乐道L90和理想i8，在刚刚过去的一周"爆"了。 其中乐道L90因为定价低于此前市场预期，市场热度上升，蔚来上海区域公司总经理夏庆华还发朋友圈称"销 售系统被挤爆"，消费者在门店排队买车的图片也时不时流出；而理想i8则是因为发布会公布"把乘龙卡车撞 得四轮离地"的测试视频，而市场流量空前。 这两款车作为蔚来和理想的战略车型，都不容有失。乐道L90正是承担着蔚来今年四季度盈利、年内销量翻 番两个目标实现的核心产品；理想i8则是理想继MEGA失利后，再战纯电市场的"排头兵"。 蔚来在年初就立下了"今年四季度实现盈利"的军令状，拆解下来销量目标每个月要达到5万辆，今年6月，蔚 来交付了近2.5万辆，离目标缺口仍差2.5万辆，这个缺口靠乐道L90显然无法填平。蔚来仅仅抓住乐道L90作 为"救命稻草"，显然还是不够的。今年下半年，蔚来新车计划还包括第三代蔚来ES8和乐道L80，这两款车也 同样不容有失，必须要"爆"。 对于乐道而言，这不算是最好的消息，因为乐道对L60和L90的月销量目标都定在1万辆。乐道销售人员告诉 笔者，L90上市前后，L60的终端优惠幅度也来到顶峰，约在3万~4万元。 从终端销量来看，乐道L60在 ...

蔚来、理想下半年均有硬仗要打。 从终端销量来看，乐道L60在今年6月销量提升到了6400辆。交银国际证券研报显示，综合考虑定价策 略和渠道反馈，乐道L90预计每月稳定销量将轻松超越市场预期的5000辆。但这两款车显然离销量目标 仍有不小的差距。 理想i8上市后不仅面临较为严峻的舆论问题，也在定价较高、中低配版本不标配"彩电冰箱"上饱受质 疑。理想销售人员并不避讳谈到理想i8卡车的市场舆论，并称理想存在集中被"黑"的可能。至于理想i8 定价问题，该人员也说"不知道老板怎么想的"。 乐道L90和理想i8，在刚刚过去的一周"爆"了。 其中乐道L90因为定价低于此前市场预期，市场热度上升，蔚来上海区域公司总经理夏庆华还发朋友圈 称"销售系统被挤爆"，消费者在门店排队买车的图片也时不时流出；而理想i8则是因为发布会公布"把 乘龙卡车撞得四轮离地"的测试视频，而市场流量空前。 这两款车作为蔚来和理想的战略车型，都不容有失。乐道L90正是承担着蔚来今年四季度盈利、年内销 量翻番两个目标实现的核心产品；理想i8则是理想继MEGA失利后，再战纯电市场的"排头兵"。 这两款热门车型在上市后的首个周末，门店热度究竟如何？笔者在8月 ...

公司表现 - 蔚来在2025年一季度面临销量和股价低迷，李斌通过变革推动公司"补课"[1] - 乐道L90发布展现公司清晰的产品策略：26.58万元整车起售价和17.98万元BaaS起售价引发市场强烈反响[2] - 产品发布节奏高效：从展车进店到预售、试驾、囤货备货形成完整闭环，实现"上市即交付"[2][24] - 市场反应积极：L90预售一周订单超3万张，股价涨幅近50%[4] - 公司通过裁员40%后销量从4月4400辆回升至6月6400辆，团队士气提升[22] 产品竞争力 - L90突破纯电三排SUV行业难题：平衡造型、空间与风阻（风阻系数0.25，整备质量2250-2360kg）[9] - 技术创新实现空间优化：240L前备舱创行业纪录，后备厢430L+106L下沉式储物舱[10] - 三电系统领先：900V高压平台减重50%，百公里电耗14.5kWh，后电机仅97kg[9] - 配置全面：冰箱彩电大沙发、220V外放电、零重力座椅、空气悬架等主流配置齐全[12] - 补能优势：背靠蔚来2000+座换电站，缓解续航焦虑[10] 市场定位 - 精准切入20-30万蓝海市场：避开问界M8等30万+竞品，填补主流价格带空白[14] - 租电方案扩大覆盖：17.98万元起售价可触达10-30万最主流消费群体[16] - 产品矩阵协同：L60/80/90形成价格梯队完整覆盖目标市场[15] - 竞品对比优势：相比问界M8（2600kg+）、理想i8（2580kg+）实现显著轻量化[9] 战略意义 - L90是公司四季度盈利关键：需承担起销量支撑和品牌声量提升双重使命[5][16] - 管理层调整见效：沈斐接任后转向务实经营，强调销售细节和用户社群运营[22] - 运营效率提升：L90项目展现从发布到交付的全流程优化，改变过往交付滞后问题[24] - 品牌信心重建：被视为公司从低谷突围的标志性产品[25] 行业突破 - 破解纯电三排SUV"不可能三角"：首次实现造型、空间、风阻的平衡[11] - 重新定义装载能力：解决行业长期存在的"载人载物不可兼得"痛点[10] - 开创细分市场先河：在20-30万区间建立纯电三排SUV产品标杆[14] - 技术示范效应：高集成度设计（如37L小体积电机）为行业提供新思路[9]

