LME金属期货隔夜市场表现 - 周四晚间LME金属期货普遍下跌，仅伦锡录得上涨 [1] - 伦铜收报13259美元，下跌90.5美元，跌幅0.68% [1] - 伦铝收报3141.5美元，下跌33美元，跌幅1.04% [1] - 伦锌收报3366.5美元，下跌20.5美元，跌幅0.61% [1] - 伦铅收报1979美元，下跌16.5美元，跌幅0.83% [1] - 伦镍收报17730美元，下跌315美元，跌幅1.75%，为当日跌幅最大品种 [1] 伦锡市场异动 - 伦锡表现坚挺，实现五连涨 [1] - 伦锡收报543855美元，上涨470美元，涨幅0.87% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节期间国际市场波动受美伊局势、关税政策等因素影响，各行业表现不一，部分行业或品种因地缘政治、供需变化等因素存在投资机会与风险，后续需关注局势发展和市场情绪变化[1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：春节期间国际油价持续走高，Brent和WTI原油主力合约升至2025年8月以来新高，地缘溢价回归核心是霍尔木兹海峡脆弱性激活，美伊新一轮谈判26日举行，未来两周是关键窗口，地缘政治主导市场波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：节中美伊地缘风险上升致原油大涨，燃料油将跟随补涨，高硫受地缘因素支撑，低硫缺乏独立驱动，未来两周美伊局势主导波动[21] - 沥青：假期国际油价走强，节后首个交易日沥青补涨，2月炼厂排产下滑，市场供需双弱，走势跟随原油[22] - 尿素：春节期间供应高位，企业有季节性累库预期，随气温回升需求启动，节后企业预计去库，行情震荡偏弹[23] - 甲醇：海外装置开工低位，节后进口量预期回落，内地春检供应收缩，沿海MTO装置开工低，关注利润修复及重启，内地和港口预期去库，可考虑月差正套[24] - 纯苯：美伊局势支撑成本端，春节供应偏高，华东港口库存高位，下游需求提升，供需面改善，港口或去库[25] - 苯乙烯：假期油价上行提振成本端，开盘或高开，但供需基本面不乐观，节后供应增加，下游开工修复慢，矛盾加剧[26] - 聚丙烯&塑料：假期油价上行或提振开盘，但春节石化企业累库，下游开工修复晚，供需错配矛盾加剧[27] - PVC&烧碱：PVC下游放假累库，开工高位，内需不足，海外接单尚可，成本支撑和抢出口需求使重心上抬；烧碱利润下滑，成本支撑强，开工波动，供应或下滑，下游需求有缩减，预计成本附近运行[28] - PX&PTA：油价提供成本支撑，关注地缘局势，PX上半年偏多配，二季度考虑加工差和月差正套机会，需下游需求配合[29] - 乙二醇：有新产能压力长线承压，但供应有收缩预期，下行空间有限，二季度供需或改善，关注去库表现把握波段行情[30] 金属 - 贵金属：春节期间表现强势，美国关税政策和美伊谈判影响市场，短期风险事件下强势或延续[2] - 铜：LME铜价与节前基本一致，假期需求清淡，铜价震荡，库存增加，国内节后可能累库，铜价关注供需和消费，有调至MA60均线风险[3] - 铝：春节期间伦铝波动小上涨，节前社库表现弱，现货贴水大，节后沪铝高位震荡，关注累库、需求和供应扰动[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，宏观驱动下跟涨乏力，与沪铝价差表现弱于往年[5] - 氧化铝：节前检修增加产量下降，但过剩未改，关注供应，矿石跌势下成本支撑低，区间震荡，基差低盘面反弹驱动有限[6] - 锌：节中伦锌高位震荡，对沪锌指引有限，美伊局势影响下有色抗跌，节后短期供大于求，沪锌反弹弱但成本支撑强，暂看2.4 - 2.5万元/吨震荡，年内供大于求，关注tc回升做空时机[7] - 铅：伦铝成本线附近跌幅放缓，节后国内铅价低位，下游备货或增加，再生铅减产，但进口替代使需求无增量，沪铝低位1.65 - 1.75万元/吨震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍首日高开后震荡，节日外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[9] - 锡：伦锡震荡，内外锡价支撑在MA60均线，库存增加，现货贴水缩小，倾向延续震荡，关注主产地复供[10] - 