投资业绩回顾 - 2025年个人投资年度收益率为18.39%，是其职业投资第十年的业绩 [1][2] - 自2014年至2025年，个人投资累计净值从1.1850增长至9.6517，期间平均年化收益率为20.79% [2] - 2025年个人月度收益均为正，累计收益从1月的1.84%稳步增长至12月的18.39%，期间最大单月收益为2.10% [2] - 2025年个人收益跑输同期沪深300指数（17.09%）和中证800指数（19.95%） [2] 投资策略反思与困境 - 2025年收益结构不佳的主要原因是实质性权益仓位始终不高，导致进攻性不足 [3][4] - 投资组合分为相对收益的权益部分和绝对收益的低风险策略，其中权益部分风格保守 [4] - 可转债是权益部分的主力，但主要持有防守型品种，且因过早卖出而收益有限 [3] - 低风险套利策略面临失效、海外征税、基金新规及竞争加剧等挑战，未来前景堪忧 [3][4] 未来投资方向与框架 - 权益投资将专注于非线性品种，放弃线性权益投资（如股票、期货、普通基金） [5] - 可转债因其非线性、低波动的特性，且向下有“价值锚”，符合对安全性和确定性的要求，是未来高仓位运行的重点 [5] - 低风险投资策略的核心公式为：收益 = 期望收益 * 周转率 * 杠杆率 [6] - 投资是风险识别和选择的过程，提高收益需放大风险敞口，关键在于“什么时候冒什么风险” [6][7] - 倾向于在固守现有能力圈的前提下，选择机会主动承担风险，在“真懂”的基础上抓住难得的“挥杆机会” [7] 可转债投资的具体思路 - 下修策略因信息传递导致定价有效性提升，超额收益获取变难，对策是增加等待时间，提前埋伏 [8] - 提供两种投资思路：一是基本面选券，选择行业好、溢价率低于40%的转债（价格通常在125或130以上），属于相对收益策略 [8]；二是将转债与黄金等负相关的强势资产组合，以控制整体波动性 [9] - 固收投资经理投资转债的羊群效应，可能产生阶段性的交易性机会 [9] 其他投资者案例与理念 - 一位投资者在经历十年亏损后，于2024年“924行情”中一举收复全部亏损及十年来的合理本金利息 [11] - 该投资者在2025年通过系统学习，建立了以“短期低相关、长期正增长、标的指数化、组合简单化”为原则的投资组合，当年取得25%的收益 [12] - 其当前投资领域集中在股票、债券和商品ETF，计划在投资金额突破500万后再拓展至可转债、期指、期权等领域 [12]