交付数据与品牌表现 - 2025年7月公司共交付新车21,017台，前七个月同比增长25.2% [2] - 蔚来品牌交付12,675台，乐道品牌交付5,976台，firefly萤火虫品牌交付2,366台 [2] - 累计交付新车806,731台，其中蔚来品牌737,923台，乐道品牌58,599台，firefly萤火虫品牌10,209台 [2] 乐道L90产品亮点 - 乐道L90于7月31日上市，提供6座/7座布局，整车起售价26.58万元，BaaS方案起售价17.98万元 [4] - 车身尺寸5145mm，轴距3110mm，风阻系数0.25Cd，空气动力学优化达107处 [4] - 采用全域900V高压架构，座舱纵向有效空间4195mm，储物空间670L，配备240L智能电动前备舱 [5] 技术创新与研发成果 - 基于自研芯片「神玑NX9031」的「蔚来世界模型NWM」已全量推送至ET5/ET5T/ES6/EC6等车型 [7] - 自研5纳米智驾芯片性能达标，体现芯片团队设计能力 [7] - 2025年为技术收获大年，纯电大空间SUV进入3.0时代，下半年将发布全新ES8 [7][9] 充换电网络建设 - 截至8月1日累计布局换电站3,432座（含高速换电站1,000座），充换电设施总数8,217座 [9] - 高速换电网络覆盖550+城市，平均每2.5天新增一座高速站 [9] - 乐道L60完成10,000公里高速挑战，平均时速超100km/h，验证换电效率 [9] 市场战略与增长预期 - 7月交付量创今年新高，乐道L90上市推动公司进入发展快车道 [2][5] - 三季度将密集交付乐道L90和全新ES8，产品矩阵覆盖不同细分市场 [7][10] - 充换电网络与新品上市助力Q4盈利预期，长期主义进入收获期 [10]

1、订单具体情况如何？ 大家也知道蔚来其实不会去公布这个订单的数量和锁单的数量，但最后都很快都会反映到这个交付的情况。我不敢前面说啥，其实这个现 在虽然有厂家的官方周报，民间的周榜还很多。所以其实交付后一两个星期大家也能看得到，确实这个 L90的热度和受欢迎的程度这是非常高的。 2、乐道还有没有第二个爆款？ 接下来的全新 ES8 会充分地证明为什么大三排 SUV 会进入了纯电的时代。 3、乐道 L90 能不能选 60 度电池？ 我们回去研究一下，我们也听一听用户的这个意见，做一些用户调研。这个单技术上是没有问题的，我们其实在 60 度电池的公告也是做 了的，技术上完全没问题。 4、乐道 L90 的定价能盈利吗？ 我们都告诉大家这个 L90 在目前的定价体系下，我们还是有合理的利润的。另外现在我们的销售团队的效率非常高。 5、乐道 L90 的营销感觉还是很有方法的，所以蔚来公司里是不是有响应的措施或者调整？ 我们其实也是吸取了一个整体的效果，就这次主打先到车后开发布会，然后我们把这个展车、试驾车也能更早一些到位，把这个传播的节 奏和这个线下的节奏，咱们紧凑一些。还有我的交付，上市即交付，我们今天我们几个开完这个 ...

