乌灵胶囊

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佐力药业(300181) - 2025年7月3日投资者关系活动记录表
2025-07-06 21:36
投资者关系活动信息 - 活动类别:现场参观、线上会议 [1] - 参与单位及人员:平安资管张旭欣、长城证券刘鹏和袁紫馨等多家机构人员 [1] - 时间:2025年7月3日10:00 - 11:00、16:00 - 17:00 [1] - 地点:公司会议室、线上会议 [1] - 接待人员:董事、常务副总经理冯国富,董事会秘书吴英 [1] 乌灵胶囊相关情况 - 国家基药目录情况:2018年版《国家基本药物目录》含685个品种,其中中成药(含民族药)268个,安神类有乌灵胶囊等品种 [1] - 产品优势:独家成分乌灵菌粉的单味中药制剂,安全性高、疗效明确,可联合用药,适用人群和适应症覆盖范围广 [1][2] - 市场拓展:拓展在阿尔茨海默症和轻度认知功能障碍等领域的开发 [2] 公司研发情况 - 研发方向:围绕乌灵菌粉依据名医处方开发乌灵系列独家中药复方制剂,聚焦中医药优势领域等 [3] - 研发布局:形成“立项一批,临床一批,上市一批”的合理布局 [3] 股权激励影响 - 2025年股权激励股份支付费用:约三千多万元 [4] 大健康领域布局 - 战略方向:“一路向C”,关注大健康领域业务布局 [5] - 产品开发:深入研究乌灵菌粉滤液,开发贴合市场需求、走向C端的产品 [5] 百令胶囊集采情况 - 集采进展:已有26个省份发布集采执行通知 [5] - 未来目标:将百令系列打造成10亿级大品种 [5]
万亿产业链大洗牌!机遇还是陷阱
格隆汇APP· 2025-06-05 18:49
核心观点 - 中药行业正经历集采政策全面渗透带来的结构性变革,行业集中度加速提升[7][8][24] - 中药材价格大幅回落(康美指数同比跌20%)与集采固定采购价形成剪刀差,部分中标企业利润超预期[13][14][17] - 独家品种战略面临挑战,19个独家中成药平均降价47.38%,非中选产品面临市场份额挤压[36][37][39] - 政策端推动产业高质量发展,国务院专项文件部署8大方向21项措施强化全产业链建设[25][26] - 2024年中药上市公司营收同比降4.6%,净利润降18.7%,行业分化加剧[29][31] 集采政策影响 - 中药饮片集采范围从15省扩至全国,品种增至45个,600家企业中标(占总数26%)[3][10][22] - 中成药集采波及OTC药品,部分企业报价接近成本价导致2025年利润预警[9][11][12] - 医院采购转向集采中标产品,地域性企业(如达仁堂、佐力药业)获本地医院优先合作[20][21] - 安国顺全隆等企业通过以价换量实现收入增长50%-100%,乌灵胶囊有望成20亿级品种[17] 价格与成本动态 - 中药材价格指数从2245点跌至1772点,植物皮类跌幅最大,12大类中仅1类上涨[14][15] - 2022年首次饮片集采采用报价算术平均值定价,规避原料价格波动风险[18][19] - 白云山脑心清片集采降价69.3%至11.52元,反映独家中成药价格压力[37][38] 行业格局演变 - 2300家饮片企业中仅600家中标,小厂将逐步退出,头部企业通过规模优势扩张[22][23] - 白云山营收降0.69%,步长制药亏损7.02亿,济川药业双位数下滑[31] - 企业战略分化:达仁堂剥离亏损业务,马应龙转型大健康[43] 政策与市场数据 - 2023年中药市场规模达1.7万亿,CAGR 2.13%[26] - 2025年拟建20个全国采购联盟,集采品种达700个[40] - 医保控压加剧,"三进"政策使院外渠道收缩(药店零售规模降1.8%)[35][41]
万亿产业链大洗牌!机遇还是陷阱
格隆汇APP· 2025-06-05 18:49
作者 | 远禾 数据支持 | 勾股大数 据(www.gogudata.com) 近几年来,集采制度极大冲击了西药行业。 去年年底,全国范围的中药饮片、中成药集采同时启动,折射出中药行业也并不太平。 今年 5月,全国约10个省份开始落实第一次全国中药饮片集采的中标结果,中药饮片正式迈入"集采时代"。 4月以来,中证中药指数却从最低的9051点一路上涨至6月3日的10054点,两个月内上涨超10%。 最近,中证中药指数又开始接连大幅下跌。 在没有安全区的集采政策里,中药企业正在面临更为严重的冲击。 而在去年的中药饮片联采中,集采范围从最开始的 15个省市扩大到了全国,品种数量也翻倍,增加到了45个品种,对行业的影响逐步扩大。 彼时,许多中选企业的报价已经近乎成本价,甚至部分企业仍处于战略性亏损状态。 也是因此,集采中选后,不少企业预计 2025年公司利润会整体下滑,中药行业也将遭受一定打击。 然而,今年以来,中药材原料价格显著回落。 康美中国数据显示,中药材价格指数在 2024年7月达到阶段高点2245点左右,随后一路下跌,如今已跌至1772左右,同比下跌超20%。 十二大类中仅 1类上涨,其余11类下跌,尤以植 ...
