报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 铝：氧化铝价格短期承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨；铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受程度及库存转向时点[3] - 铝合金：成本刚性支撑与供需紧平衡推动价格走强，但受高库存及政策制约，短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策执行情况[5] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价短期有支撑，但基本面对沪锌上冲动力有限，供应宽松逻辑无拐点前维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800[9] - 锡：鲍威尔鹰派表态或使短期锡价回落，基本面偏强可回调低多，关注宏观变化及四季度缅甸供应恢复情况，供应恢复上量则锡价走弱，不佳则延续偏强行情[11] - 镍：宏观情绪改善、矿价坚挺有成本支撑，但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和印尼产业政策[13] - 不锈钢：宏观情绪改善但下游旺季需求不足，钢厂到货压力或增加，基本面偏弱，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应[14] - 碳酸锂：近期基本面好转，旺季强需求兑现、产业去库，价格下方有支撑，短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及8.5万压力位，后续关注需求持续性和矿端表现[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜等多品种价格有跌有涨，精废价差涨8.15%，进口盈亏降58.30元/吨等[1] - 铝：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝部分地区价格有降，进口盈亏降194.5元/吨等[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化[5] - 锌：SMM 0锌锭等价格有涨，进口盈亏涨205.67元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡等价格上涨，进口盈亏降1063.45元/吨等[11] - 镍：SMM 1电解镍等价格有降，期货进口盈亏降226元/吨等[13] - 不锈钢：304/2B等现货报价持稳，镍铁、铬铁等原料价格有变动[14] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差降290元/吨等[16] 月间价差 - 铜：2511 - 2512等合约价差有变化[1] - 铝：2511 - 2512等合约价差有变动[3] - 铝合金：2511 - 2512等合约价差有变化[5] - 锌：2511 - 2512等合约价差有变动[9] - 锡：2511 - 2512等合约价差有变化[11] - 镍：2512 - 2601等合约价差有变动[13] - 不锈钢：2512 - 2601等合约价差有变化[14] - 碳酸锂：2511 - 2512等合约价差有变动[16] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量降4.31%、进口量增26.50%，部分开工率有变化，库存有降有升[1] - 铝：9月氧化铝、电解铝产量有降，进口量有变化，部分开工率有变动，库存有增有降[3] - 铝合金：9月再生、原生铝合金锭产量增加，部分开工率上升，库存有降有升[5] - 锌：9月精炼锌产量降4.17%、进口量降11.61%，出口量增696.78%，部分开工率有降，库存有降[9] - 锡：9月锡矿进口降15.13%、精锡产量降31.71%，部分开工率有变化，库存有增有降[11] - 镍：中国精炼镍产量增1.26%、进口量降3.00%，库存有增有降[13] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量有增，进口量增2.70%、出口量降6.55%，库存有降[14] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量增2.37%、需求量增12.28%，进口量降10.30%、出口量降59.12%，库存有降有升[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化、中美关税情况及87000附近支撑 [1] - 氧化铝价格短期承压运行，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨，关注成本、库存及政策动向 [3] - 铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受度及库存转向时点 [3] - 铝合金ADC12价格短期偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策影响 [5] - 锌价短期下方有支撑，或维持震荡，向上突破需需求超预期等，向下突破需精锌累库，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡价短期或回落，回调低多，关注宏观及缅甸供应情况，供应恢复不同结果对应不同行情 [11] - 镍价中期供给宽松有压力，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观及印尼政策 [13] - 不锈钢盘面短期偏弱震荡，主力运行区间12500 - 13000，关注宏观及钢厂供应 [14] - 碳酸锂短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及后续需求持续性和矿端表现 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜等多种铜价有不同幅度涨跌，精废价差涨8.15%，进口盈亏等指标有变化 [1] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] 基本面数据 - 9月电解铜产量环比降4.31%，进口量环比增26.50%，多项库存有变化 [1] 宏观及基本面情况 - 美联储降息，货币政策或放宽但节奏可能放缓，关注中美关税；铜矿供应紧缺，预计10月精铜产量环比下滑，下游需求有韧性 [1] 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有降 [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏、沪伦比值有变化 [3] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] 基本面数据 - 9月氧化铝、电解铝产量有降，进口、出口量有变化，开工率部分有升有降，库存有变动 [3] 市场情况 - 