行业投资评级 - 有色金属行业评级为"推荐" [4] 核心观点 - Finniss锂矿项目重启预计需要1.75亿至2亿澳元的预生产资金 [1][7] - 项目采用地下开采方式后单位运营成本降至690-785澳元/吨 [1][6][10] - 矿山寿命从9.5年延长至20年，增幅达111% [12] - 年处理能力从100万吨提升至120万吨，增幅20% [12] 资源量与储量 - Grants矿储量增加100%至115万吨 [1] - Finniss矿总矿石储量达1073万吨，Li2O品位1.29% [1] - BP33矿床贡献前十年85%的矿石供给 [2] 开采方案优化 - 采矿方式全面转为地下开采 [12] - Grants矿采用双25米高采场设计 [2] - BP33矿床采用长孔空场采矿法 [2] - 新建1200米联络车道连接Carlton矿床 [2] 加工设施升级 - 重介质分选厂产能提升至120万吨/年 [3] - 加工成本降低33%至40-46澳元/吨 [3][6] - 精矿回收率提高至78% [3][5] - 破碎成本减半 [3] 成本结构 - 采矿成本降至63-72澳元/吨 [6][10] - 运输成本22-25澳元/吨 [10] - 现场管理成本9-10澳元/吨 [10] 资本支出 - 预生产资本支出175-200百万澳元 [7][11] - 维持性资本支出20-22澳元/吨 [11] - BP33地下基础设施占资本支出110-120百万澳元 [11] 产品与库存 - 持有5000吨锂精矿和75000吨锂精粉库存 [8] - 精矿品位设计范围5.0%-6.0% [5] - 预计生产205千吨/年SC6当量精矿 [10]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告围绕Finniss锂矿项目重启展开研究，通过资源量更新、开采方式优化、工厂扩建与工艺升级等措施，显著降低运营成本，提高产量和回收率，同时公司积极推进融资，为项目重启做准备 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 资源量更新 - Grants矿储量增加100%达115万吨并转向地下开采，Finniss矿总矿石储量增至1073万吨，Li2O品位1.29% [1] 项目重启研究成果 - 矿山研究计划将Grants矿采矿方式从露天改地下，优化BP33和Carlton矿地下开采计划，先在Grants矿开采，BP33地下开采与矿石进入矿山计划同步推进 [2] - 在Grants矿坑南端建入口，地下设计利用两个25米高采场采矿区，计划从Grants矿坑修1200米联络车道进入Carlton矿床 [2] - 运营前十年BP33贡献85%矿石供给，其矿化特性适合高产、低成本长孔空场采矿法，双通道设计为采场排序提供灵活性 [2] 工厂与工艺 - Finniss重介质分选工厂额定处理能力将从100万吨/年扩建至120万吨/年，一直由专业团队维护，预计重新启动 [3] - 收购破碎厂后公司将实现加工基础设施100%所有权，破碎和加工业务整合，破碎成本减半，总加工成本降低33%至每吨40 - 46澳元 [3] - 冶金试验和优化研究表明，Finniss最具成本效益的选矿厂配置是无需安装浮选回路的增强型DMS选矿厂，建议重新配置现有选矿厂 [3] - 重新配置选矿厂可将产量提高至120万吨/年，平均回收率提高至78%，稳定精矿质量，降低精矿处理成本，为BP33提供高质量、稳定的地下膏状填料来源 [5] - DMS选厂锂辉石精矿品位设计范围在5.0%至6.0%之间，可定制产品满足客户长期需求 [5] 预期单位成本 - 采用新运营成本模型并优化采矿和物理参数，BP33和Grants矿区改为地下采矿方法，采矿成本减半至每吨63 - 72澳元 [6] - 破碎工厂购置、工艺改进和产量提高，使加工成本降低约33%至每吨40 - 46澳元 [6] 资本支出与融资 - Finniss矿山重启需1.75亿至2亿澳元预生产资金 [7] - Core公司持续推进与潜在合作伙伴和融资方的融资和战略磋商，摩根士丹利澳大利亚有限公司受委托评估融资方案 [7] - 截至2025年3月31日，Core公司现金余额3000万澳元，足以支持当前项目工作计划并完成战略融资流程，矿山重启最终投资决定取决于董事会批准和获得有吸引力的融资方案 [7] 产成品库存 - Core lithium持有约5000吨锂精矿和75000吨锂精粉库存，为市场价格改善提供潜在短期选择 [8] 研究成果汇总 - 矿山寿命20年，年生产吞吐量1200千吨，处理矿石（矿石储量）10726千吨，处理矿石（总进料）17575千吨，平均进料品位1.27%，全球回收率78% [10] - 铭牌年精矿产量（SC6当量）205千吨，精矿产量（SC6当量）2911千吨 [10] - 采矿成本每吨63 - 72澳元，加工及尾矿成本每吨40 - 46澳元，场地一般及管理成本每吨9 - 10澳元，运输成本每吨22 - 25澳元，单位运营成本（FOB SC6当量，不含特许权使用费）每吨690 - 785澳元 [10] - 预生产资本1.75 - 2亿美元，维持性资本每吨20 - 22澳元 [10] 与之前指标对比 - 采矿方法从露天和地下变为全地下，加工能力从100万吨/年提升至120万吨/年，矿山产量从100万吨/年提升至120万吨/年 [13] - 矿山寿命从9.5年延长至20年，地下采矿成本从120澳元/吨降至63 - 72澳元/吨，加工成本降低33%至40 - 46澳元/吨 [13] - 预生产资本支出从2.82亿美元降至1.75 - 2亿美元 [13]