沪铜价格走势 - 伦铜收跌0 69%至9784美元/吨 沪铜主力合约收至79390元/吨 [1] - LME库存增加2125吨至97400吨 注销仓单比例提高至37 9% Cash/3M升水79 8美元/吨 [1] - 国内电解铜社会库存环比增逾1万吨 保税区库存小幅下降 上期所铜仓单减0 06万吨至2 2万吨 [1] - 上海地区现货升水期货95元/吨 广东地区现货转为贴水期货5元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损约1100元/吨 远月进口亏损稍小 洋山铜溢价下滑 [1] - 精废价差缩至1500元/吨 废铜替代优势降低 [1] - 7月中国精炼铜产量预计维持高位 下游淡季需求弱 出口增多或使库存平稳 [1] - 沪铜主力合约运行区间参考78600 - 79800元/吨 伦铜3M运行区间参考9700 - 9900美元/吨 [1] 沪锌价格走势 - 沪锌指数收跌1 41%至22049元/吨 单边交易总持仓26 14万手 [1] - 伦锌3S跌50美元至2695 5美元/吨 总持仓20 58万手 [1] - 上期所锌锭期货库存0 81万吨 内盘上海地区基差90元/吨 [1] - LME锌锭库存11 23万吨 注销仓单3 03万吨 [1] - 外盘cash - 3S合约基差 - 21 64美元/吨 3 - 15价差 - 46 65美元/吨 [1] - 剔汇后盘面沪伦比价1 143 锌锭进口盈亏为 - 939 54元/吨 [1] - 国内社会库存小幅累库至8 91万吨 [1] - 锌矿供应维持高位 TC延续上行 锌锭放量预期高 [1] - 锌锭社会库存累库幅度提升 商品多头氛围退潮 LME市场锌Cash - 3S结构下行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.00%，振幅1.90%，截止本周主力合约收盘报价22410元/吨；宏观面美国6月非农数据超预期，美联储降息预期大降，基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，冶炼厂利润修复，供应增长加快，进口窗口关闭，需求端下游进入淡季，开工率同比下降，消费转淡，国内社库持稳，海外LME锌升水上涨、库存下降带动国内价格走强，技术面持仓下降多空谨慎，重回前期运行区间，关注MA10支撑；操作上建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周沪锌主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.00%，振幅1.90%，收盘报价22410元/吨 [4] - 宏观面美国6月非农新增就业超预期，失业率降至4.1%，ISM服务业PMI指数50.8，美联储降息预期大降 [4] - 基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，冶炼厂利润修复，供应增长加快，进口窗口关闭，需求端下游进入淡季，开工率同比下降，消费转淡，国内社库持稳，海外LME锌升水上涨、库存下降带动国内价格走强 [4] - 技术面持仓下降多空谨慎，重回前期运行区间，关注MA10支撑 [4] - 操作上建议暂时观望 [4] 期现市场 - 截至2025年7月4日，沪锌收盘价为22410元/吨，较6月27日持平，伦锌收盘价为2738美元/吨，较6月27日下跌32美元/吨，跌幅1.16% [9] - 截至2025年6月26日，沪锌前20名净持仓为23127手，较6月20日增加21680手，7月4日持仓量为262733手，较6月27日减少7500手，降幅2.78% [11] - 截至2025年7月4日，铝锌期货价差为1775元/吨，较6月27日减少55元/吨，6月27日铅锌期货价差为5285元/吨，较6月20日增加250元/吨 [16] - 截至2025年7月4日，0锌锭现货价为22490元/吨，较6月27日下跌200元/吨，跌幅0.88%，现货升水65元/吨，较上周上涨40元/吨，7月3日LME锌近月与3月价差报价为 -21.99美元/吨，较6月26日减少19.71美元/吨 [22] - 截至2025年7月4日，LME精炼锌库存为112325吨，较6月27日减少6900吨，降幅5.79%，上期所精炼锌库存为45364吨，较上周增加1731吨，增幅3.97%，7月3日国内精炼锌社会库存为63600吨，较6月26日增加4700吨，增幅7.98% [25] 产业情况 - 上游：2025年4月全球锌矿产量为101.92万吨，环比下降0.61%，同比增长9.71%，5月当月进口锌矿砂及精矿491522.01吨，环比下降0.64%，同比增加85.28% [29] - 供应端：2025年4月全球精炼锌产量为113.84万吨，较去年同期增加0.59万吨，增幅0.52%，消费量为112.24万吨，较去年同期增加2.38万吨，增幅2.17%，全球精炼锌过剩1.6万吨，去年同期过剩3.39万吨；5月锌产量为58.3万吨，同比减少2.3%，1 - 5月锌累计产出291.9万吨，同比减少3%；5月精炼锌进口量26716.51吨，同比减少39.85%，出口量1414.24吨，同比增加65.97% [29][32][37][40] - 下游：2025年1 - 5月国内主要企业镀锌板(带)库存为76.93万吨，同比增加12.49%，5月镀锌板（带）进口量3.68万吨，同比减少32.3%，出口量33.85万吨，同比增加24.57%；1 - 