五年价格暴涨近6倍!这款药,超48%成年人都可能有需求
21世纪经济报道· 2025-06-01 08:55
失眠药市场概况 - 失眠药市场五年暴涨近6倍,复方枣仁胶囊从2020年20元/盒涨至2024年150元/盒,涨幅约6倍 [2][3] - 零售药店失眠类产品年增长率达7%-9%,主要驱动因素为经济压力导致的年轻群体焦虑及老龄化加剧 [2] - 中成药占失眠治疗药物市场的94.64%,化药仅占5.36% [9] 产品与价格分析 - 复方枣仁胶囊核心原料酸枣仁价格从2020年200元/公斤飙升至2022年980元/公斤,2024年回落至500元/公斤 [6] - 延胡索价格从2020年40元/公斤涨至2024年170元/公斤后回落至90元/公斤 [7] - 原材料稀缺性导致垄断风险,药材种类越少的产品越易被囤积 [7] 市场格局与竞争 - 乌灵胶囊2023年公立医疗机构销售额突破10亿元,同比增长15.03% [6] - 中成药缺乏品牌化,依赖渠道战,零售药店偏好高毛利产品推高价格 [7] - 失眠症药物市场规模预计从2020年117亿元增至2030年211.9亿元 [9] 消费者与需求特征 - 中国18岁及以上人群睡眠困扰率达48.5%,女性(51.1%)高于男性(45.9%) [9] - 中药助眠产品接受度高,因文化认同及副作用小,复方枣仁胶囊无成瘾性且不良反应率低 [5] - 消费医疗属性强化,医保覆盖提升购买力,但部分产品被指为"心理安慰剂" [10] 行业挑战与趋势 - 中成药价格失控主因独家品种缺乏集采条件及原材料垄断 [10] - 市场存在概念炒作、违禁添加及虚假广告乱象 [11][12] - 新生代对中成药认知断层,传统客群老龄化或导致市场萎缩 [11]
佐力药业(300181) - 2025年5月19日-2025年5月21日投资者关系活动记录表
2025-05-22 16:04
投资者参与情况 - 2025年5月19日参与单位及人员包括鹏扬基金崔洁铭、华宝基金齐震等多家机构人员 [1] - 2025年5月21日参与单位为国投证券胡雨晴 [1] OTC端发展 - 公司坚持“一路向C的策略”,今年在OTC端进行系列改革推动C端销售增长 [1][2] - 调整OTC组织架构,合并原OTC销售部与市场部成立事业部,由营销总部副总带队 [1] - 深度开发部分OTC市场,推广108粒大包装,加强店员和消费者教育,提升连锁药房合作与覆盖 [2] - 推动O2O线上运营,加强与美团等平台合作,探索布局互联网药品零售和健康产品业务 [2] - 关注乌灵胶囊在改善轻度认知功能障碍方面应用推广,参与公益活动提升品牌知名度 [2] 发展战略规划 - 近几年坚持“一体两翼”战略,秉持“聚焦营销、聚焦研发”取得稳健发展 [3] - 积极探索大健康产品领域,深入乌灵菌粉滤液研究,关注海外注册审批政策,推进大健康类产品开发 [3] 聚卡波非钙片情况 - 开发原因包括消化领域市场需求大,与乌灵胶囊有协同效应,有竞争壁垒且是医保品种 [4] - 正在进行“肠易激综合征引起的腹泻”适应症研究,提高市场竞争力 [4] - 原料由拓普药业提供,公司作为股东能锁定价格,保障供应,降低成本 [5] - 2024年至今销售收入增速较快,在浙江省等地区打造样板市场,标杆医院上量迅速 [5] 财务情况 - 一季度加速存货周转,存货资金占用较年初显著下降,二季度约1.7亿承兑汇票到期增加现金流量 [6] - 持续加强内部管理和应收账款管理,提高资金周转,优化经营性现金流 [6] - 一季度有4.7亿左右存货,原料存货考虑突发情况、生产周期和产能限制,成品存货随销售收入增长且应对市场需求及价格波动 [7]
佐力药业(300181):业绩符合预期,百令胶囊成长可期
长江证券· 2025-05-09 14:04
