伊朗对霍尔木兹海峡的最新通行政策 - 伊朗驻国际海事组织代表表示，允许非“敌方”船只通过霍尔木兹海峡，但需与伊朗就安全问题进行协调并作出相关安排[1][2] - 伊朗外长阿拉格齐澄清，伊朗并未封锁霍尔木兹海峡，而是针对攻击伊朗的敌对国家的船只实施通行限制[1][3] - 伊朗有意在与日本协商后，允许与日本相关的船只通行霍尔木兹海峡，双方已就暂时解除封锁展开磋商[3] 霍尔木兹海峡的战略重要性及当前风险 - 霍尔木兹海峡连接波斯湾和阿曼湾，通过该海峡运输的原油约占全球石油运输总量的五分之一[3] - 美以2月28日对伊朗发动军事打击当天，伊朗宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，导致这一能源咽喉航运风险激增，大量船只停航或绕道[3] - 一艘货船在阿曼湾阿联酋沙迦以北15海里处发生安全事故，一枚不明飞行物在货船附近爆炸[1] 地区紧张局势升级与各方表态 - 美国总统特朗普要求伊朗48小时内完全开放霍尔木兹海峡，否则将打击伊朗的各类发电厂[4] - 伊朗方面回应称，若伊朗的燃料与能源基础设施遭袭，美国及其盟友在该地区的所有能源基础设施、信息技术系统和海水淡化设施都将成为打击目标[4] - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示，美国企图主导全球能源市场，并为此不惜一切手段，从委内瑞拉到伊朗的行动都与石油有关[5] 美国军事行动的可能性与专家推演 - 美国特朗普政府被曝向中东大举增兵，包括增派地面部队，军事专家认为可能意在“打通”霍尔木兹海峡或为夺取哈尔克岛做准备[7] - 美国军事专家推演了美军夺取哈尔克岛的三种高风险路径：两栖突击、直升机机降和伞兵空降[8] - 哈尔克岛距伊朗本土仅约25公里，美军进攻部队将时刻处在伊朗岸基火力覆盖下，任何登陆行动风险极大[8] 潜在军事行动的后果分析 - 专家分析，美军即使夺下哈尔克岛，士兵也可能困在岛上成为“活靶子”，极易遭受多种形式的炮击或面临近身战[10] - 占领哈尔克岛对解困霍尔木兹海峡危机的效果有限，因该岛距离海峡仍有数百公里，不一定能阻止伊朗利用沿岸设施攻击美国舰船[10] - 一旦岛上美军陷入困境，美国很可能被迫不断增兵，让美军陷入更大规模地面战的可能性急剧升高[10]

油价与相关资产价格剧烈波动 - 3月20日早间，国际油价继续跳水，WTI原油和布伦特原油分别下跌3.02%和3.20%，价格分别报92.53美元/桶和100.58美元/桶 [1] - 前一日（3月19日）盘中，布伦特原油一度大涨超9%，价格突破112美元/桶，收盘时微涨0.15%报103美元/桶 [1] - 国内商品期货开盘多数下跌，原油、低硫燃料油主力合约均跌超7%，燃油跌超6%，甲醇跌近5% [1] - A股油气概念股集体下挫，潜能恒信跌近10%，准油股份跌超8%，和顺石油、泰山石油跌超7%，中国石油、中国石化跌超3% [1] 地缘政治与军事冲突动态 - 伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人表示，伊朗目前没有与美国进行谈判的计划，并称有关停火或谈判的说法是美国为控制能源价格散布的虚假消息 [1][3] - 伊朗官员称，若任何国家允许伊朗的敌对方使用其领土或军事基地，将被视为直接参战方，成为伊朗的打击目标 [3] - 伊朗武装部队司令表示，打击美军F-35战机只是其中一个“惊喜”，他们应该期待更多 [3] - 以色列军方称，以军迄今摧毁伊朗“约85%”的防空和探测系统，摧毁或瘫痪“60%”的弹道导弹发射装置 [2][6] - 以色列和美国对伊朗发起大规模军事行动以来，以空军单独对伊朗政府目标投射1.2万多枚弹药，其中3600枚用于空袭伊朗首都德黑兰 [6] - 以色列总理内塔尼亚胡称，经过20天空袭，伊朗已不具备铀浓缩或制造弹道导弹的能力，但对伊朗的军事行动将持续到必要时刻为止 [3] - 内塔尼亚胡称，是以色列“单独”空袭了伊朗天然气田，并将“遵守”美国总统特朗普所提“暂停”后续空袭能源设施的要求 [4] - 美国总统特朗普表示，他已经告知内塔尼亚胡不要攻击伊朗境内的能源设施 [5] - 以军总参谋长在一次内部讨论中表示，以色列对伊朗的军事行动“甚至还没进行到一半”，一些高级军事官员暗示目前没有结束这场战争的时间表 [6] 国际外交与盟友态度 - 美国总统特朗普在与日本首相高市早苗会晤时，对日本在伊朗战事上给予美国的支持表达满意，称日本“真的挺身而出”，“不像北约” [7] - 特朗普连续催促欧洲国家及其他盟友参与霍尔木兹海峡护航，并抱怨一些盟友对协助美国“不热衷” [7] - 特朗普称，大多数北约盟友已通知美国不愿参与对伊朗军事行动，美国已“不再需要、也不再期望”北约国家帮助 [7] - 日本首相高市早苗称，会晤将特别关注日美在能源和稀土等重要领域的经济安全合作，并带来了稳定全球能源市场的具体建议 [7] - 当被问及美国为何在袭击伊朗前没有通知日本或其他盟友时，特朗普回答称是为了“出其不意”，并将此与日本在二战期间偷袭珍珠港相提并论 [7] 霍尔木兹海峡航运安全危机 - 国际海事组织秘书长表示，海军护航不是解决当前霍尔木兹海峡危机的长期可持续方案，只有冲突结束，航运才不会沦为附带损害的牺牲品 [1][9] - 国际海事组织秘书长指出，海军护航不是百分之百安全的安排，船只仍然可能成为袭击目标，风险依然存在 [9] - 国际海事组织理事会鼓励建立一个诸如海上安全走廊的框架，作为紧急临时措施，促进商船从高风险地区疏散至安全地点 [9] - 自美国和以色列2月28日对伊朗发起大规模军事行动以来，至少7名海员在霍尔木兹海峡区域发生的商船遭袭事件中丧生，另有数人受重伤 [9] - 目前仍有约2万名海员滞留在波斯湾的船只上 [9] 伊朗石油出口与设施状况 - 伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人表示，伊朗哈尔克岛安全形势稳定，伊朗石油出口仍在持续进行 [1][3]

