报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球供应过剩局面改善但仍充足，国内南方蔗糖厂收榨，基本面改善，可轻仓做多郑糖主力合约 [2] - 纸浆盘面走低，外盘成本上升，国内下游需求旺季但价格下调，市场情绪谨慎，短期弱势整理，区间偏空操作 [2][5] - 双胶纸企业开工略降，库存偏高，成本驱动不强，旺季需求好转有限，短期区间整理，区间偏空操作 [6][7] - 棉花外盘利多未充分反映，国内面积下降且单产不确定，库存不高及替代品涨价预期支撑，维持震荡偏强，多单谨慎持有 [8] - 苹果新季产量有恢复预期，但天气不确定，期价区间波动，暂时观望或区间思路对待 [9] - 红枣期价反弹，现货成交少，库存入库，期现价差矛盾缓解，建议2605合约空单逢低离场，或持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略入场 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货苹果2610区间思路对待，因天气不确定性高，期价预期震荡，支撑7500 - 7600，压力8600 - 8700；红枣2609短线逢低买入，等待二季度天气市场驱动，支撑8700 - 9000，压力9500 - 9800 [19] - 软商品期货白糖2609轻仓持多，国际糖供应过剩局面改善，国内南方蔗糖厂收窄，供需基本面改善但供应仍充足，支撑5200 - 5250，压力5500 - 5550；纸浆2605逢高空配，外盘针叶价格走弱，国内成品纸旺季未提涨，海外生产商针叶库存偏高，关注浆厂减产，支撑5000 - 5100，压力5200 - 5300；双胶纸2605区间操作，现货持稳，需求进入淡季，关注盘面下行带动基差走扩后的支撑情况，支撑4000 - 4100，压力4250 - 4300；棉花2609多单谨慎持有，新疆棉花播种面积分歧增加，外盘企稳回升，期价中期重心上移预期未变，支撑15300 - 15400，压力16300 - 16500 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息2026年1 - 2月鲜苹果出口量环比减少、同比增加；截至4月15 - 16日，全国主产区苹果冷库库存量环比下降，同比有增有减 [20] - 现货市场情况山东产区苹果主流成交价格下滑，出货慢，采购谨慎；陕西产区价格平稳，部分果农货价格稍降，出货慢，贸易商多包装自有货源；其他产区甘肃冷库成交价格稳定，可交易货源少；山西纸加膜出货尚可，价格稳定；辽宁价格稳定，余货不多；销区本周到货减少，出货慢，行情平稳，其他水果冲击苹果销售 [20][21][22] 红枣市场分析 本周36家样本点物理库存11305吨，较上周减少54吨，环比减少0.48%，同比增加7.45%，消费淡季，现货交易冷清 [23] 白糖市场情况 - 2025/26榨季截至4月14日，泰国累计甘蔗入榨量10554.42万吨，产糖量1195.68万吨 [25] - 截至4月15日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂21家，同比减少14家，累计产糖2739万吨，同比增加196万吨，平均出糖率9.56%，同比提高0.19% [25] - 巴西2026年甘蔗种植面积预计954.2948万公顷，较上月预估上调1.8%，较上年下降0.2%，甘蔗产量预估7.0603亿吨，较上月预估上调0.8%，较上年增加0.4% [25] - 截至4月13日，2025/26榨季广西累计收榨糖厂55家，日榨蔗能力48.4万吨，仍有18家开机，日榨蔗能力11.65万吨，预计本周10余家收榨；截至3月底，广东累计榨蔗量619.77万吨，产糖量64.44万吨，销量37.33万吨，库存27.11万吨；截至目前，云南已有5家糖厂收榨，同比减少16家，收榨产能1.79万吨/日，同比减少6.12万吨/日，还有47家未收榨，未收榨产能17.04万吨/日，预计本周1家收榨，4月20日后有收榨小高峰 [25][27][28] 纸浆市场 中东冲突使化工、能源及航运成本上涨，加拿大纸浆生产商对出口中国纸浆征收30美元附加费，反映生产商成本压力大，需求疲软，价格下跌抑制买家进口采购意愿 [30] 双胶纸市场 上周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点，开工负荷率57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点，规模产线正常开工，中小厂接单不佳，灵活排产 [31] 棉花市场 - 2026年2月美国纺织品服装进口量66.63亿平方米，同比减少18.65%，环比减少11.39%，纺服进口金额73.83亿美元，同比减少13.48%，环比减少9.99% [33] - 2月巴基斯坦进口棉花6.4万吨，环比减少21.8%，同比减少55.7%，2025/26年度累计进口55.3万吨，同比减少36.7% [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2610收盘价8223，日涨跌51，日涨跌幅0.62% [33] - 红枣2605收盘价8605，日涨跌 - 40，日涨跌幅 - 0.46% [33] - 白糖2605收盘价5344，日涨跌59，日涨跌幅1.12% [33] - 纸浆2605收盘价4988，日涨跌56，日涨跌幅1.14% [33] - 棉花2609收盘价15890，日涨跌330，日涨跌幅2.12% [33] 现货行情回顾 - 苹果现货价格4.15元/斤，环比0.00，同比 - 0.05 [40] - 红枣现货价格9.40元/公斤，环比 - 0.10，同比 - 5.30 [40] - 白糖现货价格5310元/吨，环比0，同比 - 820 [40] - 纸浆（山东银星）现货价格5000元，环比 - 50，同比 - 1380 [40] - 双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4350元，环比0，同比 - 750 [40] - 棉花现货价格16957元/吨，环比38，同比2705 [40] 第四部分基差情况 未提及具体基差数据，展示了苹果10月、红枣主力合约、白糖主连、纸浆主连、棉花9月基差相关图表 [58][59][61][63][65] 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1545，环比 - 191，同比1395，预判震荡偏强，推荐策略观望 [64] - 红枣5 - 9价差当前值 - 345，环比 - 50，同比65，预判逢高反套，推荐策略观望 [64] - 白糖5 - 9价差当前值 - 33，环比 - 7，同比 - 212，预判震荡波动，推荐策略观望 [64] - 棉花5 - 9价差当前值 - 135，环比 - 30，同比40，预判震荡偏弱，推荐策略观望 [64] 第六部分期货持仓情况 展示了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关图表 [70][72][77] 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比0，同比0 [89] - 红枣仓单量4563，环比 - 12，同比 - 3435 [89] - 白糖仓单量16721，环比0，同比 - 10689 [89] - 纸浆仓单量196417，环比0，同比 - 158560 [89] - 棉花仓单量12403，环比 - 17，同比2688 [89] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 展示了苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [92][93] 白糖期权数据 展示了白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率相关图表 [94][97][99] 棉花期权数据 展示了棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [100][102][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油建议开始偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差及 Es Sider - Bonny/Girassol 南北价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [5] - 尿素二季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易并设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头等待建仓机会，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓 [11] - PVC 基本面企业综合利润回落，四月开工或下降，下游内需负荷恢复，出口虽退税取消但海外减产或需国内补充，短期预期宽幅震荡 [14] - 纯苯和苯乙烯方面，美伊谈判无重大突破，霍尔木兹海峡通航受限，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望 [16] - 聚乙烯期货价格上涨，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [19] - 聚丙烯期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹强，短期地缘主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [21] - PX 负荷和下游 PTA 预期降负去库，产业链负荷中枢下降，估值偏低预期库存下降，后续估值或上升但短期波动大 [24] - PTA 意外检修多转为大幅去库，加工费有支撑，PXN 预期大幅上升但短期波动大 [25] - 乙二醇国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，油化工利润低位，短期波动大 [29] 各品种行情资讯总结 原油 - INE 主力原油期货收涨 0.50 元/桶，涨幅 0.08%，报 636.00 元/桶；高硫燃料油收涨 5.00 元/吨，涨幅 0.12%，报 4027.00 元/吨；低硫燃料油收涨 34.00 元/吨，涨幅 0.77%，报 4464.00 元/吨 [1] 甲醇 - 主力合约变动 75.00 元/吨，报 3188 元/吨，MTO 利润变动 - 598 元 [4] 尿素 - 区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北变动均为 0 元/吨；主力合约变动 49 元/吨，报 1873 元/吨 [6] 橡胶 - 市场变化快，多空观点不一，多头认为东南亚橡胶增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求淡季；轮胎厂开工率小幅波动，截至 2026 年 4 月 9 日，山东全钢胎开工负荷 68.27%，较上周走低 1.07 个百分点，较去年同期走高 2.14 个百分点，国内半钢胎开工负荷 76.07%，较上周走低 