报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 2026年第二季度，交运行业公募基金持仓比例显著回落至历史次低水平，五大子板块配置比例全线下降，行业整体处于低配状态 [2][6] - 市场风格极致偏向科技成长，传统防御性板块承压，交运作为周期板块首当其冲，航空与海运板块减配幅度居前 [6] - 尽管持仓全面收缩，但京沪高铁逆势获增持，反映资金在不确定性加剧下对确定性资产的偏好 [6][7] - 在K型分化的宏观背景下，投资建议优先看好全球定价资产（海运、跨境物流），其次是具备防御属性的红利类资产 [7] 公募基金持仓总览 - 2026年第二季度，交运行业在所选口径公募基金重仓占比为**0.74%**，较上季度环比下降**0.84个百分点**，低于其四个季度移动平均值（**1.19%**）[2][6] - 当前配置比例在32个一级行业中排名第**15**位，较上季度下降**2**位，行业处于低配状态（标配比例为**1.82%**），超配比例环比下降**0.23个百分点**至**-1.1%**[6] - 交运行业重仓个股数为**49**个，环比增加**17**个；重仓市值为**166.3亿元**，环比大幅下降**35.3%**[6] - 第二季度长江交通运输行业指数环比下跌**14.9%**，跑输上证综指、沪深300与创业板指 [6][13] 细分板块持仓分析 - 五大子板块配置比例全线回落，具体为：航空 (**0.25%**, 环比-**0.18pct**)、物流及供应链 (**0.19%**, 环比-**0.24pct**)、海运 (**0.19%**, 环比-**0.31pct**)、铁路与公路 (**0.09%**, 环比-**0.06pct**)、交通基础设施 (**0.02%**, 环比-**0.04pct**) [6][18] - 航空板块在成本压力与需求疲弱双重压制下减配 [6] - 海运板块配置降幅最大，受美伊谈判波折影响，油轮市场面临海峡通行量和股价双低的困境 [6] - 物流及供应链板块整体配置比例降至历史较低分位，尽管“反内卷”逻辑延续，但顺丰控股等核心标的持仓市值回落 [6] - 铁路与公路板块降幅相对较小，京沪高铁逆势获增持 [6] - 交通基础设施配置处于历史极低分位，港口、机场标的关注度持续低迷 [6] 重仓个股分析 - 重仓个股集中度持续回落：持股市值前5的个股总市值占比为**46.4%**，前10占比为**70.7%**，均低于2026年第一季度和2025年第四季度水平 [7] - 按重仓基金数排名，前5位个股为：招商轮船 (**74**个，环比-**41**个)、春秋航空 (**40**个，环比+**21**个)、中国国航 (**40**个，环比+**4**个)、中国东航 (**39**个，环比+**2**个)、顺丰控股 (**34**个，环比-**12**个) [7][24] - 按持股市值排名，前5位个股为：招商轮船 (**23.3亿元**，环比-**34.8亿元**)、顺丰控股 (**18.7亿元**，环比-**4.8亿元**)、中国东航 (**12.2亿元**，环比-**0.4亿元**)、春秋航空 (**11.6亿元**，环比-**0.2亿元**)、中国国航 (**11.3亿元**，环比-**2.4亿元**) [7][27] - 招商轮船虽仍居持股市值首位，但重仓基金数与持仓市值均大幅下降，反映市场对油运行业情绪快速降温 [7] - 京沪高铁是持股市值前10中唯一获增持的个股，持仓市值从**6.1亿元**增至**7.5亿元**[7][27] - 按持股市值占流通股比例排名，前5位为：海通发展 (**6.4%**, 环比+**1.0pct**)、华夏航空 (**4.1%**)、吉祥航空 (**4.0%**)、密尔克卫 (**3.9%**)、广深铁路 (**3.5%**)，其中海通发展持股比例提升反映市场对干散货海运景气上行的关注 [7] 投资建议 - 优先看好全球定价资产： - **海运**：油运至暗时刻已过，风险释放充分、赔率较高，关注招商轮船、中远海能；干散货海运具备左侧高弹性特性，属于绝对收益品种，关注海通发展、太平洋航运 [7] - **跨境物流**：一是受益于AI设备放量的供应链企业，如海晨股份、密尔克卫、东航物流；二是短期估值受压但仍具较好成长性的极兔速递、嘉友国际 [7] - 兼顾防御属性：关注红利类中低估值高股息的确定性标的，如皖通高速、唐山港、青岛港、中谷物流 [7]