报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对多个农业品种进行分析，各品种展望不同，如棉花、豆油、豆粕、菜粕、玉米、天然橡胶、合成橡胶等震荡偏强；生猪、白糖、双胶纸震荡偏弱；纸浆、原木震荡 [1][5][7][9][11][13][17][18][19][20][21][23] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因美国生物柴油政策及需求乐观带动美盘豆系反弹，国内豆油走势偏强；马棕油受美豆油和原油影响，出口走弱、原油回落使其上涨乏力；菜油受原油及美豆油支撑，国内菜籽采购增加，远期供应转宽松，预计跟随油脂趋势震荡。展望为豆油震荡偏强，棕油和菜油震荡，建议关注阶段性低位买入策略 [5][6] - 蛋白粕：国际上，2月供需报告中性偏空，美豆受中国采购支撑，巴西大豆丰产预期压制盘面上行空间；国内节后保证金下调，油厂开机率恢复需时间，2 - 3月进口大豆供应偏紧，近月基差偏高，菜粕现货供应2月下旬前偏紧，中期供应压力增大。展望豆粕和菜粕震荡偏强 [7][8] - 玉米：节前期货偏强带动现货，上游售粮进度63%，春节后因降雪暂无集中上量压力；下游企业有补库需求，收购价格小幅抬升；替代方面关注小麦产情；进口谷物到货或压制销区国产玉米价格。展望震荡偏强，关注下游补库和贸易商交货、建库节奏 [9][10] - 生猪：短期日均出栏量增加，中期猪源充裕，长期去产能进程受阻；节后消费淡季，生猪均重下降，二育栏舍利用率下降。上半年供应过剩，价格震荡偏弱，建议关注逢高做空套保机会；预计2026年下半年猪周期见底回暖 [11][12] - 天然橡胶：胶价上行，市场情绪偏暖，泰国1月天胶出口数据放大看涨情绪，但实际是前期天气减产和年底发货高基数导致，当前库存压力大，但即将进入低产期且下游需求维持，盘面易涨难跌，短期上涨空间有限，不建议追多。展望震荡 [13][16] - 合成橡胶：BR盘面未跟随天胶冲高是因丁二烯成交转弱，中期核心逻辑是2026上半年丁二烯供应偏紧预期，原料端丁二烯价格上行，市场气氛走强。展望中期震荡偏强 [17] - 棉花：春节后郑棉主力合约增仓，宏观上美对中加征关税税率下降，产业上26/27年度全球棉花产量、库销比下降，美棉意向植棉面积下降，内外盘均有上涨因素。中长期内盘预计震荡偏强，但受内外价差和种植补贴政策限制，短期05合约建议前期多单阶段性止盈，中长期回调低多 [1][18] - 白糖：25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产，巴西出口仍居高位，内外糖价承压。展望震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] - 纸浆：期货在偏暖金融市场氛围带动下上涨，节后第1周需求平淡，补货动能一般，但金三银四需求有边际向好预期，供应报价持平形成利空，市场多空交叠。展望震荡，关注区间低位偏多配置 [20][22] - 双胶纸：盘面窄幅震荡，节后市场未重启，下游采购需求有限，交投偏缓，基本面产能庞大，供应充裕，盈利承压，需求趋弱，供需两淡。展望震荡，维持4000 - 4400元/吨区间操作 [20][21] - 原木：地产板块上涨提振盘面，主流加工厂元宵后复工，短期购销清淡，现货持稳，外盘报价抬升带动估值底部上移。短期震荡企稳，中期一季度中旬旺季过后可能累库转弱。操作上主力合约770 - 830元/方区间操作 [23] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但文档未给出具体监测数据 [24][43][56][74][116][129][143][166] 中信期货商品指数 - 2026年2月25日，综合指数中商品指数2431.43，涨0.56%；商品20指数2783.62，涨0.64%；工业品指数2314.55，涨0.63%。农产品指数943.68，今日涨0.69%，近5日涨1.38%，近1月涨1.01%，年初至今涨1.14% [181][183]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [6] 报告的核心观点 - 海外不确定扰动仍存，节后第一交易日锌价先扬后抑，春节累库幅度与往年同期相较一致，关注后期去库节奏，矿端TC依旧偏低支撑价格，硫酸价格走强使综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化，若库存节后难以继续攀升，对长期宏观和实际消费保持乐观预期，寻找逢低买入保值机会 [5] 重要数据 现货方面 - LME锌现货升水为 -31.25 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日变化 310 元/吨至 24650 元/吨，升贴水 -40 元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日 300 元/吨至 24610 元/吨，升贴水 -80 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 320 元/吨至 24610 元/吨，升贴水 -80 元/吨 [2] 期货方面 - 2026 - 02 - 24沪锌主力合约开于 24205 元/吨，收于 24625 元/吨，较前一交易日 180 元/吨，全天成交 59306 手，持仓 35129 手，日内最高点 24835 元/吨，最低点 24205 元/吨 [3] 库存方面 - 截至 2026 - 02 - 24，SMM七地锌锭库存总量为 20.97 万吨，较上期变化 4.94 万吨；LME锌库存为 101250 吨，较上一交易日变化 -300 吨 [4]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 部分厂家降价收单好转，农业需求跟进，工业刚需下降，预计春节前价格坚挺维持为主 [2] - 供应端 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加 [2] - 需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源 2 月投放 10% [2] - 复合肥开工受环保影响小幅下降，临近春节开工有下降预期，三聚氰胺装置复产开工提升 [2] - 尿素农需跟进，厂内库存小幅去库，港口库存小幅累库 [2] - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 2026 - 02 - 04，尿素主力收盘 1787 元/吨（+17）；河南小颗粒出厂价 1760 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1770 元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价 1790 元/吨（+0）；小块无烟煤 800 元/吨（+0）；山东基差 - 17 元/吨（-17）；河南基差 - 27 元/吨（-27）；江苏基差 3 元/吨（-17） [1] 尿素产量 - 截至 2026 - 02 - 04，企业产能利用率 88.28%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 205 元/吨（+0） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 945 元/吨（+11） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2026 - 02 - 04，复合肥产能利用率 41.34%（-1.62%）；三聚氰胺产能利用率为 66.45%（+2.80%）；尿素企业预收订单天数 8.82 日（+2.23） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2026 - 02 - 04，样本企业总库存量为 91.85 万吨（-2.64），港口样本库存量为 14.40 万吨（+1.00） [1]

报告行业投资评级 - 单边短期中性，中期空头配置；跨期EG2603 - EG2605反套；跨品种多PTA空MEG [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3674元/吨，较前一交易日变动 - 81元/吨，幅度 - 2.16%，EG华东市场现货价3595元/吨，较前一交易日变动 - 43元/吨，幅度 - 1.18%，EG华东现货基差 - 112元/吨，环比 + 9元/吨，日内乙二醇盘面震荡走弱，低位聚酯工厂参与点价积极，场内现货基差走强为主 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 77美元/吨，环比 - 4美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 927元/吨，环比 - 25元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为79.5万吨，环比 - 0.7万吨，根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比 + 2.8万吨，据CCF数据，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨，本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位继续提升，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，沙特、台湾装置检修，后续2月后进口压力将有所缓解，但进口量收缩较为缓慢，1月压力仍大；需求端1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2] 各目录内容总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷相关内容 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [20][23][27] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [30][33][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖基本面宽松，主力合约技术短线破位，近期或仍偏弱运行，可轻仓短空 [2] - 纸浆供应压力下降但国内下游未明显好转，上行空间受限，可尝试逢高空配 [2][5] - 双胶纸现货持稳，盘面上行后基差收缩，成本驱动减弱，期货上行空间预计受限，短期偏空操作 [6][7][8] - 棉花国内消费表现稳定，中期支撑仍在，05合约多单减持 [9] 生鲜果品板块 - 苹果新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整，2605合约多单减持 [10][20] - 红枣减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落，2605合约短线逢低买入 [20] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足的压制增加，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|轻仓短空|国际糖供应充足，国内糖供应旺季，整体供应较为充足|5070 - 5100|5270 - 