1.00 个百分点，较去年同期走低 2.08 个百分点；截至 2026 年 4 月 6 日，中国天然橡胶社会库存 134.6 万吨，环比下降 0.38 万吨，降幅 0.28%，深色胶库存增 0.35%，浅色胶库存环比降 1.63%，青岛地区库存 71.48( + 0.69)万吨；现货方面，泰标混合胶 15950（50）元，STR20 报 2085（ + 15）美元，STR20 混合 2085（ + 15）美元，山东丁二烯 16100（0）元，江浙丁二烯 16450（100）元，华北顺丁 16500（100）元 [9][10] PVC - PVC05 合约上涨 3 元，报 4977 元，常州 SG - 5 现货价 4860（0）元/吨，基差 - 249（ - 9）元/吨，5 - 9 价差 - 132（ - 6）元/吨；成本端电石乌海报价 2275（ - 25）元/吨，兰炭中料价格 775（0）元/吨，乙烯 1450（ + 20）美元/吨，烧碱现货 709（ - 10）元/吨；整体开工率 79.9%，环比下降 0.9%，其中电石法 85.3%，环比下降 0.8%，乙烯法 67.2%，环比下降 1.2%；需求端下游开工 50.7%，环比上升 2.6%；厂内库存 31.3 万吨（ - 0.6），社会库存 134.1 万吨（0） [13] 纯苯&苯乙烯 - 成本端华东纯苯 8910 元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价 8757 元/吨，无变动；纯苯基差 153 元/吨，扩大 3 元/吨；期现端苯乙烯现货 10350 元/吨，上涨 150 元/吨，活跃合约收盘价 9928 元/吨，下跌 25 元/吨；基差 422 元/吨，走强 175 元/吨；BZN 价差 157.5 元/吨，上涨 55 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 596.9 元/吨，下降 75 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 73.54%，上涨 1.11 %；江苏港口库存 15.96 万吨，累库 1.17 万吨；需求端三 S 加权开工率 37.59 %，上涨 2.81 %，PS 开工率 47.70 %，下降 0.20 %，EPS 开工率 58.07 %，上涨 14.73 %，ABS 开工率 58.00 %，下降 1.40 % [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 8091 元/吨，上涨 55 元/吨，现货 8290 元/吨，下跌 60 元/吨，基差 199 元/吨，走弱 115 元/吨；上游开工 71.03%，环比下降 0.84 %；周度库存方面，生产企业库存 61.33 万吨，环比累库 2.38 万吨，贸易商库存 5.40 万吨，环比累库 0.17 万吨；下游平均开工率 41%，环比下降 0.02 %；LL5 - 9 价差 189 元/吨，环比缩小 40 元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 8446 元/吨，下跌 499 元/吨，现货 9375 元/吨，无变动；基差 929 元/吨，走强 499 元/吨；上游开工 60.85%，环比下降 0.73%；周度库存方面，生产企业库存 58.93 万吨，环比累库 2.5 万吨，贸易商库存 15.37 万吨，环比去库 1.379 万吨，港口库存 6.31 万吨，环比去库 0.32 万吨；下游平均开工率 49.63%，环比上涨 0.32%；LL - PP 价差 - 355 元/吨，环比扩大 554 元/吨；PP5 - 9 价差 498 元/吨，环比缩小 84 元/吨 [20] PX - PX05 合约上涨 30 元，报 9628 元，5 - 7 价差 164 元（ - 4）；中国负荷 81.9%，环比上升 0.9%，亚洲负荷 69.8%，环比上升 0.3%；国内金陵石化检修，中国台湾 97 万吨装置检修；PTA 负荷 76.6%，环比下降 2.4%，恒力石化一套装置检修，独山能源 300 万吨装置检修；4 月上旬韩国 PX 出口中国 11.1 万吨，同比下降 5.1 万吨；3 月底库存 461 万吨，月环比去库 19 万吨；估值成本方面，PXN 为 251 美元（ + 81），韩国 PX - MX 为 128 美元（ + 13），石脑油裂差 295 美元（ - 43） [23] PTA - PTA05 合约上涨 46 元，报 6622 元，5 - 9 价差 242 元（ + 24）；PTA 负荷 76.6%，环比下降 2.4%，恒力石化一套装置检修，独山能源 300 万吨装置检修；下游负荷 86.5%，环比持平，恒力 20 万吨长丝检修，通恒 18 万吨长丝重启；终端加弹负荷上升 1%至 70%，织机负荷持平至 60%；4 月 10 日社会库存（除信用仓单）290.3 万吨，环比累库 4.3 万吨；盘面加工费上涨 26 元，至 306 元 [24] 乙二醇 - EG05 合约上涨 76 元，报 5015 元，5 - 9 价差 110 元（ - 8）；供给端负荷 67.08%，环比上升 3.2%，其中合成气制 79.7%，环比上升 4.5%，乙烯制负荷 60.3%，环比上升 2.6%；合成气制装置通辽金煤、中昆一条线重启，榆林化学一套装置检修，油化工中化泉州重启，海外沙特朱拜勒地区遭打击，JUPC 2和 3停车，SHARQ3和 4重启失败；下游负荷 86.5%，环比持平，恒力 20 万吨长丝检修，通恒 18 万吨长丝重启；终端加弹负荷上升 1%至 70%，织机负荷持平至 60%；进口到港预报 4.5 万吨，华东出港 4 月 15 日 0.72 万吨；港口库存 98.7 万吨，环比去库 4.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2296 元，国内乙烯制利润 - 2916 元，煤制利润 1349 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 620 元 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工产品给出了行情资讯和策略观点，涉及原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等产品，分析了价格变动、供需情况等，并给出相应投资建议 [2][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨34.60元/桶，涨幅5.03%，报722.00元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨299.00元/吨，涨幅7.10%，报4511.00元/吨；低硫燃料油收涨255.00元/吨，涨幅5.13%，报5222.00元/吨 [2] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [3] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动199.00元/吨，报3364元/吨，MTO利润变动 - 84元 [5] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨等；主力期货主力合约变动1元/吨，报1851元/吨 [7] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [8] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场变化快需灵活应对；多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好等，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求季节性淡季；轮胎厂开工率方面，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.34%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高2.84个百分点，半钢胎开工负荷为77.07%，较上周走低0.03个百分点，较去年同期走低4.31个百分点；中国天然橡胶社会库存135万吨，环比下降1万吨，降幅0.8%；现货方面，泰标混合胶15900（+200）元等 [10][11][12] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶配置看跌期权多头；对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌66元，报5428元，常州SG - 5现货价5270（ - 70）元/吨，基差 - 158（ - 4）元/吨，5 - 9价差 - 100（ - 19）元/吨；成本端电石乌海报价2625（ - 75）元/吨等；PVC整体开工率80.8%，环比下降0.1%；需求端整体下游开工48.1%，环比上升2.1%；厂内库存31.9万吨（ - 2），社会库存134.1万吨（ - 3.3） [15] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量高位，四月开工预期下降，下游内需负荷恢复正常，出口虽退税取消但海外有减产预期，主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期宽幅震荡 [16][17] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8675元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价N/A元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货10600元/吨，上涨300元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10331元/吨，上涨475元/吨；基差269元/吨，走弱175元/吨；BZN价差2.25元/吨，上涨6.75元/吨；EB非一体化装置利润 - 149.25元/吨，下降45元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率72.43%，上涨2.48%；江苏港口库存16.06万吨，去库0.78万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27% [19] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8735元/吨，上涨110元/吨，现货8625元/吨，上涨50元/吨，基差 - 110元/吨，走弱60元/吨；上游开工71.95%，环比下降1.24%；周度库存方面，生产企业库存51.48万吨，环比去库7.31万吨，贸易商库存5.48万吨，环比去库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.25%；LL5 - 9价差230元/吨，环比扩大40元/吨 [22] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9130元/吨，上涨366元/吨，现货9350元/吨，上涨50元/吨，基差220元/吨，走弱316元/吨；上游开工65.5%，环比下降0.94%；周度库存方面，生产企业库存45.09万吨，环比去库4.88万吨，贸易商库存18.03万吨，环比累库0.256万吨，港口库存6.78万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.06%，环比上涨1.55%；LL - PP价差 - 505元/吨，环比缩小121元/吨；PP5 - 9价差467元/吨，环比扩大24元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨280元，报10000元，5 - 7价差136元（ + 86）；PX负荷上，中国负荷81%，环比下降3%；亚洲负荷69.5%，环比下降3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国SKGC检修；PTA负荷79%，环比下降3.5%；3月韩国PX出口中国43.5万吨，同比上升2万吨；2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为101美元（ - 21），韩国PX - MX为90美元（ - 7），石脑油裂差347美元（ - 11） [28] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期波动较大 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约上132元，报6988元，5 - 9价差276元（ + 6）；PTA负荷79%，环比下降3.5%；下游负荷86.5%，环比下降0.3%；终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%；3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；盘面加工费下跌52元，至428元 [31] - 策略观点：意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期波动较大 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨85元，报5237元，5 - 9价差279元（ + 91）；供给端，乙二醇负荷63.9%，环比下降2%，其中合成气制74.8%，环比上升1.5%，乙烯制负荷57.8%，环比下降3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启等；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特Sharq 3和4等停车；下游负荷86.5%，环比下降0.3%；终端加弹负荷下降3%至69%，织机负荷下降2%至60%；进口到港预报11.7万吨，华东出港4月2日1.1万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3189元，国内乙烯制利润 - 2816元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1450美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [34][35] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，有进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇方面，已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素方面，一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶方面，市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶看跌期权多头；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [9][12] - PVC 方面，企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需逐渐恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，成本端电石、烧碱反弹，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [14][15][16] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [18][19] - 聚乙烯方面，中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21][22] - 聚丙烯方面，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [25][26] - PX 方面，PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27][28] - PTA 方面，随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30][31] - 乙二醇方面，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或使库存超预期下降，目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [33][34] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 25.50 元/桶，涨幅 3.66%，报 721.30 元/桶；高硫燃料油收涨 154.00 元/吨，涨幅 3.64%，报 4385.00 元/吨；低硫燃料油收涨 103.00 元/吨，涨幅 2.05%，报 5134.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 89.00 元/吨，报 3246 元/吨，MTO 利润变动 - 330 元 [3] - 策略观点：已完全包含当前地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动 0 元/吨，河南变动 10 元/吨，河北变动 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 0 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 0 元/吨；主力期货主力合约变动 - 1 元/吨，报 1850 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期较强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响多为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：考虑丁二烯涨幅巨大且变化快，建议买入丁二烯橡胶看跌期权；市场整体变化快，多空观点不同，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至 2026 年 3 月 26 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.26%，较上周小幅走高 0.04 个百分点，较去年同期走高 1.17 个百分点，库存正常，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 77.10%，较上周小幅走低 0.07 个百分点，较去年同期走低 5.52 个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至 2026 年 3 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 136 万吨，环比下降 0.4 万吨，降幅 0.3%，中国深色胶社会总库存为 92.1 万吨，增 0.1%，中国浅色胶社会总库存为 43.9 万吨，环比降 1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 68.56 万吨，环比上期增加 0.8 万吨，增幅 1.18%；现货方面，泰标混合胶 15700（+50）元，STR20 报 2025（+10）美元，STR20 混合 2025（+10）美元，山东沿海丁二烯 17150（-350），山东丁二烯 17500（0）元，江浙丁二烯 18200（+400）元，华北顺丁 17200（-250）元 [9][10][11] - 策略观点：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；配置丁二烯橡胶看跌期权多头；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 238 元，报 5494 元，常州 SG - 5 现货价 5340（+190）元/吨，基差 - 154（-48）元/吨，5 - 9 价差 - 81（+32）元/吨；成本端电石乌海报价 2700（-50）元/吨，兰炭中料价格 820（0）元/吨，乙烯 1440（-60）美元/吨，烧碱现货 737（0）元/吨；PVC 整体开工率 80.9%，环比上升 0.8%，其中电石法 85.2%，环比上升 0.5%，乙烯法 70.7%，环比上升 1.5%；需求端整体下游开工 46%，环比上升 4.3%；厂内库存 33.9 万吨（-2.7），社会库存 137.4 万吨（+0.3） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需逐渐恢复但国内需求承压，出口方面海外有减产预期，成本端电石、烧碱反弹，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8200 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8659 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 - 459 元/吨，缩小 469 元/吨；期现端苯乙烯现货 10300 元/吨，下跌 450 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10331 元/吨，上涨 475 元/吨；基差 - 31 元/吨，走弱 925 元/吨；BZN 价差 - 4.5 元/吨，上涨 58 元/吨；EB 非一体化装置利润 261 元/吨，上涨 460 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 69.95%，下降 0.51 %；江苏港口库存 16.06 万吨，去库 0.78 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.67 %，下降 0.27 %，PS 开工率 51.40 %，下降 0.20 %，EPS 开工率 63.27 %，上涨 2.27 %，ABS 开工率 62.60 %，下降 4.50 % [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8625 元/吨，上涨 245 元/吨，现货 8575 元/吨，上涨 50 元/吨，基差 - 50 元/吨，走弱 195 元/吨；上游开工 71.95%，环比下降 1.24 %；周度库存方面，生产企业库存 51.48 万吨，环比去库 7.31 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比去库 0.15 万吨；下游平均开工率 40%，环比上涨 0.25 %；LL5 - 9 价差 190 元/吨，环比缩小 37 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9130 元/吨，上涨 366 元/吨，现货 9350 元/吨，上涨 50 元/吨，基差 220 元/吨，走弱 316 元/吨；上游开工 65.5%，环比下降 0.94%；周度库存方面，生产企业库存 45.09 万吨，环比去库 4.88 万吨，贸易商库存 18.03 万吨，环比累库 0.256 万吨，港口库存 6.78 万吨，环比去库 0.18 万吨；下游平均开工率 49.06%，环比上涨 1.55%；LL - PP 价差 - 505 元/吨，环比缩小 121 元/吨；PP5 - 9 价差 467 元/吨，环比扩大 24 元/吨 [25] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解，供应端上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [26] PX - 行情资讯：PX05 合约上涨 530 元，报 9720 元，5 - 7 价差 50 元（+18）；PX 负荷上看，中国负荷 81%，环比下降 3%；亚洲负荷 69.5%，环比下降 3.2%；装置方面，青岛丽东检修，广东石化负荷下降，海外韩国 SKGC 检修；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；进口方面，3 月韩国 PX 出口中国 43.5 万吨，同比上升 2 万吨；库存方面，2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；估值成本方面，PXN 为 45 美元（-25），韩国 PX - MX 为 97 美元（+6），石脑油裂差 449 美元（+41） [27] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或使东北亚地区炼厂负荷进一步下降，目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [28] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 490 元，报 6856 元，5 - 9 价差 270 元（+140）；PTA 负荷 79%，环比下降 3.5%，装置方面，逸盛新材料、百宏降负；下游负荷 86.6%，环比上升 0.1%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；库存方面，3 月 27 日社会库存 280 万吨，环比累库 6.9 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 142 元，至 480 元 [30] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行，PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨 289 元，报 5152 元，5 - 9 价差 188 元（+62）；供给端，乙二醇负荷 63.9%，环比下降 2%，其中合成气制 74.8%，环比上升 1.5%，乙烯制负荷 57.8%，环比下降 3.9%；合成气制装置方面，榆林化学一套装置重启，黔希煤化工检修，通辽金煤短停；油化工方面，中化泉州跳停；海外方面，沙特 Sharq 3 和 4、中国台湾南亚、韩国 KPIC、马来西亚石油停车；下游负荷 86.6%，环比上升 0.1%，装置方面，荣盛 10 万吨长丝检修；终端加弹负荷下降 3%至 69%，织机负荷下降 2%至 60%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 4 月 1 日 0.98 万吨；港口库存 107.5 万吨，环比累库 3.6 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3346 元，国内乙烯制利润 - 2771 元，煤制利润 1176 元；成本端乙烯下跌至 1440 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 690 元 [33] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 4 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖：国际原糖价格走强，国内糖市基本面改善但供应仍充足，郑糖或宽幅震荡上涨，建议主力合约回调企稳后谨慎持多[3] - 纸浆：木浆市场博弈持续，下游需求旺季利多不明显，成本端有支撑但传导不明显，上行空间受限，建议区间偏空操作[3][4] - 双胶纸：开工率回升但库存偏高，需求旺季难改供应宽松，短期区间整理，反弹高度受限，建议区间偏空操作[5][6] - 棉花：外盘预期持稳或略减，国内消化利空后预计进入支撑区间，建议05合约多单谨慎持有[7] 生鲜果品板块 - 苹果：期价回落因接货价值分歧，供应有支撑但消费不足，预计高位区间波动，建议回归观望[8] - 红枣：期价低位弱势震荡，库存季节性回落，建议2605合约9000点以下空单逢低离场，可考虑反套和期权策略[9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605回归观望，红枣2605短线逢低买入[18] - 软商品期货：白糖2605企稳做多，纸浆2605逢高空配，双胶纸2605区间操作，棉花2605多单谨慎持有[18] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2026年1 - 2月鲜苹果出口量环比减少、同比增加；3月主产区冷库库存周环比下降，走货略有减慢[19] - 现货市场情况：山东产区价格稳定，成交一般；陕西产区价格稳定，发货平稳；销区到货平稳，销售一般[19][20][21] 红枣市场分析 - 36家样本点物理库存较上周减少，下游按需采购，交易氛围平稳[22] 白糖市场情况 - 巴西中南部3月上半月甘蔗入榨量、产糖量同比减少，制糖比降低，产乙醇增加；印度马邦榨季接近尾声，北方邦部分糖厂持续生产至4月中旬；泰国2025/26榨季截至3月25日产糖量增加；巴西港口等待装运食糖船只和数量减少；印度4月食糖内销配额减少；广西部分糖厂收榨；ICE糖11号期价反弹，空头情绪减弱[24] 纸浆市场 - 春节后南美BHK价格上调，3月卖方再提价引发买家观望，国内成交疲软，港口库存增加[26] 双胶纸市场 - 库存天数降幅环比收窄，开工负荷率增幅环比收窄，行业去库速度下降[27] 棉花市场 - 截至3月28日两周内，埃及棉花净签约出口、装运量情况，吉扎94棉花平均成交价；截至3月30日，张家港保税区棉花库存情况[28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9826，日跌37，跌幅0.38%；红枣2605收盘价8750，日跌25，跌幅0.28%；白糖2605收盘价5398，日跌43，跌幅0.79%；纸浆2605收盘价5124，日跌58，跌幅1.12%；棉花2605收盘价15295，日跌90，跌幅0.58%[29] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变，同比涨0.45元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元；白糖5420元/吨，环比降40元，同比降750元；纸浆（山东银星）5180元，环比不变，同比降1300元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4350元，环比不变，同比降800元；棉花16850元/吨，环比涨27元，同比涨1969元[34] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差1083，环比降17，同比涨954，预判震荡偏强，推荐逢低做多；红枣5 - 9价差 - 360，环比涨25，同比涨5，预判逢高反套，推荐观望；白糖5 - 9价差 - 33，环比降7，同比降139，预判震荡波动，推荐观望；棉花5 - 9价差 - 135，环比降5，同比涨5，预判震荡偏弱，推荐逢高做空[54] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比、同比无变化；红枣4269，环比降4，同比降2796；白糖16862，环比无变化，同比降10548；纸浆189631，环比增1468，同比降185592；棉花12420，环比降15，同比增3170[88] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率等相关图表[91][92] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率等相关图表[95][96][97] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率等相关图表[100][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等能源化工产品进行行情分析并给出策略建议，涉及单边配置、价差操作、期权配置等多种策略，同时考虑地缘冲突、供需关系、成本变化等因素对市场的影响 [2][4][7][12][16][19][22][24][27][31][33] 各产品行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：2026年3月31日，INE主力原油期货收涨23.00元/桶，涨幅3.11%，报763.