重大资产重组交易 - 公司于2026年1月14日晚发布筹划重大资产重组的停牌公告，计划以发行股份及支付现金方式收购控股子公司特福国际的少数股权，同时募集配套资金，股票自1月15日起停牌不超过10个交易日，并于1月28日晚发布交易预案，股票自1月29日起复牌 [4] - 根据交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式向森大集团等24名交易对方购买其合计持有的特福国际51.55%股权，交易完成后公司将持有特福国际100%股权 [6] - 公司拟向24名特定投资者发行股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为10.80元/股，配套资金总额不超过发行股份方式购买资产交易价格的100%，发行股份数量不超过交易完成后总股本的30% [6] - 交易完成后预计森大集团及其一致行动人将持有上市公司5%以上股份，标的资产的审计评估工作尚在推进中，交易价格尚未确定 [6][7] 特福国际业务背景 - 公司于2015年与森大集团合作进入非洲市场，通过合资建厂模式开启海外建材业务，2016年起在非洲多国投建并运营多个陶瓷生产基地 [5] - 2023年底公司与森大集团组建子公司特福国际作为海外建材业务管理总部，公司持股51% [5] - 为提升业务独立性，特福国际全资子公司以2亿元对价获取森大集团及其关联方的182项建材业务相关商标 [5] - 2024年特福国际实施股权激励引入员工持股平台，完成后员工持股平台持股5%，公司持股比例降至48.5%，森大集团持股30.88% [5] 海外建材业务经营状况 - 特福国际已构建“瓷砖+洁具+玻璃”为核心的业务体系，产能布局肯尼亚、加纳等7个国家，已投产21条瓷砖生产线、2条玻璃生产线、2条洁具生产线 [8] - 2024年实现瓷砖销量约1.72亿平方米，占非洲瓷砖消费量的14.3%，瓷砖品牌“Twyfor”在非洲撒哈拉以南部分地区具备广泛认知 [8] - 海外建材业务持续高增，2025年半年度营收及毛利润占比达46%及58%，毛利率为36.8%，居所有业务板块之首，已成为公司营收第一大板块及利润核心贡献来源 [8] - 公司于1月28日晚发布重大投资公告，同意投资9,471.80万美元用于建设加纳浮法玻璃生产项目，持续拓展海外建材业务 [8] 交易影响与协同效应 - 根据交易预案，以2025年经营数据看，特福国际2025年实现营收及净利润81.9亿元及14.7亿元，净利率约为18%，交易完成后能够增加7.6亿元归母净利润（公司2025年前三季度归母净利润为11.5亿元） [8] - 交易使特福国际成为上市公司全资子公司，有利于提高上市公司资产完整性、增强业务协同性 [8] - 交易后森大集团将成为公司股东，与公司建立更稳定的利益共享、风险共担机制，增强战略利益深度绑定 [8] 碳酸锂业务表现 - 受供给端扰动和需求端旺盛带动，2025年下半年开始碳酸锂价格持续抬升，出口退税政策影响下，锂电企业需求有望前置，继续推涨碳酸锂价格 [9] - 2025年1-9月公司参股公司蓝科锂业实现碳酸锂产量/销量3.2/3.2万吨，同比增长2.3%/11.3%，营收为19.2亿元，同比下滑13.5% [9] - 通过工艺优化，蓝科锂业净利率由2024年同期的24%提升至32%，2025年1-9月归母净利润贡献为2.7亿元，同比提升15.2%，碳酸锂价格提升有望进一步增厚公司利润 [9]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][10] 核心观点 - 公司筹划重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购控股子公司特福国际的少数股权，交易完成后将持有特福国际100%股权，此举旨在提升海外建材业务独立性与核心竞争力，并有望大幅增厚公司归母净利润 [5][6][8][9] - 海外建材业务已成为公司营收第一大板块及利润核心贡献来源，2025年上半年营收及毛利润占比达46%及58%，毛利率为36.8% [8] - 碳酸锂价格提升有望持续增厚公司利润，公司参股公司蓝科锂业2025年1-9月归母净利润贡献为2.7亿元，同比增长15.2% [10] - 公司陶机龙头地位稳固，海外建材产能持续释放推动业绩高增，维持公司2025-2027年归母净利润预测为15.7/18.5/20.3亿元 [10] 重大资产重组事项 - **交易方案**：公司拟通过发行股份及支付现金方式向森大集团等24名交易对方购买其合计持有的特福国际51.55%股权，交易完成后公司将持有特福国际100%股权 [9] - **配套融资**：拟向24名特定投资者发行股份募集配套资金，发行股份购买资产的发行价格为10.80元/股，配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100% [9] - **交易影响**：交易完成后，森大集团及其一致行动人将持有上市公司5%以上股份，有利于建立更稳定的利益共享、风险共担机制 [8][9] - **交易目的**：提升上市公司资产完整性、增强业务协同性，并大幅增厚归母净利润 [8] 海外建材业务分析 - **业务体系**：特福国际已构建“瓷砖+洁具+玻璃”为核心的业务体系 [8] - **产能布局**：自2016年投产第一个工厂，已在肯尼亚、加纳等7个国家布局，已投产21条瓷砖生产线、2条玻璃生产线、2条洁具生产线 [8] - **市场地位**：2024年实现瓷砖销量约1.72亿平方米，占非洲瓷砖消费量的14.3%，瓷砖品牌“Twyfor”在非洲撒哈拉以南部分地区具备广泛认知 [8] - **财务表现**：以2025年经营数据看，特福国际实现营收及净利润81.9亿元及14.7亿元，净利率约为18%，交易预计能为公司增加7.6亿元的归母净利润 [8] - **持续扩张**：公司同意投资9,471.80万美元用于建设加纳浮法玻璃生产项目，持续拓展海外建材业务 [10] 碳酸锂业务分析 - **价格趋势**：受供给端扰动及需求端旺盛带动，2025年下半年开始碳酸锂价格持续抬升，出口退税政策有望进一步推涨价格 [10] - **参股公司经营**：2025年1-9月，参股公司蓝科锂业实现碳酸锂产量/销量3.2/3.2万吨，同比增长2.3%/11.3%，营收为19.2亿元，同比下滑13.5% [10] - **盈利能力提升**：通过工艺优化，蓝科锂业净利率由2024年同期的24%提升至32% [10] - **利润贡献**：2025年1-9月，蓝科锂业为公司贡献归母净利润2.7亿元，同比提升15.2% [10] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2025-2027年营业收入分别为160.32亿元、178.23亿元、192.91亿元，归母净利润分别为15.69亿元、18.54亿元、20.32亿元 [12] - **增长率**：预计2025年归母净利润同比增长55.89%，2026年及2027年分别增长18.17%和9.60% [12] - **每股收益**：预测2025-2027年EPS分别为0.82元、0.97元、1.06元 [12] - **估值指标**：基于2025年预测，PE为22倍，PB为2.7倍 [12] - **盈利能力**：预测2025-2027年毛利率分别为27.7%、28.3%、28.7%，ROE（摊薄）分别为12.39%、13.30%、13.30% [12][15]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对具体投资方向给出了“看好”、“推荐”等积极观点 [12][13][14][15] 核心观点 * 看好涨价链条在2026年第一季度的持续性，逻辑最顺畅的是传统电子布，其价格已进入供需缺口定价阶段 [12] * 马斯克坚定看好太空光伏趋势，将带动UTG玻璃和TCO玻璃等关键材料的需求 [14] * AI发展推动PCB上游材料环节高景气，看好载板材料的量价弹性，CPU缺货和下游提价是近期催化剂 [15] * 防水行业底部渐明，供给明确出清，龙头公司已开始提价并开拓新场景 [13] * 重点推荐上峰水泥，因其水泥主业成本优势显著、股息政策明确，且新经济投资进入收获期，具有稀缺性 [2] * 科达制造收购特福国际剩余股权获市场正面评价，有助于深化与海外合作伙伴的战略绑定 [2] 周期联动数据总结 * **水泥**：本周全国高标均价345元/吨，同比下跌60元/吨，环比下跌2.8元/吨；平均出货率32.4%，环比上升2.93个百分点；库容比59.81%，环比上升0.43个百分点 [5][16] * **浮法玻璃**：本周均价1144.80元/吨，上涨5.98元/吨，涨幅0.53%；重点监测省份生产企业库存天数26.71天，较上周减少0.27天 [5][16] * **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平 [5][16] * **混凝土**：搅拌站产能利用率6.50%，环比下降0.31个百分点 [5][16] * **玻纤**：国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平；电子布主流报价4.4-4.85元/米，环比持平 [5][16] * **其他原材料**：丙烯酸、沥青、DMC价格环比上涨；煤炭、环氧乙烷、纯碱价格环比持平 [5][16] 细分行业景气判断 * **水泥**：四季度错峰提价效果一般，市场需求延续低迷 [17] * **浮法玻璃**：价格小幅上涨，库存持续小降但行业库存仍处高位，需求随春节临近将转冷 [39] * **光伏玻璃**：交投尚可库存缓降，价格暂时维稳，但生产已无利可图 [54] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压，需求亮点主要为风电，预计2026年供给压力弱于今年 [17] * **碳纤维**：龙头满产满销但未见需求拐点 [17][18] * **消费建材**：竣工端需求疲软，开工端略有企稳，零售品种如涂料、板材景气度稳健向上 [18] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [18][92] 重点公司及事件 * **科达制造**：拟购买子公司特福国际剩余51.55%股权，交易后合作伙伴森大集团将成为公司股东，特福国际2025年预估收入81.87亿元，净利润14.74亿元 [2][6] * **上峰水泥**：主业成本低，已公告3年分红计划，新经济投资累计超19亿元，涉及长鑫科技、盛合晶微等项目 [2] * **中国巨石、中材科技、国际复材**：作为电子布和风电纱供应企业，受益于电子布提价弹性和风电需求 [3][12] * **防水企业**：科顺股份1月20日发布提价函，部分防水涂料产品2月起提价5-10%，关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材 [13] * **太空光伏材料**：建议关注凯盛科技、耀皮玻璃、金晶科技、蓝思科技、长信科技等UTG/TCO玻璃相关公司 [14] * **载板材料**：建议关注宏和科技、铜冠铜箔、方邦股份、中材科技等Low-CTE布和载体铜箔供应商 [15] * **中国航天科技集团**：表示将在“十五五”时期开展“天工开物”重大专项论证，建设太空资源开发系统 [6] 市场及价格表现 * **市场表现**：本周建材指数上涨0.93%，子板块中管材涨3.98%，玻纤涨2.87%，消费建材涨1.54%，玻璃制造涨0.87%，水泥制造跌0.23%，耐火材料跌4.24% [19] * **水泥价格**：全国水泥市场价格环比回落0.8%，内蒙古、山东、广东和青海地区价格下跌10-40元/吨 [28] * **玻纤出口**：2025年12月我国玻纤纱及制品出口量17.68万吨，同比增长7.47%；出口金额2.76亿美元，同比增长4.63% [66][67] * **能源原材料**：有机硅DMC现货价13850元/吨，同比上涨8.20%；布伦特原油现货价73.03美元/桶，环比上涨4.30美元/桶；波罗的海干散货指数(BDI)为2148，同比大幅上涨113.8% [72][82]

公司核心战略举措 - 公司发布多项公告，核心为两大动作：一是通过发行股份及支付现金购买广东特福国际控股有限公司51.55%股权，实现对海外建材业务经营主体特福国际的100%全资控股，以增强盈利水平和增厚利润规模；二是拟在加纳新建一条日产能600吨的浮法玻璃生产线，以扩张西非建材产能版图 [1] - 这一系列“股权整合”与“产能扩张”并举的组合拳，标志着公司正对旗下已颇具规模的海外建材业务展开新一轮战略升级，为投资者勾勒出兼具确定性与成长性的发展路径 [1] 海外建材业务股权整合 - 交易标的特福国际是公司海外建材业务的持股平台，由公司与合作伙伴森大集团等合资运营，业务网络覆盖全球约六十个国家和地区，在非洲7个国家运营25条生产线，其瓷砖品牌“特福(Twyford)”在非洲撒哈拉以南部分区域有显著行业影响力 [2] - 此次推进对特福国际的全资控股，是公司系统化提升海外业务独立性、强化核心竞争力的关键一步，有利于整合关键股东资源，实现更高效的集团资源调配与战略协同，加速海外市场拓展 [3] - 2025年公司海外建材业务业绩亮眼，实现营收81.87亿元，同比增长73.57%；净利润14.74亿元，同比大增155.94%，全资纳入后将完整享有该板块未来全部经营成果，显著增厚上市公司整体盈利水平 [3] 非洲市场行业背景 - 非洲城市化快速发展，带动瓷砖消费市场蓬勃增长，过去十年间，非洲瓷砖生产量以年均11%的速度增长，消费量则以年均6.3%的速度上升 [3] - 非洲城镇化发展迅速，带动建材市场稳步发展，公司此举利于把握未来非洲市场发展机遇 [3] 海外产能扩张计划 - 公司拟在加纳建设日产能600吨的浮法玻璃生产线，产品覆盖3-12MM白色及颜色玻璃，这是其“大建材”战略的关键落子 [4] - 项目需求明确，因加纳本土玻璃产能稀缺，且其作为西非国家经济共同体成员国区域辐射能力强；资源协同充分，公司自2017年起在加纳运营陶瓷、洁具项目，拥有成熟本地供应链与管理体系，且项目紧邻现有陶瓷基地，可实现土地、物流、人力等资源共享以降低运营成本 [4] - 合作伙伴森大集团前期已在西非地区构建玻璃销售渠道，为品类扩充及产能快速消纳打下基础；公司还能直接复用坦桑尼亚玻璃项目的成熟运营经验，形成“产能建设 - 渠道整合 - 市场放量”的产业良性闭环 [4] - 在前12个月内，公司还启动了新建科特迪瓦建筑陶瓷二期项目、新建肯尼亚基苏木建筑陶瓷二期项目等，预计将为公司带来持续的业绩发展 [5] 交易定价与信心 - 本次发行股份购买特福国际51.55%股权的价格确定为10.80元/股，定价避开了“定价基准日前20个交易日均价80%”可能带来的短期股价波动干扰，且高于“定价基准日前60个交易日均价80%”，适度上浮，彰显了对标的资产长期价值的认可 [6] - 交易双方将就业绩补偿承诺等事项进行协商并另行签署协议，以“真金白银”的承诺彰显对公司海外建材业务未来发展的信心 [6]

每经头条（nbdtoutiao）——水贝黄金平台"杰我睿"兑付危机调查：40倍杠杆对赌，金价越涨平台越 亏！老板自称"还在深圳"，投资者：兑付方案本金打两折，无法接受 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，悦心健康1月29日晚间发布业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润750万元 ~1100万元，比上年同期增长105.10%~107.48%，基本每股收益0.0081元~0.0119元。业绩变动主要原因 是，本报告期大健康业务收入较上年增长约15.5%。本报告期各类资产减值损失预计比上年减少约7876 万元。本报告期瓷砖业务受市场竞争加剧影响销售量同比下降约6%，销售收入同比下降约15.7%，受瓷 砖业务销售收入下降影响，四项费用比上年下降约4100万元。本报告期所得税费用预计比上年减少约 3389万元。 ...

来源：环球网 2025年，中国家居行业处于市场端、消费端、政策端等多重变革交织的关键博弈场中，企业的每一次战 略选择都是一次关键"出牌"。为此，环球网策划"请出牌2026"系列访谈，对话家居行业领军者，解码 2025年出牌逻辑，探寻2026年王牌策略。本期采访蒙娜丽莎集团股份有限公司董事张旗康，解码企 业"向内求"的破局逻辑，探寻行业博弈中穿越周期的发展路径。 避战价格内卷 以精益管理筑牢经营基本盘 谈及2025年陶瓷行业的困境，张旗康直言，2025年是近几年乃至近十年行业最低迷的一年，全行业开窑 率大概在50%。据"陶业长征"调研数据显示，全国近900家规模以上陶瓷生产企业拥有2200多条生产 线，预计产能应超129亿平方米，而2024年官方销售量仅59亿平方米，2025年销售量估计45亿平方米左 右，存量竞争下的价格战愈演愈烈。 面对行业乱象，蒙娜丽莎坚定选择跳出价格战漩涡。"价格战是不归路，一味降价只会导致收入下滑， 还会扼杀品牌价值，拖累企业战略。"张旗康强调。2025年，蒙娜丽莎核心策略是导入美国丹纳赫模 式，推行精益管理，围绕品质、交付、成本、创新四大要素深耕。 通过内部挖潜与管理升级，蒙娜丽莎2 ...