5300|*| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升的利多仍存在，纸浆底部上移，但近期下游表现一般，对盘面可能有一定压力|5200 - 5300|5550 - 5600|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，双胶纸在产能利用率偏低之下，上涨高度仍难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350|*| |棉花2605|多单减持|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价整体维持重心上移预期，短期情绪有一定退潮，期价或有调整|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约为12.16万吨，环比增加51.28%，同比增加12.42%；截至2026年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为655.57万吨，周环比下降17.8万吨，同比下降48.8万吨 [21] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库看货及采购量稍有提高；陕西产区主流价格稳定，春节备货中，冷库包装量尚可；销区市场销售量稍有提高，主流价格平稳 [21][22] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少349吨，环比减少2.23%，同比增加41.27%；产区收购基本结束，市场货源流转整体平稳；随着腊月临近，节日备货需求预计将带动市场进入阶段性走货高峰 [23] 白糖市场情况 - 12月巴西中南部地区甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计单产同比下降4.6% [25] - 巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09% [25] - 截至2026年1月13日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 165711张，空头情绪依旧浓厚 [25] - 截至2026年1月15日，印度糖厂已累计压榨甘蔗1.76374亿吨，食糖产量达到1588.5万吨，高于去年同期 [25] - 2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量为2926.43万吨，较去年同期减少561.56万吨，降幅16.09%；产糖量为286.51万吨，较去年同期减少55.81万吨，降幅16.3% [25] - 2025年我国关税配额外原糖实际到港总量为221.61万吨，同比增加128.23万吨 [27] 纸浆市场 - 中国纸浆市场需求显著放缓，期货市场震荡令贸易商与投资者持谨慎态度，多数市场参与者暂缓对进口NBSK的采购 [29] - 主力合约2026年5月BSK期货价格在1月7日触及5660元/吨高点后逐步回落，至1月16日已跌至5374元/吨，周环比下降142元/吨 [29] - 当周国内NBSK转售价格环比下降75元/吨至5540元/吨，贸易商预计价格可能进一步下跌，提高了针对3 - 6月船期的BSK远期转售报价 [29] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；市场新签订单有限，行业整体去库速度下降 [30] - 本周双胶纸开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，本周增幅环比收窄0.67个百分点；行业内规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [30] 棉花市场 - 2025年12月，我国棉布进口米数为4526.45万米，同比增加20.46%，环比增加3.62%；进口重量为5176.11吨，同比增加10.97%，环比增加12.64%；进口金额为3697.98万美元，同比减少8.355%，环比增加11.02% [31] - 2025年12月棉纱出口量2.55万吨，环比增加1.33%，同比减少20.78%；出口金额0.98亿美元，环比增加2.45%，同比减少20.42% [31] - 2025年12月，印度纺织品出口额17.70亿美元，同比下滑1.62%；服装出口额增至15.04亿美元，同比增长2.89% [32] - 12月日本进口棉花2868吨，环比增加68.6%，同比增加76.9%，是自2024年9月以来最大月度进口量 [32] - 截至1月15日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.2万吨，较前两周增加1.0万吨，同比基本持平 [32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9371|26|0.28%| |红枣2605|8700|-115|-1.30%| |白糖2605|5183|-61|-1.16%| |纸浆2605|5376|14|0.26%| |棉花2605|14525|-20|-0.14%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|-20|-600| |纸浆（山东银星）|5400|0|-1180| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|-100|-600| |棉花（元/吨）|15856|-24|1076|[40] 第四部分基差情况 - 包含苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差相关内容，但未提及具体数据 [51][54][56][57] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1249|-121|1769|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|0|90|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-17|-1|-149|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-175|-10|-10|震荡偏弱|逢高做空|[59] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关内容，但未提及具体数据 [66][70][76] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3298|0|-706| |白糖|14439|313|-9692| |纸浆|139554|-30|-201310| |棉花|9647|-11|3167|[91] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [94][97][100] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [101][104][107] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块各品种有不同的市场逻辑和交易策略 白糖阶段性估值偏低可轻仓短多 纸浆供应压力下降但上行空间受限可逢高空配 双胶纸期货上行空间预计受限短期偏空操作 棉花远端支撑延续短期或偏强震荡多单谨慎持有 [3][5][6] - 生鲜果品板块各品种也有不同表现 苹果基本面支撑仍在可逢低做多 红枣供需两旺可根据不同情况选择离场、买入期权或反套操作 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货 苹果2605多单谨慎持有 支撑区间8800 - 8900 压力区间11000 - 11500 红枣2605短线逢低买入 支撑区间8700 - 9000 压力区间9500 - 9800 [17] - 软商品期货 白糖2605轻仓短多 支撑区间5200 - 5230 压力区间5350 - 5380 纸浆2605区间偏空 支撑区间5300 - 5350 压力区间5550 - 5700 双胶纸2605区间操作 支撑区间4000 - 4100 压力区间4300 - 4350 棉花2605多单谨慎持有 支撑区间13500 - 13600 压力区间15400 - 15500 [17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息 2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨 环比增51.28% 同比增12.42% 截至2026年1月7日全国主产区苹果冷库库存720.90万吨 周环比减12.66万吨 截至1月8日主产区库存673.37万吨 较元旦节前降28.73万吨 同比降66.86万吨 [18] - 现货市场情况 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定 出货稍有提高 礼盒包装量略减 陕西产区主流价格稳定 春节备货冷库包装量增加 销区到货平稳 销售速度平缓 主流价格稳定 [18][20] 红枣市场情况 - 截止1月11日 36家样本点物理库存在15300吨 较上周减349吨 环比减2.23% 同比增41.27% 产区收购基本结束 后续关注终端走货及渠道去库 [21] 白糖市场情况 - 印度旁遮普邦2025/26榨季截至1月12日已压榨超1864.7万吨甘蔗 产糖171.2万吨 泰国2025/26榨季截至1月12日累计甘蔗入榨量2309.55万吨 较去年同期减575.36万吨 降幅19.94% 产糖量217.17万吨 较去年同期减58.36万吨 降幅21.18% [22] - 巴西1月前两周出口糖和糖蜜74.05万吨 较去年同期增1.38万吨 增幅1.86% 12月上半月中南部地区产糖量25.4万吨 较去年同期减10.2万吨 同比降幅28.76% [22] - 美国2025/26榨季食糖总产量预计938.1万短吨 库存/消费比预估为15.8% 乌克兰2025年白糖出口量降至463700吨 2024年为746000吨 [22][23] - 印度马邦2025/26榨季截至1月8日已有197家糖厂开榨 入榨甘蔗6329.2万吨 产糖562.97万吨 [23] - 近期ICE糖11号期价低位震荡 全球糖供应充足需求疲软 国际糖价预计偏弱运行 截至1月6日当周 ICE糖非商业净多持仓为 - 154098张 [26] 纸浆市场 - 截至12月31日 加拿大NBSK估价为690 - 700美元/吨 北欧船货价格为680 - 690美元/吨 阔叶浆方面 1月发往中国及其他亚洲市场的BHK价格上调20美元/吨 [28] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76% 本周增幅环比收窄0.93个百分点 开工负荷率在55.24% 环比上升1.02个百分点 本周增幅环比扩大0.23个百分点 [29] 棉花市场 - 2025年12月份孟加拉服装出口额达32.34亿美元 同比降14.23% 环比增2.97% 我国出口纺织品服装259.92亿美元 同比降7.35% 环比增8.89% [30] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果2605 | 9934 | 155 | 1.59% | | 红枣2605 | 9130 | 70 | 0.77% | | 白糖2605 | 5299 | 46 | 0.88% | | 纸浆2605 | 5494 | 2 | 0.04% | | 棉花2605 | 14810 | 50 | 0.34% | [31] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 4.45 | 0.00 | 0.45 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5370 | 10 | -660 | | 纸浆（山东银星） | 5550 | 0 | -950 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4450 | 0 | -500 | | 棉花（元/吨） | 15970 | 187 | 1285 | [36] 第四部分基差情况 未提及具体数据内容 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 5 - 10 | 1229 | 80 | 1645 | 震荡偏强 | 逢低做多 | | 红枣 | 9 - 1 | 280 | 310 | -400 | 区间震荡 | 观望 | | 白糖 | 5 - 9 | -5 | 8 | -117 | 震荡波动 | 观望 | | 棉花 | 5 - 9 | -120 | 35 | 40 | 震荡偏弱 | 逢高做空 | [55] 第六部分期货持仓情况 未提及具体数据内容 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 2979 | -2 | -876 | | 白糖 | 9739 | 240 | -11480 | | 纸浆 | 149134 | 0 | -196395 | | 棉花 | 8836 | 426 | 2456 | [84] 第八部分期权相关数据 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端需求逐步下滑，现货整体持稳，单边策略谨慎偏多，跨期策略可逢低多BU2303/2306价差，跨品种、期现、期权暂无策略建议[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月13日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3125元/吨，较昨日结算价下跌21元/吨，跌幅0.66%；持仓207908手，环比下跌14617手，成交280447手，环比上涨59521手[1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3500元/吨；山东3020 - 3240元/吨；华南3130 - 3250元/吨；华东3180 - 3230元/吨，昨日华北地区沥青现货价格窄幅下跌，其余地区基本持稳[1] - 沥青刚性需求持续下滑，压制现货市场情绪，成本端支撑与需求端弱势博弈，盘面在定价委油供应收紧预期后转为震荡走势[1] - 委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧预期持续兑现，若原本流向亚洲的委内瑞拉原油持续流向欧美，库存原料预计用到3月份，未来国内炼厂需从中东、加拿大、南美等地寻找替代重质原料，成本与产品收率变化更复杂，需动态跟踪[1] 策略 - 单边：谨慎偏多，逢低多BU主力合约，前期抄底多头可适当止盈离场[2] - 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套）[2] - 跨品种：无[2] - 期现：无[2] - 期权：无[2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青不同消费领域数据，沥青炼厂及社会库存等图表[3]

文章核心观点 文章汇总了31家投资研究机构对2026年大宗商品市场中农产品及软商品板块共47个期货品种的策略展望，系统梳理了各品种的机构观点、核心逻辑、价格预测及交易策略，旨在为投资者提供新一年的交易参考[1][3] 农产品与软商品品种机构观点汇总 机构一致看多品种 - **棉花**：9家机构中，7家（光大、国信、方正中期、永安、混沌天成、长江、中信）观点明确偏向“重心上移”、“震荡偏强”或“逢低做多”，核心逻辑是国内供应扩张有限、全球主产区减产预期增强，而内需与出口有望回暖，供需结构转向紧平衡[5] - **棕榈油**：10家机构中，8家（中信建投、混沌天成、中信、国泰君安、华联、长江、中银、东证）明确“看多”或“震荡偏多”，核心逻辑是印尼B40/B50生柴政策带来强劲需求增量，同时棕榈油即将进入季节性减产期，供需预期收紧[5] - **鸡蛋**：5家机构（国泰君安、国投、东证、长江、中信建投）观点全部为“看多”、“偏多”或“谨慎看多”，核心逻辑是行业经历长期亏损，在产蛋鸡存栏确定性下降，供需格局边际改善[5] 机构一致看空品种 - **红枣**：5家机构中，4家（格林大华、一德、永安、混沌天成）明确“看空”、“偏空运行”或“逢高沽空”，核心逻辑是旧作库存压力未解，新作减产幅度有限，消费疲软难以消化供应[5] - **大豆**：12家机构中，4家（紫金天风、东证、银河、金源）明确“看空”或“偏空”，整体空头氛围浓厚，核心逻辑是南美丰产预期强烈，美豆种植面积有望恢复，奠定了全球供应宽松的基调[5] - **菜系（菜油/菜粕）**：机构观点明确偏向看空，核心逻辑是全球供应充裕，而消费端受高价抑制且缺乏新增亮点，供需明确转向宽松[6] 机构分歧显著品种 - **白糖**：机构间对方向判断存在明显对立，偏空方（光大、国信、方正中期等）认为下行压力大，偏多方（银河、混沌天成）则认为下半年存在潜在反转机会，核心矛盾是供应过剩的强现实与潜在的远月政策或天气利多之间的博弈[6] - **苹果**：机构观点分歧，偏多方（国信、长江）认为重心上移，偏空方（一德、永安等）认为短期偏空或中期承压，核心矛盾是当前季低库存、优质果短缺的强支撑与新季增产预期、弱消费的长期压制之间的博弈[6] - **橡胶**：机构观点分布在“震荡偏强”至“宽幅震荡”区间，核心矛盾是供应端进入减产周期、需求有韧性的偏多预期与高库存、弱宏观现实及合成胶替代压制之间的博弈[6] - **生猪**：机构对价格节奏判断不一，看多/前低后多方（国泰君安、新湖等）看好下半年产能去化后的价格回升，偏空方（国投、紫金天风等）认为上半年供应压力巨大，核心分歧在于价格反转的时点和强度[6] - **玉米**：机构观点分为偏空、震荡和谨慎偏多，核心矛盾是丰产压力与政策/成本支撑的对抗，市场缺乏单边强驱动[6] 