报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周央行超级周到来，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国传统金九银十到来，需求边际或有好转，但向上波动空间需各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动 [12]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：本周央行超级周，美联储降息预期交易或延续，有色金属偏强波动，降息兑现程度影响后续节奏；中国 8 月新增社融 2.57 万亿元，新增贷款 5900 亿元，企业新发放贷款利率保持历史低位，前八个月人民币存款增加 20.5 万亿元，M2 - M1 剪刀差创四年新低；美国消费者信心创四个月新低，巩固美联储本周降息预期；我国传统金九银十到来，需求边际或有好转，有色阶段或有回升，但向上波动空间需基本面与宏观正向共振 [12] - 投资建议：铜震荡走强，逢低做多；锌区间震荡，逢低偏多；铝产业链铝震荡偏弱、氧化铝震荡整理、铸造铝合金震荡偏弱，分别多单离场、逢高加空、多单减仓；锡震荡整理，多单减仓；铅区间波动，逢低偏多；镍阶段逢低偏多；不锈钢阶段逢低偏多 [13][14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价 80940 元/吨，涨跌幅 - 0.15%；锌收盘价 22310 元/吨，涨跌幅 0.02%；铝收盘价 21020 元/吨，涨跌幅 - 0.47%；氧化铝收盘价 2935 元/吨，涨跌幅 0.72%；锡收盘价 273960 元/吨，涨跌幅 0.00%；铅收盘价 17160 元/吨，涨跌幅 0.70%；镍收盘价 122580 元/吨，涨跌幅 0.49%；不锈钢收盘价 13070 元/吨，涨跌幅 0.93%；铸造铝合金收盘价 20545 元/吨，涨跌幅 - 0.48% [17] 第三部分 有色金属持仓分析 - 硫酸锌（LC2511）涨跌幅 2.31%，主力强空头，净多空持仓差值 - 54803，净多头变化 786，净空头变化 - 1979，因空头主力减仓；沪铝（PB2510）涨跌幅 1.15%，主力强空头，净多空持仓差值 - 1734，净多头变化 885，净空头变化 - 914，因空头主力减仓等 [19] 第四部分 有色金属现货市场 - 铜长江有色铜现货价格 81100 元/吨，涨跌幅 0.02%等；锌长江有色 0锌现货均价 22250 元/吨，涨跌幅 0.04%等；铝长江有色铝现货均价 20950 元/吨，涨跌幅 - 0.38%等；氧化铝安泰科氧化铝全国平均价 3094 元/吨，涨跌幅 - 0.16%等；镍俄镍上海 122900 元/吨，涨跌幅 0.24%等；不锈钢现货价 13093 元/吨，涨跌幅 0.19%等；锡 1锡长江有色现货平均价 273200 元/吨，涨跌幅 - 0.29%等；铅铅锭（1）16725 元/吨，涨跌幅 - 0.06%等；铸造铝合金铝合金 ADC12（上海）20950 元/吨，涨跌幅 0.00%等 [20][22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表 [25][28][31][37][45][49][53][58] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关套利图表 [61][62][64][67][71][74][75] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表 [77][79][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因下修非农就业，白银实现突破上行；铜受多重逻辑驱动价格上涨；锌维持震荡；铅因库存减少支撑价格；锡和铝呈区间震荡；氧化铝向上反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍冶炼端矛盾不凸显，需关注矿端消息面风险；不锈钢因长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 基本面数据显示，沪金2510昨日收盘价834.22，日涨幅0.41%；沪银2510昨日收盘价10035，日涨幅2.42%；Comex黄金2510昨日收盘价3680.70，日涨幅0.20%；伦敦金现货昨日收盘价3642.37，日涨幅0.30%；Comex白银2510昨日收盘价42.680，日涨幅1.46%；伦敦银现货昨日收盘价42.165，日涨幅1.56% [5] - 宏观及行业新闻包括中美就TikTok问题达成基本框架共识、中国市场监管总局对英伟达实施反垄断调查、中国公布8月经济数据等 [5][7][8] - 黄金和白银趋势强度均为0，表明走势中性 [9] 铜 - 基本面数据显示，沪铜主力合约昨日收盘价80940，日涨幅 -0.15%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10189，日涨幅1.24% [11] - 宏观及行业新闻包括投资者预计美联储本周降息、美国下调日本汽车进口关税、英美资源与泰克资源合并、秘鲁7月铜产量增长、印尼Grasberg铜矿停工、巴拿马将与第一量子谈判铜矿复产等 [11][13] - 铜趋势强度为1，走势偏强 [13] 锌 - 基本面数据显示，沪锌主力收盘价22310，涨幅0.02%；伦锌3M电子盘收盘价2956，涨幅1.76% [14] - 新闻包括市场监管总局对英伟达反垄断调查、车企响应账款支付规范倡议 [15] - 锌趋势强度为0，走势中性 [16] 铅 - 基本面数据显示，沪铅主力收盘价17160，涨幅0.70%；伦铅3M电子盘收盘价2019，涨幅1.18% [17] - 新闻包括投资者预计美联储本周降息、美国下调日本汽车进口关税 [18] - 铅趋势强度为0，走势中性 [18] 锡 - 基本面数据显示，沪锡主力合约昨日收盘价273950，日涨幅0.99%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34955，日涨幅0.73% [21] - 宏观及行业新闻与贵金属部分相同 [22] - 锡趋势强度为0，走势中性 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面数据涵盖电解铝、氧化铝、铝合金期货及现货市场多方面数据，如沪铝主力合约收盘价21020，较前一日 -100；沪氧化铝主力合约收盘价2935，较前一日21等 [24] - 综合快讯为《求是》杂志发表习近平总书记关于全国统一大市场建设文章 [26] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，走势中性 [26] 镍、不锈钢 - 基本面数据展示镍和不锈钢产业链多指标数据，如沪镍主力收盘价121980，较前一日1360；不锈钢主力收盘价12950，较前一日80等 [27] - 宏观及行业新闻涉及印尼多个镍相关项目动态，如中国恩菲印尼项目试生产、IMIP园区环境违规、印尼矿业政策调整、多个镍铁冶炼园减产停产、印尼政府严惩非法采矿等 [27][28][30] - 镍和不锈钢趋势强度均为0，走势中性 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货发布2025年9月16日品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，呈现各品种基差、比价、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][21][27][39][50] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年9月9 - 15日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 126.4元/吨变为 - 115.4元/吨，其余差值均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月9 - 15日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据，如燃料油基差在20.13 - 17.61元/吨间变化 [7] 化工商品 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如橡胶基差从 - 690元/吨到 - 995元/吨变动 [9] - 跨期方面，呈现橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 25元/吨 [10] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如LLDPE - PVC在2303 - 2384元/吨间波动 [10] 黑色 - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为65元/吨 [20] - 跨品种方面，展示2025年9月9 - 15日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如螺/矿在3.88 - 3.92间变动 [20] - 基差方面，提供2025年9月9 - 15日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如螺纹钢基差在83 - 137元/吨间变化 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月9 - 15日铜、铝等国内有色品种基差数据，如铜基差从240元/吨到10元/吨变动 [27][28] 伦敦市场 - 给出2025年9月15日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(61.93)，沪伦比为8.02 [34] 农产品 - 基差方面，展示2025年9月9 - 15日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如豆一基差在92 - 121元/吨间变化 [39] - 跨期方面，呈现豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为52元/吨 [39] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米在1.79 - 1.81间变动 [39] 股指期货 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日沪深300、上证50等股指基差数据，如沪深300基差从10.06到5.26变动 [50][51] - 跨期方面，呈现沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 9.2 [51]

