报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；7月炼厂产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低；需求端下游加工企业进入传统淡季，部分企业生产接货仅维持刚需、订单差强人意；近期锡价小幅回落，下游及终端企业采买情绪有所增涨、开始少量采买补库，但整体市场成交较差，现货升水小降至300元/吨，国内库存小增；持仓下降多空谨慎，操作上建议暂时观望，关注26.5关口支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价267020元/吨，环比涨200元/吨；9 - 10月合约收盘价环比涨40元/吨；LME3个月锡收盘价33610美元/吨，环比涨175美元/吨；主力合约持仓量22096手，环比增35手；期货前20名净持仓 - 1027手，环比降31手；LME锡总库存1655吨，环比降175吨；上期所库存7792吨，环比降13吨；LME锡注销仓单165吨，环比降125吨 [3] 现货市场 - 上期所仓单7587吨，环比增161吨；SMM1锡现货价格266800元/吨，环比涨800元/吨；长江有色市场1锡现货价267060元/吨，环比涨1050元/吨；沪锡主力合约基差 - 220元/吨，环比涨600元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)63美元/吨，环比涨98美元/吨 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29万吨；平均价:锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价:锡精矿(40%)254000元/吨，环比降2000元/吨；平均价:锡精矿(60%)258000元/吨，环比降2000元/吨；平均价:锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口精炼锡3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173370元/吨，环比涨770元/吨；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 中国7月社会消费品零售同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降；7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，汽车、电子领跑，粗钢、原煤产量下滑；1 - 7月全国固定资产投资增长1.6%，民间投资下滑；1 - 7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%；7月70城房价一线二手房价格环比、同比降幅扩大，各线房价同比降幅有所收窄；美国7月零售销售环比增长0.5%，已是连续第二个月零售销售大幅增长，同比涨幅3.9%，6月数据大幅上修至0.9%；8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面中美暂停实施24%关税90天，美国7月CPI环比涨0.2%符合预期、同比涨幅2.7%低于预期，市场认为数据温和，交易员提高对美联储9月降息预期；基本面缅甸佤邦实际出矿要到四季度，刚果矿山计划恢复生产，锡矿加工费处历史低位，冶炼端云南原料短缺、江西开工率低，需求端光伏和电子行业不佳，下游观望补库情绪低迷，现货升水维持，国内库存持稳；技术面持仓下降多孔谨慎，建议暂时观望或轻仓短多，参考26.7 - 27.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价269820元/吨，环比 - 380；9月 - 10月合约收盘价环比 - 30；LME3个月锡33770美元/吨，环比55；主力合约持仓量25370手，环比 - 1155；期货前20名净持仓 - 129手，环比 - 117；LME锡总库存1765吨，环比15；上期所库存7805吨，环比134；LME锡注销仓单285吨，环比25；上期所仓单7430吨，环比33 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格270200元/吨，环比 - 400；长江有色市场1锡现货价270380元/吨，环比 - 440；沪锡主力合约基差380元/吨，环比 - 20；LME锡升贴水(0 - 3) - 25美元/吨，环比22.99 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比 - 0.29；40%锡精矿平均价256000元/吨，环比3400；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比0；60%锡精矿平均价260000元/吨，环比3400；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨，环比 - 0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格175800元/吨，环比0；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比14.45；镀锡板出口量14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 三部门对单笔5万元以上消费以5万元为上限贴息，涵盖重点领域；中美暂停实施24%关税90天 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]