业绩表现 - 公司2025年上半年预计实现利润9000万元至1.13亿元，同比增长55.2%至94.8% [2] - 预计营收12亿元至12.4亿元，单店效益与成本管控驱动利润提升 [1][2] - 2024年全年毛利率同比提升4.4个百分点至56.8%，原材料成本下行推动盈利空间扩大 [2] 战略转型 - 持续推进"门店质量改革"，优化门店结构，提升单店销售效率 [1] - 聚焦一二线核心商圈及低线城市高潜力区域，单店效率显著提升 [2] - 战略从规模扩张转向经营质量，2022-2024年门店数量变动分别为+23%、+11%、-21%，同期单店营收变动分别为-34%、+5%、+12% [5] 品牌与渠道 - 品牌焕新以"滋味黄""卤味棕""黑鸭黑"为核心色，IP形象"小周周"强化年轻化定位 [4] - 拓展商超、便利店、新零售及零食折扣等多元化渠道，打造"餐饮+零售"双渠道组合 [4] - 2024年底提升流通渠道战略级别，进入Costco、山姆、胖东来、永辉等渠道 [5] 市场与估值 - 国际投行里昂上调评级至"高确信跑赢大市"，目标价从1.7港元升至2.3港元，对应2026年预测PE20倍 [3] - 中金公司维持"跑赢行业"评级，目标价上调20%至3港元 [3] - 2025年7月股价一度冲高至2.82港元/股，创2023年9月以来新高 [3] 未来展望 - 里昂预计2026年收入增长6.2%，净利润上调17%，2024-2027年净利润CAGR达42% [6] - 计划探索复合调味品等新品类，拓展新兴渠道及海外市场 [6] - 单店销售仍有提升空间，原材料成本稳定及费用率优化将持续增强盈利能力 [6]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现利润0.9亿元至1.13亿元，同比增长55.2%-94.8%，营收12亿元至12.4亿元 [1] - 2024年下半年盈利0.68亿元，2025年同比增长55.5% [3] - 2024年毛利率提升6个百分点至58.3%，股东净利润增长3.64倍 [2] - 2022-2024年期间费用率下降4.1个百分点至51.3%，管理费用率连续三年下降至10.6% [5] 增长驱动因素 - 平均单店销售效率提升，原材料成本下行推动毛利率改善 [1] - 门店质量改革聚焦核心地段（交通枢纽、商超等），优化经营不善门店，提升会员消费体验 [4] - 产品创新构建"经典+创新"双轮驱动体系，提升平均产品单价 [4] - 供应链管理优化成本，五大全国生产基地增强定价能力 [4] 行业对比 - 同行煌上煌2024年下半年亏损0.21亿元，绝味亏损0.69亿元 [3] - 绝味2025年第一季度股东净利润同比下滑27.3% [1][3] - 行业普遍面临增长压力，周黑鸭通过精细化运营实现差异化增长 [2] 战略布局 - 线上线下渠道协同，线上注重直播及IP打造，线下挖掘新消费场景 [5][6] - 2024年启动东南亚市场开拓，2025年为出海元年，通过贸易经销、资本合作推进国际化 [7] - 投行花旗预期收入双位数增长，予"买入"评级，公司累计分红比率达43%，回购1.9亿港元 [8] 未来展望 - 2025年下半年预计盈利能力持续上升，主要基于门店改革深化、产品创新及供应链优化 [8] - 海外市场需求释放将成为核心增长曲线 [7][8]

盈利预告 - 公司预计2025年上半年实现利润9000万元至1 13亿元 同比增加55 2%至94 8% [1] - 预计实现营收12亿元至12 4亿元 [1] 业绩驱动因素 - 持续推进"门店质量改革" 优化门店结构 提升平均单店销售 [1] - 原材料成本下行推动毛利率上升 [1] - 通过精益管理优化销售费用率 [1] 战略转型 - 从规模扩张转向聚焦经营质量 实现以质取胜的差异化发展 [1] - 通过精细化运营实现可持续盈利增长 [1] 未来展望 - "门店质量改革"将持续提升单店销售空间 [2] - 原材料成本稳定控制及费用率优化将保障盈利能力 [2] - 复合调味品等新品类探索将开辟增长曲线 [2] - 新兴渠道及海外市场拓展将释放长期价值 [2]