碳酸锂：短期乐观情绪，偏强震荡，外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[11] - 工业硅：节前跌破前低后反弹，受企业减复产消息影响，节后有复产预期，下游需求弱，出口低，库存高位，基本面弱，预计震荡[12] - 多晶硅：春节现货交投停滞，期货小幅收涨波动收窄，2月产量降超20%，下游排产下调，厂商库存累库，成本支撑下预计震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：春节外围上涨，国内现货休市，螺纹表需降、产量低、累库低于往年，热卷需求降、产量稳、库存累积，钢厂利润和下游承接能力不足，铁水产量低，内需弱出口高，盘面有反弹动能，关注市场风向[14] - 铁矿：假期海外掉期走弱，供应发运强、港口库存高，需求铁水产量节后或复产且有补库需求，但供应过剩压力大，盘面承压，关注终端需求和市场情绪[15] - 焦炭：假期原油涨幅或影响黑色系，焦炭库存微增，贸易商采购一般，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格大概率区间震荡[16] - 焦煤：假期原油涨幅或影响黑色系，炼焦煤库存下降，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格较难大幅下行，区间震荡为主[17] - 锰硅：假期原油涨幅或影响黑色系，现货锰矿价格抬升，盘面无套利空，库存或累增，矿山发运增加但成本高，需求铁水产量低，硅锰产量小幅升，价格受供应过剩和政策预期影响[18] - 硅铁：假期原油涨幅或影响黑色系，部分产区成本下降，主产区亏损但内蒙盈利，需求铁水产量低，出口需求平稳，金属镁产量升，需求有韧性，供应变动小，库存降，价格受供应过剩和政策预期影响[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：春节美豆偏强，出口和压榨数据好，26/27年度美豆供需结构收紧，假期美国市场油强于粕[35] - 豆油&棕榈油&菜油：春节美豆油和马棕油偏强，美豆油受RIN价格拉动，26/27年度美豆供需收紧，马棕油上行有阻力，南美大豆收获，美豆油与阿根廷豆油、马棕油价差走扩，关注加拿大菜籽政策[36] - 豆一：春节美豆偏强，26/27年度供需结构收紧，海外市场提振国产大豆，关注持仓动向[37] - 玉米：春节美玉米期货震荡，USDA预计2026年美玉米种植面积减少，国内东北个别企业收购涨价，关注售粮进度、国储拍卖和期货资金动向[38] - 生猪：节后现货均价下跌，供应充足，肥标价差回落但仍高，盘面跟随现货走弱，关注去产能兑现[39] - 鸡蛋：春节开市后报价下调，幅度不大，春季供应下滑，警惕盘面走强，建议逢低多近月合约[40] - 棉花：春节美棉偏强，全球25/26年度供给宽松，26/27年度有收缩预期，国内25/26年度供销两旺，关注节后旺季需求，中期郑棉或偏强[41] - 白糖：假期美糖震荡，国际印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产慢、产量低但增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况[42] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交量减少，市场交易重心在需求端，苹果质量差价格高，惜售影响去库，关注需求[43] - 木材：期价低位，供应外盘和国内价格低，到港量减少，需求港口出库量下降，库存低位有支撑，操作观望[44] - 纸浆：国内港口库存高位，关注节后消化，海外报价强有成本支撑，但需求一般，下游价格和利润不佳，备货谨慎，关注节后需求表现[45] 其他 - 集运指数（欧线）：美国关税下调和特朗普访华或带动乐观情绪，但对货量传导不明，市场反应有限，短期关注运价和复航，运价3月上旬涨价难，后续关注“抢运”需求；复航受中东局势影响，市场观望情绪浓[20] - 玻璃：下游放假累库，部分企业计划涨价，行业利润差，产能压缩，加工订单低迷，南方好于北方，关注湖北产能变动和下游需求复苏，低估值下可关注结构性买入机会[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：春节原油和橡胶期货上涨，供应天然橡胶减产期、丁二烯装置开工上升，需求轮胎企业放假开工率低、产成品库存压力大，库存天然橡胶和丁二烯橡胶增加、丁二烯港口库存下降，供需两弱，策略观望，关注跨品种套利[33] - 