证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 6 月 7 日 本周，资金面均衡偏松，利率中枢整体下移，周度走势来看，前四个交易日逐 步下行，周五随着 3M 买断式逆回购缩量续作，资金快速收紧。综合来看，尽 定期报告 6 月流动性或边际趋紧 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，预计 PPI 当月同比或在 3.6%左右；2025 年 12 月至 2026 年 4 月，结售汇顺差 2.24 万亿元，是国内流动性的主要来源，且主要流向资本市 场。该顺差激增源于人民币超预期升值。若欧央行 6 月加息且美元指数维持在 100 附近，人民币升值或放缓，本月结售汇顺差可能收敛。 资产方面，美国 5 月非农超预期但不构成加息风险；若无油价中枢下移，美联 储年内难行使降息期权。美伊引发的高油价、高通胀的影响可参考 1999-2000 年加息期间美股表现。本次非农终结纳指 9 周连阳，若后续缺乏美联储或 AI 产业的积极变化，或预示纳指已处于 2000 年 1 月初：短期波动后仍有上行脉 冲，但 8-9 月中选密集期后，美股及国内权益均存在较大不确定性。 货币流动性跟踪（6 月 1 日——6 月 5 日） 资金价格中枢整 ...