镍价走势 - 沪镍价格持续走弱，跌破7月以来震荡区间，截至11月12日沪镍指数报收118870元/吨，跌幅0.55% [1] - 伦镍价格盘中跌破15000美元/吨，创阶段新低 [1] 精炼镍供需 - 国内和印尼纯镍产能处于扩张周期，10月国内精炼镍产量3.59万吨，环比增加300吨，预计11月产量仍将超过3.5万吨 [2] - 国内1-10月累计生产精炼镍33.52万吨，同比增长23.37% [2] - 精炼镍下游需求相对稳定，无明显改善预期，不锈钢价格下探对原料端产生负反馈 [2] - 全球镍库存大幅累积，截至10月31日全球镍库存30.34万吨，相比年初增加约9.5万吨，相比去年同期增加约12万吨，创近5年同期新高 [2] - 国内社会库存4.8万吨，处于历史高位，LME镍库存达25.3万吨，接近2021年最高点 [2] 镍矿供应 - 印尼2025年RKAB批准3.64亿湿吨配额，相比年初2.98亿湿吨增加超22%，预计2025年实际供应约3亿湿吨，需求约2.6亿湿吨，供需格局转向宽松 [3] - 印尼内贸红土镍矿最新到厂价52.2美元/湿吨，相比年内高点下跌约7% [3] - 9月国内进口镍矿611万吨，环比小幅下降3.6%，同比增加33%，1-9月累计进口3224万吨，同比增加11.6% [3] - 进口镍矿中超90%来自菲律宾，1-9月从菲律宾进口2918万吨，同比增加10.87% [3] 未来展望 - 菲律宾苏高里地区将进入雨季，镍矿开采能力和发运量将季节性回落 [4] - 印尼镍矿内贸价格坚挺，截至11月7日到厂价52.7美元/湿吨，与7月初基本持平，成本支撑作用显现 [4] - 印尼政府自2026年起将镍矿审批制度从三年期调整为一年期，鉴于审批效率，未来镍矿供应存在不确定性 [4]