氧化铝低位企稳，供应充裕，需求疲软，价格短期承压；铝价强势，现货贴水扩大，基本面紧平衡，短期高位震荡 [3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差部分有降有升 [5] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [5] 基本面数据 - 9月再生、原生铝合金锭产量等有变化，开工率有升，库存有变动 [5] 市场情况 - 铸造铝合金高位震荡，成本支撑凸显，供需紧平衡，库存去化，价格短期偏强震荡 [5] 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值有变化 [8] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [8] 基本面数据 - 9月精炼锌产量、进出口量有变化，开工率有降，库存有变动 [8] 市场情况 - 海外降息，宏观偏暖，供应宽松传导至锌锭端，需求稳健，LME有挤仓风险，出口窗口间歇性开启，锌价短期震荡 [8] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格有涨跌，LME 0 - 3升贴水有降 [11] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏、沪伦比值有变化 [11] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [11] 基本面数据 - 9月锡矿进口、精锡产量等有变化，开工率有降有升，库存有变动 [11] 市场情况 - 锡矿供应紧张，需求疲软，鲍威尔表态或使短期锡价回落，关注宏观及缅甸供应情况 [11] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格有降，镍生铁价格有降，进口盈亏等有变化 [13] 成本 - 一体化MHP等生产电积镍成本有降 [13] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍等价格有涨跌 [13] 月间价差 - 2512 - 2601等合约月间价差有变动 [13] 供需和库存 - 中国精炼镍产量有升，进口量有降，库存有变动 [13] 市场情况 - 沪镍盘面震荡尾盘提振，现货价格回落，宏观情绪转暖，精炼镍产量高位，库存累积，价格中期区间震荡 [13] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B卷价格持平，期现价差有降，原料价格有涨跌 [14] 月间价差 - 2512 - 2601等合约月间价差有变动 [14] 基本面数据 - 中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有升，进出口量有变化，库存有变动 [14] 市场情况 - 不锈钢盘面震荡上涨，现货报价持稳，宏观情绪改善，镍铁、铬铁市场承压，供应有压力，需求提振不足，价格短期偏弱震荡 [14] 碳酸锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差有降 [16] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量、需求量等有变化，产能有升，库存有变动 [16] 市场情况 - 碳酸锂盘面偏强，主力价格中枢上移，产量增加，需求乐观，价格短期偏强，关注关键价位及后续情况 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化和中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 氧化铝价格短期承压运行，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨，后续关注成本、库存和政策动向[3] - 铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受度和库存转向时点[3] - 铝合金ADC12价格短期偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏和政策执行[5] - 锌价下方短期有支撑，或维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800[8] - 短期锡价或回落，回调低多，后续关注宏观变化和缅甸供应情况，供应恢复不同则锡价走势不同[11] - 镍价中期供给宽松制约上方空间，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和印尼政策[13] - 不锈钢盘面短期偏弱震荡，主力运行区间12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应[14] - 碳酸锂短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及后续需求持续性和矿端表现[16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多种铜产品价格有涨跌，精废价差涨8.15%，进口盈亏等指标有变化[1] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[1] - **基本面数据**：9月电解铜产量环比降4.31%，进口量增26.50%，多项库存有变化[1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有降[3] - **比价和盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变化[3] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[3] - **基本面数据**：9月氧化铝、电解铝产量有降，进口、出口量有变化，开工率和库存有变动[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差有涨跌[5] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[5] - **基本面数据**：9月再生、原生铝合金锭产量等有变化，开工率和库存有变动[5] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格涨0.09%，升贴水等有变化[8] - **比价和盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变化[8] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[8] - **基本面数据**：9月精炼锌产量、进出口量有变化，开工率和库存有变动[8] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格涨0.32%，LME 0 - 