20250916申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延 续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡 | | | 铜 | 增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲 | 可能短期区 间波动 | | | 弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求 | | | | 等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望 | | | | 持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增 | 可能短期宽 | | 锌 | 长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可 | 幅偏弱波动 | | | 能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 | | | | 求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号：F0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场宏观层面美国 8 月通胀基本符合预期，美联储下周降息 25 基点几成定局，国内 8 月 CPI 同比转降、核心 CPI 增幅回升等，市场对国内稳增长政策有预期；库存方面 LME 库存降、Comex 等增加；需求上高铜价使下游采购弱；市场消化美衰退担忧，转为美联储降息预期，结合基本面改善预判，铜价或温和回升，但下周美联储议息会议前后市场或偏谨慎[1] - 铝市场氧化铝震荡偏弱、沪铝和铝合金震荡偏强；现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水改善；晋豫环保限制难改氧化铝过剩格局，电解铝受美联储降息和环保影响，库存拐点推迟，多板块旺季预期启动使铝价偏强，再生铝税收返还终止使铝合金更具韧性[2] - 镍市场 LME 和沪镍上涨，LME 库存增加、国内仓单减少；镍矿价格平稳，不锈钢库存降但供应增、成本支撑走强，新能源 9 月需求环比转弱但原料供应偏紧价格或偏强，一级镍社会库存环比微增，可关注逢低做多机会，但 LME 累库对价格有压力[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜等价格上涨，库存方面 LME 降、上期所等增加，社会库存增加，活跃合约进口盈亏减少[5] - 铅：平均价等部分价格上涨，库存上期所增加、LME 不变，活跃合约进口盈亏减少[5] - 铝：无锡等报价上涨，库存 LME 不变、上期所减少、社会氧化铝库存减少，活跃合约进口盈亏减少[6] - 镍：部分镍产品价格有变动，库存 LME 增加、上期所部分减少、社会库存增加，活跃合约进口盈亏增加[6] - 锌：主力结算价等上涨，库存上期所增加、LME 不变、社会库存增加，活跃合约进口盈亏为 0[8] - 锡：主力结算价等上涨，库存上期所增加、LME 不变，活跃合约进口盈亏为 0[8] 图表分析 - 包含现货升贴水、SHFE 近远月价差、LME 库存、SHFE 库存、社会库存、冶炼利润等方面图表，展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属相关数据的历史变化情况[8][13][16] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[44] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，研究套期保值会计等[44] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月中国PPI同比降幅收窄至2.9%，CPI同比转降0.4%，核心CPI同比涨幅连续4个月扩大，PPI回升根基尚不牢固，需“反内卷”政策持续与需求端刺激呼应 [7][8] - 生猪维持大反套思路，短期弱势难改，弱现实强预期格局仍在 [10] - 豆粕反弹震荡，价格上下两难，等待贸易谈判指引 [11] 各板块总结 金属板块 - **黄金**：下修非农就业，趋势强度1 [14][18] - **白银**：金银比上行，趋势强度1 [14][18] - **铜**：美元承压，价格上涨，趋势强度1 [14][22] - **锌**：区间震荡，趋势强度0 [14][25] - **铅**：库存减少，支撑价格，趋势强度0 [14][28] - **锡**：区间震荡，趋势强度0 [14][31] - **铝**：偏强运行，趋势强度0 [14][34] - **氧化铝**：成本支撑，趋势强度0 [14][34] - **铸造铝合金**：跟随电解铝，趋势强度0 [14][34] - **镍**：窄幅震荡运行，趋势强度0 [14][38] - **不锈钢**：现实与预期博弈，钢价或震荡运行，趋势强度0 [14][38] - **碳酸锂**：偏弱震荡，关注复产实际进展，趋势强度 -1 [14][44] 能源化工板块 - **工业硅**：内蒙会议，消息面扰动增加，趋势强度0 [14][47] - **多晶硅**：关注市场情绪发酵，趋势强度1 [14][47] - **铁矿石**：宽幅震荡，趋势强度0 [14][50] - **螺纹钢**：宽幅震荡，趋势强度0 [14][52] - **热轧卷板**：宽幅震荡，趋势强度0 [14][53] - **硅铁**：市场情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度0 [14][56] - **锰硅**：市场情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度0 [14][56] - **焦炭**：预期反复，宽幅震荡，趋势强度0 [14][60] - **焦煤**：预期反复，宽幅震荡，趋势强度0 [14][61] - **原木**：震荡反复，趋势强度0 [14][63] - **对二甲苯**：短期有反弹，月差正套，趋势强度1 [14][67] - **PTA**：月差正套，趋势强度1 [14][67] - **MEG**：短期有反弹，趋势强度0 [14][67] - **橡胶**：宽幅震荡，趋势强度0 [14][75] - **合成橡胶**：基本面估值区间内震荡，趋势强度0 [14][79] - **沥青**：炼厂稳定复产，北地出货放缓，趋势强度0 [14][83] - **LLDPE**：中期震荡行情，趋势强度0 [14][99] - **PP**：短期震荡，中期趋势仍有压力，趋势强度0 [14][103] - **烧碱**：不宜追空，趋势强度0 [14][107] - **纸浆**：震荡偏强，趋势强度1 [14][113] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度 -1 [14][118] - **甲醇**：震荡运行，趋势强度0 [14][122] - **尿素**：震荡偏弱，趋势强度 -1 [14][127] - **苯乙烯**：短期偏强，中期偏空，趋势强度1 [14][131] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [14][133] - **LPG**：地缘冲突升温，潜在供应风险增强，趋势强度0 [14][137] - **丙烯**：供应装置波动，现货成交走高，趋势强度0 [14][137] - **PVC**：低位震荡，趋势强度0 [14][146] - **燃料油**：夜盘窄幅震荡，短期调整走势，趋势强度0 [14][149] - **低硫燃料油**：弱势延续，外盘现货高低硫价差再次收窄，趋势强度0 [14][149] 农产品板块 - **集运指数（欧线）**：震荡市，趋势强度0 [14][151] - **短纤**：短期反弹，趋势强度1 [14][165] - **瓶片**：短期反弹，趋势强度1 [14][165] - **胶版印刷纸**：低位震荡，趋势强度 -1 [14][168] - **纯苯**：短期偏强，偏弱震荡，趋势强度0 [14][172] - **棕榈油**：基本面驱动不足，短期回调，趋势强度0 [14][175] - **豆油**：美豆油政策飘摇，豆油题材有限，趋势强度0 [14][175] - **豆粕**：隔夜美豆收跌，连粕或震荡，趋势强度0 [14][181] - **豆一**：超跌反弹，趋势强度1 [14][181] - **玉米**：震荡运行，趋势强度0 [14][184] - **白糖**：关注巴西出口，趋势强度0 [14][188] - **棉花**：关注新棉上市情况，趋势强度0 [14][193] - **鸡蛋**：短期震荡，趋势强度0 [14][197] - **生猪**：现货弱势，政策偏强，趋势强度0 [14][199] - **花生**：关注新花生上市，趋势强度0 [14][204]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因下修非农就业，白银呈现金银比上行；铜缺乏明确驱动，价格震荡；锌震荡盘整；铅价格震荡；锡区间震荡；铝区间震荡，氧化铝下方空间恐仍在，铸造铝合金跟随电解铝；镍窄幅震荡运行；不锈钢现实与预期博弈，钢价或震荡运行 [2] 各品种总结 黄金和白银 - 沪金2510收盘价822.86，日涨幅0.89%；黄金T+D收盘价820.77，日涨幅1.12%；Comex黄金2510收盘价3677.60，日涨幅1.04%；沪银2510收盘价9813，日涨幅0.01%；白银T+D收盘价9798，日涨幅0.10%；Comex白银2510收盘价41.940，日涨幅1.04% [5] - 美国非农年度修正比预期差，下修91.1万，美联储降息压力加大；以色列在卡塔尔首都袭击哈马斯领导层，中东风险升级等 [5][9][20] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约收盘价79650，日涨幅0.00%，夜盘收盘价79600，夜盘涨幅 -0.06%；伦铜3M电子盘收盘价9917，涨幅0.10% [10] - 美国非农年度修正下修91.1万，美联储降息压力加大；Teck Resources启动全公司运营审查，暂缓智利铜矿重大增长项目；中国8月铜矿砂及其精矿进口量275.9万吨，1 - 8月累计进口2005.4万吨，同比增7.9%；印尼矿山发生事故 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22125，跌幅0.65%；伦锌3M电子盘收盘价2873，涨幅0.54% [13] - 美国非农年度修正下修91.1万，美联储降息压力加大 [13] - 锌趋势强度为0 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价16930，涨幅0.21%；伦铅3M电子盘收盘价1990，涨幅0.10% [16] - 美国非农年度修正下修91.1万，美联储降息压力加大 [16] - 铅趋势强度为0 [16] 锡 - 沪锡主力合约收盘价270700，跌幅0.65%；伦锡3M电子盘收盘价34235，跌幅 -0.03% [19] - 美国非农年度修正下修91.1万，美联储降息压力加大等宏观新闻 [20] - 锡趋势强度为0 [21] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20750，LME铝3M收盘价2628；沪氧化铝主力合约收盘价2929；铝合金主力合约收盘价20305 [22] - 美国“股债双升”对应“两种叙事”；日本央行最快10月加息 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [23] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价120700，不锈钢主力收盘价12950 [25] - 加拿大安大略省省长或停向美国出口镍；印尼多个镍项目有新进展及问题；山东某钢厂因产能限制开启检修 [25][26][28] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [30]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] - 黑色建材：焦煤和螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] - 有色金属：铜观望或逢低持多，短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金和白银区间交易 [1][9][10][16] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、尿素、甲醇震荡运行；纯碱空01多05套利；橡胶偏强震荡；聚烯烃宽幅震荡 [1][19][20][24] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][34][36][37] - 农业畜牧：生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][39][40][46] 报告的核心观点 - 各期货品种因宏观经济、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需结合具体品种基本面和市场情况进行投资决策 [5][7][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，短期市场波动加剧，建议聚焦出海高景气赛道、把握AI链内外需轮动机会、布局非银高赔率品种，关注业绩确定性强的出海方向和低拥挤有色板块，科技线向国产AI及下游应用延伸 [5] - 国债保持观望，市场情绪脆弱，收益率突破前高易改变投资者预期，短期内对长端、超长端维持谨慎和规避态度 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，钢厂铁水产量预计恢复，焦企复产，9月矿山增产受限，需求旺季补库预期增强，价格处于宽幅震荡区间下沿，后续有望偏强，建议逢回调低位布局多单，关注政策和下游需求 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格冲高回落，铁矿价格受几内亚政策影响，基本面供需转弱，9月预计先跌后涨，低估值下不宜追空，逢回落做多，关注需求恢复进度 [7] - 玻璃逢低做多，供给日熔量小幅回升，库存有区域差异，需求中下游阶段性补库，交投情绪回暖，基本面较七八月份改善，建议前期01多单部分止盈，回踩做多，关注碱玻价差套利机会 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，美就业数据和贸易逆差影响降息前景，现货市场压力大，精铜产量或减少，消费旺季和炼厂检修增多提供支撑，多空博弈明显，预计短期调整，延续高位震荡，运行区间79000 - 80500元/吨 [9][10] - 