来源：财富中文网 上述个股的上涨帮助抵消了住宅建筑商PulteGroup股价下跌的影响。尽管这家住宅建筑商的利润超出分 析师预期，但其股价仍下跌了4.1%。国防科技公司诺斯罗普格鲁曼公司（Northrop Grumman）因上季 度营收未达分析师预期，股价下滑了2.3%。 多只大型科技股不复上涨态势，在此前上涨后进入休整期，因而对整体市场形成了压制。谷歌母公司 Alphabet股价从历史高点下跌 1.3%，成为对标普500指数拖累最大的单一成分股。 近期金融市场中其他涨幅显著的资产也纷纷暂停上涨。黄金价格从最新创下的历史高点下跌3.3%，回 落至每盎司4215.60美元。不过，今年以来黄金价格仍累计上涨了近60%。 自4月低点以来，标普500指数大幅上涨了35%，让很多企业承压，因为企业需证明自身利润亦会随之增 长。有鉴于目前市场普遍批评部分个股股价过高，因此利润增长是企业证明其高股价合理性的途径之 一。 美国政府的停摆导致重要经济数据更新延迟，因此企业财报的重要性也随之上升，因为它们为判断美国 经济活力提供了详细依据。这一情况加大了美联储的工作难度，因为该机构正在研究在当前经济形势 下，高通胀与就业市场放缓 ...

纪要涉及的行业或公司 * 美联储（Federal Reserve）及其联邦公开市场委员会（FOMC）[1][2] * 美国政府（特朗普政府）[1][2][8] 纪要提到的核心观点和论据 * **美联储独立性面临三大挑战**：特朗普政府通过任命史蒂芬·米兰进入FOMC施加影响[2] 特朗普持续向美联储主席鲍威尔施压要求大幅降息[1][2] 特朗普试图解雇FOMC委员Lisa Cook[8] * **美联储短期内仍保持相对独立性**：米兰的异议促使内部委员立场更趋一致[1] 9月份投票中内部委员鲍曼和沃勒未投反对票而米兰反对仅降息25个基点认为应降50个基点[2] * **美联储失去独立性的历史教训**：70年代Arthur Burns时代因政治压力降息导致高通胀和高失业并存（滞胀）[3][11] 当时黄金上涨约4倍美元指数下跌超过20%长端国债收益率上升24个基点[3][10] * **当前市场表现与历史模式相似**：近期美国CPI数据低于预期市场预期2025年继续降息两次[4][5] 市场反应为短期国债利率下降长期国债利率上升美元走弱黄金走强[4][5] 自2024年9月降息后出现短端下行长端上行的类似情况[9] * **特朗普降息主张的计算存在误差**：声称降息200个基点可节省8000亿美元利息支出的计算有误因短期国债占比仅20%长期国债利率受市场预期影响可能上升[1][6][7] * **未来经济与资产表现展望**：若美联储失去独立性高通胀是主要风险[11] 黄金有望继续上涨美元指数维持弱势[12] 美元信心下降及地缘政治冲突支撑黄金长期涨势[12] 黄金价格从不到2000美元涨至4000美元（上涨两倍）长期看可能还有上涨空间[4][12] 其他重要但可能被忽略的内容 * 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年结束新任主席能否承受压力存在不确定性[8] * 关于解雇FOMC委员Lisa Cook的最终结果将在2026年1月由最高法院听证决定[8] * 在Arthur Burns时代股市整体表现不佳道琼斯和标普下跌纳斯达克略微上涨[10]