3升贴水降60%[11] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏降7.21%，沪伦比值有变化[11] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[11] - **基本面数据**：9月锡矿进口、精锡产量等有变化，库存有变动[11] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格有降，LME 0 - 3等有变化[13] - **申积铸成本**：一体化MHP等生产电积镍成本有降[13] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍等价格有涨跌[13] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动[13] - **供需和库存**：中国精炼镍产量等有变化，库存有变动[13] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B等现货价格持平，期现价差降14.86%[14] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等价格有涨跌[14] - **月间价差**：2512 - 2601等合约月间价差有变动[14] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，库存有变动[14] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格有涨，基差降12.61%[16] - **月间价差**：2511 - 2512等合约月间价差有变动[16] - **基本面数据**：9月碳酸锂产量、需求量等有变化，库存有变动[16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：中美达成初步共识，宏观氛围偏暖，铜价震荡偏强运行。中长 期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，主力参考87000 - 89000元/吨 [1] - 铝：氧化铝价格短期内预计将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨；铝价短期将维持高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨 [3] - 铝合金：成本刚性支撑与供需紧平衡共同推动价格走强，但高库存及政策不确定性仍形成制约，预计短期ADC12价格将维持偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨 [5] - 锌：锌价下方短期存在支撑，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，主力参考21800 - 22800元/吨 [9] - 锡：强基本面支撑下锡价偏强震荡，后续关注宏观筛变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情 [11] - 镍：宏观情绪稍有回落，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000元/吨 [13] - 不锈钢：政策维稳为主宏观预期偏一般，下游旺季需求提振不足，钢厂到货压力或有增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000元/吨 [14] - 碳酸锂：近期基本面好转比较明确，旺李强需求逐步兑现，产业持续去库，价格下方仍有支撑，短期盘面预计维持偏强，上方先观察8.3万附近资金是否能够继续突破，若突破则关注8.5万压力位 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87905元/吨，日跌0.35%；精废价差3975元/吨，日跌9.22%；进口盈亏 - 765元/吨，日涨21.03元/吨 [1] - 月间价差：2511 - 2512为10元/吨，日跌10元/吨；2512 - 2601为30元/吨，日涨20元/吨 [1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月降4.31%；进口量33.43万吨，月增26.50%；境内社会库存18.45万吨，周降1.13% [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值21160元/吨，日涨0.00%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，日跌0.18% [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2719元/吨，日涨76.3元/吨；沪伦比值7.38，日涨0.00 [3] - 月间价差：2511 - 2512为 - 40.00元/吨，日跌20.0元/吨；2512 - 2601为 - 15.00元/吨，日跌15.0元/吨 [3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月降1.74%；电解铝产量361.48万吨，月降3.16%；中国电解铝社会库存62.60万吨，周涨0.16% [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21200元/吨，日涨0.00%；佛山破碎生铝精废价差1881元/吨，日涨2.73% [5] - 月间价差：2511 - 2512为 - 45.00元/吨，日涨20.0元/吨；2512 - 2601为 - 40.00元/吨，日涨35.0元/吨 [5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%；再生铝合金锭周度社会库存5.47万吨，周降0.18% [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22270元/吨，日涨0.27%；升贴水 - 45元/吨，日涨10.00元/吨 [9] - 月间价差：2511 - 2512为 - 35元/吨，日涨20.00元/吨；2512 - 2601为 - 25元/吨，日涨0.00元/吨 [9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月降4.17%；进口量2.27万吨，月降11.61%；中国锌锭七地社会库存16.35万吨，周降1.09% [9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284300元/吨，日涨0.28%；SMM 1锡升贴水200元/吨，日跌20.00% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口留亏 - 14746.45元/吨，日涨1306.02元/吨；沪伦比值7.93，日涨0.00 [11] - 月间价差：2511 - 2512为 - 390元/吨，日涨180元/吨；2512 - 2601为 - 250元/吨，日跌50元/吨 [11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡产量10510吨，月降31.71%；社会库存6828.0吨，月降2.69% [11] 