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨180.00元/吨，涨幅4.05%，报4619.00元/吨；低硫燃料油收涨176.00元/吨，涨幅3.44%，报5285.00元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - **行情资讯**：2026年3月31日，主力合约变动77.00元/吨，报3319元/吨，MTO利润变动 - 113元 [3] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，同时可逢低做阔MTO利润 [4] 尿素 - **行情资讯**：2026年3月31日，山东现货变动10元/吨，河南、河北、湖北、江苏、山西、东北变动0元/吨；主力合约变动5元/吨，报1882元/吨 [6] - **策略观点**：一季度开工高位预期较强，供需双旺情况下国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - **行情资讯**：丁二烯因日韩进口需求现货强势，丁二烯橡胶产线亏损严重，降开工率收缩供应，价格有修复空间；市场变化快，多空观点不同；截至2026年3月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69.26%，较上周小幅走高0.04个百分点，较去年同期走高1.17个百分点，半钢胎开工负荷为77.10%，较上周小幅走低0.07个百分点，较去年同期走低5.52个百分点，出口订单下滑，轮胎库存压力上升；截至2026年3月22日，中国天然橡胶社会库存136万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.3%，深色胶社会总库存为92.1万吨，增0.1%，浅色胶社会总库存为43.9万吨，环比降1%，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18%；泰标混合胶15600（+100）元，STR20报2010（+0）美元，STR20混合2015（+5）美元，山东丁二烯18150（ - 100）元，江浙丁二烯18200（ - 100）元，华北顺丁17600（+50）元，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少，预期丁二烯偏强 [9][10][11] - **策略观点**：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶虚值看涨期权建议逐步获利了结，并开始配置看跌期权；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - **行情资讯**：2026年3月31日，PVC05合约下跌64元，报5551元，常州SG - 5现货价5500（+50）元/吨，基差 - 51（+114）元/吨，5 - 9价差 - 108（+2）元/吨；成本端电石乌海报价2750（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯1440（+40）美元/吨，烧碱现货738（+1）元/吨；PVC整体开工率80.9%，环比上升0.8%，其中电石法85.2%，环比上升0.5%，乙烯法70.7%，环比上升1.5%；需求端整体下游开工46%，环比上升4.3%；厂内库存33.9万吨（ - 2.7），社会库存137.4万吨（+0.3） [14] - **策略观点**：企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，预期三月开工逐渐下降；下游内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外因原料原因存在减产预期，或需国内装置补充缺口；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，在伊朗问题未解决前以上涨为主，但短期涨幅较大需注意风险 [16] 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**：2026年3月31日，成本端华东纯苯8930元/吨，上涨145元/吨，纯苯活跃合约收盘价9062元/吨，上涨145元/吨，纯苯基差 - 132元/吨，缩小37元/吨；期现端苯乙烯现货10700元/吨，上涨500元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10789元/吨，上涨165元/吨，基差 - 89元/吨，走强335元/吨，BZN价差 - 16元/吨，上涨24.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 80.7元/吨，下降110.55元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.95%，下降0.51%，江苏港口库存16.84万吨，累库0.59万吨；需求端三S加权开工率40.67%，下降0.27%，PS开工率51.40%，下降0.20%，EPS开工率63.27%，上涨2.27%，ABS开工率62.60%，下降4.50% [18] - **策略观点**：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，基差分别缩小和走强；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - **行情资讯**：2026年3月31日，主力合约收盘价8868元/吨，上涨101元/吨，现货8600元/吨，无变动，基差 - 268元/吨，走弱101元/吨；上游开工74.57%，环比下降1.41%；周度库存方面，生产企业库存58.79万吨，环比累库1.96万吨，贸易商库存5.63万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨2.41%；LL5 - 9价差129元/吨，环比缩小6元/吨 [21] - **策略观点**：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [22] 聚丙烯 - **行情资讯**：2026年3月31日，主力合约收盘价9269元/吨，下跌44元/吨，现货9350元/吨，上涨200元/吨，基差81元/吨，走强244元/吨；上游开工67.65%，环比下降2.72%；周度库存方面，生产企业库存49.97万吨，环比去库9.65万吨，贸易商库存17.78万吨，环比去库1.584万吨，港口库存6.96万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率46.36%，环比上涨0.65%；LL - PP价差 - 465元/吨，环比缩小20元/吨；PP5 - 9价差338元/吨，环比扩大5元/吨 [23] - **策略观点**：成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] 对二甲苯 - **行情资讯**：2026年3月31日，PX05合约下跌76元，报9840元，5 - 7价差 - 2元（+40）；PX负荷上，中国负荷84%，环比下降0.6%，亚洲负荷72.7%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启，浙石化停车，海外科威特装置停车，日韩多套装置降负；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负；进口方面，3月中上旬韩国PX出口中国31.1万吨，同比下降2.8万吨；库存方面，2月底库存480万吨，月环比累库16万吨；估值成本方面，PXN为120美元（ - 11），韩国PX - MX为115美元（ - 3），石脑油裂差364美元（ - 4） [26] - **策略观点**：目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且PTA加工费的修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - **行情资讯**：2026年3月31日，PTA05合约下跌108元，报6768元，5 - 9价差92元（ - 28）；PTA负荷81.8%，环比上升1%，装置方面，仪化重启，多套装置提负；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；库存方面，3月27日社会库存280万吨，环比累库6.9万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌58元，至313元 [28] - **策略观点**：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，预期加工费难以上行；价格方面，PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [31] 乙二醇 - **行情资讯**：2026年3月31日，EG05合约上涨80元，报5359元，5 - 9价差125元（ - 21）；供给端，乙二醇负荷65.8%，环比下降0.6%，其中合成气制73.3%，环比上升1%，乙烯制负荷61.7%，环比下降1.5%；合成气制装置方面，河南煤业重启，油化工方面，浙石化负荷下降；海外方面，美国南亚重启，沙特Sharq 2停车，中国台湾南亚装置计划停车，伊朗Farsa停车；下游负荷86.8%，环比下降0.8%，装置方面，前期多套检修装置重启，长丝三大厂减产扩大至20%；终端加弹负荷下降2%至72%，织机负荷下降3%至62%；进口到港预报11.7万吨，华东出港3月29日1.7万吨；港口库存107.5万吨，环比累库3.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 3137元，国内乙烯制利润 - 2741元，煤制利润1176元；成本端乙烯上涨至1440美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至690元 [32] - **策略观点**：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或将导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素建议逢高空配，关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] - PVC 短期在伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [16] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升但短期涨幅大需注意风险 [30] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、库存去化，但短期上涨过多需注意风险 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 66.00 元/桶，跌幅 8.20%，报 739.10 元/桶；高硫燃料油收跌 350.00 元/吨，跌幅 7.09%，报 4590.00 元/吨；低硫燃料油收跌 520.00 元/吨，跌幅 8.93%，报 5301.