报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约EC2604收涨7.81%，远月合约收涨3 - 11%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行4.9% [6][37] - 光伏产品全额退税取消或致抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气使运价短期受提振 [6][37] - 12月我国外贸回升，进出口改善，与退税取消和节前抢出口有关，预计2026年出口保持高增速 [6][37] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月后合约 [6][38] - 后续需关注船司宣涨落地情况，我国对美出口承压，旺季提振效应或弱于预期，建议投资者谨慎操作 [7][38] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅上涨，EC2604合约成交量、持仓量均下行 [13][15] - 各期货合约周涨跌幅不同，EC2602涨0.18%，EC2604涨7.81%等，现货SCFIS指数环比下行4.9% [10] 消息回顾与分析 - 美国总统相关言论、美重新开放委内瑞拉领空等消息中性偏多 [18] - 欧盟与印度达成自贸协定，对市场影响偏多 [18] - 美联储维持利率不变，立场中性 [18] - 中英双方达成系列成果，影响中性 [18] 图表分析 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅震荡 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅回升，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [30] - 本周巴拿马型船租船价格回升，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 光伏产品退税取消或引发抢运，提振长协货量，地缘冲突和极端天气短期提振运价 [37] - 12月我国外贸回升，预计2026年出口保持高增速，现货运价部分船司降价揽货 [37] - 现价端和光伏退税政策支撑期价，后续关注船司宣涨落地情况，投资者应谨慎操作 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月价格逐步下修，节前运价驱动偏弱，市场博弈3月运力压力小的挺价预期，近期04合约走势震荡，波动或放大，春节前驱动偏空，空头有优势；更远月合约因苏伊士运河复航不确定和2026年超大型船舶交付少，波动预计较大 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓64530.00手，单日成交37978.00手；EC2602合约收盘价格1717.50，EC2604合约收盘价格1249.70，EC2606合约收盘价格1576.00，EC2608合约收盘价格1645.40，EC2610合约收盘价格1151.20，EC2512合约收盘价格1413.70 [6] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU；1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计215.5万TEU；12000 - 16999TEU船舶交付80艘，121.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付13艘，277672TEU；交付预期方面，12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年分别交付78.12万TEU（53艘）、94.45万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年分别交付21.04万TEU（9艘）、86.28万TEU（40艘）、157.34万TEU（78艘）、137.55万TEU（67艘） [2][3] - 动态供给：2月月度周均运力28.3万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为34/34.2/26.11/18.83万TEU；3月月度周均运力29.58万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.24/33.86/34.87/28.52/25.45万TEU；2月13个空班，3月5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯高级官员表示哈马斯不会交出武器，加沙安排需与哈马斯达成协议；1月15日马士基因红海海域稳定性改善，恢复MECL服务的苏伊士运河航线；CMA将部分航线船舶改道好望角航行 [2][6] 需求及欧洲经济 - 财政部和税务总局2026年1月8日取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨1.59%，远月合约收涨1 - 6%不等，远月合约在地缘因素影响下涨幅较大 [1] - 光伏产品全额退税取消料导致抢运发生，提振长协货量，但交易情绪平稳后涨幅回吐，叠加现货端支撑减弱，期价下行 [1] - 12月我国外贸水平超预期回升，进出口均改善明显，或与部分商品增值税出口退税取消政策及节前抢出口有关，预计2026年出口仍将保持较高增速 [1] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策的抢出口效果对4月以后合约进行支撑，当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1249.700，环比上涨19.5；EC次主力收盘价1576，环比上涨86.90 [1] - EC2604 - EC2606价差 - 326.30，环比下降62.10；EC2604 - EC2608价差 - 395.70，环比下降63.90 [1] - EC合约基差609.61，环比下降20.70 [1] - EC主力持仓量39669手，环比下降477手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1859.31，环比下降94.88；SCFIS（美西线）（周）1294.32，环比下降10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）1457.86，环比下降116.26；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比上涨0.17 [1] - CCFI（综合指数）（周）1208.75，环比下降1.10；CCFI（欧线）（周）1588.19，环比上涨5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2016.00，环比下降17.00；巴拿马型运费指数（日）1681.00，环比下降56.00；平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比上涨0.00；平均租船价格（好望角型船）24823.00，环比上涨5025.00 [1] 行业消息 - 特朗普再次对伊朗发出威胁，伊朗外长表示将对任何侵略作出迅速而果断的回应 [1] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性依然较高 [1] - 德国政府下调2026年经济增长预期至1%，低于此前预期的1.3%，原因包括基础设施等投资效果不如预期以及高额关税导致出口持续疲软等 [1] 重点关注 - 1 - 30 07:30日本12月失业率 [1] - 1 - 30 14:30法国第四季度GDP年率初值 [1] - 1 - 30 16:55德国1月季调后失业率 [1] - 1 - 30 17:00德国第四季度未季调GDP年率初值 [1] - 1 - 30 18:00欧元区12月失业率 [1] - 1 - 30 21:00德国1月CPI月率初值 [1] - 1 - 30 21:30美国12月PPI年率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PA联盟价格逐步修正，主力合约短期走势预计震荡，2月合约震荡，4月合约驱动偏空 [1][7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响 [4] - 节前运价驱动偏弱，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓63340.00手，单日成交46760.00手，EC2602合约收盘价格1719.00，EC2604合约收盘价格1229.00，EC2606合约收盘价格1493.20，EC2608合约收盘价格1560.80，EC2610合约收盘价格1135.10，EC2512合约收盘价格1403.10 [6] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；交付预期方面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，2月份月度周均运力28.3万TEU，3月份月度周均运力29.58万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯高级官员表示哈马斯从未同意交出武器，任何关于加沙的安排需与哈马斯达成谅解协议，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线 [2] - CMA决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动，后续需关注2、3月份远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格集体上涨 主力合约 EC2604 收涨 4.36% 远月合约收涨 1 - 5% 不等 现价格端多船司小幅上调价格提振期价 光伏退税政策的抢出口效果对 4 月以后合约进行支撑 当前运价市场总体受季节性需求影响大 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 应及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC 主力收盘价 1229.000 环比上涨 51.4 EC 次主力收盘价 1493.2 环比上涨 65.9 [1] - EC2604 - EC2606 价差 -264.20 环比下降 15.90 EC2604 - EC2608 价差 -331.80 环比上涨 2.70 [1] - EC 合约基差 -35.10 环比下降 630.31 [1] - EC 主力持仓量 1499 手 环比上涨 40146 [1] 指数数据 - SCFIS（欧线）（周）1859.31 环比下降 94.88 SCFIS（美西线）（周）1294.32 环比下降 