镍 - 价格及基差：1电解镍现值122150元/吨，日跌0.734%；1进口镍升贴水400元/吨，日涨0.00元/吨 [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月降0.62%；外采MHP生产电积镍成本137464元/吨，日涨0.27% [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；精炼镍进口量17010吨，月降3.00%；SHFE库存36075吨，周增4.81% [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，日跌0.38%；期现价差15元/吨，日涨4.23% [14] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价28美元/湿吨，日涨0.00%；南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，日涨0.00% [14] - 月间价差：2512 - 2601为 - 10元/吨，日跌10元/吨；2601 - 2602为 - 5元/吨，日跌15元/吨 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月增0.38%；300系社库（锡 + 佛）49.49万吨，周降1.37% [14] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价78500元/吨，日涨2.55%；SMM电碳 - 工碳价差2200元/吨，日跌2.22%；基差（SMM电碳基准） - 2620元/吨，日跌10.55% [17] - 月间价差：2511 - 2512为 - 620元/吨，日跌120.0元/吨；2511 - 2601为 - 780元/吨，日跌180.0元/吨 [17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260吨，月增2.37%；需求量116801吨，月增12.28%；总库存84539吨，月增0.38% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价高位抑制需求，昨日震荡运行，关注关税政策、海外流动性与CL价差，基本面铜矿供应紧缺，预计10月国内精铜产量环比或下滑，后续关注需求端边际变化及中美关税谈判情况，主力关注84000 - 85000支撑[1] - 氧化铝市场延续弱势，供应压力大，需求疲软，预计短期内氧化铝现货价格将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨；铝价走势震荡偏强，预计短期沪铝将维持高位震荡走势，主力合约参考区间20700 - 21300元/吨[3] - 铸造铝合金跟随铝价震荡偏强，成本支撑凸显，预计短期ADC12价格将维持偏强震荡格局，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨[5] - 沪锌价格探底回升，供应宽松逻辑逐步兑现，宏观降息预期支撑锌价，预计短期沪锌受供应宽松影响，或仍维持震荡，主力参考21800 - 22800[9] - 强基本面支撑下锡价延续高位震荡，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续高位震荡[11] - 沪镍盘面窄幅震荡，近期宏观风险增加，矿端有一定利多，成本有支撑但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考120000 - 126000[13] - 不锈钢盘面窄幅震荡，海内外宽松降息预期提升，矿端有成本支撑但镍铁价格走弱，下游旺季需求提振有限，钢厂到货偏慢库存压力稍缓，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400 - 12800[16] - 碳酸锂期货盘面偏强运行，基本面进入旺季供需有缺口，10月预计平衡紧缺扩大，短期盘面预计偏强运行，主力参考7.6 - 8万区间[18][20] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值84955元/吨，日跌0.90%；SMM 1电解铜升贴水30元/吨，日跌20元/吨；SMM广东1电解铜现值84920元/吨，日跌0.86%等[1] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 40元/吨，日跌20元/吨；2512 - 2601现值50元/吨，日持平；2601 - 2602现值30元/吨，日持平[1] 基本面数据 - 9月电解铜产量112.10万吨，月跌4.31%；9月电解铜进口量33.43万吨，月涨26.50%；进口铜精矿指数 - 40.97美元/吨，周跌1.51%等[1] 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝现值20980元/吨，日涨0.05%；SMM A00铝升贴水0元/吨，日跌10元/吨；长江铝A00现值20970元/吨，日持平[3] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 2368元/吨，日跌104.9元/吨；沪伦比值7.52，日跌0.04[3] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 5.00元/吨，日涨5.0元/吨；2512 - 2601现值0.00元/吨，日涨10.0元/吨；2601 - 2602现值0.00元/吨，日持平[3] 基本面数据 - 9月氧化铝产量760.37万吨，月跌1.74%；9月电解铝产量361.48万吨，月跌3.16%；9月电解铝进口量24.68万吨，月涨13.57%等[3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值21100元/吨，日持平；佛山破碎生铝精废价差1809元/吨，日涨20元/吨；佛山型材铝精废价差2239元/吨，日涨20元/吨[5] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 90.00元/吨，日持平；2512 - 2601现值 - 45.00元/吨，日跌15.0元/吨；2601 - 2602现值15.00元/吨，日涨20.0元/吨[5] 基本面数据 - 9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月涨7.48%；9月原生铝合金锭产量28.30万吨，月涨4.43%；9月废铝产量79.76万吨，月涨8.16%等[5] 锌产业 价格及基差 - SMM 0锌锭现值21900元/吨，日跌0.18%；升贴水 - 55元/吨，日跌5.00元/吨；SMM 0锌锭(广东)现值21910元/吨，日跌0.09%[9] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 6123元/吨，日跌760.42元/吨；沪伦比值7.32，日跌0.05[9] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 