纪要涉及的公司 中福实业 纪要提到的核心观点和论据 - **估值与盈利潜力**：基于铝价 20,500 元/吨和氧化铝均价 3,000 元/吨假设，2025 年预计归母净利润 22.4 亿元，当前市盈率仅 8 倍，估值较低具备增长潜力；预计 2026 年归母净利润约 25.5 亿元，2025 - 2027 年分红比例不低于 60%，按此计算股息率约 8%，若达 80%股息率超 10%，即便股息率回归 5%左右公司市值仍有望翻倍[2][6] - **2025 年电解铝板块盈利提升**：权益产能增加约 12 万吨；购买四川水电不再配置火电，用电成本降低，预计平均用电成本从 0.53 元/度降至 0.47 元/度；氧化铝价格同比大幅下跌[4][5][11] - **业务结构与发展**：业务包括电解铝、铝加工和煤炭三大板块，营收与毛利主要来自铝加工与电解铝；电解铝产能 75 万吨，铝加工产能 69 万吨，煤炭产能 225 万吨；电解铝权益比逐步提升至 100%；铝加工产能较 23 年提升，灌料业务上调加工费提升利润；煤炭业务实际权益产能占比不到 30%，后续全部矿山复工复产有望扭亏为盈[3][10][11][12][13] - **财务状况改善**：重整后资产负债率从 100%以上降至 33.4%；2024 年归母净利润 7.04 亿元，2025 年一季度 2.3 亿元，2025 年开始实施未来三年高比例现金分红，比例不低于当年度可分配利润的 60%[2][9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **发展历史与股权结构**：1993 年成立，1999 年通过资产置换进入电解铝和铝型材行业，2002 年在上交所挂牌上市，2007 年进入铝加工领域并收购 11 万吨电解铝产能；控股股东为玉联集团，持有 26.86%股份，实际控制人为荷兰 Vimetco 公司及东英工业董事张志平和张高波[7] - **员工持股计划**：2025 年 2 月推出员工持股计划，受让处置专户中 2.65 亿股票，每股价格 2.79 元，总金额约 4.24 亿元，计划上限 12.5 亿元，其余从二级市场购买，参与员工人数占公司总数 70%以上[2][8]