文章核心观点 - 中国资本市场长期牛市格局已基本形成，其底层逻辑是科技革命驱动的经济增长引擎切换，并需要宽松的货币流动性环境及远大的资本市场发展规划支持 [1][2][4][7] “十五五”牛市的经济基本面条件 - 支持牛市的经济基本面不等同于GDP高增长，关键在于增长成果能否转化为投资者回报 [1] - 人工智能等科技革命是长期牛市的核心动力，预计到2030年全球算力基础设施年增速达50%，中国需以更高增速追赶 [2] - 人工智能与各行业结合将创造数十万亿元新产值，是经济增长的新引擎，替代已触及天花板的信贷扩张驱动的房地产与基建投资旧引擎 [2] - 长期牛市需与实体经济形成良性互动，通过提高创新企业估值优化产业结构，并通过财富效应推动消费 [3] “十五五”牛市的货币流动性条件 - 通货紧缩风险上升要求实施宽松货币政策，M1增速拐点领先于股市，2025年8月M1同比已升至6% [4] - 大幅降息能显著减轻利息负担：利率每降1个百分点，家庭部门年省8000亿元，企业年省1.5万亿元，政府年省1万多亿元 [5] - 美国、日本、欧洲的经验表明，零利率及宽松政策能有效带动经济走出通缩并推动股市长期上涨 [5] - 中国已进入“低利率+宽流动性”组合，未来可能进入“超低利率+超宽货币流动性”组合，需探索与财政政策、资产价格结合的新传导机制 [5][6] “十五五”资本市场发展规划 - “十五五”目标是将股市市值占GDP比重提升至140%-200%的国际平均水平，对应2030年市值达200万亿至300万亿元 [7] - 市值增长将主要依靠股价和指数上涨实现，而非大量IPO和再融资 [7] - 居民资产配置正从房地产转向股票和基金，居民储蓄从“十四五”初的93万亿元增至2025年上半年的162万亿元，为股市带来巨大资金潜力 [7]