15元/吨，日跌10.00元/吨；2512 - 2601现值 - 40元/吨，日跌10.00元/吨；2601 - 2602现值 - 15元/吨，日涨20.00元/吨[9] 基本面数据 - 9月精炼锌产量60.01万吨，月跌4.17%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月跌11.61%；9月精炼锌出口量0.25万吨，月涨696.78%等[9] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值281000元/吨，日跌0.11%；SMM 1锡升贴水300元/吨，日持平；长江1锡现值281500元/吨，日跌0.11%[11] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 14019.09元/吨，日跌1645.27元/吨；沪伦比值7.94，日持平[11] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 370元/吨，日涨50元/吨；2512 - 2601现值 - 90元/吨，日涨10元/吨；2601 - 2602现值80元/吨，日涨10元/吨[11] 基本面数据(月度) - 9月锡矿进口8714吨，月跌15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月跌31.71%；精炼锡9月进口量1269吨，月跌2.08%等[11] 库存变化 - SHEF库存同报5691.0吨，日跌3.20%；社会库存7017.0吨，日跌9.88%；SHEF仓单(日度)5600.0吨，日涨1.17%[11] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122100元/吨，日跌0.33%；1金川镍升贴水2500元/吨，日涨50元/吨；1进口镍现值121250元/吨，日跌0.37%[13] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本116448元/吨，月跌0.62%；一体化高冰镍生产电积镍成本124802元/吨，月跌0.93%[13] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价28550元/吨，日持平；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32%；硫酸钴(≥20.5%/国产)均价49650元/吨，日涨0.20%[13] 月间价差 - 2512 - 2601现值 - 180元/吨，日跌30元/吨；2601 - 2602现值 - 150元/吨，日跌20元/吨；2602 - 2603现值 - 200元/吨，日涨80元/吨[13] 供需和库存 - 中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；精炼镍进口量17010吨，月跌3.00%；SHFE库存34418吨，周涨3.93%等[13] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B(无锡宏旺2.0卷)现值13000元/吨，日持平；304/2B(佛山宏旺2.0卷)现值12950元/吨，日持平；期现价差460元/吨，日跌45元/吨[16] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价58美元/湿吨，日涨1.75%；南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，日持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价935元/镍点，日跌0.11%[16] 月间价差 - 2512 - 2601现值 - 30元/吨，日涨45元/吨；2601 - 2602现值 - 15元/吨，日涨25元/吨；2602 - 2603现值 - 80元/吨，日涨5元/吨[16] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量(43家)现值182.17万吨，月涨0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)现值42.35万吨，月涨0.36%；不锈钢进口量12.03万吨，月涨2.70%等[16] 锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价74350元/吨，日涨0.34%；SMM工业级碳酸锂均价72100元/吨，日涨0.35%；SMM电池级氢氧化锂均价73230元/吨，日涨0.14%[18] 月间价差 - 2511 - 2512现值 - 340元/吨，日跌160.0元/吨；2511 - 2601现值 - 400元/吨，日跌160.0元/吨；2601 - 2603现值260元/吨，日跌60.0元/吨[18] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量87260吨，月涨2.37%；9月电池级碳酸锂产量67240吨，月涨4.77%；9月工业级碳酸锂产量20020吨，月跌4.94%等[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期价格因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价重心或逐步上抬，关注后续宏观市场风格是否切换及需求端边际变化，主力关注81000 - 81500支撑[1] - 氧化铝：短期氧化铝现货价格仍将承压运行，主力合约震荡区间参考2850 - 3150元/吨，建议关注成本利润变化及几内亚政策动向[3] - 铝：虽宏观有不确定性，但旺季需求支撑与库存拐点显现为铝价提供下方支撑，预计主力合约在20600 - 21000元/吨区间震荡，需关注节后库存等情况[3] - 铝合金：成本刚性与节前备货支撑价格，但需求复苏乏力及库存累积形成制约，预计短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考20200 - 20600元/吨，关注上游废铝供应等情况[5] - 锌：沪锌短期或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，供应宽松逻辑未明确拐点前或维持震荡，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，主力参考21500 - 22500[9] - 锡：若缅甸供应顺利恢复，锡价走弱；若恢复不佳，预计延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，同时关注海外宏观扰动[11] - 镍：宏观暂稳，矿端扰动增加，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库放缓，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 