毛利率改善与财务表现 - 1Q25毛利率达到23 5%，同环比分别增长11 2ppts/1 4ppts，主要由于高毛利的机器人雷达收入占比提升及ADAS雷达技术降本[2] - ADAS雷达和机器人雷达毛利率分别提升至15 1%和52 1%，受益于E1R和Airy等高毛利率产品销量上升[2] - 1Q25收入同比下降9 2%至3 28亿元，ADAS雷达销量同比下降16 8%至96,700颗，机器人雷达销量同比增长183 3%至11,900颗[2] - 营业亏损同比收窄至1 21亿元，经营费用稳定在2 1~2 2亿元水平[2] 产品结构与价格动态 - ADAS雷达单价同比下降200元至2,400元，机器人雷达单价同比下降3,100元至6,200元，主要因年降及高性价比产品占比提升[2] - 产品结构优化推动1Q25毛利率提升，预计2025年整体毛利率将达25 5%[1][4] Robotaxi与非车业务进展 - 与全球90%以上Robotaxi/Robotruck核心玩家合作，已与6家签订量产协议包括小马智行、文远知行等[3] - 非车领域获2家头部割草机器人客户独家合作，并与库犸科技签订三年120万台固态激光雷达协议[3] - 工业仓储、配送机器人等细分领域累计客户突破2,800家，非车业务有望成为核心增长动力[3] 销量预测与估值调整 - 2025年激光雷达总销量预期下调至79万颗，其中机器人产品销量上调而ADAS销量下调[4] - 目标价调整至41 10港元，基于6倍2026年P/S估值[1][4]