纯碱：库存上涨压力大，氨碱法和联碱法亏损，供给高位，下游按需采购，浮法产能下滑、光伏波动，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本离场观望[34] - 股指：长假前A股指数收跌、期指贴水，春节港股强势、欧美股市收跌，关税方面贸易摩擦有缓和预期但不确定，地缘局势先紧后缓，美联储释放鹰派信号，节后市场或震荡偏强，关注科技成长和周期板块[46] - 国债：2月13日国债期货走势分化，曲线走平，春节地缘风险升温、外盘贵金属涨，远月10Y以内合约定价贵，央行呵护资金面，TS06升水，TL06基差有安全边际，参与TL单边或做平曲线赔率合适[47]

LME金属期货隔夜市场表现 - 周一晚间伦敦金属交易所(LME)金属期货价格普遍下跌，仅伦锡价格逆势上涨[1] - 伦铜收盘报每吨12901美元，下跌99美元，跌幅0.76%[1] - 伦铝收盘报每吨3091美元，下跌14.5美元，跌幅0.47%[1] - 伦锌收盘报每吨3345.5美元，下跌32.5美元，跌幅0.96%[1] - 伦铅收盘报每吨1952美元，下跌14.5美元，跌幅0.74%[1] - 伦镍收盘报每吨17285美元，下跌150美元，跌幅0.86%[1] 伦锡价格逆势上涨 - 伦锡成为当日唯一上涨的LME基本金属，表现一枝独秀[1] - 伦锡收盘报每吨47370美元，上涨630美元，涨幅1.35%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为 -1.04% ，振幅 2.41% ，截止本周主力合约收盘报价 24195 元/吨；宏观面美国 1 月成屋销售总数年化不及预期；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂利润收缩预计产量受限，出口窗口或重新关闭，需求端下游转向淡季，采购偏淡，库存略增；技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡；预计沪锌宽幅调整，存在下探压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅 -1.04% ，振幅 2.41% ，收盘报价 24195 元/吨 [4] - 行情展望宏观面美国 1 月成屋销售总数年化 391 万户不及预期 415 万户，前值 435 万户；基本面上游锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，利润收缩，产量受限，伦锌回调沪伦比值回升，出口窗口或重新关闭；需求端下游转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等有政策亮点，采购偏淡，现货升水低位，国内库存略增，LME 库存持稳；技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [4] - 观点参考预计沪锌宽幅调整，存在下探压力 [4] 期现市场 - 期价与比值截至 2026 年 2 月 13 日，沪锌收盘价 24195 元/吨，较 2 月 6 日下跌 255 元/吨，跌幅 1.04% ；截至 2 月 12 日，伦锌收盘价 3381.5 美元/吨，较 2 月 6 日上涨 83 美元/吨，涨幅 2.52% [7] - 净持仓与持仓量截至 2026 年 2 月 13 日，沪锌前 20 名净持仓为 9275 手，较 2 月 6 日增加 2040 手；持仓量为 178440 手，较 2 月 6 日减少 12112 手，降幅 6.36% [10] - 价差截至 2026 年 2 月 13 日，铝锌期货价差为 1000 元/吨，较 2 月 6 日减少 135 元/吨；铅锌期货价差为 7495 元/吨，较 2 月 6 日减少 445 元/吨 [16][17] - 升贴水截至 2026 年 2 月 13 日，0 锌锭现货价 24330 元/吨，较 2 月 6 日下跌 190 元/吨，跌幅 0.77% ，现货贴水 25 元/吨，较上周持平；截至 2 月 12 日，LME 