报告行业投资评级 无 报告的核心观点 市场核心矛盾在于供应端的边际利好尚不足以扭转整体供过于求的宽松预期，且需求端也未能提供有效拉动，导致价格上行乏力，短期预计将延续震荡筑底走势 [9][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1184 - 1235元/吨之间运行 [5] - 截至2026年2月6日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605下跌14元/吨，周度涨跌 - 1.16%，报收1190元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2026年2月5日，当周国内纯碱产量77.43万吨，环比下降0.88万吨，跌幅1.12%；纯碱综合产能利用率83.25%，前值84.19%，环比下降0.94% [7] 库存 - 截至2026年2月5日，当周国内纯碱厂家总库存158.11万吨，较周一增加2.07万吨，涨幅1.33%；其中，轻质纯碱83.5吨，环比下降0.25万吨，重质纯碱74.61万吨，环比增加2.32万吨 [8] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年2月5日，当周国内纯碱产量77.43万吨，环比下降0.88万吨，跌幅1.12%；其中，轻质碱产量36.03万吨，环比下降0.17万吨，重质碱产量41.40万吨，环比下降0.71万吨 [10] - 纯碱综合产能利用率83.25%，前值84.19%，环比下降0.94%；其中氨碱产能利用率88.21%，环比下降0.78%；联产产能利用率77.23%，环比增加2.58%；16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率86.47%，环比下降1.85% [12] 纯碱库存分析 - 截至2月5日，当周国内纯碱厂家总库存158.11万吨，较周一增加2.07万吨，涨幅1.33%；较前一周四增加3.69万吨，涨幅2.39%；去年同期库存量为187.88万吨，同比下降29.77吨，跌幅15.85%；其中，轻质纯碱83.5万吨，较周一环比下降0.25万吨，较前一周四环比增加0.69万吨，重质纯碱74.61万吨，较周一环比增加2.32万吨，较前一周四环比增加3万吨 [15] 出货情况分析 - 截至2月5日，当周中国纯碱企业出货量73.74万吨，环比下降2.98%；纯碱整体出货率为95.23%，环比 - 1.82个百分点 [17] 利润分析 - 截至2026年2月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 29元/吨，环比下降9.43%；周内原料端矿盐价格维持稳定，动力煤价格震荡上移，成本端震荡走强，纯碱市场价格无明显波动，弱稳维持，故联碱法双吨利润窄幅走跌 [20] - 截至2026年2月5日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 88.80元/吨，环比下跌0.45元/吨；周内原料端海盐价格持稳运行，无烟煤价格窄幅上移，成本端微幅走强，纯碱价格弱稳维持，个别成交灵活，故氨碱法利润窄幅下行 [23] 下游产业情况 浮法玻璃行业产量持续下降 - 截至2026年2月5日，全国浮法玻璃日产量为14.98万吨，比29日 - 0.79%；当周（20260130 - 0205）全国浮法玻璃产量105.58万吨，环比 - 0.11%，同比 - 3.16% [26] 浮法玻璃行业库存增加 - 截至2026年2月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比 + 50万重箱，环比 + 0.95%，同比 - 11.77%；折库存天数23.1天，较上期 + 0.3天 [29] 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌 |产品|区域/类别|2月5日|1月29日|涨跌值|涨跌幅|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |动力煤|5500大卡|696|692|4|0.58%|元/吨| |原盐 - 井矿盐|华东|260|260|0|0%|元/吨| |轻质纯碱|东北|1300|1300|0|0%|含税送到| |轻质纯碱|华北|1200|1250|-50|-4%|含税出厂| |轻质纯碱|华东|1160|1160|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|华中|1130|1130|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|华南|1300|1350|-50|-3.7%|含税出厂| |轻质纯碱|西南|1200|1200|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|西北|880|880|0|0%|含税出厂| |重质纯碱|东北|1350|1350|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华北|1250|1250|0|0%|含税出厂| |重质纯碱|华东|1230|1230|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华中|1230|1230|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华南|1350|1400|-50|-3.57%|含税送到| |重质纯碱|西南|1300|1300|0|0%|含税送到| |重质纯碱|西北|880|880|0|0%|含税出厂| |浮法玻璃|中国|1106|1107|-1|-0.09%|元/吨| |光伏玻璃2.0|中国|10.5|10.5|0|0%|元/平方| |烧碱32%碱|江苏|780|790|-10|-1.27%|元/吨| |氯化铵 - 干铵|河南|430|420|10|2.38%|元/吨| |合成氨|江苏|2104|2195|-91|-4.15%|元/吨| [33] 综合分析 - 上周纯碱期货价格维持低位区间震荡，周线小幅收跌；市场整体呈现典型的“供需双弱”格局，缺乏突破性方向指引 [34] - 基本面多空因素交织：供应端出现边际收缩，周度产量及行业产能利用率环比均有所下滑，为价格提供了一定支撑；需求疲软的压力更为显著，下游采购谨慎，导致企业出货不畅，整体出货率环比下降，库存（尤其是重质碱库存）环比继续累积，印证了下游浮法玻璃等行业对原料的刚需消耗有限；行业利润虽环比略有波动，但普遍亏损的局面未改，成本支撑与价格下行压力持续博弈 [34] 操作建议 - 单边：区间操作；供需双弱格局下趋势不明，建议在震荡区间内高抛低吸，避免追涨杀跌 [35] - 套利：无 [35] - 期权：可考虑卖出宽跨式期权组合，在预期价格延续震荡时赚取时间价值 [35]