美联储独立性挑战 - 美联储独立性正受到直接挑战，白宫激进降息观点与美联储内部温和路径形成对比[4][6] - 2025年9月点阵图显示一位委员（推测为米兰）主张将政策利率降至3%以下，意味着后续两次会议需降息超过50个基点[7][19] - 点阵图显示9位委员支持2025年共降息3次，6位支持不再降息，2位支持再降息1次，1位（推测为库克）支持加息1次[7][19] 政策决策与内部动态 - 2025年9月会议降息25个基点获11票赞成，米兰1票反对主张降息50个基点[22][24] - 特朗普多次公开施压美联储，要求降息200-300个基点，并曾展示解雇主席鲍威尔的信件草稿[25][26][28][29][32][33][34][36] - 特朗普尝试解雇理事库克但未成功，库克否认指控并留任，最高法院将于2026年1月就此听证[8][45][47] 历史经验：伯恩斯时期 - 伯恩斯任期8年间，美联储政策利率降低超过200个基点，但10年期国债收益率上涨24个基点[4][8][49] - 伯恩斯任内美国经济呈现高通胀与高失业并存，平均CPI通胀为6.5%，平均失业率为6.3%[9][49][52][55] - 伯恩斯任内美元指数下跌超过20%，黄金现货价格上涨超过4倍（从34.9美元/盎司至183.7美元/盎司）[4][8][49][50] 风险提示 - 风险包括美国经济突然衰退、特朗普政策不确定性、美联储降息可能超预期[9][56]

中国基金报记者 晨曦 大家好！一起来关注近期海外央行的降息情况。 10月23日，土耳其央行货币政策委员会（MPC）宣布，将政策利率（即一周回购利率）从40.5%下调至39.5%。委员会还将央行隔夜贷款利率从 43.5%下调至42.5%，将隔夜借款利率从39%下调至38%。 此次土耳其央行将政策利率下调100个基点，符合市场预期。消息发布后，土耳其主要银行指数由涨转跌。 土耳其央行在声明中指出，9月份通胀的潜在趋势有所上升。尽管需求状况显示通缩压力，但近期数据表明通缩步伐放缓且食品价格风险上升。 在实现价格稳定之前，货币政策委员会将持续采取紧缩货币政策立场。声明提及，若信贷和存款市场出现预期外的发展，货币传导机制将通过额外 的宏观审慎步骤予以支持。委员会将通过透明且数据驱动的方式严格管理流动性条件，以实现5%的中期通胀目标。 土耳其央行数据显示，截至10月17日当周，外国投资者增持1.511亿美元土耳其国债，外国投资者持有的土耳其股票资金流出1.78亿美元。 另外，土耳其10月消费者信心指数从前月的83.9点降至83.6点，创下自7月以来最低水平，主要因家庭对当前财务状况的评估略有恶化。消费者对未 来12个月耐 ...

高市早苗的政策立场 - 明确继承安倍经济学，核心包括超宽松货币政策、灵活的财政政策和结构性改革[1] - 政策目标为对抗通缩，刺激物价和工资上涨以激活经济[1] - 面临高通胀新环境，日本通胀率已连续多月超过2%的目标[1] - 主张推行积极财政政策，不惜增发赤字国债[2] - 提出支持企业涨薪，为加薪企业特别是亏损中小企业减免税收[2] - 提出压制物价举措，包括降低汽油税和增加地方补贴[2] 日本宏观经济背景 - 政府债务占GDP比例高达240%，为全球主要经济体最高[1] - 当前经济状况与安倍时期相反，面临高通胀而非通缩压力[1] - 民众购买力因高通胀而下降[1] 政策预期与挑战 - 评论质疑减税措施对亏损中小企业涨薪的实际效果，可能杯水车薪[2] - 在严格财政纪律下，直接补贴的力度和可持续性存疑[2] - 选前已淡化对央行加息的批评立场，执政后可能趋向务实[2] - 短期内更可能推出温和、增长导向的政策，而非激进财政扩张[2] - 安倍经济学2.0大规模卷土重来的可能性很小[2]