地缘政治紧张局势与油价波动 - 多国（法国、英国、德国、意大利、荷兰、日本）联合声明，准备共同采取措施保障霍尔木兹海峡航行安全 [1] - 国际海事组织秘书长表示，海军护航并非长期可持续方案，只有冲突结束才能保障航运安全 [1] - 国际油价在相关消息后大幅回落，WTI原油期货从盘中大涨超5%转为下跌，布伦特原油期货涨幅收窄至1.18% [1] - 截至最新，WTI原油价格回落至94美元/桶下方，布伦特原油价格回落至104美元/桶下方 [1] 以色列与伊朗的军事冲突动态 - 以色列总理内塔尼亚胡承认以方“单独”空袭了伊朗天然气田 [1][2][3] - 内塔尼亚胡表示将“遵守”美国总统特朗普的要求，“暂停”后续对伊朗能源设施的空袭 [1][2][3] - 美国总统特朗普称已告知以色列总理不要攻击伊朗境内的能源设施 [1][3] - 伊朗方面称其南部布什尔省部分石油化工设施遭美国和以色列空袭，并宣布打击沙特、卡塔尔等海湾国家与美国相关的石油设施作为回应 [3] - 伊朗外交部长表示，对以色列袭击的回应仅动用了部分实力，若基础设施再遭袭击将不再克制 [3][4] 伊朗的军事反击与声明 - 伊朗伊斯兰革命卫队发动“真实承诺-4”第66轮军事行动，使用多种导弹及无人机袭击以色列中部、南部目标及中东地区美军基地 [5] - 在第65轮行动中，伊朗袭击了以色列海法和阿什杜德炼油厂及多处安全与军事目标，并首次使用了升级版“卡德尔”导弹 [5] - 伊朗导弹击中了位于沙特的苏丹王子空军基地、巴林的谢赫伊萨美军基地以及阿联酋的宰夫拉美军基地的目标设施 [5] - 伊朗宣称其防空系统击中并严重损坏一架美军F-35战斗机，并称已成功击落超过125架美以无人机 [5][6] - 伊朗武装部队司令表示，打击F-35战机只是其中一个“惊喜”，美以应期待更多 [6] 以色列的战略目标与行动评估 - 以色列总理内塔尼亚胡称，对伊朗军事行动的目标包括：消除伊朗“核威胁”、消除其弹道导弹威胁、推动伊朗“政权更迭” [6] - 内塔尼亚胡暗示，为实现“政权更迭”，光靠空袭不行，需要有“地面部分”的行动选项 [6] - 内塔尼亚胡称战争将“持续到必要时为止”，但又表示结束得将比人们想象的要快 [7] - 以色列国防军总参谋长扎米尔表示，以色列对伊朗的军事行动“甚至还没进行到一半” [8] - 以色列安全官员担心，现在结束行动可能导致几个月内再次爆发战斗，目前尚无明确的战争结束时间表 [8]

报告行业投资评级 - 铝偏强运行，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期相关请求，特朗普政府面临的关税案总数突破2000起 [2] - 摩根大通警告霍尔木兹海峡若封锁，中东七大产油国产油储存能力仅能支撑25天，此后将被迫全面停产，目前油轮已实际停止通行，日出口量暴跌至正常水平四分之一，布伦特油价已含9至10美元风险溢价，全球能源市场正逼近物理性断供临界点 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24465，较T - 1涨630，较T - 5涨1270，较T - 22跌130，较T - 66涨3070；夜盘收盘价24195；成交量483091，较T - 1增164840，较T - 5增245148，较T - 22减294616，较T - 66增289742；持仓量277833，较T - 1增19143，较T - 5增135334，较T - 22减91127，较T - 66增52697 [1] - LME铝3M收盘价3185；成交量38618，较T - 1增18075，较T - 5增2874，较T - 22增10117，较T - 66增18455；注销仓单占比9.21%，较T - 1降0.39%，较T - 5降0.16%，较T - 22降0.02%，较T - 66升1.31%；cash - 3M价差 - 12.09，较T - 1持平，较T - 5降23.18，较T - 22降28.67，较T - 66升11.53；近月合约对连一合约价差 - 95，较T - 1降5，较T - 5降55，较T - 22降40，较T - 66降80；买近月抛连一跨期套利成本83.21，较T - 1增2.00，较T - 5增9.10，较T - 22增4.34，较T - 66增16.04 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2773，较T - 1涨29，较T - 5跌68，较T - 22跌27；夜盘收盘价2764；成交量365789，较T - 1减181123，较T - 5增26403，较T - 22减325505，较T - 66增149392；持仓量344019，较T - 1减33877，较T - 5增78753，较T - 22减174002，较T - 66减77880；近月合约对连一合约价差 - 28，较T - 1降34，较T - 5升88，较T - 22升92；买近月抛连一跨期套利成本26.06，较T - 1增3.91，较T - 5降9.94，较T - 22降10.16，较T - 66升1.03 [1] - 铝合金主力合约收盘价23180，较T - 1涨450，较T - 5涨1140；夜盘收盘价23015；成交量14947，较T - 1增5135，较T - 5增5547；持仓量6875，较T - 1减1045，较T - 5减5080；近月合约对连一合约价差 - 295.00，较T - 1降200，较T - 5升85；现货升贴水 - 170，较T - 1持平，较T - 5降50，较T - 22降90，较T - 66降150 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium175，较T - 1增10，较T - 5增10，较T - 22增20；欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)375.0，较T - 1持平，较T - 5增15.0，较T - 22增30.0，较T - 66增55.0；预培阳极市场价5943，较T - 1降48，较T - 5降48，较T - 22降143，较T - 66升57；佛山铝棒加工费160，较T - 1增40，较T - 5增30，较T - 22增310，较T - 66降100；山东1A60铝杆加工费300，较T - 1持平，较T - 5增100，较T - 22增100，较T - 66增200；铝锭精废价差676，较T - 1增101，较T - 5增24，较T - 22降1204，较T - 66增358；电解铝企业盈亏7415.24，较T - 1增263.59，较T - 5增492.90，较T - 22降1090.36，较T - 66增2238.36；铝现货进口盈亏 - 2053.42，较T - 1增105.26，较T - 5降140.58，较T - 22增14.59，较T - 66增122.90；铝3M进口盈亏 - 1730.93，较T - 1增13.83，较T - 5增36.59，较T - 22降31.38，较T - 66增348.52；铝板卷出口盈亏3697.50，较T - 1增170.38，较T - 5增338.08，较T - 22增475.20，较T - 66增2.25；国内铝锭社会库存124.60万吨，较T - 1增7.10，较T - 5增33.20，较T - 22增50.60，较T - 66增63.20；上期所铝锭仓单29.48万吨，较T - 1增0.55，较T - 5增9.24，较T - 22增16.12，较T - 66增23.06；LME铝锭库存46.36万吨，较T - 1降0.20，较T - 5降1.80，较T - 22降2.85，较T - 66降8.69 [1] - 国内氧化铝平均价2663；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)330，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降1，较T - 66降12；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2720，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22持平，较T - 66降165；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)311，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22升1，较T - 66降7；山西氧化铝企业盈亏 - 133，较T - 1增10，较T - 5增15；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)未明确；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)未明确；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)61，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降3；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)500，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降30，较T - 66降50 [1] - ADC12理论利润709，较T - 1增47，较T - 5持平，较T - 22增370，较T - 66增794；保太ADC1223400，较T - 1增200，较T - 5增300，较T - 22降300，较T - 66增2600；保太ADC12 - A00 - 220，较T - 1降10，较T - 5降160，较T - 22升750，较T - 66升280；三地库存合计39336，较T - 1减221，较T - 5减1161，较T - 22减4271 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)2275，较T - 1持平，较T - 5持平，较T - 22降50，较T - 66降355 [1] 趋势强度 - 铝趋势强度1，氧化铝趋势强度0，铝合金趋势强度1 [2]