10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）1457.86 环比下降 116.26 集装箱船运力（万标准箱）1227.97 环比持平 [1] - 现货价格 CCFI（综合指数）（周）1208.75 环比下降 1.10 CCFI（欧线）（周）1588.19 环比上涨 5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）1999.00 环比下降 219.00 巴拿马型运费指数（日）1625.00 环比下降 13.00 [1] 租船价格 - 平均租船价格（巴拿马型船）0.00 环比持平 平均租船价格（好望角型船）19318.00 环比下降 480.00 [1] 行业消息 - 英国首相斯塔默将于 1 月 28 日至 31 日对中国进行正式访问 习近平主席将同斯塔默会见 李强总理将同他会谈 商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件 [1] - 欧盟与印度达成自由贸易协定 印度将对欧盟 96.6% 的商品取消或下调关税 欧盟将在 7 年内对从印度进口的 99.5% 商品取消或降低关税 [1] - 截至 2025 年 7 月 1 日的一年里 美国人口仅增加 180 万人 增幅为 0.5% 总人口接近 3.42 亿 这是自 2021 年以来最慢的增长速度 [1] 市场情况 - 最新 SCFIS 欧线结算运价指数为 1859.31 较上周下降 94.88 点 环比下行 4.9% [1] - 自 2026 年 4 月 1 日起 所有纳入清单的光伏相关产品将不再享受增值税出口退税优惠 料导致抢运发生 从而提振长协货量 但在交易情绪平稳后 涨幅回吐 叠加现货端支撑减弱 期价有所下行 [1] - 12 月份我国外贸水平超预期回升 进出口均改善明显 或与部分商品增值税出口退税取消政策以及节前到来所导致的抢出口有关 [1] - 预计 2026 年我国出口仍将保持较高增速 [1] - 第六周现货运价大柜 2000 - 2600 美金不等 PA 联盟中 YML 调降 2 月上旬现货报价至大柜 2200 美金 单航次特价大柜 2100 美金 集量特价大柜 2000 美金 ONE 跟进至现货大柜 2200 美金 集量特价大柜 2000 美金 [1] - 泽连斯基表示有望在 2026 年上半年结束与俄罗斯的冲突 红海复航预期转暖 [1] - 市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度 通胀接近目标水平 支持了市场对欧洲央行在可预见的未来维持利率不变的预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货调降速率放缓叠加中东地缘升级提振市场情绪，1月28日EC盘面震荡偏强，但现货运价进入淡季回落，出口退税抢运力度不及预期，难扭转下跌态势，04合约已贴水，需关注后续现货情况 [6] - 单边建议04合约暂时观望，6 - 10正套继续持有 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2602收盘价1719.0，涨1.5，涨幅0.09%，成交量370.0手，减幅62.40%，持仓量3186.0手，减幅8.84% [4] - EC2604收盘价1229.0，涨35.1，涨幅2.94%，成交量38983.0手，增幅55.66%，持仓量40146.0手，增幅3.88% [4] - EC2606收盘价1493.2，涨51.0，涨幅3.54%，成交量4954.0手，增幅93.06%，持仓量9602.0手，增幅21.36% [4] - EC2608收盘价1560.8，涨32.4，涨幅2.12%，成交量577.0手，增幅132.66%，持仓量1549.0手，增幅4.52% [4] - EC2610收盘价1135.1，涨23.1，涨幅2.08%，成交量1747手，增幅72.97%，持仓量8722手，增幅2.48% [4] - EC2612收盘价1403.1，涨28.4，涨幅2.07%，成交量129手，增幅460.87%，持仓量135手，增幅9.76% [4] 月差结构 - EC02 - EC04价差490，跌33.6；EC02 - EC06价差226，跌49.5 [4] - EC04 - EC06价差 - 264，跌15.9；EC02 - EC08价差158，跌30.9 [4] - EC04 - EC08价差 - 332，涨2.7；EC04 - EC10价差94，涨12 [4] - EC06 - EC08价差 - 68，涨18.6；EC08 - EC10价差426，涨9.3 [4] 集装箱运价 - SCFIS欧线（点）价格1859.31，环比 - 4.86%，同比 - 24.61%；SCFIS美西线（点）价格1294.32，环比 - 0.84%，同比 - 51.19% [4] - SCFI综合指数价格1457.86，环比 - 7.39%，同比 - 36.36%；SCFI上海 - 西非（USD/TEU）价格3141，环比 - 10.60%，同比 - 28.81% [4] - SCFI上海 - 美西（USD/FEU）价格2084，环比 - 5.01%，同比 - 55.49%；SCFI上海 - 南非（USD/TEU）价格2144，环比 - 1.60%，同比 - 37.03% [4] - SCFI上海 - 美东（USD/FEU）价格2896，环比 - 8.50%，同比 - 53.51%；SCFI上海 - 南美（USD/TEU）价格1153，环比 - 3.51%，同比 - 75.13% [4] - SCFI上海 - 欧洲（USD/TEU）价格1595，环比 - 