西部陆海新通道中老班列（乐山-万象）首发 - 一列载有1200吨“乐山造”产品的列车从乐山夹江站首发驶向老挝万象 标志着西部陆海新通道中老班列（乐山—万象）正式开通 [1] 班列运输效率与成本效益 - 班列运输时间从过去海运所需的1个月大幅缩短至5天 [1] - 新班列避免了货物需先陆路运至成都青白江区集散基地的环节 综合测算能降低物流成本30%左右 [1] 班列货物构成与产业影响 - 首发班列货物中 产自夹江的瓷砖占比高达80% 其他货物包括复合肥和光伏配件等 [1] - 返程班列将同步运输铁矿、炭、木薯粉等物资 [1] 地方政府战略与规划 - 乐山市正奔向“百亿外贸”目标 对高效便捷的国际物流通道需求迫切 [1] - 开行南向班列是建设全省重要的区域交通物流枢纽的重要内容 旨在让本地资源出川出海更便捷 持续实现物流降本增效 [1] 班列运营前景 - 中老班列（乐山—万象）接下来将尽快实现周班、双周班常态化运营 [1]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：房地产产业链（地产链）、建筑建材行业[1] * **细分行业**：水泥、防水涂料、涂料、瓷砖、板材[1][10][11] * **提及公司**：东方雨虹（雨虹）、北新建材（北新）、科顺股份（科顺）、三棵树、东鹏控股（东鹏）、兔宝宝[1][7][10][11] 核心观点与论据 宏观政策与行业环境 * 房地产政策出现积极信号，包括认可其金融属性和修正过往政策，可能预示着未来政策力度和广度将超预期[1][3] * 市场对政策刺激的期望增加，源于基本面数据持续下滑：房地产投资、新开工、竣工同比均下降，一线城市房价加速下行[1][5] * 新开工降幅收窄，从高基数下降到低基数下降，对建材行业的边际负面影响明显减弱[5] 建材行业整体应对与趋势 * 建材企业通过调整营收结构、控制成本、出海等方式应对行业下行[1][6] * 建材行业供给侧改善路径清晰，且先于需求侧复苏[6] * 水泥行业通过协同限产、减产能等措施改善盈利[1][6] * 地产链的很多细分板块在过去一年及未来都在发生重要变化[3] 防水涂料行业 * 行业集中度提升，头部三家企业市占率从25%提升至超过40%[1][7] * 龙头企业东方雨虹市占率约30%，工程卷材份额接近50%[1][7] * 价格端出现上调趋势，2025年三季度雨虹、北新、科顺几乎同步发布产品调价通知函，对核心产品价格上调3%~13%[7] * 近期科顺再次发布调价通知，将部分防水产品价格统一上调5%~10%[8] 东方雨虹公司前景 * 产品价格有上行预期[1][9] * 成本端受益于石油远期期货价格趋稳，有助于降低沥青成本，提高毛利率[9] * 费用端预计费用率下降，融资成本降低[9] * 销售和经营性现金流均有所好转，整体呈现向好趋势[9] 涂料行业与三棵树 * 三棵树通过战略调整和运营优化实现逆势增长[2][12] * 公司受益于存量房重涂市场（中国住房重涂周期约10年）和政策红利（如城市更新、老旧小区改造）[12] * 公司大幅收缩高风险地产大B业务，重点发力C端零售，小B端份额也在提升，目前零售端市占率约为10%，工程端接近10%[12] * 公司通过“马上住”服务、电商渠道拓展实现产品加服务转型，并推出高端艺术漆等差异化产品[12] * 公司毛利率显著提升，现金流改善明显[2][12] 瓷砖行业与东鹏控股 * 瓷砖行业规模预计2025年下降10%~15%，但产能陆续退出迹象明显，价格已触底并开始上涨[15] * 东鹏控股在行业下行周期积极扩张，凭借资金优势逆势布局，加强渠道建设并优化结构[1][15] * 公司在房地产工程领域聚焦优质客户，提高产品力并主推高毛利旗舰产品，零售渠道销售占比持续提升[15] * 公司积极响应新5A国标，高标准下龙头公司优势更明显[15] * 公司拥有7,000多家门店和网点，全国覆盖广泛且结构扁平，终端价格竞争力与交付服务效率显著提高[15] 板材行业与兔宝宝 * 板材价格自2023年以来持续下跌，但在2025年六七月开始回升，其中颗粒板价格上调幅度较大[13] * 行业持续出清，企业数量从最高峰时的15,000多家减少至约6,000家[13] * 兔宝宝实现全渠道覆盖运营目标，在乡镇市场取得强劲增长[13][14] * 公司推动板材与定制业务互相渗透，并进行去库存工作[14] * 预计2026年生态板销量有望增长，性价比高的颗粒板继续保持良好增长势头[14] * 公司毛利率和费用率保持稳定，减值影响逐步减少[14] 其他重要内容 * 建筑建材板块表现强劲的原因还包括：板块已到一个高基数节点[3] * 有传闻称上海将放开限购，并推进新房购房再贴息等政策[4] * 北新建材的股息率较高[10] * 建材板块在2026年整体表现预计将贯穿全年，尽管部分公司毛利率可能下滑，但其资本开支充足、现金流良好[11] * 推荐关注涂料、板材和瓷砖行业中的三棵树、兔宝宝和东鹏控股等细分赛道龙头公司[11]