5月房屋新开工面积为23183.61万平方米，同比减少22.95%，房屋竣工面积为18385.14万平方米，同比减少40.94%，房地产开发企业到位资金为40232.41亿元，同比减少5.3%，其中个人按揭贷款为5644.52亿元，同比减少8.5%；5月房地产开发景气指数为93.72，较上月减少0.13，较去年同期增加1.81，1 - 5月基础设施投资同比增加10.42%；5月冰箱产量为851万台，同比减少3.3%，1 - 5月冰箱累计产量4071.3万台，同比减少1.5%，空调产量为2948万台，同比增加1.6%，1 - 5月空调累计产量13490.9万台，同比增加5.9%；5月中国汽车销售量为2686337辆，同比增加11.15%，产量为2648536辆，同比增加11.65% [43][46][47][52][53][55][56][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌短期减仓上行，趋势强度为中性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价21780元/吨，较前日涨0.48%；伦锌3M电子盘收2649美元/吨，较前日涨0.09% [1] - 沪锌主力成交量111405手，较前日增加19848手；伦锌成交量6815手，较前日增加38手 [1] - 沪锌主力持仓量110868手，较前日增加5745手；伦锌持仓量209914手，较前日增加1944手 [1] - 上海0锌升贴水100元/吨，较前日降15元/吨；LME CASH - 3M升贴水-24.65美元/吨，较前日升2.24美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水195元/吨，较前日降25元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水80元/吨，较前日降25元/吨；锌锭现货进口盈亏-621.14元/吨，较前日降43.96元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为200元/吨，较前日升30元/吨；沪锌连三进口盈亏-1029.89元/吨，较前日降43元/吨 [1] - 沪锌期货库存7719吨，较前日降1024吨；LME锌库存125900吨，较前日降325吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4215元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单33400吨，较前日升1125吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金25120元/吨，较前日无变动；LME off warrant（T + 3）40039吨，较前日升1724吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金24620元/吨，较前日无变动；氧化锌≥99.7%为21000元/吨，较前日降100元/吨 [1] 新闻 - 伊朗袭击卡塔尔美军基地未提打击能源基础设施，特朗普感谢伊方“提前通知”美国，称伊回应“非常软弱”，原油盘中跳水 [2] - 特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火，将分阶段实现；伊朗官员向媒体证实接受停火 [2] - 以媒称以色列告知伊朗以方寻求“几天内”结束冲突 [2] 趋势强度 锌趋势强度为0，强弱程度为中性 [2]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年5月29日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 炼厂检修消息消化，盘面回归震荡区间，沪锌布林线中下轨区间运行中期来看，矿端增量预期仍存，供需宽松格局并未扭转，仍以空配思路对待 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌2506合约开盘22660元/吨，收盘22500元/吨，跌135元，跌幅0.60%，持仓量25603手，减5029手；2507合约开盘22380元/吨，收盘22210元/吨，跌200元，跌幅0.89%，持仓量123007手，增1439手；2508合约开盘22185元/吨，收盘22035元/吨，跌180元，跌幅0.81%，持仓量52602手，增6934手 [7] - 主力2507合约成交量343177手，近月价差走阔至290，沪伦比8.45，除汇比1.19 [7] - LME锌加速去库7700吨，伦锌库存降至15万吨以下，0 - 3价差C20.21 [7] - 本周TC环比上周持平，5 - 6月国内锌矿山产量季节性增加，加工费仍存上行空间，进口锌矿库存在35万吨以上 [7] - 需求端淡旺季切换，关税政策缓和对锌下游提振有限，终端多持审慎态度 [7] - 现货市场对炼厂检修担忧缓解，叠加进口锌锭流入补充，三地现货升水下调，沪市对06升水270，津市较沪市报升水10，广东对07升水445，沪粤价差缩小 [7] 行业要闻 - 2025年5月28日0锌主流成交价22865 - 22970元/吨，双燕成交价23015 - 23150元/吨，1锌主流成交价22795 - 22900元/吨早盘市场下月票对均价报价升水60 - 80元/吨，第二交易时段，普通国产报价对2506合约升水270元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价22875 - 