1、结合行业动态及乐道L60的定价策略，预计正式售价将进一步下探： 整车购买 26.99万-27.99万 （降幅约10000元） BAAS方案 18.99万-19.39万 （可能下探至18万区间） 高配四驱版 29万左右 （叠加选装基金后或低于30万 ） 不同配置版本价格梯度 | 版本类型 | 预售价范围 | 预测正式价 | 核心配置差异 | | --- | --- | --- | --- | | BAAS后驱基础版 | 19.39万 | 18.99万-19.39万 | 85kWh电池租赁,后驱340kW | | 整车后驱标准版 | 27.99万 | 26.99万-27.99万 | 标配85kWh电池,后驱 | | 整车四驱性能版 | 未公布(+2万预估) | 29万左右 | 双电机440kW,空悬可选 | | 顶配旗舰版 -- | | 32万内 | 四驱+空悬+满配选装 | 2、定价逻辑与市场竞争力 竞品对标 ： 对比问界M8纯电版（40万+）、理想i8（32-37万），L90以27-30万+全域900V+换电"形成错位竞争， 直接抢占30万级六座SUV市场。 BAAS策略优势 ： 租电方案将门槛拉至20万 ...

测评结果发布 - 中保研汽车技术研究试验中心公布2024年第三次C-IASI测评结果 参与测试的9款车型包括2款SUV 6款轿车 1款MPV 其中6款为新能源汽车 [1] - 测评车型涵盖上汽大通大家9 特斯拉Model3 大众迈腾 马自达EZ-6 大众帕萨特Pro 乐道L60 东风日产探陆 firefly萤火虫 东风日产N7 [1][2] 车型安全性能 - 上汽大通大家9在耐撞性与维修经济性评级为2 车内乘员安全评级为M 车外行人安全评级为6 辅助安全评级为0 [2] - 特斯拉Model3在耐撞性与维修经济性评级为M 车内乘员安全评级为C 车外行人安全评级为27 辅助安全评级为C [2] - 大众迈腾在耐撞性与维修经济性评级为0 车内乘员安全评级为0 车外行人安全评级为37 辅助安全评级为0 [2] - 马自达EZ-6在耐撞性与维修经济性评级为12 车内乘员安全评级为64 车外行人安全评级为67 辅助安全评级为9 [2] - 大众帕萨特Pro在耐撞性与维修经济性评级为A 车内乘员安全评级为City 车外行人安全评级为Gr 辅助安全评级为G+ [2] - 乐道L60在耐撞性与维修经济性评级为6 车内乘员安全评级为City 车外行人安全评级为Go 辅助安全评级为6 [2] - 东风日产探陆在耐撞性与维修经济性评级为0 车内乘员安全评级为61 车外行人安全评级为0 辅助安全评级为0 [2] - firefly萤火虫在耐撞性与维修经济性评级为0 车内乘员安全评级为GA 车外行人安全评级为Go 辅助安全评级为Go [2] - 东风日产N7在耐撞性与维修经济性评级为M 车内乘员安全评级为0 车外行人安全评级为62 辅助安全评级为C [2] 评级标准说明 - 评级标准中G+代表优秀+ E代表优秀 A代表良好 M代表一般 1代表较差 [2]

测评概况 - 中国保险汽车安全指数(C-IASI)发布最新一期测评结果，涉及9款车型包括大通大家9、特斯拉Model3、大众迈腾、马自达EZ-6、大众帕萨特Pro、乐道L60、东风日产探陆、firefly萤火虫、东风日产N7 [1] - 9款车型中大众迈腾、乐道L60、东风日产探陆、firefly萤火虫在四个分指数中均获得优秀及以上评价 [3] 耐撞性与维修经济性分指数 - 4款车型优秀、1款车型良好、2款车型一般、2款车型较差 [5] - 结构耐撞性评价中大众迈腾、乐道L60、东风日产探陆、firefly萤火虫均为0缺陷 [6] - 可维修性评价中仅firefly萤火虫获得优秀 [6] - 维修经济性评价无优秀车型，大众迈腾、大众帕萨特Pro、东风日产探陆、firefly萤火虫获得良好 [6] - 碰撞兼容性评价中大通大家9、乐道L60、firefly萤火虫、东风日产N7获得优秀 [7] - 低速主动安全方面大众帕萨特Pro表现最优 [7] - 大通大家9在正面低速碰撞测试中出现气囊起爆 [7] 车内乘员安全分指数 - 8款车型获得优秀及以上评价 [7] - 驾驶员侧正面25%偏置碰撞工况中7款车型优秀，马自达EZ-6、大众帕萨特Pro、东风日产探陆为0缺陷 [9] - 乘员侧25%偏置碰撞工况中8款车型优秀，特斯拉Model3、大众迈腾、马自达EZ-6、大众帕萨特Pro、乐道L60、东风日产探陆为0缺陷 [9] - 正面50%偏置碰撞和侧面碰撞工况中9款车型均获优秀 [9] 车外行人安全分指数 - 全部9款车型均达到优秀及以上标准 [9] 车辆辅助安全分指数 - 9款车型均获优秀及以上评价 [9] - 5款车型标配AEB功能，配备率55.56% [9] - 紧急救援服务(E-call)功能配备率达100% [9] 测评方法论 - 依据C-IASI 2023版规程实施测评 [9] - 评审团队由高校、保险、汽车等行业7名专家组成 [9]

