镍价近期波动与市场驱动因素 - 自2025年12月中旬以来，镍价出现强劲涨势，近两周内涨幅逾20% [2] - 2026年1月6日/7日，伦敦金属交易所三个月期镍期货价格一度飙升10.5%，创下2022年末以来最大单日涨幅，盘中价格接近每吨18800美元，突破1.8万美元心理关口 [1][2] - 同期，上海期货交易所沪镍主力合约触及涨停，涨幅8%，报147720元/吨 [2] - 涨势随后降温，截至1月9日，伦镍价格回落至每吨17155美元，沪镍2602合约录得139090元/吨，但年初至今伦镍仍累涨约3.6%，沪镍较2025年12月低点上涨接近2.4万元/吨 [1][2] 价格波动的核心驱动：印尼供应政策扰动 - 全球最大镍供应国印尼计划在2026年削减镍矿产量，以实现供需更好匹配，此举直接触及大宗商品定价权核心 [2] - 印尼拟将2026年镍矿生产配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34% [3] - 印尼拟调整镍矿基准价格计价公式，并将伴生矿钴列为独立商品征收1.5%-2%的特许权税，此举将提升镍产品成本 [3] - 市场将印尼政策解读为从“产能扩张”转向“主动调控、支撑价格”的战略性转变，引发对远期供应短缺的担忧 [3] - 印尼目前控制着全球近70%的镍产量，其政策对全球镍价影响显著 [2][5] 印尼镍产业战略演变与影响 - 印尼早年通过禁止镍矿出口吸引下游投资，2017年至2024年冶炼产能加速增长 [5] - 随着冶炼产能过剩及镍价下跌，印尼政策重心转向扩大国家收入，并于2025年对矿产领域非税国家收入进行改革 [5] - 印尼持续推动下游产业政策，2024年镍相关产品出口额飙升至339亿美元，创历史新高 [5] - 印尼的战略目标不仅是成为不锈钢和电池原料基地，还希望实现产业下游化，特别是落地新能源汽车生产基地，以最大化资源附加值和收益 [6] - 2022年印尼曾提出组建“镍矿欧佩克”的设想，希望通过政策协调影响国际市场价格 [5] 市场基本面与需求侧挑战 - 镍价在近期飙升前长期低迷，从2022年至2025年11月累计下跌46% [4] - 价格下跌主因包括印尼过去五年产量增长近五倍导致供应过剩，以及占全球约70%镍需求的不锈钢行业持续低迷 [4] - 下游需求结构面临挑战：不锈钢领域利润减弱，需求持续低迷；新能源电池领域，磷酸铁锂因成本、安全等优势挤占三元电池市场份额，目前三元电池市占率维持在约20%的较低水平 [7] - 电镀和合金领域对镍的消费占比不高，难以贡献有效增量需求 [7] - 虽然高镍三元路线是固态电池未来方向，但规模化商用预计要到2030年左右，无法对近中期需求形成有效拉动 [7] 镍市场供需格局与价格展望 - 当前镍市场过剩格局尚未扭转，预计2026年全球原生镍过剩量达到35万-40万金属吨 [8] - 近期镍价上涨主要受供应担忧情绪驱动，情绪消退后价格仍会遵循基本面下滑 [8] - 荷兰国际集团预测，若无大规模减产或需求远超预期，镍价不太可能维持高位，并预测2026年镍的平均价格仅为每吨15250美元 [1] - 印尼2026年镍矿配额（计划2.5亿吨）与预估需求（3.4亿—3.5亿吨）之间存在缺口，若严格执行或能扭转供需结构 [8] - 中长期看，除非印尼以极大力度（如配额严格控制在2.8亿吨以下）并持久减产，否则难以逆转供应宽松趋势，若需求端缺乏爆发点，过剩格局可能难以扭转 [9] 价格波动对下游产业的结构性影响 - 镍价变化可能引发有限的、结构性的替代，但大规模全面替代可能性较低 [9] - 不锈钢领域，不同系列不锈钢的镍含量相对固定，短期难以因镍价波动而大规模改变配方，但价格极端波动可能会影响钢厂对200系（低镍）、300系（高镍）、400系（无镍）的排产比例 [9] - 电池领域，磷酸铁锂对三元电池的替代主要由自身成本和安全优势驱动，镍价高涨会加速这一进程，但镍价低迷也难以逆转已形成的技术路线偏好 [9]