30年前的世界五百强企业，中国只有3家，那现在是什么情况？ "世界五百强"作为最权威的全球排名，不少国家、企业都以位列其中为荣。其每次变动，都能引来无数媒体记者的吹捧。 最一开始，美日的上榜企业占到了六成的位置，而中国仅有3家。 不过时移世易，如今的中国却是取得了耀眼的成绩，反观曾经拥有半壁江山美日，却如残花败柳，如今已没几家了。 1995年《财富》首次发布这份榜单时，美国以151家企业霸榜，日本紧随其后有149家，而中国仅有3家：中国银行、中石化和中粮集团。 但三十年河东三十年河西，到了2024年，中国上榜企业达到133家，而美国则降到139家，日本锐减至40家。 这种翻天覆地的变化，就是三个国家选择了不同的发展路径所导致的。 美国的企业数量虽然从151降到139，但依然牢牢占据科技和金融的头部。 像苹果、微软、亚马逊这些巨头，光是一家的利润就超过中国很多企业的总和。比如苹果2024年利润高达969.95亿美元，相当于中国四大银行利润总和的1.5 倍。 美国企业的领先之处在于，它们掌握着全球价值链的顶端。 30年兴替，中日美三国的兴衰史 以半导体行业为例，英特尔、高通等公司控制着芯片设计和核心技术，而中国企 ...

行业与公司 - 行业涉及美国债务上限调整、中美金融战略、科技革命竞争[1][2][8] - 公司未明确提及，但涉及中国央行政策、财政扩张及股票市场[4][7][10] 核心观点与论据 **美国债务与政策矛盾** - 美国债务占GDP比重可能从110%升至130%-150%[2] - 4万亿美元贷款上限与取消电动车支出抵免引发政府内部矛盾[1] - 美元指数跌至90.2，预测继续下行[2] **中美金融战略互动** - 中国将美元换成美债以保持外汇储备峰值，但对美战略支付规模从1.2万亿降至7000多亿美元[3] - 中国通过财政扩张和货币双宽政策缓解融资压力[4] - 中国国债指数稳定在1.7，股市市值100万亿 vs 存款160万亿（十年低位）[5][7] **科技革命与竞争** - 美国优势在前端研发，中国在人才培养、市场应用和商业化能力上弯道超车[8] - 科技突破可能解决通胀与债务困境[8] **市场与政策展望** - 中国股票市场处于牛市上半场，短期震荡但估值修复[9] - 推荐小盘成长股（微盘、科创、北盛），流动性攀升（M2提升）[10] - 企业现金管理集中在红利基波区（公路、港口等），现金流稳定[10] 其他重要内容 **宏观经济与风险** - 中国政策从去年9月转向消除负增长环境，央行提供市场援助[4] - 美国债务上限调整可能引发长期供应链压力[2] - 全球国债收益率阶段性上行，通胀预期高位[6] **数据引用** - 中国对美战略支付规模：1.2万亿（2018年）→7000多亿（当前）[3] - 美国债务占GDP：110%（当前）→130%-150%（2035年预测）[2] - 中国股票市值100万亿 vs 存款160万亿[7] - 国际比较：美国债务率110%，法国110%，英国100%，日本215%[7]

历史逻辑：科技中心的演变 - 全球科学中心转移遵循"意大利—英国—法国—德国—美国"顺序，周期约80年，称为"汤浅现象" [3] - 大国崛起路径为"科技创新—国内标准国际化—提供国际公共产品—主导国际舆论"，科技中心是经济、政治、文化、军事中心的基础 [3] 经济逻辑：经济范式的跃迁 - 科技革命不等于产业革命，需通过商业化、产业化、规模化实现"惊险一跃" [4][5] - 经济范式转换需涵盖生产设备、能源动力、基础设施、城镇化、人口结构、市场规模等系统性要素 [5] - 通用技术（GPT）如蒸汽机、内燃机、计算机是产业革命关键，具有普遍适用性、创新互补性、技术动力性特征 [5][6] 政治逻辑：大国的崛起 - GPT技术推动国际权力中心转移，基础设施建设（航海、铁路、互联网）是崛起关键 [11][12] - 技术扩散形成中心-外围权力秩序，中心国家获得技术红利，外围国家受益于技术溢出 [12][13] - 技术主权至关重要，依赖外国技术可能导致"技术殖民地"，需建立本地技术储备 [15] 时代逻辑：AI国际竞争 - 当前全球呈现多元科技中心格局，自由经济秩序可能被重商主义取代 [16] - 第四次产业革命中，AI、大数据、量子计算等技术集群突破，重塑传统产业并催生新业态 [18] - 产业生态协同成为竞争关键，如新能源汽车融合智能化与电动化，重构能源、材料、软件生态 [18] - 产业部门超越学术界成为AI创新主力，大模型依赖数据与算力资源 [18]

