■张立群 今年上半年，中国GDP同比增长5.3%，较上年全年提高0.3个百分点；在更趋严峻复杂的内外环境中保持这一增长态势，彰显了中国经济强大的韧性和强 劲的增长潜能。同时也要看到，中国经济增长在进一步承压。最突出的是市场供大于求的格局仍在发展，价格水平低位波动，使企业和居民的信心减弱， 投资、消费活动更趋谨慎。市场引导的需求收缩仍呈发展态势，与一季度相比，上半年投资累计同比增长率从4.2%降低到2.8%，已低于上年全年增速 （3.2%），消费累计同比增长率从4.6%提高到5%，较上年全年提高1.5个百分点，但6月当月同比增长4.8%，较5月降低1.6个百分点。综合来看，需求收 缩仍有发展态势。 价格水平低位波动反映的是宏观经济供求总量失衡 6月CPI同比涨幅由负转正、环比降幅也有减小，扩大消费相关政策效果有所显现。但价格水平总体仍处于低位，6月CPI同比上涨0.1%，较年度2%的预期 涨幅差距明显；PPI同比降幅自2月以来持续扩大，从-2.2%持续扩大到6月份的-3.6%。价格水平由市场供求关系决定，价格持续低位波动，表明市场供大 于求情况明显而且还在发展，必须高度警惕。价格持续走低会使市场主体的预期不断降 ...

机构：预计7月份整体面板市场需求将环比收缩 金十数据7月9日讯，群智咨询（Sigmaintell）预测，7月份，从国内市场来看，"618"显示器销售表现超 预期，随着促销结束，国内显示器市场进入需求调整期，叠加国补政策持续收紧，进一步抑制消费活 力；北美市场由于制造成本进一步向终端零售价格转嫁，终端市场表现疲软，品牌厂商仍以库存控制为 核心策略，同时关税豁免期临近结束，政策调整可能引发供应链波动，品牌厂商观望情绪强烈，面板采 购趋于谨慎。预计7月份整体市场需求将环比收缩。 ...

二手房市场整体表现 - 2025年5月30个重点城市二手房成交环比下降10% 同比微增4% 增长动能放缓 [3] - 京沪深杭四城5月新增挂牌套数环比降幅较4月收窄 杭州止跌微增1% 同比仅上海保持增长 北京 深圳 杭州分别下降4% 15%和46% [3][4] 刚需刚改房源市场特征 - 京沪深杭总价100-500万房源占比约6成 北京 深圳 杭州100-300万总价段5月环比涨幅超2pcts 上海300-500万涨幅0.67pcts居首 [5] - 50-100平面积段新增挂牌量占比稳中有增 北京 杭州环比涨幅约1pcts 上海50-70平 深圳70-90平占比微降 [7] - 刚需刚改房源占比提升反映业主抛售心态加剧 主要因2000年以来此类房源为新房供应主力 存量基数大 [8] 高端豪宅市场分化 - 京沪深千万级豪宅挂牌积极性稳中有降 北京800万以上各总价段环比普降 上海深圳1000-3000万跌幅显著 杭州同总价段占比反增 [11] - 大面积段表现分化：北京杭州160-180平占比降而180平以上增 上海稳中微降 深圳160-180平环比增0.57pcts [14] - 京深杭500-800万中改房源挂牌需求显著回落 占比连跌至年内低位 上海该总价段持稳17% [15][17] - 面积段同步承压：京深100-140平占比降 杭州120-140平环比骤降超2pcts [18] 市场结构性趋势预判 - 当前市场呈现"刚需抛压扩大 中改需求收缩 豪宅城市分化"的三层撕裂状态 [21] - 短期京沪深杭二手房价格或延续稳中有降 高端市场受优质新盘分流 刚需盘交易周期可能进一步拉长 [21]

外资投资 - 外资持续增资扩产 加快布局中国 [6] 航空航天 - 神舟二十号航天员乘组有序推进多项空间科学实验 [5] - AG600完成大侧风试验 将执行科研驻防任务 [10] 交通运输 - 长江干线上中下游将实现航行规则统一 [9] 国际经贸 - 美媒称美国农业经济已受到美关税政策冲击 美国经济专家称美第二季度国内需求收缩可能性高 [13] 能源 - 伊朗外长称坚持和平利用核能的权利 [16]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 风险提示： 端午销售不及预期，原材料成本上涨，行业竞争加剧。 发布日期： 2025-04-21 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立 运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研 究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅 五芳斋发布2024年年报，公司24年实现营业收入22.51亿元、同比下降14.57%，实现归母净利润1.42亿 元、同比下降14.24%，扣非归母净利润1.30亿元、同比下降9.66%。其中24Q4单季营收2.03亿元、同比下 降7.61%，归母净利润-0.68亿元（23Q4亏损0.76 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 五芳斋发布2024年年报，公司24年实现营业收入22.51亿元、同比下降14.57%，实现归母净利润1.42亿 元、同比下降14.24%，扣非归母净利润1.30亿元、同比下降9.66%。其中24Q4单季营收2.03亿元、同比下 降7.61%，归母净利润-0.68亿元（23Q4亏损0.76亿元），扣非归母净利润-0.69亿元（23Q4亏损0.87亿 元）。公司24年拟每10股派送现金红利5元（含税），合计派发现金红利0.97亿元（含税），分红及回购合 计金额1.45亿元、占24年归母净利润101.81%。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 成本下降以及结构优化下，毛利率提升明显 公司24年毛利率39.05%、同比提升2.66pct，其中粽子系列毛利率44 ...