报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期沙特、阿联酋、伊朗等国启用相关原油管道，伊拉克计划增加原油出口，预计最大化利用绕行能力将增加500万桶/日的中东原油出口，产业对霍尔木兹海峡的抗性与韧性比市场预期强；原油期货价格脱离自身基本面，更多是战争走向的投票器；油价短期受地缘局势影响波动率较高，参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [2][3][4] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌11.32美元，收于每桶83.45美元，跌幅为11.94%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌11.16美元，收于每桶87.80美元，跌幅为11.28%；SC原油主力合约收跌12.34%，报642元/桶 [1] - 法国总统马克龙将主持G7领导人电话会议讨论伊朗危机及能源价格上涨问题，G7能源部长未就释放战略石油储备达成一致，要求IEA评估局势后行动 [1] - 美国石油巨头雪佛龙和英国壳牌正接近与委内瑞拉达成首批大型石油生产协议 [1] - 白宫新闻秘书莱维特称美国在伊朗的军事行动长远将使天然气价格下降，军事行动将在特朗普认定目标实现且伊朗无条件投降时结束 [1] - EIA称未来两个月布伦特原油价格将维持在每桶95美元以上，年底前回落至70美元左右；上调2026年布伦特原油价格预测37%至每桶79美元，预计今年第三季度布伦特油价将跌破每桶80美元；预测美国零售汽油价格将达每加仑3.34美元，较此前预期上调14.7%；柴油价格预测值上调至每加仑4.12美元，较此前预估涨幅约20.1%；预计今年美国日均原油产量将达1,361万桶，2027年将攀升至1,383万桶 [1] - 伊拉克石油日产量已降至120万桶，正试图恢复Kirkuk原油运输 [1] - 斯洛伐克总理与欧盟委员会主席冯德莱恩达成一致，要恢复通过友谊管道的石油运输 [1] 投资逻辑 - 沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克采取措施，预计最大化利用绕行能力可增加500万桶/日的中东原油出口，产业对海峡的抗性与韧性比市场预期强 [2] - 原油与LPG中东出口占比均约30%，但LPG涨幅远低于原油，原油涨幅排序应在LNG、成品油、LPG之后，原因是投机资本流动性大量集中在原油，原油上涨包含流动性溢价和地缘溢价，期货价格脱离自身基本面 [2][3] 策略 油价短期受地缘局势影响波动率高，当前参与原油市场风险高，建议使用期权工具规避风险 [4] 风险 - 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航 [4] - 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期 [4]