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(96.00)元/吨，报 3139 元/吨，MTO 利润变动 - 43 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、山西变动 - 10 元/吨，江苏变动 - 20 元/吨，其他地区不变，总体基差报 - 24 元/吨；主力合约变动 43 元/吨，报 1884 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶大涨，股市和经济敏感型商品大跌；天然橡胶多空观点分歧，多头关注橡胶林现状、需求预期等，空头关注宏观预期、供应增加等；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.22%，较上周走高 0.58 个百分点，半钢胎开工负荷为 77.17%，较上周走高 0.48 个百分点；中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13%；泰标混合胶等现货价格有变动，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出；RU16700 以下已技术转空，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权；持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 398 元，报 5853 元，常州 SG - 5 现货价 5860（ - 160）元/吨，基差 7（ + 238）元/吨，5 - 9 价差 - 87（ - 51）元/吨；成本端电石等价格有变动；PVC 整体开工率 80.1%，环比下降 1.2%；下游开工 41.7%，环比上升 2.3%；厂内库存 36.5 万吨（ - 1.2），社会库存 137.1 万吨（ - 3.6） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口有海外减产预期；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8635 元/吨，下跌 340 元/吨等；期现端苯乙烯现货 11100 元/吨，上涨 800 元/吨等；供应端上游开工率 70.46%，下降 1.33%，江苏港口库存 16.25 万吨，累库 0.60 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.93%，上涨 0.60% [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8918 元/吨，下跌 605 元/吨，现货 8850 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 - 68 元/吨，走强 580 元/吨；上游开工 80.37%，环比上涨 0.39%；生产企业库存 56.83 万吨，环比去库 0.71 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比累库 0.48 万吨；下游平均开工率 35%，环比上涨 1.17%；LL5 - 9 价差 182 元/吨，环比缩小 29 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯期货价格下跌，现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9114 元/吨，下跌 679 元/吨，现货 9250 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 136 元/吨，走强 654 元/吨；上游开工 71.5%，环比上涨 0.17%；生产企业库存 59.62 万吨，环比去库 6.14 万吨，贸易商库存 19.36 万吨，环比去库 1.244 万吨，港口库存 7.19 万吨，环比去库 0.29 万吨；下游平均开工率 46%，环比上涨 0.29%；LL - PP 价差 - 196 元/吨，环比扩大 74 元/吨；PP5 - 9 价差 334 元/吨，环比缩小 165 元/吨 [23] - 策略观点：期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 682 元，报 9708 元，5 - 7 价差 40 元（ - 74）；中国负荷 84.6%，环比下降 0.1%，亚洲负荷 74.8%，环比下降 2.1%；大榭重启推迟，浙石化停车，海外科威特装置停车；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；3 月中上旬韩国 PX 出口中国 31.1 万吨，同比下降 2.8 万吨；2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；PXN 为 113 美元（ + 32），韩国 PX - MX 为 91 美元（ + 4），石脑油裂差 485 美元（ + 110） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 440 元，报 6694 元，5 - 9 价差 110 元（ - 78）；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；3 月 6 日社会库存 285.4 万吨；盘面加工费上涨 8 元，至 326 元 [29] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 455 元，报 5119 元，5 - 9 价差 82 元（ - 68）；供给端乙二醇负荷 66.5%，环比下降 0.3%，合成气制 72.3%，环比下降 2.4%，乙烯制负荷 63.2%，环比上升 0.8%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 3 月 23 日 1.12 万吨；港口库存 103.9 万吨，环比累库 2.8 万吨；石脑油制利润为 - 3074 元，国内乙烯制利润 - 2434 元，煤制利润 1310 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 640 元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面，单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇方面，当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [3] - 尿素方面，一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，会有短期需求边际利多支撑 [6] - 橡胶方面，市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] - PVC 方面，短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [14] - 纯苯 & 苯乙烯方面，中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] - 聚乙烯方面，待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯方面，短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] - PX 方面，目前 PX 负荷预期下降，三月逐渐转入去库周期，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 方面，随着检修预期下降，PTA 难转去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] - 乙二醇方面，产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，有减产预期，但短期上涨过多需注意风险 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 9.20 元/桶，跌幅 1.19%，报 761.20 元/桶；高硫燃料油收跌 19.00 元/吨，跌幅 0.40%，报 4771.00 元/吨；低硫燃料油收涨 5.00 元/吨，涨幅 0.09%，报 5641.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 8.00 元/吨，报 2847 元/吨，MTO 利润变动 - 216 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、湖北、江苏、山西、东北变动 0 元/吨，河北变动 - 20 元/吨，总体基差报 - 8 元/吨；主力合约变动 - 22 元/吨，报 1878 元/吨 [5] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，会有短期需求边际利多支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：市场变化快，多空讲述不同故事；截至 2026 年 3 月 12 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64%，较上周走高 2.23 个百分点，较去年同期走低 0.45 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69%，较上周走高 3.17 个百分点，较去年同期走低 6.11 个百分点；半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至 2026 年 3 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.21%；中国深色胶社会总库存为 93.8 万吨，增 1.32%；中国浅色胶社会总库存为 44.5 万吨，环比增 1%；青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨至 69.01 万吨；泰标混合胶 15650（+100）元，STR20 报 2015（+10）美元，STR20 混合 2010（+0）美元，江浙丁二烯 15650（+100）元，华北顺丁 14700（+0）元 [8][9][10] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 52 元，报 5901 元，常州 SG - 5 现货价 5730（ - 40）元/吨，基差 - 171（ - 92）元/吨，5 - 9 价差 16（+16）元/吨；成本端电石乌海报价 2600（+50）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1200（+50）美元/吨，烧碱现货 682（0）元/吨；PVC 整体开工率 81.4%，环比上升 0.2%；其中电石法 82.9%，环比上升 2.3%；乙烯法 77.6%，环比下降 4.6%；需求端整体下游开工 39.3%，环比上升 3.5%；厂内库存 37.7 万吨（ - 8.1），社会库存 140.7 万吨（+0.3） [13] - 策略观点：短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8390 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 8443 元/吨，无变动 0 元/吨；纯苯基差 - 53 元/吨，扩大 8 元/吨；期现端苯乙烯现货 10150 元/吨，上涨 100 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 10204 元/吨，上涨 58 元/吨；基差 - 54 