资料显示，华东医药股份有限公司位于浙江省杭州市拱墅区莫干山路858号华东医药新写字楼，成立日 期1993年3月31日，上市日期2000年1月27日，公司主营业务涉及生产销售百令胶囊、新赛斯平(口服 液、软胶囊)、泮立苏、卡博平等产品、医药批发。主营业务收入构成为：商业64.45%，制造业 39.69%，其中:工业33.76%，其中:医美业务5.13%，其中:国内医美3.35%，其中:国际医美业务2.42%。 华东医药所属申万行业为：医药生物-化学制药-化学制剂。所属概念板块包括：维生素、中药、肝炎治 疗、医药电商、医疗美容等。 11月24日，华东医药盘中上涨2.03%，截至10:11，报41.18元/股，成交9616.13万元，换手率0.13%，总 市值722.31亿元。 截至9月30日，华东医药股东户数6.88万，较上期减少1.50%；人均流通股25466股，较上期增加1.53%。 2025年1月-9月，华东医药实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润27.48亿元，同比增长 7.24%。 资金流向方面，主力资金净流入95.64万元，特大单买入124.23万元，占比1.29%，卖出142 ...

11月21日，华东医药盘中下跌2.02%，截至10:08，报40.34元/股，成交8619.39万元，换手率0.12%，总 市值707.57亿元。 截至9月30日，华东医药股东户数6.88万，较上期减少1.50%；人均流通股25466股，较上期增加1.53%。 2025年1月-9月，华东医药实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润27.48亿元，同比增长 7.24%。 分红方面，华东医药A股上市后累计派现88.73亿元。近三年，累计派现37.71亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，华东医药十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股5200.36万股，相比上期增加1216.53万股。中国证券金融股份有限公司位居第四大流通股 东，持股2218.68万股，持股数量较上期不变。中欧医疗健康混合A（003095）位居第五大流通股东，持 股2011.52万股，相比上期减少432.43万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第九大流通股东，持 股1488.22万股，相比上期减少70.10万股。易方达沪深300医药ETF（512010）位居第十大流通股东，持 股1 ...

公司概况 - 公司是国内领先的综合性医药企业，核心业务涵盖医药工业、医药商业和医美领域，具备全产业链优势 [1] - 公司成立于1993年3月31日，于2000年1月27日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主营业务为生产销售百令胶囊、新赛斯平、泮立苏、卡博平等产品以及医药批发 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达326.64亿元，在行业110家公司中排名第1，高于行业平均数28亿元和中位数8.38亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为27.42亿元，行业排名第3，高于行业平均数2.99亿元和中位数7829.08万元 [2] - 行业第一名恒瑞医药净利润为57.6亿元，第二名复星医药净利润为30.56亿元，营业收入为293.93亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为38.65%，去年同期为39.80%，高于行业平均35.26% [3] - 2025年三季度公司毛利率为33.52%，去年同期为32.55%，低于行业平均57.17% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.88万，较上期减少1.50% [5] - 户均持有流通A股数量为2.55万，较上期增加1.53% [5] - 香港中央结算有限公司持股5200.36万股，相比上期增加1216.53万股；中国证券金融股份有限公司持股2218.68万股，持股数量较上期不变 [5] - 中欧医疗健康混合A持股2011.52万股，相比上期减少432.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1488.22万股，相比上期减少70.10万股；易方达沪深300医药ETF持股1098.64万股，相比上期减少342.60万股 [5] - 工银前沿医疗股票A退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，创新驱动长期增长 [6] - 医药工业保持稳定增长，创新产品对收入的贡献度持续提升，前三季度创新产品销售及代理服务收入合计达16.75亿元，同比大幅增长62% [6] - 研发投入保持高强度，1类新药马来酸美凡厄替尼片已于2025年10月获批上市 [6] - 医美业务增长承压，工业微生物板块整体收入同比增长28.48% [6] - 核心医药工业增长较好，Q1-Q3创新品销售及代理服务收入16.8亿元，同比增长62% [7] - 医药商业板块表现稳健，Q3综合毛利率为32.8%，同比提升0.5个百分点 [7] - 产品梯队已形成，索米妥昔单抗新药将于年内正式上市 [7] 业绩预测 - 中国银河证券预计公司2025-2027年归母净利润为38.41/44.64/50.05亿元，同比增长9.4%/16.2%/12.1% [6] - 群益证券预计公司2025-2027年净利润38.8亿元、45.4亿元、52.8亿元，同比增长10.4%、17.0%、16.5% [7]