全球局势与中国经济 - 世界秩序进入重大事件密集多发期 俄乌、巴以、以伊冲突及特朗普加关税等事件导致外部环境剧烈震荡 [2] - 中国经济面临双重压力 需在外部震荡与经济周期调整中寻找破局路径 [2] - "百年未有之大变局"的核心驱动因素 全球化钟摆运动、霸权更迭和科技革命三大历史长周期同频共振 [4] 历史周期与经济影响 - 三大历史周期共振曾引发重大历史事件 包括一战、金本位崩溃、大萧条及二战等 [4] - 2008年金融危机后三大周期再次出现共振趋势 可能导致类似历史变局 [4] - 美国经济结构性变化 冷战后非对称经贸格局、美元制度安排及产业空心化问题显现 [4] 中国经济增长模式转型 - 双极驱动增长模式 创新支撑的投资驱动与实际工资上升支撑的消费驱动并行 [4] - "强筋壮骨"战略 通过产业升级跨越传统制造业 打造高新技术产业竞争优势 [4] - "休养生息"战略 解决资源配置与分配问题 转向内循环为主的经济发展模式 [4] 消费市场与内需驱动 - 消费市场规模直接影响国际博弈实力 强大内需支撑宏观经济表现与外资吸引力 [5] - 消费驱动增长的关键条件 需稳定收入预期、提高分配占比及完善社会保障 [5] - 消费驱动模式转型目标 增加第三产业比重、健全公共服务及缩小收入差距 [5] 产业政策与外资影响 - 消费市场持续扩大可留住外资 跨国公司产业链转移意愿降低且新外资持续流入 [5] - 中国近期政策导向 提高实际工资与刺激消费是向发达国家经济转型的实质性举措 [5] - 消费驱动模式的意义 既是中国经济转型重点 也是对人类命运共同体的贡献 [5]

全球金融市场展望 - 2025年上半年全球金融市场受美国关税战、地缘政治冲突和AI技术革命影响剧烈震荡[1] - 机构关注下半年市场前景及资产配置策略调整[1] 中国股市投资策略 - A股和港股或维持高位震荡格局 基本面改善带动盈利预期增速上调[3] - 南下资金放量可望带来A/H溢价收窄 新消费板块因高质价比及创新获资金青睐[3] - 科技板块中5G产业链、机器人供应链、国内LLM替代及AI应用有望获超额收益[3] - 资金对中国科技资产热情叠加经济回升 可能形成行业扩散效应[3] - 建议"杠铃型"配置 国企高派息板块防御 科技成长板块逢低布局[3] - 看好高质量成长和深度价值股 重点关注政策支持的消费及AI科技创新[3] 人民币汇率走势 - 人民币汇率预计温和升值双向波动 经济基本面趋稳向好支撑[4] - 美联储若降息将收窄中美利差 提升人民币资产吸引力[4] - 2025年中国经常账户顺差占GDP约1% 为汇率稳定提供基础[4] - 全球投资者减少美元资产配置 人民币等亚洲货币将获支撑[4] 中国宏观经济政策 - 财政政策注重托底增长与结构优化 支出前置聚焦民生、绿色转型等关键领域[6] - 超长期特别国债投放持续推进 助力扩大有效投资[6] - 货币政策维持适度宽松 年内或有一次降息和一次降准[7] - 7天期逆回购利率可能再下调10个基点 保持银行间流动性充裕[8] - 政策支持科技行业更加明确 刺激消费和投资需求[7] 美国经济与政策影响 - "大而美"法案短期促进增长 但长期加剧财政赤字和债务负担[10] - 法案可能引发外国资本对美国财政可持续性担忧 加剧金融市场波动[10] - 美联储提议放宽eSLR 降低大型银行资本金要求 预示银行监管改革[10] - 美联储政策重心或转向保增长 预计2025年降息75~100个基点[11] - 中美"贸易休战"令美国经济软着陆概率由50%提升至55%[11] 美元走势与全球资产配置 - 美元指数下行缓解全球债务负担 推动资本流向非美元资产[14] - 资金再平衡需求增强 欧洲及亚洲资金回流支撑本地资产估值[14] - 超配全球股票 亚洲(除日本)股票上调至超配[15] - 看好5~7年期美元债券 新兴市场本币债上调至超配[15] - 黄金和另类投资策略具吸引力 建议构建多元化组合[15] - 长期投资者重新评估美元资产风险收益比 提升非美货币及避险资产配置[15] - 新兴市场若维持政策清晰与增长稳定 或获全球资金结构性利好[16]