市场表现 - 上证指数收涨0.14%，创业板指涨1.01%，建材板块表现强势[1] - 建材板块个股普涨，金隅集团涨停，东方雨虹涨超8%，北新建材、旗滨集团、耀皮玻璃、三棵树跟涨[1] - 建材类ETF大幅上涨，建材ETF易方达涨3.94%，建材ETF(159745)涨3.89%，建材ETF(516750)涨3.82%[2] - 建材类ETF年初至今涨幅显著，建材ETF易方达年初至今涨10.77%，建材ETF(159745)涨10.75%，建材ETF(516750)涨11.13%[2] - 相关ETF管理规模各异，建材ETF易方达估算规模为7627.65万，建材ETF(159745)为7.75亿，建材ETF(516750)为1.17亿[2] 政策驱动 - 住房城乡建设部发布《关于提升住房品质的意见》，提出到2030年房屋品质提升工程取得显著进展[2] - 政策目标包括住房标准、设计、材料、建造、运维水平大幅提升，保障性住房率先建成"好房子"[2] - 政策旨在使商品住房更好满足刚性和改善性需求，老房子改造为"好房子"取得明显进展[2] - 政策意图形成有效支撑住房品质提升的政策体系、标准体系、技术体系和产业体系[2] 行业观点与催化剂 - 申万宏源证券指出，地产链下行已持续五年，当下应关注积极信号[3] - 经过五年时间，行业已完成一轮产能出清，企业完成战略转型，政策方向和市场偏好也已调整[3] - 建议重视本轮地产链行情，看好消费建材核心标的[3] - 2026年看好地产开工端，因市场预期较低，防水、塑料管等开工端建材估值处于相对低位，政策催化下易产生超预期表现[3] - 中长期看好存量翻新需求，居民改善居住条件的诉求将随收入预期好转逐步体现，后周期涂料、五金、瓷砖、板材等将充分受益[3] - 华福证券认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3] - 利率下行有利于购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，有望带动地产后周期需求修复[3] 公司基本面与增长逻辑 - 国泰海通证券认为，在宏观弱假设下应寻找独立增长亮点或估值优势[4] - 尽管总量实物量数据仍在同比下滑，但许多建材行业龙头上市公司已实现营收和盈利能力上升[4] - 增长动力来源于：市占率进一步提升；海外业务拓展和占比提升；AI/新能源/航空航天产业升级带来的材料升级；竞争缓和后降费；品类扩张的平台化尝试；西北地区景气的重点工程建设[4] - 在宏观预期谨慎背景下，建材龙头企业的内生增长能力或吸引力的股息估值水平已带来投资价值[4] - 一旦宏观预期从底部上修，超额收益有望更加明显[4] 指数与产品构成 - 建材ETF跟踪建筑材料指数，涵盖从事水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料制造与销售的企业[2] - 指数权重股包括海螺水泥、东方雨虹、北新建材、华新建材、三棵树等公司[2]

公司股价表现 - 中国联塑(2128.HK)股价于1月22日高开高走，上涨3.96%至5.25港元，公司总市值达162.88亿港元 [1] - 公司股价在最近3个交易日内累计涨幅接近10% [1] 行业核心观点 - 消费建材行业龙头公司的收入和利润已率先修复，存在阿尔法投资机会 [1] - 消费建材行业长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，竞争格局良好，优质龙头中长期成长空间很大 [1] - 下游地产行业仍在寻底，等待销售企稳好转，但核心龙头公司经营韧性强 [1] - 建议重视当前的地产链行情，看好消费建材核心标的 [1] 细分领域与投资逻辑 - 针对2026年，看好地产开工端，市场对开工端预期较低，防水、塑料管等开工端建材估值处于相对低位，在政策催化下易产生超预期表现 [1] - 中长期看好存量翻新市场，居民改善居住条件的诉求将随收入预期好转而逐步体现 [1] - 后周期的涂料、五金、瓷砖、板材等品类将充分受益于存量翻新趋势 [1] 机构关注标的 - 广发证券研报建议关注东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材等公司 [1] - 上海申银万国证券研报同样建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、中国联塑等消费建材个股 [1]