铝中性，几内亚铝土矿供应受雨季和矿山复产影响，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入旺季，库存有变动，整体思路逢低做多，建议考虑多AD空AL套利策略 [10] - 镍中性，印尼示威游行和美国非农数据影响镍价，镍矿供应预计增加但价格有支撑，精炼镍过剩，镍铁价格上涨受不锈钢价格压制，不锈钢需求预期增强，硫酸镍价格走高，建议逢高适度持空 [13] - 锡中性，8月国内精锡产量和7月锡精矿进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存中等水平，供应改善有限，需求淡季，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26 - 27.5万元/吨 [15][16] - 白银中性，美国非农就业数据和贸易谈判影响，市场对降息预期升温，关税政策落地，预计贵金属价格下方有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9100 - 10000 [16] - 黄金中性，与白银类似，受美国经济数据和政策影响，预计价格下方有支撑，待回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间790 - 835，关注美国8月CPI通胀数据 [18] 能源化工 - PVC中性，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势、出口有风险，库存偏高，供需整体偏弱势，预计短期震荡，01暂关注4700 - 5000，关注宏观数据、出口、库存等因素 [19] - 烧碱中性，受仓单和现货影响盘面走跌，宏观预期向好，供应库存回升、关注液氯胀库，需求氧化铝和非铝需求有变化，震荡，01暂关注2530 - 2680，关注下游备货和出口情况 [21] - 苯乙烯中性，成本利润受原油和纯苯影响，港口库存充裕，下游旺季备货需求有限，预计盘面震荡，暂关注6900 - 7200，关注油价、纯苯等因素 [24] - 橡胶中性，天胶基本面变动不大，成本有支撑，下游抵触高价，库存有变化，产能利用率受检修影响，价格下调，预计偏强震荡，暂关注15600一线支撑 [25] - 尿素中性，开工率下调，日均产量降低，农业需求分散，复合肥开工和库存有变化，企业和港口库存累库，仓单增加，预计震荡，01合约关注1650 - 1700支撑，关注复合肥开工等因素 [27] - 甲醇中性，浙江装置预计恢复缓解港口库存压力，供应产能利用率稳定，成本煤炭价格偏弱，需求制烯烃有增加预期，传统下游维稳，库存增加，预计价格区间震荡，01合约关注2350 - 2450 [28] - 聚烯烃中性，供应端PE开工率上升、PP有变化，需求端下游开工率环比改善，库存PE去库、PP累库，预计LL主力合约区间震荡，关注7200 - 7500，PP震荡偏弱，关注6900 - 7200，LP价差预计走扩，关注下游需求等因素 [30] - 纯碱空01多05套利，现货市场疲弱，下游补货但库存高、产量高，供应充裕，市场在预期和现实中拉扯，01合约受现货和库存拖累，05合约对应产能出清和春检预期 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中性，全球棉花供需好转，宏观环境变好，但新棉产量大增，价格预期偏强但有下跌压力，建议做好套期保值准备 [34] - PTA中性，原油价格下跌，现货价格回落，开工回升，下游聚酯开工稳定，近期去库较好，但远月供应增加，油价走弱，短期价格回落，关注区间4600 - 4950 [35][36] - 苹果中性，早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势，陕西早熟富士少量上市，价格高于去年，山东产区交易量不大，库存富士行情稳淡 [36] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，关注降雨对质量影响，河北和广东市场价格暂稳，消费偏弱，价格高位后压力加大 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，9月供应增加，需求增长偏慢，供大于求压制价格，但国家可能启动收储政策，双节备货等因素支撑价格，中长期供应增长，价格继续承压，建议11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利 [39] - 鸡蛋区间震荡，短期受开学和中秋备货提振需求，养殖端淘汰加速缓解供应压力，但冷库蛋出库拖累蛋价，中长期供应压力仍大但增速或放缓，建议持有看跌期权，12、01谨慎追空，关注淘鸡、冷库蛋、天气 [40] - 玉米区间震荡，主力11合约关注新作上市时间，旧作库存偏紧，11估值不宜过分看空，未持仓者等待反弹介空，关注2220 - 2250压力表现，套利关注1 - 5反套，关注天气、政策、替代品情况 [43] - 豆粕上涨有限，美豆库销比低位，价格预计围绕1030美分/蒲附近运行，国内9 - 10月到港充裕，价格上方承压，但成本支撑下难大幅下跌，短期关注M2601合约3030支撑表现，关注美豆优良率及USDA供需报告情况 [46] - 油脂涨势受限，短期受报告和库存压力影响上涨幅度受限，中长期马来及印尼棕油库存压力不大，美豆供需收紧，国内11月后到港缺口仍存，四季度需求转旺，价格有望抬升，短期豆棕菜油01合约下方有支撑，建议回调多，套利关注菜油11 - 01合约价差正套 [46][51]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金受非农数据超预期影响；白银震荡调整；铜因美元回落价格获支撑；锌、锡区间震荡；铅库存减少限制价格回落；铝关注去库拐点，氧化铝下方空间仍存，铸造铝合金跟随电解铝；镍窄幅震荡运行；不锈钢因现实与预期博弈，钢价或震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510收盘价815.60，日涨幅0.32%；Comex黄金2510收盘价3639.80，日涨幅1.04%；伦敦金现货收盘价3585.79，日涨幅0.94%；SPDR黄金ETF持仓981.97；沪金库存43335千克，较前日增加81千克。美国8月非农新增就业2.2万大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高，市场预期9月降息几乎确定。黄金趋势强度为1 [5][7] - 白银方面，沪银2510收盘价9812，日涨幅0.40%；Comex白银2510收盘价41.510，日涨幅0.47%；伦敦银现货收盘价40.901，日涨幅0.42%；SLV白银ETF持仓15193.85，较前日减少37；沪银库存1265409千克，较前日增加5460千克。白银趋势强度为1 [5] 铜 - 沪铜主力合约收盘价80140，日涨幅0.46%，夜盘收盘价79400，夜盘跌幅0.92%；伦铜3M电子盘收盘价9865，日跌幅0.27%。美国8月非农新增就业大幅低于预期，市场预期9月降息几乎确定；非洲铜产量最大的卡莫阿 - 卡库拉铜矿东段排水，明年初恢复产能；智利7月铜产量环比微增5%。铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22155，涨幅0.16%；伦锌3M电子盘收盘价2857.5，涨幅0.69%。美国8月非农新增就业大幅低于预期，交易员预计美联储9月会议降息概率高。锌趋势强度为0 [13][14] 铅 - 沪铅主力收盘价16900，涨幅0.24%；伦铅3M电子盘收盘价1988，跌幅0.08%。美国8月非农新增就业大幅低于预期，市场预期9月降息几乎确定。铅趋势强度为0 [16] 锡 - 沪锡主力合约收盘价272460，涨幅0.16%；伦锡3M电子盘收盘价34245，跌幅0.52%。美国8月非农新增就业大幅低于预期，市场预期9月降息几乎确定。锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20695；LME铝3M收盘价2603；沪氧化铝主力合约收盘价3000；铝合金主力合约收盘价20280。特朗普调整全球关税政策，黄金等关键商品获豁免；美国上诉法庭裁定特朗普大部分全球关税违法，白宫已上诉。铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [25][27] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121310；不锈钢主力收盘价12850。3月3日加拿大安大略省省长针对美国关税威胁或停止向美出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼IMIP园区发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼2025年镍矿产量目标高于2024年；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产；山东某钢厂因产能限制开启检修。镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [29][30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断和策略建议，如黄金情绪降温、白银震荡调整等，部分品种还给出具体操作建议，如PX 进行 11 - 01 正套和 1 - 5 反套等 [3][63] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金情绪降温，沪金 2510 昨日收盘价 814.88，日涨幅 1.31%，趋势强度为 0 [3][7] - 白银震荡调整，沪银 2510 昨日收盘价 9820，日涨幅 - 0.04%，趋势强度为 0 [3][7] 基本金属 - 铜因美联储降息预期限制价格回落，沪铜主力合约昨日收盘价 79770，日涨幅 - 0.42%，趋势强度为 0 [3][11] - 锌累库持续，沪锌主力收盘价 22120，日涨幅 - 0.74%，趋势强度为 - 1 [3][14] - 铅内外库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价 16860，日涨幅 - 0.03%，趋势强度为 0 [3][17] - 锡区间震荡，沪锡主力合约昨日收盘价 273120，日涨幅 - 0.31%，趋势强度为 - 1 [3][20] - 铝区间震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为 