核心产品销售与市场覆盖 - 乌灵胶囊已覆盖超过15,000家医院 [2] - 百令片已覆盖约4,000家医院 [3] - 公司目标将百令片打造成10亿元规模的大品种 [3] 集采执行与影响 - 乌灵胶囊尚有浙江、上海等6个省份未纳入集采 [2] - 百令系列参与的全国中成药联盟集采已在30个省份发布执行通知 [3] - 全国中药饮片集采品种预计从首批45个扩容至第二批近100个 [5] - 集采降价因素短期内对乌灵系列、百令系列产品毛利率造成波动 [9] 院外渠道与市场拓展 - 乌灵胶囊108粒大规格在院外渠道推广，模式升级为“主动推荐+患者管理” [4] - 数字化营销深化与美团、饿了么合作，构建线上增长引擎 [4] - 计划将乌灵系列其他产品（灵泽片、灵莲花颗粒）及百令系列纳入连锁药店整体合作 [4] - 院外销售费用投入因新模式和数字化营销而增加 [8] 研发与新产品布局 - 公司力争2025年底研发出不少于1款乌灵菌相关大健康产品 [7] - 计划在2026年推出首款乌灵菌特色产品，打造“乌灵+”大健康品牌 [7] - 中药饮片业务通过共建GAP基地、建立全流程溯源系统提升竞争力 [6] 财务表现与运营管理 - 公司三季度综合毛利率略有下降，主因产品结构变动及集采降价影响 [9] - 应收账款增加源于销售收入增长及中药配方颗粒客户（医院）账期较长 [9] - 公司根据阶段性营销策略动态管理院内外的销售费用 [8]

股价与资金表现 - 10月29日盘中股价上涨2.06%至40.55元/股，成交额1.95亿元，换手率0.28%，总市值711.26亿元 [1] - 当日主力资金净流入637.63万元，特大单净卖出481.62万元，大单净买入1119.25万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.43%，但近60日下跌9.22% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：商业64.45%，制造业39.69%（其中工业33.76%，医美业务5.13%） [1] - 医美业务进一步细分为国内医美3.35%和国际医美业务2.42% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括AI医药、抗癌药物等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77% [2] - 2025年1-9月归母净利润为27.48亿元，同比增长7.24% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数为6.88万，较上期减少1.50%，人均流通股25466股，较上期增加1.53% [2] - 公司A股上市后累计派现88.73亿元，近三年累计派现37.71亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股5200.36万股，较上期增加1216.53万股 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为医药行业，具体为中成药与基因治疗领域 [1] * 涉及的公司为上市公司佐力药业及其参股公司灵云生物 [1] 核心观点与论据 **财务业绩表现强劲** * 公司上半年利润增速约为28%，扣除股份支付费用后归母净利润增速超过30% [2] * 2025年第三季度收入环比上半年和第二季度有所改善，预计第四季度收入增速将进一步加快 [4] * 鉴于去年第三、四季度基数较低以及中成药集采全面落地，预计全年收入和利润完成率将非常高 [2][4] **核心产品乌灵胶囊增长稳健** * 乌灵胶囊2025年院内销售实现双位数增长 [2] * 院外销售占比较低（不到10%），但增速更快 [2][5] * 公司正采取考核药店发货与纯销及小包装换大包装策略推动院外市场未来几年快速增长 [2][5] **百令系列产品迎来放量机遇** * 百令片原有销售体量为2亿元，预计随第三批中成药集采恢复销售，销量将进一步扩大 [2][5] * 百令胶囊于2023年底上市，2025年下半年开始贡献业绩，预计明年带来更大贡献，目前已完成医院确认签约执行 [2][5][6] **参股公司灵云生物具高成长潜力** * 灵云生物从事AAV腺病毒载体2.0版本基因治疗药物研发，佐力药业持有其3%股权 [2][7] * 针对帕金森症的管线将在2025年四季度启动IRT临床研究，并计划明年进入IND阶段 [2][7] * 灵云生物未来三年复合增速预计为28-30% [2][7] * 若按PE估值法测算，明年对应25倍PE可达210亿市值，后年可达270亿 [2][7] **公司提供稳定股东回报** * 公司分红比例高，约80-90%，股息率超过4% [2][7] 其他重要内容与投资建议 **建议投资者关注的关键节点与因素** * 重点关注公司10月份发布的三季度业绩 [3][8] * 关注四季度灵云生物帕金森症管线IIT启动 [3][8] * 关注百令胶囊院内销售情况及乌灵胶囊院外增长潜力 [3][8] * 关注灵云生物后续数据披露及可能带来的弹性收益 [3][8] **可能被忽略的细节** * 百令胶囊因赶上集采，2024年基本没有销售 [5] * 百令胶囊后续需观察终端发货与纯销情况 [6] * 公司可能会根据灵云生物的临床数据进一步增资或控股 [7]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2.01%至41.50元/股 成交额1.65亿元 换手率0.22% 总市值727.92亿元 [1] - 主力资金净流出2775.47万元 特大单净卖出1571.78万元（买入1069.84万元占比6.50% 卖出2641.62万元占比16.06%） [1] - 大单净卖出1203.70万元（买入3853.78万元占比23.42% 卖出5057.48万元占比30.74%） [1] - 年内累计上涨23.26% 近5日/20日/60日分别变动-2.49%、-8.35%、+3.65% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.98万户 较上期减少7.91% 人均流通股增加8.59%至25,083股 [2] - 香港中央结算持股3983.84万股（环比减少628.25万股）位列第三大股东 [3] - 中欧医疗健康混合A增持362.01万股至2443.95万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持149.04万股至1558.32万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF减持110.64万股至1441.24万股 工银前沿医疗股票A微增2.23万股至1200.00万股 [3] - 创新药ETF退出十大股东行列 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入216.75亿元 同比增长3.39% 归母净利润18.15亿元 同比增长7.01% [2] - 商业板块占比64.45% 制造业占比39.69%（其中工业33.76% 医美业务5.13%） [1] - 医美业务细分：国内医美3.35% 国际医美2.42% [1] 公司基础信息与分红 - 公司成立于1993年3月31日 2000年1月27日上市 总部位于杭州市拱墅区 [1] - 核心产品包括百令胶囊、新赛斯平、泮立苏、卡博平等 业务涵盖医药制造与批发 [1] - A股上市后累计分红88.73亿元 近三年累计派现37.71亿元 [3] - 行业分类为化学制剂（申万三级） 概念板块涉及维生素、医药电商、疫苗运输等 [1]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价上涨2.02%至42.90元/股 成交额2.97亿元 换手率0.40% 总市值752.48亿元 [1] - 主力资金净流入1324.03万元 特大单净买入432.73万元(买入1425.10万元占比4.80% 卖出992.37万元占比3.35%) [1] - 大单净买入891.30万元(买入7999.20万元占比26.97% 卖出7107.90万元占比23.96%) [1] - 年内股价累计上涨27.41% 近5日涨1.11% 近20日跌5.42% 近60日涨7.79% [1] 经营业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入216.75亿元 同比增长3.39% 归母净利润18.15亿元 同比增长7.01% [2] - 主营业务收入构成：商业64.45% 制造业39.69%(含工业33.76% 医美业务5.13%) 其中国内医美3.35% 国际医美2.42% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.98万户 较上期减少7.91% 人均流通股25,083股 较上期增加8.59% [2] - 香港中央结算持股3983.84万股(较上期减少628.25万股) 中欧医疗健康混合A持股2443.95万股(增加362.01万股) [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1558.32万股(增加149.04万股) 易方达沪深300医药ETF持股1441.24万股(减少110.64万股) [3] - 工银前沿医疗股票A持股1200.00万股(增加2.23万股) 创新药ETF退出十大股东行列 [3] 公司基础信息与分红 - 公司位于浙江省杭州市 1993年3月31日成立 2000年1月27日上市 主营百令胶囊等医药产品及批发业务 [1] - A股上市后累计派现88.73亿元 近三年累计派现37.71亿元 [3] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 概念板块包括维生素/医药电商/疫苗运输等 [1]