锌近月与 3 月价差报价 -28.69 美元/吨，较 2 月 5 日减少 7.94 美元/吨 [22] - 库存截至 2026 年 2 月 12 日，LME 精炼锌库存 103500 吨，较 2 月 5 日减少 4300 吨，降幅 3.99% ；截至 2 月 13 日，上期所精炼锌库存 87025 吨，较上周增加 16336 吨，增幅 23.11% ；截至 2 月 12 日，国内精炼锌社会库存 138000 吨，较 2 月 5 日增加 19500 吨，增幅 16.46% [25] 产业情况 - 上游 2025 年 11 月，全球锌矿产量 106.27 万吨，环比下降 1.11% ，同比增长 2.39% ；12 月，中国进口锌矿砂及精矿 462599.36 吨，环比下降 10.44% ，同比增加 1.15% [31] - 供应端（全球供需）ILZSG 数据显示，2025 年 11 月，全球精炼锌产量 116.12 万吨，较去年同期增加 5.63 万吨，增幅 5.1% ；消费量 116.89 万吨，较去年同期增加 0.55 万吨，增幅 0.47% ；缺口 0.77 万吨，去年同期缺口 5.85 万吨；WBMS 报告显示，2025 年 11 月全球锌市供需平衡为 2.9 万吨 [36][37] - 供应端（产量）2025 年 12 月，中国锌产量 67.5 万吨，同比增加 11% ；1 - 12 月，累计产出 752.8 万吨，同比增加 9.3% [40] - 供应端（进出口）2025 年 12 月，中国精炼锌进口量 8760.85 吨，同比减少 73.4% ；出口量 27266.66 吨，同比增加 524.21% [43] - 下游（镀锌板带）2025 年 1 - 12 月，国内主要企业镀锌板(带)库存 106.67 万吨，同比增加 30.1% ；12 月，进口量 3.18 万吨，同比减少 43.22% ；出口量 40.4 万吨，同比增加 45.95% [46][47] - 下游（房屋）2025 年 1 - 12 月，房屋新开工面积 58769.96 万平方米，同比减少 20.47% ；竣工面积 60348.13 万平方米，同比减少 23.9% ；房地产开发企业到位资金 93117.16 亿元，同比减少 13.4% ；个人按揭贷款 12851.96 亿元，同比减少 17.8% [52][53] - 下游（基建）2025 年 12 月，房地产开发景气指数 91.45 ，较上月减少 0.44 ，较去年同期减少 1.1 ；1 - 12 月，基础设施投资同比下降 -1.48% [58][59] - 下游（家电）2025 年 12 月，冰箱产量 1001.15 万台，同比增加 5.7% ；1 - 12 月，累计产量 10924.36 万台，同比增加 1.6% ；12 月，空调产量 2162.89 万台，同比减少 9.6% ；1 - 12 月，累计产量 26697.49 万台，同比增加 0.7% [61] - 下游（汽车）2026 年 1 月，中国汽车销售量 2346000 辆，同比减少 3.2% ；产量 2450000 辆，同比增加 0.02% [65]

LME金属期货市场表现 - 周四晚间LME金属期货全线下跌 镍和锡领跌 伦铜报一周低位[1] - 伦铜收盘报12855.5美元 下跌383.5美元 跌幅2.90%[1] - 伦铝收盘报3097.5美元 下跌19.5美元 跌幅0.63%[1] - 伦锌收盘报3381.5美元 下跌36.5美元 跌幅1.07%[1] - 伦铅收盘报1984美元 下跌10.5美元 跌幅0.53%[1] - 伦锡收盘报47800美元 下跌2265美元 跌幅4.52%[1] - 伦镍收盘报17250美元 下跌815美元 跌幅4.51%[1]

LME金属期货市场表现 - 周三晚间LME金属期货全线上涨 伦镍领涨报近两周高位 伦铅四连升 [1] - 伦铜收盘报13239美元 上涨139美元 涨幅1.06% [1] - 伦铝收盘报3117美元 上涨12美元 涨幅0.39% [1] - 伦锌收盘报3418美元 上涨20美元 涨幅0.59% [1] - 伦铅收盘报1994.5美元 上涨17美元 涨幅0.86% [1] - 伦锡收盘报50065美元 上涨835美元 涨幅1.70% [1] - 伦镍收盘报18065美元 上涨515美元 涨幅2.93% [1]

