报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿配额收紧，供应紧缺现实和预期下，镍矿升水和镍铁价格走强，镍价火法支撑上移；节后进入传统旺季，需求环比好转，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺，新能源3月三元材料排产环比亦有增加；基本面以成本为核心支撑，周度数据显示一级镍库存压力较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 价格 - 2月镍价宽幅震荡运行，月度沪镍跌0.7%，LME镍跌2.2% [6] 2 库存 - 周内LME库存增加270吨至287976吨，沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨 [6][16] 3 供给 3.1 镍矿 - 印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨 [4][6][22] 3.2 精炼镍 - 2月预计电解镍产量环比下降5%至35800吨 [6] 3.3 镍铁 - 市场主流报价集中在1080 - 1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130 - 1150元/镍 [4][6][25] 3.4 中间品 - 折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降 [4][6] 4 需求 4.1 新能源 - 周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放，价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 [4][6][46] 4.2 不锈钢 - 本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%；原料强于成品，即期利润小幅走弱 [4][6][52] 5 供需平衡 - 未提及具体内容 6 期权 - 未提及具体内容