核心观点 - 公司为提升销量和实现盈利目标 放弃高端定位和不降价承诺 采取全面降价策略 包括全新ES8预售价降低超过8万元和全系标配100kWh电池包 导致老用户不满和品牌力稀释 同时公司面临增辆不增量 高亏损 高负债和现金储备增长缓慢等财务困境 虽短期销量有所改善 但在产品智能化 补能业务盈利和用户信任等方面存在挑战 [1][3][4][5][7][8][12][17][29][30][34][38][42][43] 财务表现 - 第二季度总营收190.1亿元 同比增长9% 环比增长57.9% 净亏损49.95亿元 环比收窄26% 同比仅收窄1% 上半年亏损总额达117.45亿元 [5][7] - 截至6月末现金储备272亿元 较上一季度仅增长12亿元 资产负债率93% 远超行业70%警戒线 也高于小鹏67%和理想54% [3][7][10] - 汽车毛利率10.3% 环比微增0.1个百分点 低于市场预期12%-13% 单车均价22.4万元 环比下降1.2万元 低于30万元高端品牌门槛 [12][42] 销量情况 - 第二季度总销量72056辆 环比增长但同比去年第四季度72689辆有小幅下滑 呈现增辆不增量困境 [3][8][9] - 8月整体销量3.13万辆 其中乐道L90交付1.06万辆 占总销量33% 被称为历史上销量破万最快车型 [16] - 乐道L60上市后月销量维持在4000-6000辆 与官方预期月销2万辆有较大差距 萤火虫月销量维持在3000辆左右 [9][12] 产品与定价策略 - 全新ES8预售价41.68-45.68万元 较第二代ES8降低超过8万元 BaaS方案下探至30.88-34.88万元 [17] - 乐道L90起售价26.58万元 BaaS方案降至17.98万元 比同级别大六座SUV便宜10多万元 配置包括冰箱 彩电 大沙发和共享换电服务 [14][16] - 全系标配100kWh电池包 购车起售价不变 此前100kWh电池包价格从12.8万元下调至10.8万元 75kWh永久升级100kWh价格从5.8万元下调至3.8万元 [23][25][27] 用户反应与品牌影响 - 老用户对全新ES8降价和电池包调整不满 认为公司背刺用户 在成都车展活动中当面质疑CEO 事件引发社交媒体热议 [18][23][28] - 用户认为公司解释缺乏诚意 品牌信任度降低 有用户表示不再考虑换购或推荐朋友购买 [28][43] - 公司专属服务如牛屋咖啡饮品上架外卖平台 被用户视为稀释高端品牌定位的行为 [43] 业务挑战与竞争态势 - 智能辅助驾驶能力掉出行业第一梯队 Banyan榕3.2.2版本系统存在变道不打灯 实线变道等问题 而理想 小鹏和华为乾崑等竞争对手均能实现类似功能 [34][38] - 换电站网络尚未整体盈利 日均换电约30多单 低于60单盈亏平衡点 仅20%站点盈利 每年运营成本至少7.08亿元 换电联盟除自家车型和星纪元ET外无其他量产换电车型落地 [38][39] - 乐道用户共享换电站服务导致补能体验下降 引发用户争执 [41] 未来展望 - 目标第四季度实现盈利 需月交付量达5万辆 毛利率恢复至16%-17% 优先保障乐道L90和全新ES8产能 [30][33] - 通过降价策略短期刺激销量 但长期面临品牌力稀释 用户信任下降和产品智能化短板等挑战 [34][42][43]