。 ...

股东减持情况 - 海益投资通过集中竞价交易方式减持公司股份约800万股，占公司总股本的1.00%，通过大宗交易方式减持0股，且其减持计划提前终止 [1] - 宁波涌峰通过集中竞价交易方式减持公司股份800万股，占公司总股本的1.00%，减持计划已实施完毕 [1] - 嘉兴宝益通过集中竞价交易方式减持公司股份40万股，占公司总股本的0.05%，减持计划已实施完毕 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为铁矿采选占比98.11%，其他业务占比1.89% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为53亿元 [1]

核心观点 - 公司硫铁矿资源主要用于生产工业硫酸和焙烧铁粉 并持续跟踪固态电池等前沿技术发展动态 科学规划资源综合利用方向 [1] 资源利用现状 - 内蒙古硫铁矿资源当前主要应用于工业硫酸和焙烧铁粉的生产环节 [1] 技术发展方向 - 公司将基于自身资源禀赋优势持续跟踪固态电池等前沿技术的发展动态 [1] - 未来如有相关布局将严格按照信息披露要求及时公告 [1]

公司治理 - 公司于2025年9月12日召开第四届第十六次董事会会议 审议《关于更换公司证券事务代表的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中 铁矿采选占比98.11% 其他业务占比1.89% [1] 市场表现 - 公司当前股价为7元 市值为56亿元 [1]

董事会会议召开情况 - 第十届董事会第九次会议（临时）于2025年9月11日以通讯方式召开 由董事长迟明杰主持 应参会董事9名 实际参会9名 会议召集及召开符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [2] 新增日常关联交易审议结果 - 审议通过《关于新增2025年度日常关联交易预计的议案》 同意票3票 反对票0票 弃权票0票 关联董事迟明杰等6人回避表决 [3] - 独立董事专门会议第五次会议以3票同意 0票弃权 0票反对的表决结果审议通过该议案 [3][13] 新增关联交易金额及构成 - 新增与山东钢铁集团国际贸易有限公司关联交易金额5,000万元 新增与山东金岭铁矿有限公司关联交易金额20万元 交易类别为租赁及原材料采购 [9] - 2025年度日常关联交易预计总额从92,117.50万元增至97,137.50万元 增幅5.45% 其中采购及租赁类交易从41,995万元增至47,015万元 [8][9] - 新增关联交易合计5,020万元 叠加偶发性关联交易77.08万元后占最近一期经审计净资产1.52% 属董事会审批权限 无需提交股东会 [10] 关联方基本情况 - 新增关联方山东钢铁集团国际贸易有限公司及山东金岭铁矿有限公司均依法存续经营 财务状况良好 具备履约能力 [11] - 经查询 关联方均非"失信被执行人" [11] 关联交易原则及影响 - 交易定价遵循公平公正原则 以市场价格或协商方式确定 交易目的为满足日常经营需求 发挥区域协同效应并降低成本 [12] - 关联交易不会对财务状况及经营成果产生不利影响 不损害公司及股东利益 不构成业务依赖性 [12][13]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收19.72亿元，同比减少0.07% [1] - 2025年上半年归母净利润4.06亿元，同比减少12.32% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润4.00亿元，同比减少12.66% [1] - 2025年第二季度营收10.47亿元，同比减少0.58%，环比增加13.15% [1] - 2025年第二季度归母净利润1.81亿元，同比减少18.18%，环比减少19.59% [1] 铁矿业务 - 2025年上半年铁精粉销量169.41万吨，同比增加12.54% [2] - 2025年上半年球团销量47.78万吨，同比减少8.03% [2] - 铁精粉和球团总销量213.19万吨，同比增加7.60% [2] - 铁精粉平均售价827元/吨，同比减少11.61% [2] - 2025年上半年公司毛利率49.31%，同比减少4.29个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率46.36%，同比减少4.45个百分点，环比减少6.27个百分点 [2] - 铁精粉单位销售成本374.11元/吨，铁精粉毛利率54.79% [3] 资源储备 - 铁矿石备案资源量6.90亿吨，硫铁矿资源量7085.41万吨 [2] - 采选核定产能约1480万吨/年，铁精粉设计产能约640万吨/年 [2] - 锂矿折合碳酸锂当量超472万吨，资源量国内领先 [2] 锂矿项目进展 - 全力推进湖南鸡脚山锂矿建设，完成资源储量等方案评审备案 [3] - 探转采正在自然资源部受理审核 [3] - 完成硫酸法提锂新工艺中试，锂回收率高达90% [3] - 突破锂云母锂渣铊、铍、氟环保达标排放难题 [3] 成本优势 - 采矿、选矿、冶炼一体化生产模式 [3] - 主要产品原料自给自足 [3] - 有价元素综合回收利用大幅降低生产成本 [3] - 硫酸法新工艺有利于降低碳酸锂成本 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.26亿元、8.99亿元和11.43亿元 [4] - 对应现价PE分别为22倍、20倍和16倍 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应现价PE分别为22倍、20倍和16倍 [4][6][54] 核心观点 - 铁矿业务受价格下跌拖累业绩 2025H1归母净利润同比减少12.32%至4.06亿元 铁精粉平均售价同比下降11.61%至827元/吨 [1][2][17] - 锂矿项目加速建设 资源储备丰富 湖南鸡脚山锂矿和四川加达锂矿折合碳酸锂当量超472万吨 采选冶一体化成本优势显著 [3][47][49] - 公司铁矿扩产和锂矿新建项目逐步推进 预计2025-2027年归母净利润分别为8.26亿元、8.99亿元和11.43亿元 [4][54][58] 财务表现 - 2025H1营收19.72亿元 同比微降0.07% 铁精粉+球团销量213.19万吨 同比增长7.60% [1][2][17] - 毛利率承压 2025H1公司毛利率49.31% 同比下降4.29个百分点 2025Q2毛利率46.36% 同环比分别下降4.45和6.27个百分点 [2][17] - 期间费用控制良好 2025H1期间费用率20.25% 同比下降1.26个百分点 其中研发费用同比增长31.02%至0.72亿元 [26][30][32] 铁矿业务 - 资源储备增至6.90亿吨 采选核定产能1480万吨/年 铁精粉设计产能640万吨/年 在独立铁矿采选企业中居龙头地位 [3][37][39] - 成本优势显著 2025H1铁精粉单位销售成本374.11元/吨 铁精粉毛利率54.79% 处于行业较高水平 [4][41][46] - 扩产项目持续推进 重新集铁矿和周油坊铁矿技改扩产后总产能将达1980万吨/年 较现有产能增加500万吨/年 [39][40][41] 锂矿业务 - 资源量国内领先 湖南鸡脚山锂矿折合碳酸锂当量324.43万吨 四川加达锂矿折合148.42万吨 未来增储空间较大 [3][47][49] - 项目建设加速 鸡脚山锂矿探转采正在自然资源部受理审核 已完成7.3公里盾构机采选运输廊道贯通 [3][49][51] - 技术革新突破 硫酸法提锂新工艺锂回收率高达90% 突破环保达标排放难题 大幅降低生产成本 [3][49][52] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为42.64亿元、56.60亿元和78.32亿元 同比增长11.0%、32.7%和38.4% [5][54][58] - 预计归属母公司股东净利润分别为8.26亿元、8.99亿元和11.43亿元 同比增长10.0%、8.8%和27.1% [5][54][58] - 每股收益分别为0.55元、0.60元和0.76元 对应PE倍数逐年下降 [5][54][58]