4.83%，同比 - 34.63%；SCFI上海 - 日本关西（USD/TEU）价格312，环比0.00%，同比2.30% [4] - SCFI上海 - 地中海（USD/TEU）价格2756，环比 - 7.61%，同比 - 20.74%；SCFI上海 - 日本关东（USD/TEU）价格321，环比0.00%，同比4.22% [4] - SCFI上海 - 波斯湾（USD/TEU）价格1288，环比 - 23.97%，同比 - 7.80%；SCFI上海 - 东南亚（USD/TEU）价格496，环比 - 3.69%，同比 - 12.06% [4] - SCFI上海 - 墨尔本（USD/TEU）价格1029，环比 - 10.60%，同比 - 44.02%；SCFI上海 - 韩国（USD/TEU）价格144，环比0.00%，同比3.60% [4] 燃油成本 - WTI原油近月（美元/桶）价格62.24，环比2.64%，同比 - 14.07%；布伦特原油近月（美元/桶）价格66.76，环比2.87%，同比 - 12.4% [4] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：MSK盘后放出WK7 - WK9上海 - 欧基港2000美金/HC，现货调降速率放缓叠加中东地缘升级提振市场情绪，1月28日EC盘面震荡偏强，但现货运价进入淡季回落，出口退税抢运力度不及预期，难扭转下跌态势，04合约已贴水，关注后续现货情况 [6] - 逻辑分析：现货运价方面，各船公司报价有降；需求端货量回落，供给端1月上海 - 北欧5港周均运力环比降4.5%；传统2 - 3月为淡季，出口退税抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难，伊朗局势风险未解除 [7] - 交易策略：单边04合约短期扰动多，建议暂时观望；套利6 - 10正套继续持有 [8][9] 行业资讯 - 英国首相斯塔默1月28日至31日访华，习近平主席会见，李强总理、赵乐际委员长分别会谈、会见，商务部拟与英方签署贸易投资合作成果文件 [10][11] - 特朗普称美国向伊朗方向派遣海军舰队，但希望不动用武力 [11] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军高级指挥官称伊朗对霍尔木兹海峡管控全面智能化，可实时监控海上活动，海峡通行由伊朗掌控 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约收跌，远月合约也有不同程度下跌 现货端多船司小幅上调价格及光伏退税政策的抢出口效果对期价和4月以后合约有支撑 运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据[1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1193.900，环比下降1.3；EC次主力收盘价1442.2，环比下降3.4 [1] - EC2604 - EC2606价差-248.30，环比下降0.9；EC2604 - EC2608价差-334.50，环比下降10.7 [1] - EC合约基差665.41，环比上升6.3 [1] - EC主力持仓量38647手，环比下降3043手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）周数据1859.31，环比下降94.88；SCFIS（美西线）周数据1294.32，环比下降10.95 [1] - SCFI（综合指数）周数据1457.86，环比下降116.26；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比上升1.62 [1] - CCFI（综合指数）周数据1208.75，环比下降1.10；CCFI（欧线）周数据1588.19，环比上升5.59 [1] - 波罗的海干散货指数日数据1762.00，环比上升18.00；巴拿马型运费指数日数据1612.00，环比持平 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）环比持平；平均租船价格（好望角型船）19318.00，环比下降480.00 [1] 行业消息 - 欧洲议会国际贸易委员会未决定是否恢复欧美贸易协议批准程序，2月23 - 24日将举行会议 [1] - 印度与欧盟接近达成自贸协定，印度计划将欧盟进口汽车关税从最高110%大幅削减至40%，电动车前五年暂不享受关税减免 [1] - 预测平台数据显示，押注美国政府1月底前发生新一轮停摆的概率升至近80%，若参议院未通过拨款立法，多个联邦部门将部分停摆 [1] - 2026年4月1日起，光伏相关产品不再享受增值税出口退税优惠 [1] - 12月我国外贸水平超预期回升，进出口均改善明显，或与部分商品增值税出口退税取消政策及节前抢出口有关 [1] 观点总结 - 现货运价第六周大柜报价2000 - 2600美金不等，PA联盟中YML和ONE调降2月上旬现货报价 [1] - 泽连斯基表示有望2026年上半年结束与俄罗斯的冲突，红海复航预期转暖 [1] - 市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度，通胀接近目标水平，支持欧洲央行维持利率不变预期 [1] 重点关注 - 1 - 28 15:00德国2月Gfk消费者信心指数 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前运价驱动偏弱，关注马士基WEEK7报价，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大，2月合约震荡，4月合约驱动偏空，套利暂无 [1][5][8] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年1月26日，集运指数欧线期货所有合约持仓63443.00手，单日成交51020.00手，EC2602合约收盘价格1726.70，EC2604合约收盘价格1200.20，EC2606合约收盘价格1447.60，EC2608合约收盘价格1524.00，EC2610合约收盘价格1114.20，EC2512合约收盘价格1373.50 [7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响，12月份以及1月份货量处于年内较高位置，EC2602合约最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平均值 [4] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [7] - 线上报价方面，不同联盟不同船期上海 - 鹿特丹的价格有差异，如马士基WEEK5价格1520/2440，WEEK6报价1290/2060等 [1] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU，不同船型交付情况不同，2026 - 2029年不同船型有不同的交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给：2月份月度周均运力28.3万TEU，WEEK6 - 9周运力分别为34/34.2/26.11/18.83万TEU；3月份月度周均运力29.58万TEU，WEEK10 - 14周运力分别为25.24/33.86/34.87/28.52/25.45万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端哈马斯已向调解人提供必要信息协助寻找以色列人质遗体，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线以提高运输效率，CMA决定将部分航线船舶改道经由好望角航行 [2][6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，财政部和税务总局2026年1月8日宣布取消光伏等产品增值税出口退税，或扰动相关产业发货节奏和船司定价策略，需关注2、3月远东 - 欧洲货量及实际运价情况，04合约波动预计放大 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）震荡偏强，主力 2604 合约和次主力 2606 合约均上涨；现货价格处于降价通道，消息面受美对伊朗潜在军事行动影响，地缘升级风险带动情绪反弹，但现货价格下探或压制盘面炒作地缘情绪高度；盘后公布的 1 月 26 日 SCFIS 指数基本符合市场预期，计入 2602 合约第一期交割结算价 [1][11] - 供给端 2 月周均运力下修、3 月周均运力上修，春节中整体运力小幅缩减、春节后整体运力维持不变，节后运力增速仍大幅高于节中，节后运力压力相对更大 [12] - 即期运费第 4 周 FAK 均值落在 2600 美元/FEU 附近，第 5 周下滑 250 美元/FEU，下滑速率偏中性；预计 2602 合约将在 1700 - 1750 点缩量窄幅震荡 [13] - 2604 合约一季度面临光伏、电池产品抢运利好但无法扭转淡季供需弱平衡趋势，本周处于跌价周期驱动偏空，4 月存 GRI 预期，短期建议空单下周逐步减仓、观望，中长期等待 GRI 利多预期出净后逢高布空 [14] - 2606 合约中长期不确定性在于复航节奏，若 6 月来不及复航则是较好多配合约，预计中期是震荡市，以宽幅震荡思路对待，当前持仓量少、流动性差，建议轻仓博弈 [14] - 2610 合约上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，空单酌情持有，关注加沙和平谈判进展以及伊朗地缘局势 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：EC2602 收盘价 1726.7，日涨 0.76%，成交 565，持仓 4225，持仓变动 -176；EC2604 收盘价 1200.2，日涨 5.46%，成交 43172，持仓 41690，持仓变动 541；EC2606 收盘价 1447.6，日涨 3.47%，成交 4483，持仓 7324，持仓变动 1533 [1] - 运价指数方面：SCFIS 欧洲航线本期 1859.31 点，周涨幅 -4.9%；SCFIS 美西航线本期 1294.32 点，周涨幅 -0.8%；SCFI 欧洲航线本期 1595 美元/TEU，双周涨幅 -4.8%；SCFI 美西航线本期 2084 美元/FEU，双周涨幅 -5.0% [1] - 即期运价方面：Maersk 等多家承运人给出不同上海到鹿特丹的航程和价格，如 Maersk 航程 38 天，40'GP 价格 2030 美元，20'GP 价格 1275 美元 [1] - 汇率方面：美元指数昨日价格 97.04，美元兑离岸人民币昨日价格 6.95 [1] 宏观新闻 - 1 月 27 日消息，新一轮乌美俄三方谈判可能于 2 月 1 日举行，首次三方会谈 24 日在阿联酋首都阿布扎比结束，新一轮会谈计划于下周在阿布扎比举行 [10] - 1 月 27 日消息，美国总统特朗普表示伊朗局势“瞬息万变”，他向该地区派遣了“庞大的舰队”，认为伊朗想要达成协议 [10] - 