核心观点 - 短期镍价基本面改善 市场情绪偏好 但中期供应压力仍存 上方空间预计有限 [1] 镍矿市场 - 镍矿1.5%CIF均价为50美元/湿吨 较此前一周下跌2美元 [3] - 镍矿供需改善 价格跌势继续放缓 [3] 镍铁市场 - SMM8-12%高镍生铁均价为1107.5元/镍点 较前一周上涨55元/镍点 [3] - 铁厂集体挺价意愿走高 下游不锈钢市场回暖提振市场情绪 [3] - 二级市场镍铁传出不锈钢厂集中采购消息 成交价较此前抬升 市场信心改善 [3][4] 供需基本面 - 近期进口窗口持续关闭 俄镍供应偏紧导致其升水与金川镍价格倒挂 [3][4] - 全球两大交易所（LME和SHFE）库存合计4.26万吨 较此前一周减少775吨 LME库存持平 SHFE库存减少775吨 [4] - 一级镍市场供应健康 交易所库存处于低位 [3][4] - 消费端合金及不锈钢领域消费出现好转 支持镍价反弹偏强运行 [1][3][4] 中期供应风险 - 伴随镍价拉升 MHP或硫酸镍生产电积镍的利润空间恢复 [3][4] - 从经济性角度 若镍价持续大幅上涨 电解镍生产线将加快投产 [3][4] - 中期供应端过剩压力仍然存在 可能对镍价形成压制 [1][3][4]