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现营业收入 25.78 亿元,同比增长 32.71%;归母净利润 5.08 亿元,同比增长 32.60%;扣非归母净利润 5.08 亿元,同比增长 35.89%。2025 年第一季度,公司实现营业收入 8.24 亿元,同比增长 22.52%;归母净利润 1.81 亿元,同比增长 27.20%;扣非归母净利润 1.81 亿元,同比增长 26.16% [2][6] - 受益于集采放量,乌灵胶囊在医院终端及科室覆盖扩大渗透,灵泽片、灵莲花颗粒保持不错的增长势头,百令片有所承压,2024 年中药饮片、中药配方颗粒分别增长 46.02%、143.19%,持续拉动公司收入高增 [12] - 2024 年公司毛利率 60.95%(同比 -7.47pct),归母净利率 19.70%(同比 -0.02pct),销售费用 8.39 亿元(+7.87%),销售费率 32.53%(同比 -7.49pct);管理费用 1.10 亿元(+14.15%),管理费率 4.28%(同比 -0.70pct);研发费用 0.72 亿元(-9.38%),研发费率 2.79%(同比 -1.30pct) [12] - 公司继续围绕乌灵系列品种进行深度研究,完成乌灵胶囊改良型新药 AD 动物药效学研究,推进多维度证据链完善;完成乌灵系列 3 个治疗方向的项目立项,开展药学研究工作。灵泽片被列为国家二级中药保护品种,加强临床扩大应用研究。灵莲花颗粒进行新增适应症开发工作。创新中药灵香片已获临床试验批准通知书,开展Ⅱ期临床研究 [12] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.60 亿元、8.45 亿元及 10.84 亿元,对应 EPS 分别为 0.94 元、1.21 元及 1.55 元 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价 15.81 元(2025 年 5 月 6 日收盘价),总股本 70,139 万股,流通 A 股 60,291 万股,每股净资产 4.45 元,近 12 月最高/最低价 18.50/11.53 元 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表预测:2025 - 2027 年营业总收入分别为 32.72 亿元、40.65 亿元、50.07 亿元;营业成本分别为 13.04 亿元、16.61 亿元、20.98 亿元;毛利分别为 19.68 亿元、24.04 亿元、29.09 亿元等 [18] - 资产负债表预测:2025 - 2027 年货币资金分别为 11.56 亿元、11.53 亿元、12.49 亿元;应收账款分别为 7.93 亿元、9.75 亿元、12.01 亿元;存货分别为 8.46 亿元、11.05 亿元、13.96 亿元等 [18] - 现金流量表预测:2025 - 2027 年经营活动现金流净额分别为 9.42 亿元、6.95 亿元、9.73 亿元;投资活动现金流净额分别为 -0.08 亿元、0 亿元、0 亿元;筹资活动现金流净额分别为 -5.82 亿元、-6.99 亿元、-8.77 亿元等 [18] - 基本指标预测:2025 - 2027 年每股收益分别为 0.94 元、1.21 元、1.55 元;每股经营现金流分别为 1.34 元、0.99 元、1.39 元;市盈率分别为 16.80、13.12、10.23 等 [18]
国海证券晨会纪要-20250506
国海证券· 2025-05-06 09:35
报告核心观点 报告对多家公司进行点评与研究,涉及中药、软件开发、广告营销、物流等多个行业,指出部分公司业绩增长、业务结构优化、降本增效成果显著等亮点,也提及部分公司面临业绩短期承压、市场竞争等挑战,多数公司给出积极投资评级 [2][3][4]。 各公司关键要点 佐力药业 - 2024 年营收 25.78 亿元、归母净利润 5.08 亿元,2025Q1 营收 8.24 亿元、归母净利润 1.81 亿元,均同比增长 [8] - 核心产品乌灵系列 2024 年营收 14.38 亿元、同比增 17.14%,2025Q1 同比增 8.77% [9] - 2024 年降本增效成果显著,费用率下滑,拟现金分红 4.15 亿元、分红率超 80% [9] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 32.63、41.15、51.20 亿元,首次覆盖给予“买入”评级 [10] 卫宁健康 - 2025Q1 收入 3.45 亿元、归母净利润 529 万元,2024 年营收 27.82 亿元、归母净利润 0.88 亿元,同比下降 [11] - 业绩短期承压,2024 年降本增效,经营质量提升,WiNEX 进入批量交付阶段,推进大模型 + Copilot 落地 [12][14][15] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 