22980元/吨左右，常规品牌对2506合约报价升水270元/吨，对上海现货报价升水90元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交价22790 - 22930元/吨，紫金成交价22840 - 22980元/吨，1锌锭成交价22470 - 22590元/吨附近，0锌普通对2506合约报升水200 - 230元/吨附近 [8][9] - 广东0锌主流成交价22790 - 22965元/吨，主流品牌对2507合约报价升水445元/吨，对上海现货升水30元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告提及两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据，但未详细列出数据内容，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [14][15]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 锌炼厂扰动上行，但持续性或有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22185元/吨，较前日变动-0.14%；伦锌3M电子盘收盘价2712.5美元/吨，较前日变动0.30% [1] - 沪锌主力成交量142739手，较前日增加15550手；伦锌成交量8813手，较前日增加488手 [1] - 沪锌主力持仓量118520手，较前日增加4451手；伦锌持仓量212114手，较前日减少866手 [1] - 上海0锌升贴水195元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-23.51美元/吨，较前日变动-1.01美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水370元/吨，较前日增加20元/吨；进口提单溢价150美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水195元/吨，较前日增加10元/吨；锌锭现货进口盈亏-604.23元/吨，较前日增加18.22元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为220元/吨，较前日增加20元/吨；沪锌连三进口盈亏-1071.68元/吨，较前日增加27.68元/吨 [1] - 沪锌期货库存1774吨，较前日无变动；LME锌库存153500吨，较前日减少2725吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4200元/吨，较前日减少15元/吨；LME锌注销仓单73325吨，较前日减少2725吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金73325元/吨，较前日减少2725元/吨；氧化锌≥99.7%为21600元/吨，较前日减少100元/吨 [1] 新闻 - 特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”，计划“快速推进”，贸易专员周一称和美官员进行了“良好通话” [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年五一假期市场多空交织，全球主要股指假期表现较好，A股开门红可期；原油受OPEC+超预期增产冲击走跌；贵金属高位震荡；有色金属反弹空间受限；黑色金属短期震荡、中长期上行空间被压制；农产品中植物油受油价拖累下跌[2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 2025年五一假期外盘涨跌幅 - 外汇及贵金属：美元指数涨0.58%，美白银连跌1.27%，美黄金连跌1.33% [2] - 股指：纳斯达克中国金龙指数涨4.03%，德DAX涨2.95%，恒生主连涨2.69%等 [2] - 商品：美棉花连涨3.31%，日胶连续涨1.44%；布油连续跌4.55%，WTI原油连跌5.04%等 [2] 2025年五一假期重要消息 股指板块 - 全球主要股指假期表现好，A股开门红可期，股市信心回暖与关税谈判进展和美联储政策预期相关 [3] 能源板块 - OPEC+自6月起日均增产41.1万桶，加速原增产计划，原油市场情绪受其增产预期制约，油价承压下跌 [4] 贵金属板块 - 关税谈判进展引发黄金价格高位波动，白银短期估值难大幅提升，预计承压运行 [5] 有色金属板块 - 美国4月非农就业数据强劲冷却降息预期，制造业PMI低迷制约有色反弹空间 [6][7] 黑色金属板块 - 钢材：假期终端采购放缓，基本面产量增、库存降、表需升，但持续性待察，中长期上行空间受需求压制 [8] - 铁矿石：普氏指数震荡下跌，面临“高供应+弱需求+政策压制”局面，短期预计震荡偏弱 [8] 农产品板块 - 豆系：美豆及美豆粕窄幅震荡，美豆油受油价影响震荡偏弱，短期CBOT美豆承压震荡 [9][10] - 棕榈油：BMD马棕持续下探，受油价及产地增产压力，短期预计偏弱 [10] - 玉米：美玉米缺乏利好震荡偏弱，巴西玉米产量上调 [11] - 橡胶：天然橡胶供应压力增大，需求端负面拖累明显，橡胶板块承压运行 [11] 节后交易建议 - 能源化工：原油市场预期偏弱，或带动能化板块情绪走弱，苯乙烯基本面弱或跌势明显 [12][13] - 有色金属：节后或震荡运行，沪铜或偏强震荡，关注精铜库存变化 [13] - 黑色金属：钢材短期震荡，中长期上行空间受限；铁矿石短期震荡偏弱 [13] - 农产品：植物油大概率跟随外盘下跌，大连大豆及豆粕震荡偏弱，玉米期货震荡偏强，生猪期货窄幅震荡 [14]