0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为 0 [3][24] - 镍基本面逻辑窄幅震荡，消息面刺激情绪，不锈钢钢价窄幅震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为 0 [3][28] 能源化工 - 碳酸锂产量增长，偏弱运行，2509 合约收盘价 73000，趋势强度为 - 1 [3][34] - 工业硅逢高布空思路为主，多晶硅关注政策端信息，工业硅趋势强度为 0，多晶硅趋势强度为 1 [3][38] - 铁矿石碳元素让渡利润，矿价高位震荡，期货 12601 昨日收盘价 791.5，涨跌幅 1.87%，趋势强度为 - 1 [3][41] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，RB2510 昨日收盘价 3035，涨跌幅 - 0.39%，HC2510 昨日收盘价 3329，涨跌幅 0.39%，趋势强度均为 0 [3][43][44] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁 2511 收盘价 5496，较前一交易日 - 24，锰硅 2511 收盘价 5718，较前一交易日 - 2，趋势强度均为 0 [3][48] - 焦炭成本预期下修，弱势震荡，焦煤供给增量预期渐浓，估值回调，趋势强度均为 0 [3][51] - 原木震荡反复，2509 合约收盘价 780.5，日涨幅 0.6%，趋势强度为 0 [3][53] - 对二甲苯成本坍塌，单边趋势转弱，PTA 月差正套，MEG 单边趋势偏弱，对二甲苯和 PTA 趋势强度为 - 1，MEG 趋势强度为 0 [3][57] - 橡胶震荡偏强，主力日盘收盘价 15960，较前日 + 75，趋势强度为 1 [3][65] - 合成橡胶仍维持震荡格局，主力 10 合约日盘收盘价 11810，较前日 - 75，趋势强度为 0 [3][69] - 沥青开工暴涨，库存观望，BU2510 昨日收盘价 3468，日涨幅 - 2.31%，趋势强度为 0 [3][72] - LLDPE 中期震荡行情，L2601 昨日收盘价 7225，日涨幅 - 0.51%，趋势强度为 0 [3][84] - PP 短期震荡，中期趋势仍有压力，PP2601 昨日收盘价 6939，日涨幅 - 0.33%，趋势强度为 0 [3][88] - 烧碱不宜追空，市场短期仍宽幅震荡，趋势强度为 0 [3][92] - 纸浆震荡运行，主力 11 合约日盘收盘价 5052，较前日 + 2，趋势强度为 0 [3][99] - 玻璃原片价格平稳，FG601 昨日收盘价 1139，日涨幅 - 0.09%，趋势强度为 - 1 [3][103] - 甲醇震荡运行，主力 01 合约收盘价 2378，较前日 - 4，趋势强度为 0 [3][106] - 尿素短期有反复，趋势仍承压，主力 01 合约收盘价 1714，较前日 0，趋势强度为 0 [3][111] - 苯乙烯中期偏空，苯乙烯 2509 昨日收盘价 6980，较前日 112，趋势强度为 - 1 [3][115] - 纯碱现货市场变化不大，SA2601 昨日收盘价 1277，日涨幅 0.00%，趋势强度为 - 1 [3][117] - LPG 因 OPEC + 增产预期，原油成本下行，丙烯现货供需支撑转弱，LPG 和丙烯趋势强度均为 0 [3][121] - PVC 趋势仍有压力，01 合约期货价格 4883，趋势强度为 - 1 [3][130] - 燃料油转入震荡，短期仍然弱势，低硫燃料油持续下跌，外盘现货高低硫价差小幅收窄，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 0 [3][133] - 集运指数（欧线）宽幅震荡，主力 2510 合约收盘于 1300.7，跌幅 1.77%，趋势强度为 0 [3][135] 农产品 - 短纤和瓶片成本坍塌震荡偏弱，下方空间有限，短纤和瓶片趋势强度均为 0 [3][150] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为 0 [3][153] - 纯苯偏弱震荡，BZ2603 昨日收盘价 5970，较前日 - 35，趋势强度为 0 [3][156] - 棕榈油缺乏持续驱动，等待回调，豆油震荡调整，棕榈油和豆油趋势强度均为 0 [3][159] - 豆粕或跟随美豆反弹，谨防霜冻风险，豆一反弹震荡，豆粕趋势强度为 + 1，豆一趋势强度为 0 [3][165] - 玉米震荡运行，C2511 昨日收盘价 2210，日涨幅 0.59%，趋势强度为 0 [3][168] - 白糖巴西出口同比下降，原糖价格 15.7 美分/磅，同比 - 0.35，趋势强度为 - 1 [3][172] - 棉花注意新作上市情况，CF2601 昨日收盘价 14010，日涨幅 0.14%，趋势强度为 0 [3][177] - 鸡蛋近端博弈情绪偏强，鸡蛋 2510 收盘价 3021，日涨幅 1.41%，趋势强度为 0 [3][181] - 生猪现货转弱，远端预期偏强，河南现货价格 14080 元/吨，趋势强度为 0 [3][183] - 花生关注新花生上市，PK510 昨日收盘价 7958，日涨幅 - 0.10%，趋势强度为 0 [3][187]