30.36/33.43/37.15 亿元,维持“买入”评级 [16] 莱斯信息 - 2024 年营收 16.1 亿元、归母净利润 1.29 亿元,2025Q1 营收 1.09 亿元、归母净利润 - 0.15 亿元 [17] - 2024 年业务结构优化,民航空管/城市交管业务占比提升,强化费用管控,加大研发投入 [18][20] - 低空平台接入 DeepSeek,“AI + 低空经济”实现关键突破,预计 2025 - 2027 年收入 18.28/21.23/25.15 亿元,维持“增持”评级 [21][22] 分众传媒 - 2024 年营收 122.62 亿元、归母净利润 51.55 亿元,2025Q1 营收 28.58 亿元、归母净利润 11.35 亿元,业绩稳健增长 [23] - 媒体点位持续加密,日用消费品收入占比提升,拟收购新潮传媒 100%股权,有望贡献业绩增量 [26][27][28] - 预计 2025 - 2027 年营业收入 134.70/142.29/148.19 亿元,维持“买入”评级 [28] 景旺电子 - 2024 年营收 126.59 亿元、归母净利润 11.69 亿元,2025Q1 营收 33.43 亿元、归母净利润 3.25 亿元 [30][31] - 产销两旺,积极扩产,2025Q1 毛利率承压或因成本上行,拥抱 AI 新态势,研发投入加码 [32][33] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 147.51/173.69/198.30 亿元,维持“买入”评级 [34] 长久物流 - 2024 年营收 41.75 亿元、归母净利润 0.80 亿元,国际业务快速发展 [35] - 毛利率同比提升,期间费率优化,业绩来源多元,预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 45.07、48.02、50.89 亿元,维持“买入”评级 [37][39] 东航物流 - 2025Q1 营收 54.86 亿元、归母净利润 5.45 亿元,收入同比增长 5% [40][41] - 毛利率同比提升,期间费率优化,短期或受政策扰动,持续分红彰显股东回报 [42][44] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 235.29、261.94、286.03 亿元,维持“买入”评级 [44] 晨光股份 - 2025Q1 营收 52.45 亿元、归母净利润 3.18 亿元,同比下降 [46] - 传统核心业务聚焦渠道深耕,零售大店业务稳健,加强 IP 赋能,盈利能力和费用率较稳定 [47][49] - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 275.04/308.41/345.70 亿元,维持“买入”评级 [49] 奥普科技 - 2024 年营收 18.66 亿元、归母净利润 2.97 亿元,2025Q1 营收 3.46 亿元、归母净利润 0.51 亿元 [50] - 2024 年现金分红占归母净利润比例达 108.75%,电器 + 家居双基因发展,线上线下协同,精细管理提质增效 [51][52][53] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入 18.95/19.69/21.11 亿元,维持“增持”评级 [53] 芒果超媒 - 2024 年营收 140.80 亿元、归母净利润 13.64 亿元,2025Q1 营收 29.00 亿元、归母净利润 3.79 亿元,同比下降 [54] - 2024 年经营稳健,所得税政策落地,会员人数和收入创新高,广告业务稳住基本盘,剧集投入进入产出周期 [55][57][58] - 预计 2025 - 2027 年营业收入 149.45/157.63/164.48 亿元,维持“买入”评级 [60] 传音控股 - 2024 年营收 687.15 亿元、归母净利润 55.49 亿元,2025Q1 营收 130.04 亿元、归母净利润 4.90 亿元,同比有降有升 [62] - 智能机市占率全球前列,加强中高端产品突破,推进移动互联和扩品类布局,短期盈利能力波动 [63][64][65] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 