核心观点 - 从古代到现代，荔枝从贵族奢侈品变为大众消费品，背后是种植技术、冷链物流和基础设施的千年科技革命 [7][35][90] 荔枝种植技术升级 - 广州增城果农使用极飞农业无人机进行植保，效率提升150%（5天缩短至2天），通过智能雾化喷洒和北斗导航实现精准用药 [44][45][47][48] - 极云睿图系统可生成三维果园地图，精准规划作业路线，节水省药提升效率 [50][51][53] - 智能化生态荔枝园配备气象站，粗放种植转向数据驱动的精准化管理 [56][57][60] 冷链技术突破 - 气调保鲜库可调节氧气/二氧化碳浓度，抑制荔枝呼吸作用，保鲜期延长 [64][65][66] - 冷链车配备0-4℃恒温系统和90-95%湿度控制，减少水分流失和微生物滋生 [69][70] - 从化华隆与广东省农科院合作研发冻眠荔枝技术 [68] 物流基础设施 - 2024年全国铁路营业里程16.2万公里（高铁4.8万公里），高速公路超18万公里 [72][73] - 民航运输飞机4394架，运输机场263个，2024年快递业务量达1745亿件 [74][75] - 粤港澳大湾区开通高铁"荔枝专列"，日均运输量超8吨，效率达传统陆运3倍以上 [79][80][81] - 农业无人车实现采摘点到中转点自动化运输，为锁鲜争取时间 [82][83][85] 产销模式创新 - 直播销售成为新渠道，数字化推动荔枝从枝头快速直达消费者 [88][89] - 运输时效从唐代11天缩短至现代24小时，损耗率从30-40%大幅降低 [2][3][33][77]

报告核心观点 - 本周A股一度快速上涨或是因伊以冲突停火，全球风险偏好改善，油价大跌，市场对美国通胀预期改善，对美联储降息预期提升，进一步推升风险偏好 周中沪指创2025年以来新高，是经济转型牛在尝试突破形成主升浪 坚定看好自2024年9月24日以来的经济转型牛，下半年“十五五”规划逐步清晰的关键节点或成市场重要催化 7 - 8月市场或震荡整理，等待新催化 建议关注有基本面支撑、相对低位的科技和军工板块的轮动机会 [3][8][9][19] 本周市场回顾 - 本周市场整体上涨，上证指数涨1.91%、深证成指涨3.73%、沪深300涨1.95%、科创50涨3.17%、创业板指涨5.69%、中证500涨3.98%、中证1000涨4.62% 成长风格表现较强，上涨5.21% 申万一级行业中计算机、国防军工、非银金融表现较强，分别上涨7.70%、6.90%、6.66%；石油石化、食品饮料、交通运输表现较弱，分别下跌2.07%、0.88%、0.24% 市场活跃度上升，日均成交金额为14866.74亿元，较上周增加2716.45亿元 A股整体市盈率为19.72倍、较上周上涨2.71% [7] 市场走势分析 - 当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火，6月27日，市场预期美联储9月及之前降息概率从一周前的69.7%提升至91.6% [8] - 2025年是“十四五”规划收官和“十五五”规划谋划之年，科技革命和改善民生有望成“十五五”规划重要方向，长期看美国挑起的关税战对中国经济影响有限 [9] - 7 - 8月A股进入中报预报季和中报季，此前部分炒作主线将面临财务数据验证压力 主板中报业绩预告满足条件需在7月15日前强制披露，公司中报各板块均需在8月31日前强制披露 [10] - 受中报业绩预告期影响，6月下旬至7月中旬以及8月下旬市场表现与业绩关联性较强，7月下旬相关性减弱或因市场聚焦7月政治局博弈 财政扩张年份，9月、10月、12月相关系数明显提升 [10][11] 行业动态 - 中航证券军工组认为我国军贸能力和潜力抬高军工行业天花板 第55届巴黎航展上中国航空工业集团多项航空产品受关注 商业航天相关事件持续引发市场关注，短期内商业航天发射和卫星星座建设仍将驱动板块走势，外部环境波动对相关上市公司冲击有限 [18] 投资建议 - 坚定看好经济转型牛，但近期市场或震荡整理，等待“十五五”规划逐步清晰、美联储降息和年内增量增持加码等新催化 当前哑铃策略部分行业拥挤度高，市场短期或延续“高低切”，建议关注有基本面支撑、相对低位的科技和军工板块轮动机会；热门行业拥挤度健康后，可再切换回哑铃策略 [19]