125000，关注宏观预期和印尼政策[12] - 不锈钢：原料价格关键成本支撑仍存，但下游旺季需求兑现不及预期，库存去化有压力，短期盘面震荡调整，主力参考12600 - 13200，关注钢厂动态及库存消化[14] - 锂：供应路径演绎清晰交易空间弱化，旺季强需求为价格下方提供支撑，短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值82210元/吨，日跌0.33%；SMM 广东1电解铜现值82190元/吨，日跌0.36%等[1] - 铝：SMM A00铝现值20690元/吨，日跌0.39%；氧化铝各地平均价均有小跌[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等多地价格无涨跌，精废价差均有下降[5] - 锌：SMM 0锌锭现值21630元/吨，日跌1.46%[9] - 锡：SMM 1锡现值271400元/吨，日跌0.84%[11] - 镍：SMM 1电解镍现值122000元/吨，日跌0.37%[12] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨，日跌0.38%[14] - 锂：SMM电池级碳酸锂均价现值73550元/吨，日跌0.07%[16] 月间价差 - 铜：2510 - 2511现值0元/吨，较前值涨50元/吨等[1] - 铝：2510 - 2511现值15元/吨，较前值涨5元/吨等[3] - 铝合金：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨15元/吨等[5] - 锌：2510 - 2511现值 - 30元/吨，较前值跌15元/吨等[9] - 锡：2510 - 2511现值 - 500元/吨，较前值跌30元/吨等[11] - 镍：2511 - 2512现值 - 170元/吨，较前值涨50元/吨等[12] - 不锈钢：2511 - 2512现值 - 25元/吨，较前值涨15元/吨等[14] - 锂：2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值涨100元/吨等[16] 基本面数据 - 铜：8月电解铜产量117.15万吨，月降0.24%；进口量26.43万吨，月降10.99%等[1] - 铝：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月微涨等[3] - 铝合金：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等[5] - 锌：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等[9] - 锡：8月锡矿进口10267吨，月降0.11%；SMM精锡产量15390吨，月降3.45%等[11] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；进口量17536吨，月降8.46%等[12] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；进口量11.72万吨，月涨60.48%等[14] - 锂：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，重心或逐步上抬，关注81000 - 81500支撑 [1] - 短期氧化铝现货价格承压运行，主力合约震荡区间2850 - 3150元/吨 [4] - 短期铝价回落后高位震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨 [4] - 短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [6] - 沪锌短期受宏观驱动或冲高，但供应宽松预期下价格将承压 [10] - 若缅甸锡矿供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续高位震荡，运行区间265000 - 285000 [13] - 沪镍短期区间震荡，主力参考120000 - 125000 [15] - 不锈钢短期盘面震荡调整，主力运行区间12600 - 13200 [17] - 碳酸锂短期盘面震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值82485元/吨，日跌0.02%；SMM 广东1电解铜现值82490元/吨，日涨0.13%等 [1] - 月间价差：2510 - 2511现值0元/吨，较前值涨50元/吨 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月降0.24%；进口量26.43万吨，月降10.99%等 [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值20770元/吨，日涨0.44%；氧化铝(山东)平均价2905元/吨，日降0.17%等 [4] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 1484元/吨，较前值涨17.1元/吨 [4] - 月间价差：2510 - 2511现值10元/吨，较前值涨15元/吨 [4] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%等 [4] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20900元/吨，日涨0.24%；佛山破碎生铝精废价差1460元/吨，日降4.58%等 [6] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 55元/吨，较前值降35元/吨 [6] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等 [6] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21950元/吨，日涨0.37%；升贴水 - 60元/吨，较前值降5元/吨 [10] - 比价和盈亏：进口盈亏现值 - 3556元/吨，较前值涨7.35元/吨 [10] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 30元/吨，较前值降15元/吨 [10] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等 [10] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值273700元/吨，日涨0.85%；SMM 1锡升贴水350元/吨，日降12.50%等 [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 13314.34元/吨，较前值降288.92元/吨 [13] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 470元/吨，较前值降80元/吨 [13] - 基本面数据：7月锡矿进口10278，月降13.71%；SMM精锡7月产量15940，月涨15.42%等 [13] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日降1.29%；1金川升水2350元/吨，日涨50元/吨等 [15] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值117171元/吨，月降1.15%等 [15] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28200元/吨，日持平 [15] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 220元/吨，较前值降50元/吨 [15] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200，月涨1.26%；精炼镍进口量17536，月降8.46%等 [15] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值13100元/吨，日降0.38%；期现价差13270元/吨，日涨2664.58% [17] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价51美元/湿吨，日持平；南非40 - 42%铬精矿均价57元/吨度，日持平 [17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值持平 [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)171.33万吨，月降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量(青龙)36.00万吨，月持平 [17] 锂产业 - 价格及其差：SMM电池级碳酸锂均价73600元/吨，日降0.20%；SMM工业级碳酸锂均价71350元/吨，日降0.21%等 [19] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值涨100元/吨 [19] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240，月涨4.55%；需求量104023，月涨8.25%等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长周期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，短期至少维持震荡，主力参考79000 - 81000元/吨，关注宏观市场风格切换及经济数据[1] - 氧化铝预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡，铝价短期维持震荡运行，主力参考区间20600 - 21000元/吨[3] - 铝合金短期现货价格保持坚挺，累库速率将放缓，本周主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨[4] - 锌价短期或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，以震荡为主，主力参考21500 - 22500元/吨[7] - 锡价预计延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000元/吨，关注缅甸锡矿进口情况[9] - 镍价预计盘面维持区间震荡，主力参考120000 - 125000元/吨，关注宏观预期和矿端消息[11] - 不锈钢短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200元/吨，关注钢厂动态及旺季需求[13] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等部分价格持平，SMM 广东1电解铜升贴水等有变动，精废价差涨6.70%，进口盈亏等指标有变化[1] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[1] - 基本面数据：8月电解铜产量微降0.24%，7月进口量降1.20%，部分库存有增减变化[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，进口盈亏降209元/吨，沪伦比值降0.09 [3] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动[3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量有增长，7月电解铝进出口量有变化，部分开工率和库存有增减[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有涨幅[4] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[4] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量降1.60%，原生铝合金锭产量增1.88%，部分库存有增减[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.09%，进口盈亏降15.17元/吨，沪伦比值持平[7] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[7] - 基本面数据：8月精炼锌产量增3.88%，7月进出口量有降，部分开工率和库存有增减[7] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.33%，部分升贴水有涨幅[9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨6.12%，沪伦比值微涨[9] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[9] - 基本面数据：7月锡矿进口降13.71%，精锡产量增15.42%，部分库存有减少[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，期货进口盈亏涨13.47%，沪伦比值降0.01 [11] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量增1.26%，进口量降8.46%，部分库存有增减[11] 不锈钢 - 价格及其差：304/2B部分价格有涨跌，期现价差涨3.80% [13] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进出口量有变化，部分库存有减少[13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨幅，部分价差和基差有变动[15] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动[15] - 基本面数据：8月碳酸锂产量增4.55%，需求量增8.25%，部分库存有增减[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锌宏观降息预期与海外低库存提供支撑，国内高供应与弱需求形成压制，短期或延续区间震荡为主 