核心观点 - 欧元兑美元汇率在1.1730附近徘徊 美国劳工统计局将2025年3月非农就业数据初值下调91 1万后 市场关注非农就业数据修正对美联储降息预期的影响[1][4] - 美元在数据公布前缩减早盘跌幅并保持日内涨幅 而法国的政治紧张局势加剧了欧元的抛售倾向[1] 技术面分析 - 日线图显示欧元兑美元持续创下更高的高点和更高的低点 但持续的回调限制了看涨潜力 技术指标保持在正值区域内但已转向下行 表明买盘兴趣正在减弱[3] - 该货币对突破了所有移动平均线 而移动平均线继续失去方向性力量 20日简单移动平均线持平于1.1670区域 100日简单移动平均线处于1.1530附近[3] - 4小时图显示汇率高于所有移动平均线 看涨的20日简单移动平均线在1.1710附近提供动态支撑 技术指标从超买区域回落并稳步下行 但仍高于中线[3] - 支撑位为1.1710 1.1660 1.1630 阻力位为1.1780 1.1825 1.1850[4] 基本面与市场预期 - 美国劳工统计局将发布截至2025年3月的12个月就业数据的初步修订版 最终版本将于2026年2月发布[4] - 2024年的初步报告显示 在截至2024年3月的12个月期间 美国经济创造的就业岗位比最初报告的少了81 8万个 美联储在随后的会议上将利率下调了50个基点[4] - 市场已完全消化9月份美联储降息预期 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具 降息25个基点的可能性为88 2% 降息50个基点的可能性为11 8%[4] - 非农就业数据修正可能会增加美联储采取更大幅度降息的可能性[4] - 欧洲央行本周将举行货币政策会议 官员们将不会讨论货币政策[5]

核心观点 - 美国非农就业数据可能被系统性高估 每月虚增4万至7万个岗位 年度累计偏差达55万至80万岗位 9月9日劳工部基准修正可能触发美联储50基点降息[1][2][5] 数据偏差原因 - 出生-死亡模型失真：基于模型预估而非企业实际登记数据 系统性高估新企业创造岗位 高盛测算2024年下半年每月平均高估4.5万个岗位[2][3] - 新企业贡献被夸大：实际新公司仅贡献20%新增岗位 远低于BLS假设 2024年新设企业创造岗位数量仅为2022年的不到20%[6] - 非法移民减少：劳动力人口被系统性高估 移民放缓导致实际岗位需求下降 但BLS仍按旧假设估算[2][8] - 季节性调整模型误判：将真实趋势变化错误归类为季节波动 导致后期数据下修[9] - 历史修正规律：经济放缓时期原始就业数据通常被下修 1979年以来每次经济衰退均出现此现象（除1次例外）[10] - 医疗行业数据矛盾：ADP数据显示医疗行业就业增长弱于BLS报告 过去三个月BLS可能夸大医疗行业贡献[11] - 住户调查偏差：高估美国人口增长约100万人/年 导致每月就业数据被高估约5万个岗位[12] 基准修正影响 - 修正依据：采用QCEW和BDM数据（基于企业实际失业保险缴纳记录）作为黄金标准 权威性远超抽样制非农数据[3][6] - 修正幅度：预计一次性下调55万至80万个岗位 相当于每月7万岗位的年度累计偏差[2][6] - 政策影响：若修正幅度类似2023年9月（下修80万岗位） 美联储可能被迫实施50基点降息以应对经济放缓信号[2][5] 合理就业水平评估 - 渣打银行测算：非农数据合理水平应为每月17万个岗位（10万真实增长+7万模型高估部分）[6] - 老公司实际贡献：2024年初至今老公司每月仅新增2.5万个岗位 远低于BLS报告的新企业贡献值[6]

黄金市场分析 - 黄金价格走势受美国劳动力市场数据影响 重回震荡区间[1] - 市场关注焦点为非农就业数据修正情况[1]