重点品种详细机构展望 棉花 - **光大期货**：方向判断为棉价重心上移但空间受限，价格预测区间为13500-15500元/吨，策略建议在13500元/吨附近具备中长期价值支撑，接近15500元/吨时注意回调风险[7][11][12] - **国信期货**：方向判断为价格重心有望上移，但上行空间受限于下游产业承受能力，策略上宜区间操作[13][15][16] - **方正中期期货**：方向判断为预期重心上移，但上涨动能取决于供应端驱动是否兑现，对2601合约预期区间13200-14000元/吨，2605合约预期区间13400-14500元/吨，策略建议逢低做多[17][21][22] - **长江期货**：方向判断为预计2026年棉花价格呈震荡偏强格局，价格受现货紧张支撑下方空间有限，上方受全球供应充足压制，策略建议可在价格回调时布局多单[39][43][44] - **混沌天成期货**：方向判断为价格估值中枢有望上移，核心逻辑是多国产量下降导致全球总供给减少，同时需求温和复苏，预计将出现约50万吨的供需缺口，价格预测区间为13500-16500元/吨，策略建议逢低做多[35][36][37][38] - **中银期货**：方向判断为区间震荡，方向由进口量决定，核心逻辑是25/26年度全球棉花期末库存预计同比增加31.5万吨，由去库存转为累库，主力合约参考区间为1900-2700元/吨，策略建议中长期逢高布空远月合约[49][52][53][54] 白糖 - **光大期货**：方向判断为中国全年或呈现“前低后高”节奏，价格预测区间为5100-5700元/吨[54][58] - **国信期货**：方向判断为糖价处于寻底阶段，等待供应收缩带来转折[60] - **永安期货**：方向判断为整体面临下行风险，价格中枢由进口成本决定[71] - **银河期货**：方向判断为上半年底部震荡，下半年有望开启上涨趋势[72][76] - **混沌天成期货**：方向判断为上半年整体震荡寻底，下半年关注气候与政策潜在利多，价格预测上半年为4900-5400元/吨[78][82] - **中信期货**：方向判断为价格重心将延续下行趋势[84][88] 橡胶 - **光大期货**：方向判断为天然橡胶处于宽幅震荡格局，丁二烯橡胶呈现承压震荡格局，价格预测天然橡胶中长期13000-17000元/吨，20号胶11500-15000元/吨，丁二烯橡胶9900-13000元/吨[102][105] - **国信期货**：方向判断为短期市场面临下行压力与底部支撑的博弈，预计低位宽幅震荡[106][110] - **方正中期期货**：方向判断为天然橡胶长期重心上移，短期震荡[111] - **混沌天成期货**：方向判断为价格重心预计小幅上移，RU预计在14550-17686元/吨运行[128][132] 苹果 - **一德期货**：方向判断为短期偏空，长期偏多，预计高位区间震荡[139][143] - **国信期货**：方向判断为预计价格重心上移[145][148] - **方正中期期货**：方向判断为上半年偏多震荡，下半年偏空，对2605合约看8800-10500元/吨，2610合约看7500-9500元/吨[150][153] - **永安期货**：方向判断为短期震荡平稳，中期承压回落[155][159] - **银河期货**：方向判断为当前季先弱后强，新季偏空，05合约预计下跌空间有限，10合约价格承压[161][164] 生猪 - **国投期货**：方向判断为前低后高，全年偏空震荡，价格预测为10-13.5元/公斤[234][235] - **国泰君安期货**：方向判断为看多，认为当前的磨底和下探是为新一轮上行周期积蓄力量[236][237] - **东证期货**：方向判断为偏空，认为2026年一季度生猪供应整体处在较为充裕的阶段[238][240] - **新湖期货**：方向判断为中性偏空，认为年内猪价波动空间有限[241][242] - **长江期货**：方向判断为短空长多，下半年价格有望企稳回升[243][244] - **银河期货**：方向判断为中性，整体震荡运行为主[244][246] - **中信建投期货**：方向判断为前空后多，上半年高供应、高库存与淡季需求共振[246][248] - **中信期货**：方向判断为前低后高，上半年商品猪供应面临新高压力[250][251] 棕榈油 - **国投期货**：方向判断为中性（宽幅区间震荡），价格预测为3200-4200林吉特/吨[342][344] - **中信建投期货**：方向判断为看多，认为2026年产量难以复刻高增长，且即将进入季节性减产季[345][347] - **国泰君安期货**：方向判断为看多（震荡偏多），内盘价格看8000-8200元/吨[347][349] - **长江期货**：方向判断为看多，预计价格震荡偏强，重心有望上移[350][351] - **混沌天成期货**：方向判断为看多，核心驱动在于印尼计划2026年下半年实施B50政策[352][353]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势及操作建议差异大，部分品种震荡，部分有明确方向，投资者需关注市场动态和风险 [3] 各品种情况总结 每日精选观点 - PVC（V2605）震荡偏弱 [3] - 铁矿石（I2605）短空尝试 [3] - 玉米（C2603）震荡偏强，逢低买入 [3] 全品种日评 股指 - 