贵金属价格剧烈波动 - 10月21日晚间现货黄金盘中跌幅超过5%，创2020年8月以来最大日内跌幅，跌破4130美元/盎司，较当日高点下跌超230美元 [1][2] - 10月21日现货白银盘中跌超7%并跌破49美元/盎司，截至22:30下跌7.74%报48.33美元/盎司 [1][2] - 价格波动剧烈，现货黄金在10月16日大涨近3%突破4300美元/盎司，10月17日创4380美元/盎司新高后收跌1.73%，10月20日再度大涨超2%触及4381.48美元/盎司历史新高 [2] 价格跳水驱动因素 - 资金获利回吐是引发此次跳水的主要原因之一 [1][2] - 全球贸易紧张局势暂时缓解导致避险需求下降 [1][2] - 美元指数走强使贵金属对大多数买家来说变得更加昂贵 [1] - 美国政府“停摆”有望结束的消息使得市场避险需求减弱 [2] 长期价格支撑因素与机构观点 - 地缘政治与贸易紧张局势、美联储降息预期升温、各国央行购金和ETF资金持续流入支撑贵金属价格 [3] - 年初以来截至10月21日22:30，现货黄金累计涨幅超过57%，现货白银涨幅超过67% [3] - 瑞银全球财富管理预计金价或升至4700美元/盎司，因政治与贸易不确定性升温、实际利率下行、美元走弱、政府债务攀升及地缘动荡 [5] - 汇丰银行展望黄金上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元/盎司，动力包括各国央行强劲购金、美国持续的财政担忧及进一步货币宽松预期 [5] 长期看涨黄金的核心逻辑 - 美债偿付风险和美元购买力下降的问题仍然存在，黄金作为超主权货币是对抗美元信用货币走弱的最佳选择 [5] - 当前背景与20世纪70年代黄金牛市有较强相似性，源于美元流动性泛滥、美联储独立性丧失导致“美元信仰”崩塌 [6] - 在美国财政赤字难减、未来货币纪律松动、全球供应链加速重构的背景下，20世纪70年代美元贬值、高通胀问题可能会再度重现 [6]

政府停摆对经济数据发布的影响 - 美国联邦政府停摆导致劳工部推迟发布多项重要统计数据，包括原定10月15日公布的9月消费者价格指数（CPI）报告和原定10月3日发布的9月就业数据统计报告 [1] - 9月就业报告在停摆前已基本完成，停摆结束后或可较快发布，但10月数据的收集和处理将受到更大影响，推迟发布的时间可能更长 [1] - 官方数据报告缺位将对美联储等机构的决策产生不利影响 [1] 美联储的决策依据与挑战 - 美联储正通过私营机构编撰的经济数据评估美国经济状况，但这些渠道不能取代政府统计 [1] - 美联储将无法获得相关数据，尤其是10月的数据，若停摆持续局面将更具挑战性 [1] - 美联储肩负的两大政策目标提振就业和稳定通胀近乎矛盾，使其处境艰难 [1] 近期美国经济数据表现 - 劳工部9月公布的数据显示，8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [2] - 8月消费者价格指数同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅，且依旧高于美联储2%的长期目标 [2] 市场对美联储货币政策的预期 - 高通胀要求美联储保持高利率，而就业市场放缓将推动其降低利率 [2] - 市场普遍预期，鉴于美国就业市场持续疲软，美联储将在10月28日至29日的下次会议上再次降息25个基点，此前于9月17日已宣布降息25个基点 [2]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格于10月8日首次突破4000美元/盎司，报4000.49美元/盎司，创历史新高 [1] - 现货黄金当日上涨0.41%，年初至今累计涨幅超过50% [2] - COMEX黄金期货于10月7日率先突破4000美元/盎司，收盘报4004.80美元/盎司，当日上涨0.71%，日内交易区间为3963.40至4014.60美元 [2] 价格上涨驱动因素 - 黄金上涨的主要背景是美元持续走低 [2] - 美国联邦政府“停摆”事件以及市场预期美联储将在通胀高企情况下继续降息，共同推动了黄金价格持续走高 [2] - 亿万富豪瑞·达利欧认为黄金比美元更具安全避风港作用，并将当前黄金涨势与上世纪七十年代高通胀及经济不稳定背景下的飙升情况相类比 [2]

美联储官员政策观点 - 美联储官员卡什卡利警告任何大幅降息都有引发通胀的风险 [1] - 其观点认为若推动经济增长速度超过潜在增长速度将导致物价全面上涨 [1] - 当前经济数据显示出一些滞胀迹象 因经济增长正在放缓而通胀仍在持续 [1]

美联储政策与通胀前景 - 美联储官员卡什卡利表示若美联储大幅降息预计将引发一轮高通胀 [1]