投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入15.99亿元（同比+11.99%），归母净利润3.74亿元（同比+26.16%），扣非归母净利润3.72亿元（同比+27.24%）[2][4] - 2025Q2营业收入7.75亿元（同比+2.60%），归母净利润1.92亿元（同比+25.20%），扣非归母净利润1.90亿元（同比+28.30%）[2][4] - 毛利率63.01%（同比+0.39pct），归母净利率23.35%（同比+2.62pct）[10] 产品表现 - 乌灵系列产品收入同比增长7.23%，百令系列增长38.51%，中药配方颗粒增长56.60%[10] 费用控制 - 销售费用5.00亿元（同比+2.31%），销售费率31.23%（同比-2.96pct）[10] - 管理费用0.49亿元（同比-9.15%），管理费率3.03%（同比-0.71pct）[10] - 研发费用0.25亿元（同比-35.54%），研发费率1.58%（同比-1.16pct）[10] 研发与业务拓展 - 乌灵胶囊改良型新药完成AD动物药效学研究，进入83个临床指南/专家共识推荐[10] - 灵泽片推进临床扩大应用研究，灵香片开展Ⅱ期临床试验[10] - 莪术、郁金配方颗粒国标品种进入审评阶段[10] - 与浙江大学共建智赋食药联合研发中心，开发AI赋能的大健康产品[10] - 增资2000万元入股凌意生物（持股3.15%），取得帕金森症管线LY-N001中国大陆经销优先权[10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.60亿元、8.45亿元、10.84亿元，对应EPS 0.94元、1.21元、1.55元[10]