美国官员称特朗普赞同以色列总理声明，即哈马斯实现非军事化和解除武装前，加沙重建不会开始 [10] - 哈马斯要求以色列全面履行停火协议 [10] - 伊朗对美发出警告，若遭军事打击将袭击美航母 [10] 供给端情况 - 2 月周均运力从 28.1 下修至 27.3 万 TEU/周，3 月周均运力从 29.5 上修至 29.9 万 TEU/周；春节中（第 8 - 10 周）整体运力小幅缩减、春节后（第 11 - 13 周）整体运力维持不变；第 8 - 10 周和第 11 - 13 周运力均值分别为 22.8、32.1 万 TEU/周，同比增速分别为 6.3%、25.8% [12] 即期运费情况 - 第 4 周 FAK 均值落在 2600 美元/FEU 附近，第 5 周 FAK 中枢下滑 250 至 2350 美元/FEU 附近；马士基第 6 周开舱位于 2000 - 2200 美元/FEU，中枢环比下跌 400 美元/FEU；OA 联盟月底 FAK 位于 2400 - 2500 美元/FEU 区间；PA 联盟月底 FAK 位于 2200 美元/FEU 附近；MSC 2 月上旬价格下调 300 至 2340 美元/FEU [13] 各合约情况 - 2602 合约：假设第 5 周和第 6 周市场中枢再合计下调 700 美元/FEU，合约估值或落在 1700 点附近；目前第 5 周 FAK 均值实际下滑 250 美元/FEU，好于悲观预期，预计在 1700 - 1750 点缩量窄幅震荡 [13] - 2604 合约：一季度面临光伏、电池产品抢运利好但无法扭转 3 - 4 月淡季供需弱平衡趋势；本周处于跌价周期，驱动偏空；4 月存 GRI 预期；短期建议空单下周逐步减仓、观望，中长期等待 GRI 利多预期出净后逢高布空 [14] - 2606 合约：中长期不确定性在于复航节奏，若 6 月来不及复航则是较好多配合约；过去一周现货跌价与地缘政治主导盘面，预计中期是震荡市，以宽幅震荡思路对待，当前持仓量少、流动性差，建议轻仓博弈 [14] - 2610 合约：上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点，空单酌情持有，关注加沙和平谈判进展以及伊朗地缘局势 [14] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2604收涨5.46%，远月合约收涨1 - 4%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数较上周下降94.88点，环比下行4.9%；光伏产品全额退税取消或导致抢运，提振长协货量，但后续期价有所下行；12月我国外贸水平超预期回升；现货运价方面部分船司有价格调整；地缘端红海复航预期转暖；市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度；现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策抢出口效果支撑4月以后合约；当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，及时跟踪相关数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价62.1，EC次主力收盘价1447.6，较1200.2上涨48.6 [1] - EC2604 - EC2606价差为 + 27.2，EC2604 - EC2608价差为 - 247.4，较 - 323.8上涨33.4 [1] - EC合约基差为 - 156.78 [1] - EC主力持仓量为41690手，较之前增加541手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）为1859.31，较上周下降94.88；SCFIS（美西线）（周）为1294.32，较上周下降10.95 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1457.86，较上周下降116.26；集装箱船运力（万标准箱）为1227.97，较之前增加1.68 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1208.75，较上周下降1.1；CCFI（欧线）（周）为1588.19，较上周上涨5.59 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为1762，较之前下降1；巴拿马型运费指数（日）为1612，较之前上涨2 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0，较之前无变化；平均租船价格（好望角型船）为19318，较之前上涨482 [1] 行业消息 - 乌克兰、美国和俄罗斯代表团在阿联酋阿布扎比谈判结束，后续可能下周举行下一轮会谈，俄方坚持安克雷奇共识 [1] - 印度将把汽车进口关税从最高110%降至40%，并逐步降至10%，电动汽车进口关税五年后下调 [1] - 欧元区1月制造业PMI初值小幅回升至49.4，服务业PMI初值降至51.9；德国制造业、服务业PMI均超预期回升；法国制造业PMI升至近四年新高的51，服务业PMI急剧放缓至47.9 [1] 重点关注数据 - 1 - 27 09:30关注中国12月规模以上工业企业利润年率 [1] - 1 - 27 22:00关注美国11月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [1] - 1 - 27 23:00关注美国1月谘商会消费者信心指数 [1]