2026年能化板块整体展望 - 化工行业正经历近七八年来现货体感最差的时期，2026年行业或将步入“降波之年”，价格波动率大概率下降 [1] - 行业核心矛盾在于持续的高产能投放导致的供给过剩，且过剩矛盾依然尖锐 [1] - 全年主要价格驱动将锚定在能源端（如原油、乙烷、丙烷、煤），而非化工利润本身 [1][3] 2025年市场回顾与现状 - 2025年化工市场呈“跌跌不休”态势，产业全环节扩张积累的过剩压力在下半年集中显现 [1] - 近期价格下跌已迫使部分品种出现实质性减产，但总体规模尚不足以扭转供需格局 [1] - 能源端支撑不够坚挺：原油、乙烷、丙烷价格暂未探明底部，煤价在经历反弹后支撑可靠性也已减弱 [1] 2026年细分领域展望 - **烯烃与聚烯烃**：烯烃领域的增量压力预计将大于芳烃，聚烯烃市场承压格局将延续 [1] - 聚乙烯全年产能增速预计为16.6% [1] - 聚丙烯全年产能增速预计约为10.1% [1] - 产能压力均倾向于下半年集中体现 [1] - **甲醇**：市场因物流格局扭转将会常态化，境外投产兑现后对港口的冲击更加明显，尽管国内甲醇可外售供给增量低 [2] - **聚酯产业链**：需求预期保持乐观，2026年行业开工水平同比有望抬升，效益存在修复预期，其中乙二醇估值已提前打压到位 [2] - **PVC**：面临历史最高的库存矛盾，价格已跌破历史纪录，2026年驱动将主要来自国内外供应端的产能清退 [2] 2026年主要不确定性 - 主要不确定性在于“反内卷”与“双控”政策的影响 [3]