报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌市基本面多空交织，短期下方存在支撑，预计沪锌高位震荡，关注2.23 - 2.26万元/吨[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力震荡调整，周线涨0.13%，振幅1.43%，收盘报价22425元/吨[7] - 行情展望：宏观面，国家发改委召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快；基本面，上游锌矿进口量下滑，国内炼厂冬季储备启动，采购国产矿竞争加大，加工费下跌，炼厂利润收缩，部分炼厂生产受限，海外供应紧张，沪伦比值低，进口亏损，出口窗口打开，预计转为净出口；需求端，下游转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等有政策亮点，下游逢低按需采购，锌价回调成交回暖，现货升水回升，国内库存小降，LME锌库存回升但升水维持高位；技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑[7] 期现市场 - 期价表现：截至2025年11月28日，沪锌收盘价22425元/吨，较21日涨30元/吨，涨幅0.13%；截至11月27日，伦锌收盘价3022美元/吨，较21日涨18.5美元/吨，涨幅0.62%[10] - 持仓情况：截至2025年11月28日，沪锌前20名净持仓8558手，较21日增加1085手；持仓量188919手，较21日减少6325手，降幅3.24%[14] - 价差情况：截至2025年11月28日，铝锌期货价差815元/吨，较21日减少240元/吨；铅锌期货价差5335元/吨，较21日增加105元/吨[18] - 升贴水情况：截至2025年11月28日，0锌锭现货价22360元/吨，较21日跌120元/吨，跌幅0.53%，现货升水45元/吨，较上周涨40元/吨；截至11月27日，LME锌近月与3月价差报价165.44美元/吨，较20日增加30.69美元/吨[24] - 库存情况：截至2025年11月27日，LME精炼锌库存50800吨，较20日增加4725吨，增幅10.26%；截至11月28日，上期所精炼锌库存95916吨，较上周减少4431吨，降幅4.42%；截至11月27日，国内精炼锌社会库存140600吨，较20日减少19000吨，降幅11.9%[27] 产业情况 上游 - 锌矿产量与进口量：2025年9月，全球锌矿产量106.66万吨，环比降2.29%，同比增6.15%；2025年10月，中国进口锌矿砂及精矿340863.41吨，环比降32.48%，同比增3.28%[33][34] 供应端 - 全球精炼锌供应：WBMS显示全球精炼锌供应短缺；2025年9月，全球精炼锌产量119.52万吨，较去年同期增8.58万吨，增幅7.73%，消费量117.49万吨，较去年同期增1.39万吨，增幅1.2%，过剩2.03万吨，去年同期缺口5.16万吨[35][39] - 精炼锌产量：2025年10月，中国锌产量66.5万吨，同比增15.7%；1 - 10月，累计产出618.4万吨，同比增8.5%[43] - 精炼锌进出口：2025年10月，精炼锌进口量18836.76吨，同比减67.39%；出口量8518.67吨，同比增3824.82%[46] 下游 - 镀锌板（带）：2025年1 - 10月，国内主要企业镀锌板(带)库存91.94万吨，同比增16.85%；10月，进口量2.38万吨，同比减48.74%，出口量32.81万吨，同比增14.57%[49][50] - 房屋：2025年1 - 10月，房屋新开工面积49061.39万平方米，同比减19.87%；竣工面积34861万平方米，同比减16.31%；房地产开发企业到位资金78852.78亿元，同比减9.7%，其中个人按揭贷款10834亿元，同比减12.8%[55][56] - 基建：2025年1 - 10月，基础设施投资同比增1.51%；10月，房地产开发景气指数92.43，较上月减0.34，较去年同期增0.05[61][62] - 家电：2025年10月，冰箱产量878.8万台，同比减6%，1 - 10月累计产量8995.9万台，同比增0.9%；空调产量1420.4万台，同比减13.5%，1 - 10月累计产量23034.4万台，同比增3%[64] - 汽车：2025年10月，中国汽车销售量3322094辆，同比增8.82%；产量3358716辆，同比增12.09%[68]