公司及行业 * 淮北矿业（华北矿业）[1] * 煤炭行业、煤化工行业、电力行业、非煤矿山业务[2] 核心观点和论据 财务表现 * 2025年上半年营收206亿元 同比减少166亿元 归母净利润10.32亿元 同比减少19亿元[2][5] * 煤炭板块收入54亿元 同比减少38亿元 商品煤均价835元/吨 同比下降309元/吨 焦煤均价1,820元/吨 同比下降553元/吨 对净利润影响约20亿元[2][6] * 煤化工板块营收43亿元 同比减少5亿元 焦炭价格下降导致收入减少近11亿元 乙醇销量增加增收约7亿元 板块亏损2.67亿元 同比减亏2.89亿元[2][7] * 电力板块营收9.57亿元 利润7,300万元 发电量19.28亿千瓦时 同比减少6亿千瓦时 综合上网电价4毛1分6每兆瓦时 基本持平[2][8] * 非煤矿山业务营收6.95亿元 同比增长3,000万元 利润1.5亿元 同比增长2,600万元[2][9] * 商品煤综合销售成本469元/吨 同比下降96元 总体下降14亿元 薪酬减少2.6亿元 安全生产费用减少2亿元 地塔费用减少2.67亿元 生产巷道费用减少4亿元[22] 生产与运营 * 商品煤产量891万吨 同比减少141万吨 销量648万吨 同比减少155万吨[4] * 产量减少原因包括地质条件影响减少43万吨 排产接替影响27万吨 朱庄煤矿关闭减少18万吨 环保督查致64万吨商品煤记为干石[10] * 全年计划产量1,920万吨 总产量同比下降[3][12] * 焦炭产量171万吨 销量168万吨 乙醇产量23万吨 销量22万吨 甲醇产量31万吨 销量12万吨[4] * 焦炭全年产量目标360-380万吨 乙醇全年目标57万吨 满负荷生产[24] * 焦煤洗选副产品中煤和煤泥占比15%-20% 年产量约250万吨 95%以上由自有电厂消化[20] 市场与定价 * 焦煤长协季度定价 二季度长协价1,700多元/吨 三季度长协价1,330元/吨 8月主焦煤价格1,460元/吨[11] * 长协机制淡化季度定价 市场与长协价差超100元且持续10-15天将启动谈判[11] * 焦煤销量312万吨 占比50% 动力煤销量187万吨 占比约1/3 焦煤100%长协 动力煤按环渤海指数定价 上半年动力煤均价615元/吨[19] * 煤泥结算价200-250元（热值2,500卡） 干石结算价四五百元（热值3,000卡）[21] 项目与监管 * 陶屋图煤矿预计2026年上半年投产 年产能800万吨[14] * 幸福煤矿清淤接近尾声 预计2025年底或更早（10月或11月）恢复生产 年产能300万吨[15][16] * 国家能源局核查超产煤矿 监管趋严 公司矿井利用率70%-80% 不超产[17] * 9-10月监管趋势仍趋严 可能减少供给支撑价格上涨[18] 其他重要内容 * 煤化工板块价格上涨有望盈亏平衡[2][7] * 电力板块发电量减少受新能源调度和环保督查影响[8] * 非煤矿山业务中砂石骨料是增长亮点[9] * 公司通过内部挖潜、严控生产性成本应对市场压力[23] * 甲醇生产根据市场价格动态调整[25] * 煤化工产品根据市场行情动态调整生产计划[26]