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月10日，沪锌主力合约（ZN2510）震荡微涨，收盘价22215元/吨，成交量8.37万手，持仓量10.31万手，量仓保持稳定 [2] - 现货市场价格走弱，上海地区0锌锭均价22095元/吨，基差由前一日的+55元/吨转为 - 115元/吨，凸显现货端承压 [2] - 国内社会库存持续累增，叠加下游消费旺季预期尚未兑现，市场多空因素交织，短期锌价或维持区间震荡 [2] - 今日沪锌期货12个合约，品种持仓量221749手，较上一交易日减少3963手，其中活跃合约zn2510，持仓量减少5145手 [4] 现货市场 - 当日基差（现货 - 期货）为 - 115元/吨，前一日基差为+55元/吨 [6] 影响因素 - 供应端，8月国内精炼锌产量62.62万吨，同比大增28.7%，9月虽有部分炼厂检修，但预计产量仍维持60万吨以上高位 [7] - 原料端，国产锌精矿加工费（TC）维持3600元/吨高位，冶炼利润良好，炼厂开工积极性较高 [7] - 需求端，传统“金九”旺季尚未显现明显提振，华北地区镀锌开工率环比提升5个百分点至65%，但终端订单跟进不足，镀锌板市场价格稳中走弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或区间震荡，主力参考78000 - 80000元/吨，中长期供需矛盾提供底部支撑 [1] - 氧化铝短期盘面上下行空间受限，主力合约参考区间3000 - 3300元/吨，中期可逢高布局空单 [3] - 铝价短期震荡为主，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨，若需求无改善，铝价或冲高回落 [3] - 铝合金现货价格预计相对坚挺，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨 [5] - 锌价短期震荡运行，主力参考22000 - 23000元/吨 [8] - 锡价短期宽幅震荡，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则锡价高位震荡 [11] - 镍价短期区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨 [12] - 不锈钢短期盘面区间震荡，主力运行区间参考126000 - 13400元/吨 [14] - 碳酸锂短期宽幅震荡，主力在7.5 - 8万可能有较强支撑 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格有不同程度涨跌，精废价差涨4.84%，进口盈亏降81.28元/吨等 [1] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2509 - 2510日涨跌 +10元/吨 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量增3.47%，进口量降1.20%，部分库存有增减变化 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00等价格有涨跌，氧化铝多地平均价持平 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏降74.1元/吨，沪伦比值降0.02 [3] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2509 - 2510涨跌 -5元/吨 [3] - 基本面数据：7月氧化铝、电解铝产量增加，6月电解铝进出口量有变化，部分开工率有涨跌 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有涨跌 [5] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2511 - 2512涨跌 +10元/吨 [5] - 基本面数据：7月再生、原生铝合金锭及废铝产量增加，6月未锻轧铝合金锭进出口量减少，部分开工率有涨跌 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.13%，升贴水涨5元/吨 [8] - 比价和盈亏：进口盈亏涨8.13元/吨，沪伦比值涨0.01 [8] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2509 - 2510涨跌 -20元/吨 [8] - 基本面数据：7月精炼锌产量增3.03%，进口量降50.35%，部分开工率有涨跌，库存有增减 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.30%，LME 0 - 3升贴水涨2600% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨6.26%，沪伦比值涨 [11] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2509 - 2510涨跌 +40元/吨 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口降13.71%，精锡产量增15.42%等，部分开工率有涨跌，库存有增减 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，LME 0 - 3涨 -5.95% [12] - 电积镍成本：部分成本有涨跌，如一体化MHP生产电积镍成本降2.81% [12] - 新能源材料价格：部分价格有涨跌，如电池级碳酸锂均价涨0.32% [12] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2510 - 2511涨跌 +10元/吨 [12] - 供需和库存：中国精炼镍产品降10.04%，进口量增116.90%，部分库存有增减 [12] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B等价格有涨跌，期现价差降1.18% [14] - 原料价格：部分原料价格有涨跌，如南非40 - 42%铬精矿均价涨0.91% [14] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2510 - 2511涨跌 -15元/吨 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进口量降33.30%，出口量增6.74%，部分库存有增减 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，锂辉石精矿CIF平均价降1.48% [16] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2509 - 2511涨跌 -20元/吨 [16] - 基本面数据：7月碳酸锂产量增4.41%，需求量增2.50%，部分库存有增减 [16]