指数突破前高后主线集中、热度收窄，推荐止盈部分期货单边多头，继续持有牛市价差组合，逢低构建备兑组合，做好风控，避免重仓追高，IC成分契合主线结构表现更强 [3] 国债 - 昨日权益市场震荡、资金面宽松，债市连跌后小幅反弹，但受权益春季躁动、通胀回升预期和供给扰动等因素压制，整体波动大，难言企稳，长债企稳或修复需等政府债供给结构明晰，单边策略暂时观望，曲线策略中期倾向做陡 [3] 贵金属 - 短期关注美国非农等经济数据对美联储政策影响和地缘局势扰动，黄金多单在4300美元上方继续持有，关注金银比回升；大宗商品指数权重调整引发金银短期抛售，价格盘中下探后回升，关注全球大宗商品指数调仓可能带来的被动减持回调风险，高波动率下建议在70美元上方轻仓低多白银；短期市场投机情绪减弱、波动收窄，外盘走势偏强，铂钯建议在20日均线附近逢低轻仓买入，钯金相对偏强可尝试做空铂钯比值 [3] 集运 - EC2602盘面下行，预计短期震荡下行 [3] 钢材 - 螺纹钢（RB2605）库存进入季节性累库拐点，钢价维持震荡走势，波动参考3000 - 3200区间；热卷波动参考3150 - 3350区间走势 [3] 铁矿 - I2605市场情绪回落，供应面临淡季，宽幅震荡，区间参考770 - 830 [3] 焦煤焦炭 - 焦煤（JM2605）山西产地煤价偏弱运行，蒙煤价格跟随期货波动，逢高轻仓做空，多焦煤空焦炭；焦炭（J2605）元旦后第四轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，逢高轻仓做空，多焦煤空焦炭 [3] 硅铁锰硅 - 硅铁（SF603）和锰硅（SM603）市场情绪回落，盘面减仓下行，硅铁震荡运行，区间参考5500 - 6200，锰硅区间操作，参考5500 - 6200 [3] 有色金属 - 铜（CU2602）市场投机情绪缓和，铜价震荡调整，多单逢高止盈，主力关注99000 - 100000支撑；氧化铝（AO2605）全市场口径周度累库13万吨，短期过剩趋势持续，主力运行区间2700 - 3000，短期政策未明朗前观望为主，中期逢高沽空；铝（AL2602）短期资金情绪降温，盘面减仓回调，主力运行区间23000 - 24200，短期价格有超涨迹象不建议追多，待回调布局多单，多AD03空AL03套利；铝合金（AD2603）盘面震荡回落，现货端观望情绪浓厚；锌（ZN2602）锌价震荡调整，现货升水坚挺，主力关注23300 - 23400支撑，逢低多思路，跨市反套继续持有；锡（SN2602）市场情绪转弱，锡价高位回落，高位震荡；镍（NI2602）消息面变化矿端预期松动，盘面大幅回落，多单逢高减仓，主力参考130000 - 135000；不锈钢（SS2603）原料端消息面扰动，盘面快速调整，震荡调整，主力参考13200 - 14000；工业硅（Si2605）工业硅期货套利窗口打开，在多晶硅期价跌停影响下下跌，主力参考8000 - 9000 [3] 新能源 - 多晶硅（PS2605）多头减仓，期货全线跌停，高位震荡，观望为主；碳酸锂（LC2605）日内盘面宽幅震荡，近期供应扰动预期强化，观望为主，多单适当转看涨期权 [3] 化工 - PX（PX2603）近端供需偏弱但油价偏强，区间震荡对待，短期在7000 - 7500震荡，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主；PTA（TA2605）节前驱动有限，跟随原料波动，短期在5000 - 5200震荡，中期低多对待，TA5 - 9低位正套；短纤（PF2602）供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主；瓶片（PR2603）1月瓶片供需双减，成本支撑偏强，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动；乙二醇（EG2605）季节性累库，供需预期近弱远强，1月MEG价格上方依然承压，逢高卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4100，EG5 - 9逢高反套；纯苯（BZ2603）供需预期略好转，但高库存下价格依然承压，BZ2603在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯（EB2602）供需预期偏弱，驱动有限，单边暂观望，关注6800以上压力，逢高做缩EB加工费；LLDPE（L2605）盘面下跌，成交转弱，LL2605多单止盈平仓；PP（PP2605）检修增加，价格偏强，PDH利润扩大持有；甲醇（MA2605）需求端冷修增加，情绪较弱，观望；烧碱（SH2603）供需偏弱格局延续，现货价格承压，观望；PVC（V2605）情绪影响暂退，期现货同步回落，情绪影响消退，多单择机止盈；尿素（UR2605）情绪刺激暂退，上涨需另觅他机，前期多单择机止盈，空单暂观望；纯碱（SA2605）情绪降温震荡，关注库存消化情况，观望；玻璃（FG2605）冷修与补库维持偏强，观望；天然橡胶（RU2605）市场情绪转弱，胶价回落，观望；合成橡胶（BR2602）基本面支撑有限，但商品市场做多情绪高涨，BR延续上涨，短期BR2602偏强，不宜做空 [3] 农产品 - 粕类（M2605、RM605）全球宽松预期不变，关注USDA1月定产报告，区间震荡；生猪（LH2603）节后需求回落，关注出栏节奏，区间震荡；玉米（C2603）现货价格偏稳，盘面偏强运行，区间震荡；油脂（P2605、Y2605、OI2605）菜油受消息面利空领跌市场，区间震荡；白糖（SR2605）关注现货购销情况，区间震荡；棉花（CF2605）关注下游补库情况，高位震荡；鸡蛋（JD2603）下游市场抵触高价货源，底部震荡；苹果（AP2605）驱动不足，低库存支撑，建议多单搭配看跌期权保护；红枣（CJ2605）市场成交偏淡，期价小幅回调，区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国内糖现货价格小幅回暖，市场担忧广西糖产量不及预期，郑糖主力合约多单可考虑继续持有；国际市场印度及泰国糖丰产，全球糖供过于求[2] - 