报告核心观点 - 7月A股预计震荡调整，港股与A股节奏一致但A股表现或更优，成长与红利风格轮动受动量效应、关税政策等影响 [4][70] - 美股7月偏震荡，黄金震荡幅度缩小并逐步走强，二者维持反向震荡格局 [4] - 国债和利率整体震荡下行，国债利率有下行基础，美债震荡下行幅度有限 [4] - 建议基金相对均衡配置，以ETF为主 [135] A股和港股——顺势而为，蓄势待变 权益宏微观月度低频择时模型 - 从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面五个维度评测万得全A，最新一期（2025年7月）综合评分为 -5分，大盘7月预计震荡调整，风格轮动预计震荡偏价值 [29][30] 权益宏微观日度高频择时模型 - 同样从五个维度评测万得全A，6月下旬发出正向信号预计持续数日，7月大盘前半段或因动量效应上涨，后半段可能震荡调整，6月下半月成长风格占优，7月后半段红利风格有望凸显优势 [37][39][40] 日历效应 - 统计1999 - 2024年各指数月度表现，7月宽基、行业指数表现较好，8月一般，7月金融、周期和成长风格或占优，8月价值与红利板块占优，7月成长与红利风格或呈对冲态势 [43][47][58] 技术分析 - 万得全A指数筹码分布优，抛压小；恒生科技指数筹码上方堆积，突破难，恒生AH股溢价指数低位反转，预计7月A股表现优于港股 [66][69] 市场展望 - 7月上半旬A股或延续上涨，后续进入调整，下半旬红利风格可能占优，海内外事件驱动可能使风格变化提前，港股与A股节奏一致，全月宽幅震荡 [70] 美股和黄金——对冲效应或仍将演绎 美股与黄金的对冲效应 - 自2025年初起，美股与黄金呈反向对冲态势，风险偏好切换影响资金流向 [74] 黄金市场 - 短期：市场7月降息预期低，美联储态度有变化，关注6月通胀与就业数据，震荡幅度或缩小并企稳走强 [78] - 长期：受地缘政治长尾效应和美联储政策转向支撑，上涨空间和动能或提升 [82] 美股市场 - 持有逻辑：市场韧性支撑，降息预期托底，但处于估值高位，需警惕波动风险 [85][86] - 潜在变数：7月9日对等关税暂缓期到期，政策不确定性可能引发市场波动 [90] 市场展望 - 7月美股高位震荡，黄金震荡偏强，二者反向震荡，需等待事件政策催化和经济数据公布 [97] 国债和美债——稳中有进，震荡偏强 国债市场 - 6月回顾：收益率稳定，利差走阔，呈现“短升长稳”格局，超长期国债有吸引力 [101] - 7月展望：基本面经济修复斜率偏缓，政策面宽松不改，资金面压力缓解，外部环境人民币升值、全球避险，利率有下行空间 [104][108][111] 美债市场 - 7月展望：供给端到期压力可控，政策面宽松节奏不明朗，资金面外资结构分化，全球不确定性推升需求，利率震荡，中长期下行幅度有限 [123][125][128] 基金配置建议——相对均衡配置 - 以ETF为主筛选基金，要求成立时间满一年且规模大于一亿元，建议相对均衡型ETF配置，等待市场时机 [135]