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非洲建材竞争力
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科达制造(600499):经营拐点,彰显非洲建材的强竞争力
长江证券· 2025-04-30 18:17
报告公司投资评级 - 买入(维持)[6] 报告的核心观点 - 公司2025年1季度经营迎明显拐点,收入增长47%,源于海外建材收入高增,机械装备收入稳定;1季度毛利率约29.7%,同比提升2.8个百分点,期间费率约17.3%,同比提升1.4个百分点,最终归属净利润3.5亿元,同比增长11%,加回汇兑损失后同比增长超30% [9] - 公司是稀缺的非洲白马龙头,兼具低估值和确定性成长,主营建材机械和非洲建材,预计2025 - 2026年归属净利润约15.8、17.3亿元,对应估值为10、9倍,继续重点推荐 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025年1季度实现收入38亿元,同比增长47%,归属净利润约3.5亿元,同比增长11%,扣非净利润约3.2亿元,同比增长17% [2][4] 各业务情况 - 海外建材经营超预期,1季度收入同比高增,源于瓷砖量价齐升及玻璃业务拓展;前期资本开支奠定产能增量,叠加品类外延,预计整体收入复合增速更快 [9] - 建材机械略有波动,1季度营业收入下降,受行业需求周期性放缓及客户投资节奏调整等因素影响;随着国内建筑陶瓷产量下滑收敛,2025年机械建材收入有望稳定,拓展增量市场有望带来板块收入增长 [9] - 蓝科锂业的投资收益底部维稳,1季度碳酸锂产量约0.85万吨,销量约0.81万吨,均价约5.3万元/吨,同比下降33%,公司按间接持股比例确认归属净利润为0.90亿元,未来有望继续稳定贡献投资收益 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|12600|15802|17708|19571| |归属母公司所有者的净利润(百万元)|1006|1580|1726|1977| |EPS(元)|0.53|0.82|0.90|1.03| |经营活动现金流净额(百万元)|557|1092|2485|2665| |投资活动现金流净额(百万元)|-2013|-1265|-1130|-1155| |筹资活动现金流净额(百万元)|226|250|101|-857| |现金净流量(不含汇率变动影响,百万元)|-1230|77|1456|653| |市盈率|14.61|10.31|9.43|8.24| |市净率|1.30|1.25|1.10|0.97| |总资产收益率|3.7%|5.1%|5.0%|5.3%| |净资产收益率|8.8%|12.1%|11.7%|11.8%| |净利率|8.0%|10.0%|9.7%|10.1%| |资产负债率|48.8%|48.8%|47.6%|45.4%| |总资产周转率|0.50|0.55|0.54|0.54|[13]