纸浆市场供应压力逐步缓解，新仓单成本抬升有望带动盘面底部抬升，但全球漂针浆不紧张，国内纸厂对高价纸浆承接能力或不强，上行空间受限，向下有交割成本抬升支撑[2] - 双胶纸市场产能充裕，需求季节性好转难带来明显供需好转，需政策调节供给，盘面可能跟随基差波动，上行空间预计受限[6] - 棉花市场全球及美国棉花供应充裕，美棉消费预期承压但利空边际驱动下降，国内市场有尾端供应偏紧和种植面积调减预期，05合约期价整体维持重心上移预期，短期或有回调[9] - 苹果市场新季产量、优果率等支撑仍在，但消费增量驱动不足，05合约维持高位区间预期[11] - 红枣市场减产预期或在远月体现，现货库存见顶回落，期现价差矛盾缓解，2605合约建议9000点以下空单逢低离场[12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2605多单谨慎持有，支撑区间8800 - 8900，压力区间10000 - 10200；红枣2605短线逢低买入，支撑区间8700 - 9000，压力区间9500 - 9800 [21] - 软商品期货：白糖2605轻仓短多，支撑区间5180 - 5200，压力区间5350 - 5400；纸浆2605区间偏多，支撑区间5300 - 5400，压力区间5600 - 5800；双胶纸2605暂时观望，支撑区间3900 - 4000，压力区间4200 - 4300；棉花2605多单减仓，支撑区间13500 - 13600，压力区间15400 - 15500 [21] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2026年1月8日，全国主产区苹果冷库库存量673.37万吨，较元旦节前降28.73万吨，同比降66.86万吨[22] - 现货市场情况：本周产地苹果主流成交价格稳定，整体成交增加；山东产区冷库主流成交价格稳定，客商数量增加；陕西产区主流成交价格稳定，春节备货开始；销区市场到货量减少，出货平稳，低质量货价格趋弱[22][23] 红枣市场情况 - 截止1月4日，36家样本点物理库存在15649吨，较上周减249吨，环比减1.57%，同比增38.34%；新疆主产区收购基本结束，内地到货量减少，春节假期走货平稳，价格偏弱调整，需关注销售旺季走货表现[24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增24%，食糖产量达1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国产糖量127.93万吨，降幅15.83%；25/26榨季云南已开榨糖厂41家，同比增加3家；内蒙古2025/26制糖期预计产糖71万吨左右，同比增加5万吨；2025/26榨季广东19家糖厂已全部开榨；印度2026年1月食糖内销配额为220万吨，较2025年1月减少5万吨[24][25][27] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定；阔叶浆价格上调20美元/吨，两家大型浆纸一体化企业收购转售BHK致供应收紧价格推高[29] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点，增幅环比扩大0.23个百分点[30] 棉花市场 - 12月巴西棉出口量为45.2万吨，环比增加12.4%，同比增加28.2%，中国是主要出口目的地；12月越南棉花进口量15.7万吨，环比增加47.1%，同比增加17.6%；截至2026年1月5日，张家港保税区棉花总库存3.56万吨，较去年同比减少0.39%；2026年1月9日将举办新疆棉花种植产业链大会，涉及解读《2026年棉花目标价格补贴政策优化方向与实施》[31][32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9531，日跌52，跌幅0.54%；红枣2605收盘价9075，日跌75，跌幅0.82%；白糖2605收盘价5279，日跌2，跌幅0.04%；纸浆2605收盘价5504，日跌92，跌幅1.64%；棉花2605收盘价14740，日跌295，跌幅1.96% [32] 现货行情回顾 - 苹果现货价格4.45元/斤，环比持平，同比涨0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价格5350元/吨，环比持平，同比降670元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5580元，环比持平，同比降820元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元，环比持平，同比降500元；棉花现货价格15992元/吨，环比涨208元/吨，同比涨1344元/吨 [40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差1080，环比降29，同比1568，震荡偏强，推荐逢低做多；红枣9 - 1价差55，环比增90，同比 - 535，区间震荡，推荐观望；白糖5 - 9价差 - 11，环比增1，同比 - 137，震荡波动，推荐观望；棉花5 - 9价差 - 190，环比持平，同比 - 40，震荡偏弱，推荐逢高做空 [60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比持平，同比持平；红枣仓单量2263，环比持平，同比降888；白糖仓单量6005，环比持平，同比降8358；纸浆仓单量135506，环比持平，同比降202275；棉花仓单量7189，环比增140，同比增2847 [93] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容