平台建设与功能 - 中国—东盟区域医药交易(集采)平台完成首单跨境线上交易结算 标志着服务中国医药企业出海东盟及上海合作组织国家的通道基本成熟 [1] - 平台于2024年1月启动 由国家医保局与广西壮族自治区党委、政府共建 是中国首个面向东盟和上合组织国家的国际性区域医药服务贸易和结算平台 [3] - 平台网站展示781种药品和1652类医用耗材设备产品信息 114家中国头部医药企业和10家国外采购商进驻 形成从注册申请到结算配送的全流程交易闭环 [3] 企业参与与交易案例 - 杭州中美华东制药有限公司成为首家通过平台实现线上跨境交易的中国企业 完成首单对新加坡的百令胶囊产品供货 [3] - 平台提供线上展示服务 支持企业上传产品标准、临床数据和疗效信息 并实时更新动态 同时提供便捷结算渠道和稳定跨境物流配送 [4] 平台发展规划 - 广西将推进平台在五方面取得新突破：创新高效运行机制 提升交易撮合结算效率与安全性 推动双边多边医药规则互认 建设东盟医保医学医药专业语料库 实施更多医药民生项目 [4] - 平台将以医学医药为纽带 构建辐射东盟国家的跨境医疗保健网络 发挥中国—东盟医疗保健合作中心功能 将广西打造为面向东盟的跨境医疗服务胜地 [5]

平台建设进展 - 中国—东盟区域医药交易平台完成企业首单跨境线上交易结算 标志着中国首个跨境区域医药交易平台建设取得新突破 [1] - 平台为114家中国头部医药企业和10家国外医药采购商提供跨境交易服务 [1] - 广西力争推动面向东盟等双边多边医药规则互认 并实施更多医药民生项目 [1] 企业参与情况 - 杭州中美华东制药有限公司成为首家通过平台实现线上跨境交易的中国医药企业 [1] - 该公司完成首单与新加坡方面的交易 成功供货百令胶囊产品 [1] - 平台被定位为中国企业与东盟国家采购方之间的"直通车" 提供便捷交易全流程服务 [1]