核心财务表现 - 2025年上半年营收19.72亿元 同比微降0.07% 归母净利润4.06亿元 同比下降12.32% [1] - 第二季度营收10.47亿元 环比增长13.15% 但归母净利润1.81亿元 环比下降19.59% [1] - 扣非归母净利润4.00亿元 同比下降12.66% 第二季度扣非净利润1.78亿元 同比降幅达19.59% [1] 铁矿石业务运营 - 铁精粉产量186.18万吨 同比增长4.45% 销量169.41万吨 自用球团铁精粉26.27万吨 [2] - 球团产量47.75万吨 同比增长20.92% 但销量43.78万吨 同比下降8.03% [2] - 铁精粉销售均价827元/吨 同比下降11.61% 普氏指数均值101美元/吨 同比下降14.21% [2] 盈利能力变化 - 上半年毛利率49.31% 同比下降4.29个百分点 第二季度毛利率46.36% 环比下降6.27个百分点 [2] - 成本控制优势显著 拥有备案铁矿石资源量6.90亿吨 采选核定产能1480万吨/年 [2] - 硫铁矿保有资源储量7085.41万吨 配套150万吨/年原矿产能 [2] 锂矿业务进展 - 锂矿资源总量5.3亿吨 折合碳酸锂当量超472万吨 四川加达锂矿平均品位1.38% [3] - 湖南鸡脚山锂矿探转采获自然资源部受理 贯通7.3公里盾构机运输廊道 [3] - 硫酸法提锂新工艺中试回收率达90% 四川加达已完成钻探1.51万米 见矿率95% [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润8.23/9.03/10.72亿元 较前值预测11.18/12.12亿元下调 [3] - 对应市盈率分别为22/20/17倍 维持买入评级基于铁矿与碳酸锂业务扩张预期 [3]