报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 -1，建议 10 空单持有 [12] 报告的核心观点 - 9 月大概率供需双减，但运力下滑或不及需求，基本面将承压，主力 2510 合约交易逻辑维持逢高空，反内卷政策对集运产业影响有限，关注中美关税谈判对 EC 宏观情绪的影响，欧线交易或回归自身基本面逻辑 [11] 根据相关目录分别进行总结 集运指数（欧线）期货数据 - EC2508 合约昨日收盘价 2139.0，涨幅 1.59%，成交 1302，持仓 5597，持仓变动 -329，成交/持仓 0.23 [1] - EC2510 合约昨日收盘价 1468.7，跌幅 0.45%，成交 66330，持仓 54874，持仓变动 4148，成交/持仓 1.21 [1] - EC2512 合约昨日收盘价 1738.0，涨幅 0.20%，成交 5748，持仓 8505，持仓变动 374，成交/持仓 0.68 [1] 运价指数数据 - SCFIS 欧洲航线本期 2316.56 点，周涨幅 -3.5%；美西航线本期 1284.01 点，周涨幅 -1.4% [1] - SCFI 欧洲航线本期 2090 美元/TEU，双周涨幅 0.5%；美西航线本期 2067 美元/FEU，双周涨幅 -3.5% [1] 期运价格数据 - Maersk 2025/8/14 上海到鹿特丹，航程 39 天，40'GP 价格 2890 美元，20'GP 价格 1725 美元 [1] - MSC 2025/8/12 上海到鹿特丹，航程 45 天，40'GP 价格 3340 美元，20'GP 价格 2000 美元 [1] 汇率数据 - 美元指数昨日价格 99.94，美元兑离岸人民币昨日价格 7.18 [1] 宏观新闻 - 中共中央政治局决定召开二十届四中全会，分析研究经济形势和工作，习近平主持相关会议并讲话 [7] - 王毅会见美中贸易全国委员会董事会代表团 [7] - 美国二季度经济增长 3%，7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 [7] - 美联储维持利率在 4.25%-4.50%不变，部分理事主张降息，鲍威尔未就 9 月降息给出指引 [7] - 特朗普签署多项关税行政令，涉及低价值货物、印度、进口半成品铜、巴西、韩国等 [7][8] - 美国制裁 15 家航运公司、52 艘船只等涉伊实体 [8] 运费情况 - 8 月第 2 周市场运费中枢降至 3200 美元/FEU 附近，各联盟有不同程度价格调整 [10] 运力情况 - 8 月运力小幅上修至 32.4 万 TEU/周，9 月运力上修至 32.1 万 TEU/周 [11]

报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为-1，表明看空程度相对较弱 [10] 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）逢高布空 10，10 - 12 反套持有，10 - 02 反套减仓止盈 [1][9] - 9 月大概率供需双减，运力下滑幅度或不及需求下滑幅度，基本面进一步承压，市场或阶段性下跌，回归理性，交易视角或更多回归自身基本面逻辑，关注中美关税谈判对盘面短期情绪性的影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2508 收盘价 2,212.6，日涨跌-0.80%；EC2510 收盘价 1,527.5，日涨跌-2.71%；EC2512 收盘价 1,720.2，日涨跌-1.56% [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 2,400.50 点，周涨幅-0.9%；美西航线本期 1,301.81 点，周涨幅 2.8%；SCFI 欧洲航线本期 2,090 $/TEU，双周涨幅 0.5%；美西航线本期 2,067 $/FEU，双周涨幅-3.5% [1] - 即期运价方面，8 月上旬长荣、MSC 计划推涨，MSK 开舱价降，PA 联盟报价均值降至 3100 美元/FEU 附近，8 月上旬运价已筑顶，关注 8 月下半月运价回落速率 [7] - 供给端，8 月空班数量增加 1 艘，市场整体运力维持在 32.1 万 TEU/周附近；9 月空班数量维持 2 艘不变，待定航次减少，周均运力从 29.9 上修至 31.4 万 TEU/周 [8] - 需求端，预计 8 月上旬货量维持韧性，圣诞节订单或在 8 月上旬逐步完成出运，市场货量拐点大概率出现在 8 月中下旬 [8] 宏观新闻 - 胡塞武装升级海上封锁，将袭击所有与以合作公司船只 [5] - 国务院副总理何立峰于 7 月 27 日至 30 日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数震荡偏强，主力 2508 合约减仓上行，预计 08 暂时震荡市；2510 合约向上驱动不足，空配节奏建议以波段为主，后续依然以逢高空配思路对待，需关注地缘局势变化 [12][14][15] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2506 收盘价 1885.9 点，日涨跌 -0.06%；EC2508 收盘价 1759.9 点，涨幅 1.24%；EC2510 收盘价 1325.6 点，涨幅 2.88% [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1937.14 点，周涨幅 14.1%；美西航线本期 2083.46 点，周涨幅 -28.4%；SCFI 欧洲航线本期 1835 美元/TEU，双周涨幅 -0.5%；美西航线本期 2772 美元/FEU，双周涨幅 -32.7% [1] - 即期欧线价方面，多家承运人上海至鹿特丹不同时间航程和价格不同，如马士基 7 月 10 日出发 8 月 18 日到达，39 天航程，40'GP 价格 2960 美元，20'GP 价格 1770 美元 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 97.31，美元兑离岸人民币 7.17 [1] 宏观新闻 - 美国拟讨论放松对伊朗制裁促其重返核谈，提出多项提议尚处初步阶段，核心条件是伊朗完全停止铀浓缩活动 [12] - 伊朗外长表示目前伊朗没有重启核谈判的计划，若以色列停止攻击，伊朗将终止回应行动 [15] - 以军称胡塞武装向以色列发射导弹，落在以色列境外，胡塞武装暂未回应 [15] 运力情况 - 7 月已无待定航次，周均运力 30.6 万 TEU/周；8 月不考虑待定航次周均运力 30.5 万 TEU/周，考虑待定航次上升至 31.4 万 TEU [13] - MSC ALBATROS 航线 7 月 10 日起停止挂靠上海，上海港有效运力边际略有减少，对华东 - 西北欧运力总量影响相对有限 [13] 运费与合约分析 - 受马士基低价定价策略影响，7 月运费顶部出现在上旬概率大，7 月底至 8 月第一周有效运力高或致运费下行压力大，08 合约估值不宜乐观，目前 08 盘面贴水 7 月第一周现货运费约 25% [14] - 10 月是欧线传统淡季，2510 合约向上驱动不足，空配节奏建议波段为主，底部估值参考上半年船司最低报价区间 1450 - 1850 美元/FEU，对应 SCFIS 指数最低点 1250 点，极端情形下参考欧线现金流成本价区间 1300 - 1500 美元/FEU，对应 SCFIS 指数约 900 - 1050 点，10 空单酌情减仓止盈，后续逢高空配 [15][16] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [17]