锌：上方承压 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 moxiaoxiong@gtht.com 2025 年 05 月 20 日 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 22455 | -0.20% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2686 | -1.47% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 126096 | 7907 | 伦锌成交量（手） | 5141 | -872 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 85560 | -8786 | 伦锌持仓量（手） | 223679 | -4336 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | 230 | 5 | LME CASH-3M 升 | -16.15 | 10.85 | | （元/吨） | | | 贴水（美元/吨） | | | | 广东 0# 锌升贴水 | 280 | 95 | 进口提单溢价（美 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出锌短期有宏观支撑，美国通胀降温4月CPI同比2.3%为2021年2月以来最低水平，但“新美联储通讯社”称4月CPI没反映关税冲击此后几个月将显现通胀压力，锌趋势强度为0呈中性[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22325元/吨较前日跌0.73%，伦锌3M电子盘收2669美元/吨较前日涨0.51% [1] - 沪锌主力成交量170560手较前日减59350手，伦锌成交量6024手较前日减689手 [1] - 沪锌主力持仓量112035手较前日减5995手，伦锌持仓量220039手较前日增1926手 [1] - 上海0锌升贴水330元/吨较前日降100元/吨，LME CASH - 3M升贴水 - 27.37美元/吨较前日降1.24美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水310元/吨较前日降120元/吨，进口提单溢价125美元/吨较前日持平 [1] - 天津0锌升贴水300元/吨较前日降100元/吨，锌锭现货进口盈亏 - 283.98元/吨较前日降47.57元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为175元/吨较前日降60元/吨，沪锌连三进口盈亏 - 820.17元/吨较前日增34.92元/吨 [1] - 沪锌期货库存1600吨较前日减303吨，LME锌库存167950吨较前日减1900吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4220元/吨较前日涨25元/吨，LME锌注销仓单74200吨较前日减1900吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金74200元/吨较前日减1900元/吨，氧化锌≥99.7%为21600元/吨较前日降100元/吨 [1] 新闻 - 美国通胀降温4月CPI同比2.3%为2021年2月以来最低水平，“新美联储通讯社”称4月CPI没反映关税冲击此后几个月将显现通胀压力 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，强弱程度分类为中性 [2]

伦锌价格变动 - 伦锌日内涨幅扩大至2 00% [1] - 当前价格报2709 00美元/吨 [1]

锌价表现 - 上周锌价小幅下行 沪锌指数收涨005%至22048元/吨 单边交易总持仓2302万手 [1] - 伦锌3S较前日同期涨23至26225美元/吨 总持仓2132万手 [1] - SMM0锌锭均价22770元/吨 上海基差480元/吨 天津基差460元/吨 广东基差480元/吨 [1] 库存情况 - 上期所锌锭期货库存019万吨 国内社会库存小幅录减至833万吨 [1] - LME锌锭库存1707万吨 LME锌锭注销仓单668万吨 [1] - 锌精矿港口库存371万实物吨 锌精矿工厂库存583万实物吨 [1] 市场结构 - 内盘上海地区基差480元/吨 连续合约-连一合约价差385元/吨 [1] - 外盘 cash-3S合约基差-3269美元/吨 3-15价差-4547美元/吨 [1] - 剔汇后盘面沪伦比价1158 锌锭进口盈亏为6605元/吨 [1] 加工费与开工率 - 锌精矿国产TC3500元/金属吨 进口TC40美元/干吨 [1] - 镀锌结构件开工率6087% 原料库存15万吨 成品库存378万吨 [1] - 压铸锌合金开工率5460% 原料库存13万吨 成品库存09万吨 [1] - 氧化锌开工率5973% 原料库存03万吨 成品库存06万吨 [1] 行业趋势 - 锌精矿港口库存持续抬升 锌精矿加工费再度上行 锌矿过剩预期不改 [1] - 锌锭库存虽小幅累库 但国内仓单维持低位 月间价差进一步上行 短期近端维持相对强势 [1] - 下游采买持续性有限 叠加进口锌锭流入压力 预计后续伴随锌锭社会库存累库 锌价仍有一定下行风险 [1]