商品期货市场大幅下跌 - 7月28日商品期货市场出现大幅杀跌行情 焦煤 玻璃 碳酸锂 工业硅 多晶硅 焦炭和纯碱等主力合约以跌停价收盘或盘中持续下挫 甲醇 氧化铝分别下跌3.84%和6.27% [1] - 近一个月以来金属 能源和化工期货部分品种价格经历大涨 存在调整空间 6月24日至7月25日热轧卷板 螺纹钢累计涨幅超12% 铁矿石 氧化铝 锰硅涨幅约15% 纯碱 焦炭涨幅约25% 玻璃 碳酸锂和工业硅涨幅超30% 多晶硅和焦煤涨幅突破50% [1] - 部分品种出现逼空行情 焦煤7月21日至25日连续大涨 5天累计涨幅高达35% 期货杠杆效应使空头承受巨大压力 [1] 价格上涨原因分析 - 技术层面原因 部分品种长期处于下行通道并维持低位 反弹动能积蓄 例如碳酸锂从2023年7月27.37万元/吨高位下跌至6万元/吨以下 累计跌幅超78% 行业龙头企业出现大额亏损后下跌空间有限 [2] - 市场预期变化 综合整治"内卷式"竞争成为行情逆转的叙事 光伏 煤炭等行业在反内卷方面已有实质性动作 市场形成一致预期后反弹势头猛烈 [2] - 若无突然供给冲击 大宗商品供需格局短期不会大变 暴涨暴跌主要由非理性因素推动 反内卷通过控制供应量 提高技术准入门槛 治理亏本价销售 加强产业链账期管理等措施改善低价无序竞争局面 [2] 反内卷的长期性与复杂性 - "内卷式"竞争是长期矛盾积累结果 各行业情况不同 整治需长期努力 光伏行业全产业链亏损局面不能仅通过简单控制供应量解决 [3] - 光伏行业面临多重博弈 包括竞争对手之间 上下游之间 地方政府与产业政策之间 以及电价变化等因素 行业生态极为复杂 [3] - 产能控制 出清标准 产业整合主导权 市场准入标准等问题需要系统规划 解决时间较长 [3] 期货市场功能与实体企业参与 - 期货市场最重要的功能是价格发现 短期大涨大跌不利于该功能实现 价格短期大涨可能误导企业重新开工加大生产 价格快速回落会加剧行业供需失衡 [3] - 期货市场发展依赖实际商业活动 更多实体企业参与能让期货价格更好体现供求关系 为企业生产提供有效价格参考和风险管理手段 [3] - 生产企业可在价格短期大涨脱离实际时高价卖出 既提供价格保障 也能避免期货市场脱离实际持续大涨 [3]