康波周期与大国兴衰 - 康波周期更迭核心驱动是颠覆性技术革命，背后是大国兴衰，新兴追赶国挑战主导国常遇战略压制[12] 货币体系重构 - 1930年代美国顺差债权国，英国逆差债务国；当前美国逆差债务国，中国顺差债权国[18][25] - 1930年代黄金是国际货币体系基石和结算媒介，当前主要作为储备和避险工具[28][29] - 1930年代英镑没落因经济贸易实力下降、黄金储备枯竭、债务违约；当前美元面临经济贸易优势缩小、债务风险、金融制裁致“去美元化”挑战[46][54] - 1930年代美元崛起因经济贸易主导、黄金储备保障、全球最大债权国；当前美元仍主导，未现类似挑战者，黄金或成更青睐外汇储备[66][74] 关税对经济冲击 - 1930年代关税冲击不显著，当前全球化加深、贸易占比提升，关税冲击或远大于1930年代[80][81] - 1930年代逆差国英、法价格抬升不显著，顺差国美国未现显著通缩；当前美国通胀影响不明，中国货币政策灵活，关税对价格下行影响或不显著[86][97][98] 政策应对 - 1933年美国放弃金本位、财政扩张；中国自9/24以来货币财政双宽加码[3] - 1934年美国与多国协议下调关税，当前中国积极与东盟、欧盟合作；1930年代英法关税升级，当前美国在债务缓解和制造业回流前或不放弃关税筹码[3] 贸易格局与科技革命 - 1930年代形成分散贸易集团，当前贸易战加速多极化贸易货币体系形成[4] - 1930年代美国电气领域领先，当前中美AI领域角逐成康波周期主导国竞争核心[4] 关税政治诉求 - 贫富差距拉大带来保护底层与旧经济政治诉求，1930年贸易战未救美国农民，当前靠关税难实现美国制造业回流[5]