756.71/851.32/982.40 亿元,维持“买入”评级 [66] 新东方 - S - FY2025Q3 营收 11.8 亿美元、归母净利润 0.9 亿美元,收入降速,利润率有望提升 [69][70] - 出国业务收入放缓,智能设备月活用户高增,预计 FY2025 - 2027 实现收入 48.6/55.3/62.7 亿美元,维持“买入”评级 [72][74] 五新隧装 - 2024 年营收 7.99 亿元、归母净利润 1.05 亿元,2025Q1 营收 1.73 亿元、归母净利润 0.33 亿元,同比下降 [75] - 传统业务承压,水利水电、矿山业务高增,财政支出加码有望推动下游需求好转 [76]
佐力药业(300181):2024年报及2025年一季报点评:核心产品稳定增长,分红率保持在较高水平
国海证券· 2025-04-30 10:41
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 佐力药业核心产品稳定增长,分红率保持在较高水平 [1] 报告总结 市场表现 - 最近一年,佐力药业相对沪深 300 指数 1M 表现为 -4.5%,3M 为 7.8%,12M 为 12.7%;沪深 300 指数 1M 为 -3.6%,3M 为 -1.1%,12M 为 4.2% [3] - 2025 年 4 月 29 日,佐力药业当前价格为 15.88 元,周价格区间为 11.53 - 18.50 元,总市值 11,138.03 百万,流通市值 9,574.23 百万,总股本 70,138.73 万股,流通股本 60,291.09 万股,日均成交额 169.74 百万,近一月换手 3.55% [3] 财务数据 - 2024 年公司实现营收 25.78 亿元,同比增长 32.71%;归母净利润 5.08 亿元,同比增长 32.60%;扣非归母净利润 5.08 亿元,同比增长 35.89% [4] - 2025 年 Q1 实现营收 8.24 亿元,同比增长 22.52%;归母净利润 1.81 亿元,同比增长 27.20%;扣非归母净利润 1.81 亿元,同比增长 26.16% [4] 投资要点 - 公司核心产品营收较快增长,2024 年乌灵系列营业收入 14.38 亿元,同比增长 17.14%,营收占比 55.79%;2025Q1 乌灵系列营收同比增长 8.77%,乌灵胶囊销售数量和金额分别增长 8.07%和 6.24%,灵泽片销售数量和金额分别增长 22.49%和 23.39% [6] - 公司降本增效成果显著,2024 年销售费用率 32.53%,同比下降 7.5 个百分点;管理费用率 4.28%,同比下滑 0.7 个百分点;研发费用率 2.79%,同比下滑 1.3 个百分点;财务费用 -651 万元,同比增加 774 万元 [6] - 公司维持了高分红比例,2024 年度拟现金分红 4.15 亿元,分红率超 80%,已连续两年将分红率保持在 80%以上 [6] 盈利预测 - 预计 2025/2026/2027 公司收入分别为 32.63、41.15、51.20 亿元,同比增长 27%/26%/24%;对应归母净利润分别为 6.62、8.61、11.01 亿元,同比增长 30%/30%/28%;对应 PE 估值 16.82X/12.94X/10.12X [6]
礼来首个小分子口服GLP-1药物3期临床研究成功,有望改变减重药物格局
平安证券· 2025-04-20 21:13
报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 礼来首个小分子口服GLP - 1药物3期临床研究成功,有望改变减重药物格局 [1][3] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”四条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 4月17日礼来公布3期临床研究ACHIEVE - 1积极顶线结果,评估Orforglipron在2型糖尿病成人中的安全性和有效性 [3] - Orforglipron是首款无需饮食、饮水控制的口服小分子GLP - 1受体激动剂,若获批公司有信心全球无限制供应 [3] - ACHIEVE项目第一项3期临床试验中,Orforglipron达到主要终点,40周时糖化血红蛋白(A1C)降幅显著优于安慰剂组,A1C自8.0%的基线平均降低1.3%至1.6% [3] - 关键次要终点上,超65%患者接受最高剂量Orforglipron后A1C值降至≤6.5%,低于糖尿病阈值 [3] - 接受Orforglipron的患者最高剂量下平均减重7.3kg,研究结束未达体重平台期,公司也在研究其对非糖尿病患者减重效果 [4] - 2023年二期临床试验结果显示,每日服用该药36周后,平均减重效果达9.4%至14.7% [4] - 礼来预计年底前提交Orforglipron用于体重管理上市申请,2026年提交治疗2型糖尿病上市申请 [4] - 若获批,Orforglipron将成第二款在美国上市的GLP - 1口服药,与诺和诺德Rybelsus不同,它是非肽类制剂,易吸收且无需饮食控制 [5] 投资策略 - “创新”主线建议关注百济神州、东诚药业等具备全球竞争力的创新药品种及“空间大”“格局好”的品类 [7] - “出海”主线建议关注新产业、迈瑞医疗等掘金海外市场的公司 [7] - “设备更新”主线建议关注迈瑞医疗、联影医疗等受中央财政和地方专项债支持医疗设备更新换代的公司 [7] - “消费复苏”主线建议关注普瑞眼科、通策医疗等眼科、口腔、医美等优质赛道及周边产业公司 [7] 重点关注公司 诺诚健华 - U - 2024年整体收入10.09亿元,核心品种奥布替尼销售额达10亿量级,同比增长49%,毛利率达86.3%(同比增长3.7pct) [8] - 2024年销售/研发/管理费用分别为4.2/8.1/1.7亿元,同比增速分别为14.5%/7.6%/ - 8.5%,亏损大幅缩窄,整体亏损4.5亿元(2023年同期亏损6.5亿元) [8] - 截至最新现金结余77.6亿元,强劲现金流助于加速临床试验开发 [8] - 血液瘤管线:奥布替尼国内1L CLL/SLL预计2025年内获批一线适应症;Tafasitamab联合来那度胺预计2025上半年国内获批;ICP - 248联合奥布替尼1L CLL/SLL进入临床3期等 [9] - 自免管线:奥布替尼在美治疗PPMS临床3期,2025年2月就SPMS临床3期方案与FDA达成一致;治疗ITP预计2025年完成临床3期等 [9] - 实体瘤管线:ICP - 723完成注册临床研究,即将提交成人及青少年NTRK基因融合阳性NDA;ICP - 189临床1期中,与伏美替尼联合用药推进中;ICP - B794预计2025上半年国内递交IND申请 [10] 三生制药 - 基本面稳健,核心产品特比澳24年国谈续约未降价,TPO在ADC临床使用普及下仍维持20% + 增速 [11] - PD - 1/VEGF双抗数据亮眼,具有BIC潜力 [11] - 在手现金充沛,持续licence - in新品种补充管线,2024年4款产品申报NDA,2025 - 2027年预计13款产品陆续获批上市 [11] 一品红 - 2024年以来多款产品为国内首仿,预计2025年贡献重要增量 [11] - 创新产品AR882治疗痛风适应症临床数据显示明显安全性,具有BIC潜力 [11] - AR882是美国临床进展最快的URAT1抑制剂,获FDA快速通道资格,海外BD及后续商业化有望打开成长天花板 [11] 甘李药业 - 国内胰岛素续约后量价齐升,基本盘增长稳健 [11] - 管线GLP - 1药物GZR18减重效果优异,具有BIC潜力;GZR4为国产进度最快长效胰岛素制剂,周制剂减少注射次数改善患者依从性 [11] - 胰岛素出海国内进度最快,欧美市场和新兴市场均有布局 [11] 东诚药业 - 国内核药商业化进入兑现期,国产产品有钇90微球等,进口产品Pluvicto及其诊断核药有望今年获批,AD诊断药有望伴随治疗药一同放量 [12] - 研发进展顺利,新型靶点FAP治疗药美国1期在数据整理阶段,有望25年读出数据 [12] - 肝素原料药价格企稳,锝标替曲膦、氟化钠等新产品上市,25年业绩有望触底反弹 [12] 远大医药 - 核药核心品种钇90迅速放量,24年5.9亿港币,同比增长178% [12] - 核药研发顺利,3款产品处于临床3期阶段,梯队合理 [12] - 自研核药有望推进到临床阶段,出海提升估值天花板 [12] 千红药业 - 受肝素原料药毛利率提升利好,利润端有望快速增长 [12] - 布局血液瘤治疗CDK9抑制剂等多个适应症的创新药在研管线,开拓第二增长曲线 [12] 中国生物制药 - 收入端快速增长,伴随创新产品占比提升利润端有望加速增长 [13] - 肿瘤筑基,四大核心创新业务板块齐头并进,JAK/ROCK双抗、PDE3/4创新产品前景广阔 [13] - 化学仿制药集采风险基本出清,生物类似药集采影响可控 [13] 科兴制药 - 国内业务稳健 [13] - 出海业务节奏符合预期,股权激励彰显信心 [13] - 差异化布局GDF15、VEGFR/ANG2、TL1A等创新药在研管线有望贡献业绩弹性 [13] 健民集团 - 24年营销体系改革影响短期业绩,工业业务25年有望改善,主要品种渠道库存降至合理水平,部分产品终端纯销保持较快增长 [13] - 健民大鹏24年净利润增速达22%,体培牛黄业务未来有望较快增长 [13] 佐力药业 - 24年及25年一季度业绩亮眼,24年收入同比增长33%,净利润同比增长32%;25年Q1预计净利润同比增长24.99% - 32.71% [14] - 乌灵胶囊集采以价换量,24年销量同比增长23%,25年有望持续较快增长;百令胶囊及百令片成功中选全国中成药第三批集采,价格降幅约3%,有望复制乌灵胶囊路径放量 [14] - 25 - 27年股权激励目标清晰,以24年为基数,净利润增长分别不低于30%/66%/110%,中长期增长明确 [14] 药明合联 - 偶联药物CRDMO的全球龙头企业,能提供一站式研究、开发与生产服务 [16] - 偶联药物成为全球创新药市场关注领域,外包需求增长,产能供给有限,行业处于局部蓝海 [16] - 拥有早期项目漏斗,生产端规模将迅速膨胀,新加坡基地扩大产能,“国内外双厂”模式减少地缘政治影响,提升海外客户选择意愿 [16] 药明生物 - 全球领先的生物大分子CDMO企业,技术能力与执行力获广泛认可 [17] - 海外工厂渐入佳境,爱尔兰车间运营状态提升,验证海外扩张逻辑;PPQ项目累积数量提升,证明“D”端项目向“M”端延伸可行性及公司品牌、技术黏性 [17] - 2025年起有望重回发展快车道 [17] 开立医疗 - 2024年受设备招投标下降影响业绩承压,归母净利润下滑超50%,持续战略投入为未来增长助力,预计部分资产和信用减持风险一次性出清 [19] - Q1以来赛道招投标恢复明显,1月份整体招投标金额增长超100%,市场份额提升 [20] - 2024年末渠道库存相对较高但较克制,25Q1招投标恢复有望率先出清库存 [20] - 新产品2025年有望提供增量,超声超高端彩超平台S80/P80评价高;内镜HD - 580系统放量,全新4K超高清电子内镜系统获批;硬镜SV - M4K100系列有望带动软镜销售 [20] 爱尔眼科 - 眼科诊疗需求增长,政策利好民营专科医院,屈光手术渗透率低有提升空间,视光领域近视防控产品渗透率将提高,白内障及眼科疾病需求端将扩容 [22] - 宏观经济政策助力消费力修复,屈光业务升级术式占比提升、客单价提高,视光业务角塑镜使用占比及客单价有望提升,布局成人视光项目拉升客单价 [22] - 体外医院储备丰富,陆续进入盈亏平衡期并入上市公司增厚业绩;海外扩张积极推进,欧洲进展较好,打开业绩天花板 [22] 爱博医疗 - 新品龙晶PR型有晶体眼人工晶状体获批上市,国产替代空间大,具备对眼部组织创伤小等优势,带来业绩增量 [22] - 消费修复下角塑镜用量有望回暖,布局美瞳业务将拉动产品放量 [22] - 老龄化趋势下白内障手术量预计长期增长,人工晶体产品矩阵丰富,高端晶体占比将提升 [22] 行业要闻荟萃 诺诚健华卓乐替尼片冲刺上市 - 诺诚健华自主研发的1类抗肿瘤新药卓乐替尼片上市申请已获受理,用于治疗携带NTRK融合基因的晚期实体瘤成人和青少年患者 [24][29] - 卓乐替尼能解决第一代TRK抑制剂耐药性问题,关键注册性II期临床试验数据显示,在NTRK融合阳性晚期实体瘤患者中总缓解率达85.5%,部分患者缓解持续时间超36个月,脑渗透性和颅内活性优于同类药物 [29] 2025Q1,56款医疗器械进入创新审批通道 - 2025年Q1,注册批准医疗器械数量6641项,备案批准医疗器械数量7714项,创新审批注册医疗器械产品56项,优先审批注册医疗器械产品18项 [30] - 创新审批是鼓励医疗器械研究与创新的特殊审批通道,Q1进入创新特别审批通道的注册产品中,53项国产,3项进口;产品类别包括46项器械产品,10项试剂产品 [30] 强生发布Q1业绩,心血管业务发力 - 