伦敦金属交易所期货价格变动 - 伦铜收报13100美元，下跌85美元，跌幅0.64% [1] - 伦铝收报3105美元，下跌25美元，跌幅0.80% [1] - 伦锌收报3398美元，上涨16美元，涨幅0.47% [1] - 伦铅收报1977.5美元，上涨3美元，涨幅0.15% [1] - 伦锡收报49230美元，下跌585美元，跌幅1.17% [1] - 伦镍收报17550美元，上涨140美元，涨幅0.80% [1] 主要金属品种市场表现 - 市场整体表现分化，锌、铅、镍录得上涨，铜、铝、锡出现下跌 [1] - 伦镍价格连续第三个交易日上涨，表现相对强势 [1] - 伦锡在统计品种中跌幅最大，为1.17% [1] - 伦铜和伦铝分别下跌0.64%和0.80% [1]

LME金属期货价格变动 - 周一晚间伦敦金属交易所(LME)金属期货价格普遍上涨，伦锡领涨[1] - 伦铜收盘报每吨13,185美元，上涨125美元，涨幅0.96%[1] - 伦铝收盘报每吨3,130美元，上涨20美元，涨幅0.64%[1] - 伦锌收盘报每吨3,382美元，下跌1美元，跌幅0.03%[1] - 伦铅收盘报每吨1,974.5美元，上涨9美元，涨幅0.46%[1] - 伦锡收盘报每吨49,815美元，上涨2,660美元，涨幅5.64%[1] - 伦镍收盘报每吨17,410美元，上涨175美元，涨幅1.02%[1]

LME金属期货市场隔夜表现 - 周三晚间伦敦金属交易所(LME)金属期货价格普遍下跌，仅伦铅录得上涨[1] - 伦铜收报13040美元/吨，下跌370美元，跌幅2.76%[1] - 伦铝收报3059美元/吨，下跌40美元，跌幅1.29%[1] - 伦锌收报3305.5美元/吨，下跌17.5美元，跌幅0.53%[1] - 伦镍收报17330美元/吨，下跌65美元，跌幅0.37%[1] 锡与铅的差异化表现 - 伦锡价格大幅回落，收报48360美元/吨，下跌1935美元，跌幅达3.85%[1] - 伦铅表现一枝独秀，成为唯一上涨品种，收报1967美元/吨，上涨5.5美元，涨幅0.28%[1]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍下跌，仅沪铜主连上涨2.6%至104,500元，沪锡主连以6.7%的跌幅领跌至383,340元，沪镍主连跌1.25%，其余金属跌幅在1%以内[1] - 外盘基本金属集体上涨，伦铜和伦锡涨幅均超过4%，分别上涨4.1%和4.53%，伦镍涨3.29%，伦铝和伦锌涨幅超过1%[1] - 贵金属方面，COMEX黄金和白银分别大幅上涨5.3%和10.06%，而国内沪银主连暴跌16.71%，沪金主连微涨0.63%[1] - 其他小金属及材料中，碳酸锂主连上涨4.63%至148,100元，多晶硅主连上涨6.61%至50,000元，铂主连和钯主连分别上涨3.54%和8.62%[1][2] - 黑色系集体下跌，不锈钢主连和铁矿主连跌幅均超过1%，分别为1.77%和1.14%[1] - 欧线集运主连上涨5.22%，报1237.9点[1] 能源与航运市场 - 国际油价双双下跌，NYMEX原油下跌0.56%至61.79美元/桶，布伦特原油下跌0.62%至65.89美元/桶[4][8] - 市场正在权衡美国和伊朗紧张局势缓和的可能性，据报道双方正在进行谈判[8] 宏观经济与政策 - 上海市政府设定2026年主要经济目标，包括全市生产总值增长5%左右，研发经费支出占GDP比重达到4.6%左右[5] - 产业政策方面，将巩固实体经济，在石化、钢铁等行业推动数智化、绿色化改造，并加快集成电路、生物医药、人工智能等领域的重大项目[5] - 中国人民银行今日在公开市场实现净回笼2965亿元[5] - 人民币汇率中间价报1美元对6.9608元人民币[6] - 美元指数下跌0.17%，报97.44[4][6] - 美联储官员博斯蒂克表示，鉴于经济强劲，今年根本不应降息，而CME“美联储观察”工具显示市场对3月降息的预期概率仅为8.9%[6] 后续关注事件 - 今日将公布美国12月JOLTs职位空缺、法国1月CPI月率初值等数据[7] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口[7] - 多位美联储官员，包括鲍曼、博斯蒂克和巴尔金将发表讲话[7] - 澳洲联储将公布利率决议和货币政策声明，其主席将召开新闻发布会[7]