报告核心观点 以长周期研究锚定短周期位置，通过对比1930年代贸易战与当前情况，从康波周期定位、货币体系、关税影响、政策应对、贸易格局、产业、政治诉求等多视角分析，为理解当下和推测未来提供参考[1] 分组1：康波周期的更迭背后是大国兴衰的时代背景 - 康波周期核心驱动是颠覆性技术革命，标志世界经济长波更迭，背后是大国兴衰 [12] - 新兴追赶国凭借新技术挑战主导国，会遭全方位战略压制，如美日科技封锁 [12] 分组2：货币体系重构，旧货币式微：1930年代英镑 vs 当下美元 （一）债务与贸易视角下，各主要经济体的定位变化 - 1930年代美国是贸易顺差国、生产国、债权国，英国相反，全球金融和贸易重心从英国转向美国 [18] - 当前美国是贸易逆差国、消费国、债务国，中国是贸易顺差国、生产国、债权国，美国通过贸易逆差输出美元，债务扩张回流美元 [25] （二）1930年代黄金 - 当前黄金：从“货币之锚”到“信用备份” - 1930年代黄金是国际货币体系基石和国际贸易结算主要媒介，金本位下贸易逆差国向顺差国输送黄金 [28] - 当前黄金更多作为储备资产和避险工具，国际结算主要依赖法定货币，黄金支付职能比重下降 [29] - 主权货币交替和货币体系变革常伴随法币贬值和黄金升值，当下黄金或成更受青睐的外汇储备选择 [31] （三）旧货币的式微：1930年代英镑的没落 vs 当前美元面临的挑战 - 货币国际化需满足经济基础与综合国力、制度建设与治理能力、币值稳定与宏观审慎、开放政策与国际协调等条件 [44] - 1930年代英镑没落因经济与贸易实力下降、黄金储备枯竭、债务违约引发信用崩溃 [46] - 当前美元面临经济和贸易相对优势缩小、债务风险、过度使用金融制裁加速“去美元化”等挑战 [54] （四）新货币的崛起：1930年代美元 vs 当前潜在的挑战者？ - 1930年代美元在全球债务结算和外汇储备占比超越英镑，原因是经济和贸易规模超越英国、黄金储备保障信用、成为全球最大债权国并输出美元 [66] - 当前美元仍占主导，未出现类似1930年代美元挑战英镑的角色，黄金或成更受青睐的外汇储备选择 [74] 分组3：关税对经济的冲击：量——或远大于1930年代；价——影响或有限 （一）经济影响：全球化程度加深，贸易占比提升，当前关税冲击或远大于1930年代 - 1930年代关税对经济冲击不显著，大萧条主因是国内需求萎缩和金本位制下货币政策约束 [80] - 当前全球化程度加深，贸易占比提升，关税冲击可能远大于1930年代，若冲击出口会影响就业、收入及消费投资等领域 [81] （二）价格影响：逆差国通胀压力&顺差国通缩压力，仍待观测 - 理论上关税使逆差国通胀、顺差国通缩，但1920 - 1930年代英、法价格抬升不显著，美国也未因关税出现显著通缩 [86] - 当前关税对美国通胀影响不明，可类比增值税上调和供给冲击两种情况；中国货币政策灵活，双宽政策和扩内需措施或使关税对价格下行影响不显著 [97] 分组4：政策应对：对内双宽，对外顺差国寻求贸易，逆差国倾向维持壁垒 （一）对内：财政、货币双宽，货币贬值 - 1933年美国放弃金本位，扩大美元供应，财政扩张刺激内需 [3] - 当前中国自9/24以来货币财政双宽加码 [3] （二）对外：顺差国寻求贸易合作，逆差国寻求壁垒 - 1934年美国与多国协议下调关税；当前中国积极与东盟、欧盟开展贸易合作 [3] - 1930年代英法从关税升级至限额/禁运；当前美国在债务压力缓解和制造业回流前或不放弃关税筹码 [4] 分组5：贸易格局：关税驱动多极化贸易体系加速形成 - 1930年代英美德法成立以各自货币主导的分散贸易集团 [4] - 当前美国关税政策可能引发多极化贸易体系加速形成，如中国与欧盟、东盟等加强贸易合作 [4] 分组6：技术迭代：康波周期中的科技革命 - 1930年代贸易战未限制美国崛起，美国抓住电气时代技术进步，英国在蒸汽时代落后 [4] - 驱动下一轮康波周期繁荣的技术突破可能来自AI，中美在AI领域的战略角逐是新一轮康波周期主导国竞争的核心变量 [4] 分组7：关税背后的政治诉求：贫富差距下保护旧经济的选票工具 - 1920 - 1930年代美国通过关税保护农业效果不佳，大萧条后补贴农场主缓解农民债务压力 [10] - 当前美国贫富差距创历史记录，通过关税壁垒引导制造业回流成为保护工人就业的政治诉求，但难度大 [10]

全球科技革命新起点 - 当前处于新一轮全球科技革命的新起点，人工智能、量子计算、生物技术、新能源等前沿领域不断取得突破 [1] - 科技革命正在改写全球生产生活方式，并对金融投资带来深远影响 [1] - 中国是这一轮科技革命的重要参与者，DeepSeek、通义千问等大模型在国际基准测试中表现亮眼 [1] - 中科大"九章"光量子计算机不断刷新全球算力新纪录 [1] 中国科技研发投入与成果 - 2024年中国全社会研发经费占GDP比重达到2 68% [1] - 中国在人工智能、新能源等领域的专利申请量和授权量常年位居全球首位 [1] A股市场科创新力量 - 中国科技力量的崛起推动A股市场涌现一批科创新力量 [1] - 这些科创新力量成为推动资本市场走稳走强的重要基石 [1]