2025年一季度,强生营收219亿美元(折合人民币约1604亿元),同比增长2.4%,净利润约110亿美元,同比暴涨237.91% [32] - 医疗科技Q1营收80.2亿美元,同比增长2.5%,医疗器械业务增长动力来自Abiomed和伤口闭合产品,脊柱等部分骨科产品表现低迷抵消心血管等业务优异表现,心血管业务销售额21亿美元(折合人民币约153亿元),同比上涨16.4%,占总营收约26% [32] - 受关税影响,预计全年面临约4亿美元额外成本,主要影响医疗技术板块 [32] 全球首款TMVR瓣膜获批 - 爱德华生命科学宣布全球首款经股静脉入路的经导管二尖瓣置换(TMVR)植入系统Sapien M3获得欧洲CE认证 [33] - 2024年7月爱德华收购Innovalve Bio Medical,其Innostay系统整合至Sapien M3平台成为核心技术之一 [33] - Sapien M3由固定基座和SAPIEN M3瓣膜组成,获批适应症覆盖中重度至重度二尖瓣反流患者,采用分步植入法,早期临床显示可减少反流并提升患者生活质量,爱德华计划2025年底公布关键试验ENCIRCLE数据并启动欧洲上市后研究 [33] 行情回顾 - 上周医药板块下跌0.36%,同期沪深300指数上涨0.59%,医药行业在28个行业中涨跌幅排名第21位 [25][36] - 上周H股医药板块上涨0.57%,同期恒生综指上涨2.21%,医药行业在11个行业中涨跌幅排名第11位 [25][49] - 医药子行业中,化学制剂涨幅最大为0.62%,生物制品板块跌幅最大为2.20% [41] - 截止2025年4月18日,医药板块估值为26.19倍(TTM,整体法剔除负值),对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率为29.25% [41] - 截止2025年4月18日,H股医药板块估值为15.12倍(TTM,整体法剔除负值),对于全部H股的估值溢价率为51.91% [49] - 上周医药生物A股标的中,涨幅TOP3为双成药业(+56.38%)、立方制药(+47.07%)、荣丰控股(+31.90%);跌幅TOP3为*ST吉药(-50.67%)、哈三联(-19.10%)、长药控股(-18.55%) [46]
佐力药业(300181):业绩保持稳健增长 以价换量效果显著
新浪财经· 2025-03-19 14:43
业绩表现 - 2024年实现营收25.80亿元,同比增长32.81%,归母净利润5.05亿元,同比增长31.79%,扣非归母净利润5.03亿元,同比增长34.75%,EPS为0.72元/股 [1] - 2025年一季度归母净利润预计1.78-1.89亿元,同比增长24.99%-32.71%,扣非归母净利润1.78-1.90亿元,同比增长23.79%-32.14% [1] 核心产品乌灵系列 - 乌灵系列2024年营收同比增长17.14%,其中乌灵胶囊销量和销售金额同比分别增长22.62%和15.96%,灵泽片销量和销售金额同比分别增长23.17%和22.64% [2] - 乌灵胶囊为独家国家中药一类新药,安全性高且应用科室广泛,2022年广东联盟集采降价21%,2025年广东联盟集采未降价,价格趋于稳定 [3] - 乌灵胶囊通过集采中标、医保甲类、基药等优势拓展基层医疗市场,并开展老年痴呆二次开发研究,定位升级 [3] 百令系列 - 百令片中标2024年京津冀"3+N"联盟集采和全国中成药集采,2024年销量增长15.25%,价格下降3%致收入减少7.23%,长期有望以价换量 [4] - 百令胶囊于2024年12月正式销售,为全国首个获批同名同方药 [4] 业务布局 - 中药饮片系列2024年营收同比增长45.82%,中药配方颗粒营收同比增长145.34%,"一体两翼"战略效果显著 [5] 增长驱动因素 - 核心产品竞争优势明显,乌灵胶囊作用机理明确,销售模式多元并布局新渠道 [6] - 百令系列集采中选带来恢复性增长,营销策略升级效果显著 [6][7] - 中医药政策支持利好核心产品,中药饮片和配方颗粒业务增长空间大 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元,归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元,EPS分别为0.76/1.02/1.30元 [7]