元/吨，走强 42 元/吨；BZN 价差 47.5 元/吨，上涨 27.25 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 58.1 元/吨，上涨 70 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.79%，下降 2.32 %；江苏港口库存 16.65 万吨，去库 0.91 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.79 %，上涨 10.34 %；PS 开工率 51.50 %，上涨 2.10 %，EPS 开工率 58.76 %，上涨 46.59 %，ABS 开工率 69.50 %，下降 1.20 % [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8496 元/吨，下跌 181 元/吨，现货 8375 元/吨，下跌 100 元/吨，基差 - 121 元/吨，走强 81 元/吨；上游开工 81.77%，环比下降 0.76 %；周度库存方面，生产企业库存 57.54 万吨，环比累库 3.92 万吨，贸易商库存 5.00 万吨，环比去库 0.77 万吨；下游平均开工率 30%，环比上涨 1.38 %；LL5 - 9 价差 294 元/吨，环比缩小 11 元/吨 [20] - 策略观点：待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8671 元/吨，下跌 186 元/吨，现货 8700 元/吨，上涨 125 元/吨，基差 29 元/吨，走强 311 元/吨；上游开工 68.42%，环比下降 0.44%；周度库存方面，生产企业库存 68 万吨，环比累库 2.49 万吨，贸易商库存 20.61 万吨，环比去库 0.655 万吨，港口库存 7.47 万吨，环比去库 0.67 万吨；下游平均开工率 45.87%，环比上涨 9.13%；LL - PP 价差 - 175 元/吨，环比扩大 5 元/吨；PP5 - 9 价差 492 元/吨，环比缩小 59 元/吨 [22][23] - 策略观点：短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 162 元，报 10018 元，5 - 7 价差 278 元（ - 126）；PX 负荷上看，中国负荷 84.7%，环比下降 5.7%；亚洲负荷 76.9%，环比下降 6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；进口方面，3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨，同比下降 1.8 万吨；库存方面，1 月底库存 464 万吨，月环比去库 1 万吨；估值成本方面，PXN 为 229 美元（+16），韩国 PX - MX 为 81 美元（+11），石脑油裂差 312 美元（+14） [26] - 策略观点：目前 PX 负荷预期下降，三月逐渐转入去库周期，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 64 元，报 6918 元，5 - 9 价差 248 元（ - 44）；PTA 负荷 77.3%，环比下降 3.7%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负，华东一套 150 万吨装置因故停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；库存方面，3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨，环比累库 2.6 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 42 元，至 346 元 [29] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA 难转去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 71 元，报 4826 元，5 - 9 价差 67 元（ - 15）；供给端，乙二醇负荷 66.8%，环比下降 5.7%，其中合成气制 74.7%，环比下降 8.4%；乙烯制负荷 62.4%，环比下降 5.6%；合成气制装置方面，榆林化学部分装置、榆能化学检修；油化工方面，中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调；海外方面，科威特一套装置停车，伊朗 Marun 停车；下游负荷 86.7%，环比上升 2.6%，装置方面，多套装置重启，恒优 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷上升 12%至 74%，织机负荷上升 6%至 64%；进口到港预报 15 万吨，华东出港 3 月 16 日 1.06 万吨；港口库存 101.1 万吨，环比去库 5.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2820 元，国内乙烯制利润 - 1854 元，煤制利润 1160 元；成本端乙烯上涨至 1200 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 550 元 [32][33] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，有减产预期，但短期上涨过多需注意风险 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，包括原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯与苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等品种，涉及行情资讯和策略观点等内容 各品种总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨73.10元/桶，涨幅11.26%，报722.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨392.00元/吨，涨幅9.20%，报4653.00元/吨；低硫燃料油收涨730.00元/吨，涨幅14.83%，报5653.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差，做阔Es Sider - Bonny/Girassol南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动120.00元/吨，报2726元/吨，MTO利润变动 - 98元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北变动均为0元/吨，总体基差报 - 15元/吨；主力合约变动3元/吨，报1875元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：市场因炼厂停工、政策预期等因素，乙烯和芳烃下游供应减少，丁二烯橡胶带动橡胶反弹；多空观点分歧，多头因东南亚橡胶林现状、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至2026年3月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.41%，较上周走高34.11个百分点，较去年同期走低2.35个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.52%，较上周走高35.17个百分点，较去年同期走低8.89个百分点；截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%，中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%，中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%，青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨；泰标混合胶15850（+0）元，STR20报2035（+0）美元，STR20混合2035（+0）美元，江浙丁二烯15200（+1000）元，山东丁二烯14300（+300）元，华北顺丁14300（+300）元 [9][10][11] - 策略观点：整体建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨49元，报5620元，常州SG - 5现货价5650（+380）元/吨，基差30（+331）元/吨，5 - 9价差 - 13（+16）元/吨；成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯970（0）美元/吨，烧碱现货655（0）元/吨；PVC整体开工率81.1%，环比下降1%，其中电石法80.7%，环比下降1%，乙烯法82.2%，环比下降1%；需求端整体下游开工35.8%，环比上升18.7%；厂内库存45.8万吨（ - 4.6），社会库存140.4万吨（+5.1） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至中性水平，短期产量处历史高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；下游内需从淡季恢复，国内需求承压，出口退税取消临近但海外有减产预期；成本端电石下跌，烧碱反弹；短期基本面弱，叙事逻辑转向预期，伊朗地缘或推动成本上行，亚洲减产预期或抵消出口退税取消利空，短期伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [15][16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8635元/吨，上涨650元/吨，纯苯活跃合约收盘价8297元/吨，上涨650元/吨，纯苯基差338元/吨，扩大400元/吨；期现端苯乙烯现货10100元/吨，上涨100元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价9926元/吨，上涨106元/吨，基差174元/吨，走弱6元/吨；BZN价差157.75元/吨，下降38.75元/吨；EB非一体化装置利润 - 374.65元/吨，下降355.5元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率74.11%，下降0.13%；江苏港口库存16.65万吨，去库0.91万吨；需求端三S加权开工率40.79%，上涨10.34%，PS开工率51.50%，上涨2.10%，EPS开工率58.76%，上涨46.59%，ABS开工率69.50%，下降1.20% [18] - 