公司里程碑与产能 - 公司第80万辆量产车在合肥一工厂下线，从首辆ES8到80万辆历时约7年[2][3][6] - 合肥两座制造基地中，一工厂拥有国内首个轻量化车身制造平台，支持全铝/钢铝混线生产，技术达全球领先水平[6][7] - 第80万辆为即将交付的乐道L90，该车型7月10日开启预售，试驾车已覆盖140座城市的400家门店[7] 品牌交付表现 - 乐道L60累计交付量达5.26万辆，但3月交付4820辆未达单月2万辆预期，导致总裁离职[4][12][14] - 乐道4-6月交付量分别为4400辆、6281辆、6400辆，呈现稳中向好趋势[4][13] - 萤火虫品牌首款产品4月交付，5-6月分别交付3680辆、3932辆[14] 研发与财务数据 - 2022-2024年研发支出合计373.04亿元，2025年一季度研发费用31.81亿元（同比增11.1%）[7][8] - 2025年一季度收入120.35亿元（同比增21.5%），经营亏损61.48亿元（同比增19%）[14] - 公司累计研发投入达600亿元，管理层目标四季度NIO品牌月销2.5万辆且毛利率提升超20%[14][15] 交付增速与目标 - 2025年上半年交付11.42万辆（同比增30.57%），二季度交付7.21万辆（同比增25.6%）[7][9] - 按当前增速，公司有望2026年上半年达成100万辆里程碑[10] - 四季度计划将研发费用控制在20-25亿元（同比效率提升20%-25%），销售管理费用占比降至10%[15] 融资动态 - 公司完成40.3亿港元A类普通股发行，每股定价29.46港元[15]

核心观点 - 蔚来汽车面临严峻的财务和销量压力，乐道L90被视为扭转局面的关键产品 [3][5][6] - 公司上半年累计交付11.4万辆，仅完成全年44万辆目标的25.9%，远落后于竞争对手 [5][24] - 乐道L90采取低价策略，整车预售价27.99万元起，电池租用版19.39万元起，较竞品理想L8便宜3万元 [8][22] - 资本市场反应积极，发布会后港股股价累计涨幅一度超过27% [11] - 公司计划通过乐道L90实现月销2.8万辆，目标四季度盈利 [31] 产品策略 - 乐道L90定位大型家庭SUV，主打"座座都是VIP"的空间体验和家庭出行需求 [18] - 产品设计更接地气，包括240L前备箱、可调第三排座椅、静音电吸门等配置 [21] - 采取"发布即交付"策略，打破蔚来传统"期货交付"模式 [18] - 乐道与蔚来品牌在研发、服务、营销领域进一步整合，实现资源复用 [18] 市场竞争 - 新能源汽车市场竞争加剧，小米、理想、零跑、小鹏月销量稳定在2.5-4万辆，蔚来仅1-2万辆 [14] - 低价策略成为行业趋势，零跑采取"对标优衣库"的成本定价策略，小鹏通过"智驾平权"降维打击 [25][26] - 乐道L60因定价不够亲民、渠道建设滞后、交付瓶颈等问题未能成为爆款 [13][14] - 理想汽车面临乐道和零跑等对手冲击，家庭定位优势被削弱 [34][35] 内部改革 - 公司推进"基本经营单元CBU"组织变革，优化协同效率并降低成本 [17] - CEO李斌亲自参与供应链采购和核心零部件价格谈判 [17] - 重构销售与交付体系，乐道区域销售融入蔚来主品牌架构 [18] - 目标将毛利率提升至15%左右，销售管理费用率控制在10%，研发费用率6%-7% [31][32] 财务目标 - 2025年一季度收入120.35亿元，同比增长21.5%，净亏损67.5亿元，同比扩大30.2% [29] - 累计亏损已达千亿元，投资者对持续亏损态度谨慎 [31] - 计划通过乐道L90实现月销2.8万辆，贡献下半年50%销量目标 [31] - 公司称四季度盈利是必须实现的目标，否则意义将完全不同 [35]