策略观点：中东地缘冲突缓和，伊朗开出停战条件；纯苯和苯乙烯现货、期货价格上涨，基差一扩一弱；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润大幅修复，地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8236元/吨，上涨82元/吨，现货8575元/吨，上涨750元/吨，基差339元/吨，走强668元/吨；上游开工81.77%，环比下降0.76%；周度库存方面，生产企业库存57.54万吨，环比累库3.92万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.77万吨；下游平均开工率30%，环比上涨1.38%；LL5 - 9价差302元/吨，环比缩小46元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突降温，伊朗提出停火条件；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8303元/吨，上涨106元/吨，现货8650元/吨，上涨550元/吨，基差347元/吨，走强444元/吨；上游开工68.42%，环比下降0.44%；周度库存方面，生产企业库存68万吨，环比累库2.49万吨，贸易商库存20.61万吨，环比去库0.655万吨，港口库存7.47万吨，环比去库0.67万吨；下游平均开工率45.87%，环比上涨9.13%；LL - PP价差 - 67元/吨，环比缩小24元/吨；PP5 - 9价差552元/吨，环比扩大1元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约上涨686元，报10218元，PX CFR下上涨88美元，报1305美元，按人民币中间价折算基差154元（+19），5 - 7价差546元（+134）；PX负荷上，中国负荷84.7%，环比下降5.7%，亚洲负荷76.9%，环比下降6.3%；装置方面，大榭停车，多套装置计划外降负，海外韩国、日本、中国台湾多套装置降负；PTA负荷80.1%，环比下降0.9%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负；进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为342美元（+32），韩国PX - MX为80美元（ - 32），石脑油裂差189美元（+17） [26] - 策略观点：PX负荷维持高位，但三月预期大幅下降，存在超预期下降可能；下游PTA检修减少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外可能导致国内炼厂降负，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，PX和PTA供需结构偏强，中期格局较好，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值预期随缺原料发酵上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨338元，报6998元，华东现货上涨710元，报7030元，基差 - 22元（ - 8），5 - 9价差392元（+26）；PTA负荷80.1%，环比下降0.9%，装置方面，逸盛新材料、威联化学降负；下游负荷87.2%，环比上升3.1%，装置方面，多套装置重启，恒优30万吨长丝投产；终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%；库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨247元，至226元，盘面加工费下跌112元，至295元 [28] - 策略观点：随着检修预期下降，PTA难以转为去库周期，需观察后续检修情况；估值方面，PTA加工费回落，短期预期回调到位，PXN被动压缩至偏低水平，后仍有估值上升空间，中东地缘持续发酵下，预期PXN仍有大幅上升空间，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨76元，报4653元，华东现货上涨315元，报4715元，基差 - 58元（ - 35），5 - 9价差117元（ - 26）；供给端，乙二醇负荷66.8%，环比下降5.7%，其中合成气制74.7%，环比下降8.4%，乙烯制负荷62.4%，环比下降5.6%；合成气制装置方面榆林化学部分装置、榆能化学检修，油化工方面中石化武汉、中科炼化、海南炼化、中化泉州、盛虹、巴斯夫负荷下调，海外方面科威特一套装置停车，伊朗Marun停车；下游负荷87.2%，环比上升3.1%，装置方面多套装置重启，恒优30万吨长丝投产；终端加弹负荷上升12%至74%，织机负荷上升6%至64%；进口到港预报7.8万吨，华东出港3月11日1.2万吨；港口库存106.8万吨，环比累库6.6万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2155元，国内乙烯制利润 - 1216元，煤制利润661元；成本端乙烯上涨至970美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，3月起进口预期大幅下降，下游从淡季恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中白糖国际糖供需改善、国内蔗糖厂逐步收窄，可考虑企稳做多；纸浆海外漂针浆减产对针叶价格有支撑，跌幅有限，反弹空间需关注减产持续性；双胶纸现货持稳、成本支撑减弱，盘面预计跟随基差波动，短期尝试逢高空配；棉花外盘波动温和，短期期价或平台整理，05合约多单谨慎持有 [2][5][8][10] - 生鲜果品板块中苹果低库存支撑延续，期价或高位区间波动，多单逢高减持；红枣期价底部震荡，2605合约9000点以下空单逢低离场，可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [12][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单逢高减持，红枣2605短线逢低买入 [22] - 软商品期货：白糖2605偏多操作，纸浆2605逢高空配，双胶纸2605区间操作，棉花2605多单谨慎持有 [22] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量环比增加28.63%、同比增加26.76%；截至2026年3月4日主产区苹果冷库库存周环比减少25.39万吨；截至3月5日主产区库存周比下降23.96万吨、同比下降31.67万吨 [23] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装；陕西产区主流价格稳定，客商数量增加，采购好货难度大；销区市场到货平稳，主流价格维持稳定 [23][24][25] 红枣市场分析 - 截止3月5号，36家样本点物理库存较上周减少35吨，环比减少0.30%，同比增加8.04%，年后市场缓慢恢复，下游补货力度一般，去库速度较慢 [26] 白糖市场情况 - 市场对中东军事冲突预期反复，原油价格冲高回落带动白糖价格走弱；25/26榨季广西已有6家糖厂收榨，同比减少50家；印度2025 - 26年度糖产量预估下调4.4%；25/26制糖期截至2月底广东产糖量、销量下降，库存上升；ISO预计2025/26榨季全球食糖产量下调48万吨；Datagro预计该榨季全球食糖有80万吨供应缺口；截至3月3日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 245034张 [28] 纸浆市场 - 春节后中国买家重返市场，2月南美BHK价格上调，3月卖方再提价引发买家谨慎观望；国内市场成交疲软，港口库存增加20.5万吨；BSK市场供应商推涨价格，买家寻求折扣并削减进口订单，加拿大、北欧NBSK价格稳定 [30] 双胶纸市场 - 上周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；本周开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，增幅环比收窄0.67个百分点 [31] 棉花市场 - 2026年度巴西棉花种植面积预期环比持平、同比减少5.5%，单产预期环比持平、同比减少4.7%，总产预期环比持平、同比减少9.9%；截至3月7日当周，埃及棉花净签约出口环比增加48.9%，装运量环比增加52.5%；1月澳大利亚棉花出口量环比减少45.3%、同比增加40.7%，中国为主要出口目的地；2026年1 - 2月我国出口纺织品服装同比增加17.65% [32][33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 10303 | 16 | 0.16% | | 红枣2605 | 8985 | -75 | -0.83% | | 白糖2605 | 5409 | -27 | -0.50% | | 纸浆2605 | 5244 | -56 | -1.06% | | 棉花2605 | 15320 | 35 | 0.23% | [33] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5440 | -80 | -610 | | 纸浆（山东银星） | 5300 | 0 | -1250 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4350 | 0 | -700 | | 棉花（元/吨） | 16733 | 101 | 1851 | [40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关基差图 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1650 | -14 | 2080 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 5 - 9 | -370 | 10 | 55 | 逢高反套 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -22 | -9 | -171 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | -60 | -5 | 105 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [61] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关持仓图 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 4031 | 0 | -1722 | | 白糖 | 15930 | 982 | -8707 | | 纸浆 | 168570 | 5134 | -203137 | | 棉花 | 11950 | 303 | 4011 | [86] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关期权图 白糖期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关期权图 棉花期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关期权图